粗略分析一下现在的资金流向，对目前的市场状况会有更深刻的理解，当然分析可能不对，所谓仁者见仁智者见智而已。
现在居民端既不买房也不买股，都是选择将资金存入银行，这导致经济的需求下降，同时银行的存款不断增加。而由于经济需求的下降，企业端的贷款需求也在减少，所以居民在银行的存款其实也没有好的去处。现在神秘队出现，改变了这一状况。他们在低位买入股票，广义上说也包括他们在低位买入房产，道理都是一样的。你可能会说他们没有那么多钱，但是你忘了，居民在银行的存款就像压在银行头上的石头，银行巴不得将这些款项贷款出去。于是神秘队以贷款和发债的方式，从银行获得资金。然后他们再去收购股票和房产。卖出股票和房产的人获得了资金，再度存入银行，银行再把这些资金借给神秘队，神秘队再去买房产和股票，直到有一天，市场上的股票和房产已经几乎被买光。于是房产的价格和股票的价格会出现边际的改善，由于有赚钱效应，当初低价卖出的人会从银行取款出来，以稍高的价格再将卖出的股票买回来，神秘队把股票卖给他们，还了银行的欠款。最初取款出来的人买入的股票价格已经上涨，赚钱效应在扩散，于是更多的人将存款取出进入股票市场，然后神秘对继续卖股票继续还银行的欠款。当一个完整循环结束时，其实什么都没有变，只是最初卖掉股票后来又买回来的人，资产少了一部分。

有的人是真的喜欢房子，这其中也包含了很多的大v，他们仍然在煞有介事的分析房地产开发公司的投资价值。这其实都是过去若干年所形成的路径依赖心理，他们通过房地产赚过钱，所以对房地产投资情有独钟。但是，房地产快速发展的时代已经成为历史，即便是以后房地产开发周期向上，也不会再有过去若干年的壮观景象。究其原因，过去20年我们的房地产是从无到有，而并不简单是一个上升的周期。以后若干年我们会看到，有很多人把财富耽搁在房地产里面，眼睁睁的看着自己的财富不断缩水，却无能为力，或者心存幻想。当然这其中有一大部分人，他们的财富就是通过房地产赚来的。然而，我们通过某一种方式赚来的钱，与我们其他方式赚的钱并没有任何不同，亏了就是亏了，在房地产价格下跌过程中亏的钱，与你的钱是怎么赚来的无关。我们在股市上也有同样的心理，在某一只股票上赚了大钱，就会容忍这支股票的价格大幅度回撤。但其实回撤过程中所亏损的钱，与这些钱是怎么来的也没有任何关系。股市和投资上有很多荒谬的心理学，这就是其中之一，叫做心理账户。

昨天大部分的直播间对股市还都是看空的，我就有一个问题一直不明白，像今天这样的行情，这些人会不会买入？由于他们看空，明显他们是空仓或者是轻仓，所以今天他们会不会买入就是一个大问题。我看今天自媒体的嘉宾，一方面由于今天的行情出乎他们的意料，另一方面也可能是为了维护自己的观点，反正他们大部分的观点仍然是需要观察。
对于我个人来说，今天这样的市况我是无论如何不会买入的，而且我一定会卖出一部分。当然由于我在此之前是满仓满容的，所以即便我卖出一部分也比大部分的人仓位要高得多。对我来说，假如明天下跌，可能会考虑继续买入。而对那些空仓和轻仓的人来说，假如明天下跌了他们会买入吗？如果明天上涨了他们会买入吗？这个问题一直困扰着我。

我之所以选择了投资，而没有选择去创业自己做一个公司，就是因为自己无法处理那些细节的工作。所以即便是我今天投资，我也无法像很多人那样，把一个行业或者是一个公司研究的特别透彻。而且最主要的是，我对这种特别透彻的研究是持怀疑态度的。比如我认为，无论研究多长时间的养猪股养猪行业，我都不可能比那些养猪的公司老板，甚至比那些养猪的个体户更懂养猪。当然我说这里的东西，是指细节，而对整体的行业把握上，我则不认为自己有劣势。大家一定觉得这样投资有点儿悬，可这些年来，我用这种粗略的分析，其实也能取得一些成绩。所以投资可能不局限于某一个固定的方式，可能是各有各的生存之道。

我们在投资市场讨生活，其实是非常不容易的。如果我们对自己都不诚实，那如何能够客观的观察市场，并依据观察的结果分析运行的规律，对未来可能的方向进行自己的判断？那么我们如何才能够对自己诚实呢？那需要你首先分清楚什么是客观存在的，什么又是你希望他存在的。但遗憾的是，我们太多人把这两者会混淆在一块儿，他们观察世界的时候，会把自己的喜好带入到现实世界中，误认为自己喜欢的事实或者是自己希望的事实，就是客观的事实。而这种思维模式往往导致我们对外部世界的错判。
有一件事需要我们铭记在心，这个世界自有它的客观存在，也有它的运行规律，他绝不是按照你的喜好或者是希望运行的。其实这就是唯物主义的精髓。做为普通人我们可以有自己的喜好，而作为投资者我们唯一需要做的就是客观。

有人说神秘队资金有限，所以不能持续买入拉升。我和这个看法正好相反，我个人认为，这恰恰代表这次神秘对资金非常充沛，它的根本目的压根就不是为了拉升指数，而是为了要买足够的筹码。他没有持续的买入拉升，恰恰表示，在这个位置你们的筹码我都要，直到把想卖的筹码都买走。到时候整个市场的买卖双方的力量会发生根本性的变化，钱越来越多而筹码越来越少，然后慢慢的价格水平就会抬升。大家有没有想过，他们每天买入的ETF，其实相当于向市场投入流动性，因为把ETF卖给他们的人获得了钱，而它们买走的ETF从此封存。每天净买入100亿，意味着每天退市一个100亿市值的公司，并且该公司的每一个股东都得到了补偿。这个道理并不难懂，但是大家身处其中，被恐惧感所左右，就无法作出客观冷静的判断。这个问题谁都帮不了你解决，只有你在市场上不断的磨练，才能得心应手的应对。

现在的自媒体时代，对于投资来说产生了新的挑战。我们处于信息的包围之中，他对我们个人的影响是潜移默化的。我们几乎没有可能切断这些信息的来源，唯一能做的就是争取不受这些信息的影响。因为这些信息看似有不同的发布者，但其实大部分都是人云亦云的乌合之众。我们被这些信息所裹挟，受影响，就很难保持客观冷静的观察视角。
今天股市大幅下跌，很多自媒体都号称找到了原因。其实这不仅仅是胡扯，而且这是一个很不好的习惯。因为大部分时候，股市的波动都是没有什么原因的。

昨天听到了一个说法，我觉得很有道理。我决定以后把它作为在雪球上发言的原则。
第一，不强调动机。我的发言就是我愿意，我既不想坑谁也不想帮谁，也不想当英雄。至于别人怎么理解，那就是爱怎么理解怎么理解。
第二，不自证清白和高明。我自己的观点我自己负责，对与错都与别人没有关系。我没让任何人按照我的意见操作。
第三，不说服别人。任何人的意见都可能不一样，别人也只对自己的意见负责。我只讲我自己，不去说服别人。当然这里面也包含了不与别人争论，如果有人试图挑起争论，我现在基本上都是拉黑。

我已经好久没有写比较长的帖子了，主要是觉得没有什么话可说，并且在市场的极度脆弱时期，人们的戾气是比较重的。对于很多人来说，只要是和自己的意见不一致，就会满嘴的怨气，因为他们已经亏损了，心情不好。虽然这也能够理解，但我却也没有义务当他们的出气筒，所以还是少说为妙。即便如此，我还是拉黑了很多人，这其中甚至包括关注我很长时间的人。原因我也已经说过了，市场的关键时期，我要集中精力聆听市场的声音，所以就要尽量的排除杂音，更没有兴趣和精力和这些人斗气。
目前的市场确实面临着很多的突发变量，长久的预测其实是非常难以作出的。比如美国最近的状况，以及由此对美股的影响，真的是没有任何判断的依据。所以此时的投资，其实要比以往更加关注动荡的风险。美股持续10多年的牛市，一旦趋势逆转对A股会有什么样的影响？特朗普一旦胜选对A股会有什么样的影响？这些东西都不在我们的判断水平范围内。我对现在网传的特朗普交易持怀疑态度，我对所有言之凿凿的结论都持怀疑态度。就像昨天的交易，很多人都认为大会结束神秘资金不再护盘，所以市场一定会下跌，但结果却是出乎所有人的预料。所以今天言之凿凿的特朗普交易，也许最终也会出乎所有人的预料。
但是，我们在市场上投资，面临的环境是永远无法确定的，这一次和以往没有任何的不同。在如此不确定的情况下，我们一定也要做出自己的投资决策。市场上永远没有所谓的发令枪，或者等你听到发令枪的时候，有人已经跑到了中途。
大会结束后有一个无法言说的重大利好，大家猜猜是什么？

今天谈到了央行在二级市场上卖出国债，很多自媒体说这是为了保汇率，以下是央行行长在陆家嘴金融论坛上的讲话，他谈到了长期国债收益率下降的风险，以下为讲话关于这一段的原文：
“金融市场的快速发展，也给中央银行带来新的挑战。美国硅谷银行的风险事件启示我们，中央银行需要从宏观审慎角度观察、评估金融市场的状况，及时校正和阻断金融市场风险的累积，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。”
我个人的理解是，央行借入国债在二级市场上抛售，从而压低长期国债的价格，是为了防止非银主体大量持有中长期债券的风险。因为一旦利率政策发生变化，这些长期国债的价格就会下跌，会导致非银主体的资产负债表恶化，有可能引发类似硅谷银行的风险。通俗的说，现在的国债价格已经出现泡沫，央行借入国债在二级市场上卖出，是防止泡沫吹大，我看不出这其中和汇率有什么关系。当然也许他说的不对，但我猜他能比那些抖音的博主能多懂一些，所以我宁愿相信他。

那天停止转融券，然后一众自媒体在给投资者解释，什么叫做转融券，什么叫转融通，停止转融券究竟是什么意思，而且从反馈来看这还引起了很大的争论。这个现象对理解A股投资者结构有很大启发。这是一群大部分都搞不清什么叫转融券的投资者，还自以为是的认为转融券是导致股指大跌的主要元凶。这相当于，如果把A股市场的投资比作高考，那几乎意味着大部分的参加者都是文盲。

今天有个朋友让我聊聊券商行业，我今天就来聊聊我对这个行业的理解。首先声明一点，我目前重仓持有三个券商股票，而且已经被套，所以我说的对券商行业的看法，难免受禀赋效应的影响，通俗说就是屁股决定脑袋，所以请大家不要认真。
如果说近期对某一个行业的悲观达成共识，真的是非券商莫属。我现在已经很少看到有看好券商的言论了，即便是券商自己的从业人员，当他们提到券商行业的时候，也几乎全是一脸的嫌弃。在这种普遍的悲观共识下，券商的估值几乎达到了历史的极低值，这也更加验证了这种悲观的正确性。但是，我个人目前是极度看好券商的。
对券商的悲观，肯定离不开最近掌门人的变化这个原因。新的掌门人，被称为券商的屠夫，对券商的鸡鸣狗盗行为，绝不手软。这当然影响了券商行业多年形成的灰色利益带，导致了券商收益的明显下降，这其实是大部分业内人士看空自己行业的原因。然而我们可以从另一个角度看待这个问题，无论新掌门人有多么刻薄寡恩，他都是为了活跃资本市场，而并不是为了让资本市场死掉。资本市场活跃的最大受益者，很明显就是券商。这就像我以前说过的，现在的券商就像本世纪初的房地产开发商，它是一种社会剩余财富的通道，只不过当时房地产开发商将财富转化为房地产，而券商未来会把社会财富转化为证券。随着社会财富向资本市场的不断转移，券商真正的大机会才刚刚开始。此为我看好券商的原因之一。
第二，资本市场的注册制改革，给券商带来了巨大的机会。我们都知道，由审核制向注册制的转变，需要压实中介机构的责任，但是中介机构切实的承担责任，就需要中介机构的自身强大。过去几年，我们的注册制出现了很多的问题，这是由于在IPO的业务里面，出现了恶性的竞争，而这本质的原因就在于券商等中介机构不够强大。我们可以设身处地的想一想，这么多的券商竞争有限的IPO业务，这些券商作为乙方，处于谈判的不利地位，自然对甲方的要求言听计从，所谓的客观公正就无从谈起。所以现在有了做大做强中介机构的说法，可以预见的是，未来通过兼并重组合并等等方式，券商的数量一定会急剧的下降。只有那时，券商足够的强大，而且也有了足够的财力承担责任，券商才能切实的对自己的行为负责。这带来了另一个方面的优势，就是券商会成为一个类垄断的行业，真正担负起对IPO质量负责的责任。
第三，现在的降薪离职，几乎也是大家看空券商的理由。但是我们要知道，如果过去几年券商不是那么高的工资，那券商行业的盈利要优秀的多。不仅仅如此，现在的降薪离职其实是为未来的兼并重组创造条件。大家要知道，由于现在的自动化交易水平，两家券商合并有意义的只有客户，合并过来的员工几乎就是累赘。换句话说，一家券商的员工就可以负担两家券商的全部工作。多余的员工怎么办？这就是兼并重组的成本。所以在实施兼并重组之前，所有的券商都要降低未来的兼并重组成本。而一旦兼并重组完成，工资支出的平均水平会进一步的下降。
第四，中国的资本市场会不断的壮大。这不仅仅有居民财富增加的问题，其实也有通货膨胀和货币宽松所的原因。我刚入股市的时候一天成交量1000亿，那就是个天量。2015年杠杆牛的时候，最高的成交量超过2万亿。我可以大胆的预测，下一次牛市的高峰期成交量会超过5万亿。所以经济收入会大幅度的增加。
第五，目前资本的生息渠道实际上是非常少的，随着房地产的低迷，货币资金的利率也在不断的走低。可以想见，资本市场未来几乎一定是资本生息的唯一渠道。这甚至会导致银行信贷资金向资本市场倾斜。融资买入股票的额度将会大大增加。券商在银行市场发行债券，再将所融的资金借给股市上的投资者，证券公司可以稳定的赚取利差。
第六，券商的自营业务很容易理解，就不再详细展开。
需要特别说明的是，我到现在几乎很少看所投资券商的财务报表。只看一下他们的财务报表的摘要，了解一下他们的资产负债大概的情况，每年的盈利情况。仅此而已。我更关注的是，他们未来谁会在最终的重组中胜出。
本帖是我个人对券商的看法，不是任何投资建议。我自己买入的券商也已经被套，切记切记。

关于目前的宏观经济，甚至包括国际局势，我以前写过很多文章，那个时候关注我的人少，阅读量并不是很大。如果大家感兴趣可以去翻看一下，结合目前的现实可能会启发更大。
即便在写那些文章的当时，我的看法也和主流的很多经济学家观点相悖。所以大家今天看可能没有特殊的感觉，但放在当时的语境下，那可能需要极大的心理勇气。所以大家不仅仅要看那里面的内容，还要学会不人云亦云，自己认真思考的习惯。这在投资上，一般的情况下都表现为逆向投资。
我现在比以前懒惰了，不愿意去写那些长文章，即便是今天仍然有很多人云亦云的观点。比如央行借入国债抛售是为了保汇率，比如现在的股市下跌是由于量化和融券做空，比如股市会长期低迷，这些都是人云亦云没有经过任何思考，轻率得出的结论。
现在是自媒体的天下，而自媒体所带来的最大问题就是人云亦云。我们今天虽然获得信息的渠道越来越便捷，但对所获得信息甄别和分析的能力却越来越低下。自从百度出现以后，人们的知识几乎都来自于百度，而以后可以遇见的是来自于各种大模型。于是人们的知识将逐渐趋同，因为人们会默认为自己通过大模型获得的知识是绝对正确的。
所以在当今的舆论渠道下，人们一定要坚持独立分析，坚持自己通过正常的渠道获取信息。比如前一段的严查造假，我相信大部分的自媒体博主，都没有看过严查造假文件的原文，都是互相抄袭，都在人云亦云最高刑期从3年变到10年。而完全不去思考，刑法的改变是要经过全国人大的，不是那6个部委说改就可以改的。
当然对我们日常的生活来说，这种自媒体通过算法给你营造的信息茧房，只会使你自己的认识面越来越窄，但会使你的自信感越来越强。这对一般人来说原本也没有什么大碍，但对投资者来说就是致命的。因为你所认为的千真万确的认识，与实际的现实相去甚远。这一定会给你带来投资的损失。所以一定要谨慎又谨慎。

仅仅过去一天，好像看起来就全是好消息了。昨天美国的CPI和科技股的走势，预示着下一阶段可能会有结构性的改变，这甚至不仅仅包括投资的品种，甚至也包括投资的地域和国别。
前一阶段市场极度低迷，我个人的策略就是等待。我不知道什么时候会转变，我也不知道在哪个环节以什么样的方式转变。但是，以我个人的经历和经验，我知道转变会在莫名其妙的时候发生，那种转变的原因会超出之前所有人的预测和分析。所以有人说在投资市场上，最常听到的说法就是超预期。
这种规律也适用于市场高涨的时候，比如像今天的美股。我们从逻辑分析上，甚至可以非常严密的证明出来，好日子永远不会结束。但是，好日子会在一夜之间结束，其发生的原因永远在你的考虑范围之外。

其实我们回头去看，任何一次大幅度的下跌，最后都涨回来了。但是，处于当时的行情中，任何人都不免有恐惧的心理和负面的情绪。这是因为你对市场的判断，源于你的理性思考，而你的情绪却源于你的感性认识。人脑的二元系统，是进化形成的，我们无法改变。关于这些有一本著名的书，思考的快与慢，专门讲这些问题，建议大家看看。

有的时候，我甚至认为，我们投资取得成绩，不是因为自己判断多精确，而是因为在地位时的清醒与忍耐力。

经常刷雪球的朋友，会发现总是有聪明的投资者买到大牛股，于是开始自我检讨，为什么自己没有这么好的研究能力，在牛股上涨前就进入。自我检讨，向成功的投资者学习，这些当然都是必要的。但是我们因此认为，有的人就是聪明，总能挖掘出大牛股，则大可不必。我们流连在自媒体的世界里，经常会产生一种错觉，就是除自己之外的其他人，总是比自己聪明。这是因为我们把除自己之外的其他人，当成了一个人或者是一群人，所以才产生他们更聪明的错觉。但其实这只是一种幸存者偏差，因为除我自己之外的其他人，其实是一个数量庞大的群体，并且他们彼此之间也毫无联系，即便股票市场的涨跌是完全随机的，也总是会有人胜出。但我们忽略了，这些胜出的人之间没有联系，他们不是一群人更不可能是一个人。他们采取的投资策略也五花八门，并且在他们成功之前也没有明确的先兆。这和每一期的六合彩都有人中奖道理是一样的，塔勒布所写的随机致富的傻瓜，说的就是这种现象。所以我们可以看到，在A股市场上隔一段时间就会存在一个超级英雄，最后将会慢慢变得默默无闻，他们的成功与其说是水平所致，不如说更多是运气的成分。
我说这些并不是否定大家去学习提高自己，而是说不要神话别人。通过一定的学习，掌握一定的基础知识，拥有足够长时间的经验，大家其实都是差不多的。能否获得耀眼的成功，不过就是运气而已。也正因为如此，我特别反对的是模仿那些耀眼的明星，比如2021年之前有人一直持有茅台，受益颇丰甚至财务自由，但如果2021年买入茅台一直持有至今，则不仅不会盈利而且会承受很大的亏损。
一般来说，当某个成功的投资者总结出简单的法则，基本上这个法则就已经失效了。

像这种快速的下跌，我一次都没有躲过，都是满仓满融过来的。今年2月份和现在都是一样，都是满仓满融，我每次都暗下决心，下次一定要小心，一定要争取在足够低的位置再满仓买入，可是当下一次下跌的时候，又是迫不及待的买入。可见交易的模式一旦形成，会非常的顽固。好在我会在股票出现一定上涨的时候，就会清掉一部分仓位，脱离满仓满融的状态。这也导致了我不会用全部仓位做过山车，所以能够勉强保住一部分利润。所以，即便上证指数今年的涨幅已经全部被抹去，深圳指数和创业板更是跌了很多，但我个人的账户也依然有10%左右的盈利，这也算是一种安慰吧。

现在就只有等待。虽然有的人很难在如此市况下持股等待机会，但是，这其实也并不是很难。真正难的是，他们等来了机会，但会再一次因为憧憬星辰大海，而错过机会。就是说，现在买入和持股都不难，难的是上涨赚钱后的离场。

想卖并且允许卖的，筹码已经都被神秘队收走了，剩下的是不想卖的和不允许卖的。但是想买的热情还不高，这可能是极致缩量的原因吧。现在盘中快速下跌也没有量，所以也掀不起什么波澜，一旦大量集中卖出，神秘队立即行动，没收筹码。但神秘队绝对不会推高，所以卖盘减少，神秘队会立即撤退。就像今天，没有什么人卖出，神秘队也是休息，所以就极端缩量。

强势股补跌预示着调整的尾声，这个是有逻辑基础的。因为所谓的强势股，就是指在调整发生时，没有随大势一起调整，或者是调整明显很少的股票。随着其他股票的深幅调整，强势股与深度调整股票之间的价差越来越大，其比价关系会越来越极端。当极端到一定程度的时候，活跃投资者就会卖出强势股，而买入深度调整股，这样最先开始调整的股票就会因为买入而止跌，而这些止跌的股票往往是这一轮调整的原因，随着他们的止跌这一轮调整也就结束了。接下来会有人搏反弹，博趋势，总之股票会因为上涨而上涨，于是大势开始反过来向上了。至于有人经常争论的是反弹还是反转，那不过是向上的幅度大小罢了，并没有什么本质上的区别。