今天写个贴子，谈论到了购买力的问题。于是大家开始比较，中美两边商品销售价格的差异。雪球儿果然不是小红书，这里的人档次会高一点，他们不太关心韭菜多少钱一斤，他们更关心的是iPhone多少钱一部。于是，通过对比iPhone的价格，发现中国的iPhone按现在的汇率折算还更贵一些，这可能得出了人民币购买力并没有低估的结论。但是，在比较两种货币的购买力时，不能比较可贸易商品的价格，比如iPhone，更简单的，比如黄金白银，你比较这些东西的价格是没有任何意义的。因为这些东西是全世界流通的，并且它是全世界定价的，而且这种定价是在现有的汇率体系下定价的，他当然不会反映出来汇率的高低估问题。换句话说，这些商品对现有汇率是认可的，然后用这些东西的价格去反推汇率的不合理，那当然是一个逻辑上的死循环。我们比较两种汇率，从平价购买力的角度来看，应该对比的是不可贸易的商品。比如对比人工费用，对比房租，甚至也包括对比公用事业的费用，水电费等等。比如，因为在美国理发的费用高，但你并不能因此就来中国理发，理发服务就属于不可贸易的商品。只有这些东西，才可以比照出两国货币的实际购买力平价。
这回懂了吗？别乱抬杠了，你自以为聪明的发现，只是你的基础知识更贫乏而已。

最近，小红书上的中外网友对账，搞得是不亦乐乎。我对这些东西一般不怎么感兴趣，我不会欢呼雀跃于中国户均家庭水电费只有70美元，而美国的一斤韭菜有30元人民币。我要从另外一个角度来分析这些问题。大家会发现，所有的这些对账都集中于消费领域，也就是支出方面，而很少有人去涉及到收入领域。比如我们自豪于中国的水电费只有70美元的时候，我们却不去说，我们很多人的月工资只有1000美元。我们可怜美国人要用30块钱一斤的价格买韭菜时，却不去关注普通美国人的月工资会超过三万人民币。
但是，大家千万不要从另一个角度理解我上面说的，我并不是说这些对账没有意义，也并不是像公知一样，是为了论证美国人依然生活在天堂。我更加关注的是，利用货币的价格标称出来的对生活状态的描述，其实是严重是真的，而这种情况对中国来说特别的严重。其实我们会发现，美国的物价高也好，工资高也好，美国人总的来说生活水平要比我们高。但问题在于，这次对账提醒我们，美国人的生活水平并不像货币所标称出来的那样高。比如2024年美国人均收入是中国人均收入的10倍，但是我们可以明显的看到，美国人所过的生活并不像十倍于我们收入的生活，所以这才是问题的关键。
所以接下来的问题来了，全世界用货币标称价值是否具有可比口径，在美国赚一万美元和在中国赚一万美元，生活水平明显不同。究其原因也非常简单，中国的人民币币值被低估了，当然也可以说美元的币值被高估了。所以这场对帐的大戏，真正揭示的就是这一点。

投资者回顾过去，总是看到那些持续上涨的，并且很多都会后悔说，我当时都想买了。克服这个最好的办法是，你现在告诉我，从今天开始，哪个股会持续上涨，你可能会告诉我一堆。但是这不算，你必须要马上买入你认为会持续上涨的，并且长时间不准卖。你会发现自己的判断能力立刻就降低了，你马上就变得没有回看过去K线图时那般聪明睿智了，你孤疑了或者说谨慎了。这其实也是你在所谓后悔没买那个股票上，最开始时的心情和状态。你确实当时都想买了，和你现在都想买了的股票一样。但你现在想买时特别狐疑，你害怕下跌，所以最终没买，这也和当时情况一样。
我们回看过去的K线，不确定性均已经消失了，一切都已经了然。而我们遥望未来，一切都是不确定的，一切都是模糊不清的。所以你回看过去不会害怕，但遥望未来却总是有无知的恐惧。这个现象也可以用来解释美股。有人说去美国市场一定能赚钱，那也是因为你在回看美股的过去。2008年金融危机的，2020年美股融断时，美国自己投资者也是割肉抛售。假如你当时在其中，会做的更好吗？还有更重要的，你现在敢买入美股吗？

给大家讲一个有趣的心理现象。很多人都有过这种感受，自己卖出的股票或者压根不持有的股票会一直涨，而自己持有的股票却总是出幺蛾子。其实，所有的股票表现都差不多，你的这种感受是心理错觉。对于你不持有的股票，你会忽略掉波动，只看到过去他曾经发生的趋势性上涨。即便这期间会有50%的回撤以及超过一年的横盘，这对你也没有什么刺激。但是，你持有的股票不一样，不用说50%的回撤和一年的横盘，即便下跌20%或者横盘3个月，你早就嗷嗷叫了，早就夜不能寐了，甚至早就因恐惧割肉了。所以，你不持有就会看年线，持有就会看分时图，这导致了上述错觉的产生。

紫金收购藏格给的溢价其实并不算高，但这也足以让二级市场重新认识藏格的价值。其实对于公司价值的认识，金融界永远比不了实业界，真正的行业内人士才知道某个具体资产的价值。但是，金融界有资金优势，一般情况下资产价格是由金融界决定的。但是，当发生收购，兼并，重组时，实业界才不看金融界标定的价格，他们会自己决定价格进行交易。就像藏格此前的价格，并不会影响资金收购的价格。所以收购兼并重组时，由于是内行的实业界定价，所以可以进行价值的重新发现。现村长一直倡导兼并重组，就是这个原因。很多人说兼并重组只是存量交易，对市场价值提升没有用，那是他们根本不懂我上面说的这些逻辑。

去年，力拓收购英美资源给的溢价也很高，但英美资源依然没有同意。因为他们认为即便这么高的溢价，也还是便宜了。

现在传出力拓和嘉能可合并的传闻，以及去年力拓试图收购英美资源，都表示矿业的并购活动趋于活跃。在此过程中，人们会对矿产资源进行资产化的定价，这会提醒市场矿场资源的价值所在。去年，力拓收购英美资源引爆了一轮矿业的行情，这次力拓和嘉能可合并会不会也刺激一下市场的神经？

今天两个朋友提到了制裁的问题。我给大家说说我对这些问题的看法。

记得前几天我给大家讲过执法成本、违法成本、守法成本之间的关系，以及他们对法律实施的影响。今天特别讲讲执法成本的问题。大家知道，美国的律师行业很发达，这不是什么法治社会先进等等的结果，这恰恰说明美国的司法系统是很落后的。美国受英国影响，实行的是普通法系，以判例为法律渊源。普通人根本无法通过判例了解美国法律的具体规则，所以必须求助律师。而律师又形成了类似中世纪行会的协会组织，成为很大的社会力量。所以，律师可以影响政治，并亲自参与政治。但是，大家要知道，如此高昂的律师费用，最终都是附加在生产领域里的衍生成本，所以，英美法系国家的法律运作成本很高，影响社会运作的效率。其实，只有成文法才是先进的法律体系，欧洲大陆国家受罗马的影响，都是成文法系。法律运行成本要低得多。英美国家如果不从事高附加的科技、金融行业，如果从事生产行业，他们的法律运行成本就会显现，所以他们的生产成本根本没有优势。

大家理解了这个，我再来说制裁的问题。美国对其他国家一共有多少项制裁？有人能说清楚吗？我猜没有。我做律师时，和香港公司打交道，香港律师起草的建筑合同有300页，我问他们你们知道合同的内容吗，他们都摇头，说只有律师知道。那律师会来施工现场吗？不会。那你们知道怎么遵守合同吗？当然，这些问题公司是有办法解决的，但是那需要增加很多人手，并且这些人手指间还会不断扯皮。这些就是成本。美国的制裁一样，光是说清楚一共有多少制裁，就需要一大堆人。然后去发现哪个公司没有遵守这些制裁，又是一堆人。调查取证又是一堆人，裁决又是一堆人。最终这是个庞大的成本。如果没有这些成本，这些制裁就没办法落实。所以，不用担心那么多，制裁这种东西少了有用，多了没用。任何管制的市场，都会形成黑市，制裁也一样，最终形成黑市而已。

今天的大幅上涨，收复了过去好几天的阴线。如果以今天的收盘价来计，从1月5日到昨天的交易，其价格都在今天收盘价的下面。我大致统计了一下，期间，沪市成交3.6万亿，深市成交3.9万亿，两市总计成交7.5万亿。我们忽略掉所有的细节，在此做一个不甚严谨的简单推理，这7.5万亿的成交，几乎都是在今天的价格之下卖出的。那么大家可以想一个问题，这些在今天收盘价之下卖出股票的交易者，今天会不会一开始就已经买入了，还是等着涨起来以后今天买入了，我猜大部分前几天卖出的人在今天都不会买入，因为今天的成交量也只有一万多亿，和前几天成交的7.5万亿，还相差很多。那么接下来，如果行情继续向上，前几天卖出的这些人会不会再度买入？我猜有一部分人可能会这么做，但这些人由于在低位卖出，而在高位再度买入，于是就形成了低卖高买，其中的差价就是这些输家给股票整体市场所贡献的财富，而这些财富不会消失，他最终一定会被某些人赚取。这就是股票博弈的本质。
前几天我写过一个帖子，说是由于1月20号的不确定性，大家都在赌1月20号以后可以用更低的价格买回来。同时，我认为大家都一致预期的情况一般不会发生。如果从现在开始到1月20日，不再继续出现大跌，那当时卖出准备跌了以后再买入的人，计划就会落空。而这些人就会在更高的价格重新买入。

今天大部分主播，嘉宾，专家，必须都去争论不休一个老问题，这到底是反弹还是反转。这其实又回到那个老游戏，预测。他们表面争论的今天已经发生的行情的性质，但其实本质还是在预测明天及以后的走势。很简单，认为今天是反弹的，就是预测明天或以后几天会继续跌，而认为是反转的，就是预测明天或以后一段时间继续涨。我猜，甚至很多人都没有认识清楚这一点。
对于我个人的交易体系而言，我从来都认为任何预测都是不靠谱的。所以我的判断很简单，今天行情出现了大幢度的上涨。至于是反弹，还是反转，由于包含了对未来的预测，所以我判断不了。至于那些声称能判断反弹还是反转的人，其实也就是声称能判断今后行情的人，我们其实可以问他们一个小问题，前几天他们预测到今天的大涨了吗？这个问题的答案很简单，我们可以去回看一下他们过去几天的发言，看看有没有人预测到了今天的大涨？既然前几天没有预测到今天的大涨，那么今天可以预测未来几天的走势，这在逻辑上是完全说不通的。
当然，有的朋友可能会问我，你既然无法预测未来的行情，那么你是根据什么做出买和卖的决策？这个问题以前我讲过多次，就是投资秉承的是概率化的思维，对于我个人持有的标的，我只是认为他们上涨的概率更大，但至于说什么时候涨，是慢涨还是快涨，我是真的没有办法判断。今天有个朋友跟我开玩笑，说该讲的都讲了，可以讲讲量子力学。其实量子力学就是最典型的概率化思维，我们只能判断一个电子在位置a和位置b出现的概率，至于说它如何从位置a跑到位置b，在量子力学的体系里面，就是一个不可知的问题，就和股价的走势不可预测一样。所以在量子力学的体系里面，电子是没有轨道的，只有标称在各个位置出现概率的电子云。

今天又出现了9月末的情况，决定你这今天收益的，不是你的选股有多牛，而是你的仓位多少。我看了很多主播昨天还在宣扬低仓位，因为成交量萎缩了，所以风险大。如果你现在只有三层仓位，那你即便是涨停的，全仓收益也才3%。

本贴大部分内容原发于2022年3月9日，为提高阅读量，重新发一遍。以下是原贴内容。
全世界任何一次债务危机，最终都不是被解决了，而是被掩盖了。用什么掩盖的？一个办法是用货币，还有一个办法是用战争。所以，你一定要知道，接下来怎么掩盖由疫情导致的这一场史无前例的超级债务问题。这个问题有两个视角，一个是国际间的，一个是国内的。很多人，包括很学者都认为是保罗沃尔克加息制服了美国八十年代的通胀，我却从来都有不同看法。其实制服通脹并不难，像那句歇后语，汽车压罗锅，死也直了。所以，关键是通胀率下降的同时如何能不萧条。而保罗沃克在八十年代强力加息而没有导致大萧条，其根本原因是中国的改革开放。中国人辛苦为美国人生产廉价商品，相当于帮助美国人降低通胀率的同时，又保证了他们生活质量不下降。而今天已没了这个条件，所以加息制通脹又不萧条这样的好事没有了。
这个贴子到现在已经接近三年了。后来发生了很多事情。比如，大家都可能已经忽略了，当时在2022年提到美国通胀的时候，都认为是由于疫情所导致的物流受限，所以通胀是暂时的。即便是美联储的官员也持有这种观点，国内的专家更是鹦鹉学舌的居多。我和很多人争论过甚至打过赌，美元的通胀绝不是暂时的，甚至会非常难以解决。通胀的原因也不是什么疫情导致的物流受限，而是由于在此之前的超发美元。并且在美元超发的同时，美国开始和我们脱钩断链，这导致的不仅仅是简单的通胀，而是一次美元币值的重新定义。后来的事情大家都知道，美国的通胀至今也没有算彻底解决，而所谓的解决其实只是使通胀停下来，并不是让涨上去的物价再下来，但即便这点也做不到。
原贴谈到的另外一个因素是战争，未来几年，我们可能会清晰的看到这种可能性。

不谈个股，确实省去很多烦恼。要不然你看多有人喷，看空也有人喷。现在挺好，没事的时候，看看个股里的发言，尤其那些一惊一乍的发言，还是很有趣的。我不谈不代表别人不谈，这里不乏真知灼见，但大部分都是小鸡小鸡唧唧唧而已。

为什么本轮美元的加息周期，导致了美元指数的上升，但却没有导致黄金等大宗商品的价格下跌？那是因为，加息并不会直接导致美元的购买力增加，但是却会导致美元资产的投资回报率增加，所以这会对其他的货币形成虹吸现象，导致美元指数的走强。但这并不会必然导致以黄金为代表的大宗商品价格下跌。历史上的美元加息周期，都会导致美元指数的走强和大宗商品价格下跌同时发生，那是因为当时并没有qe这样一个货币工具。就是说当时美元发行数量并没有大的起伏，所以只要调节美元的利率，从而影响流通中美元的乘数效应，就可以间接影响流通中的美元数量。但现在对美元数量影响最大的，并不是美元的乘数效应，而是美元的基础货币发行量。所以改变乘数并不能改美元数量，这也导致了调整美元利率对美元购买力的影响并不大。如果美元能够快速的缩表，执行QT即所谓的量化紧缩，那大宗商品的价格就会快速下跌。这是唯一的恢复美元购买力的方式，但同时，美国股市和美债都会崩盘。我估计这是所有的美联储主席都不敢承担的风险。

1月20日肯定是个关键节点。特朗普上任后无疑会给美国乃至全世界带来无法预料的混乱，甚至这种混乱连特朗普自己也无法预料。很明显，特朗普几乎是美国自立国以来唯一的非建制派总统。美国的制度走到今天，固然有很多的问题需要解决，但这种制度的运作机制，也是200多年逐渐积累起来的。各个子系统之间的相互关系，整个制度体系的运行咬合机制，并不是轻易能够改变，甚至不是轻易能够认识清楚的。而特朗普作为民粹选出的非建制派总统，他对建制派的制度体系和行为模式，怀有天然的敌意，并且由于特朗普个人的自以为是，极容易莽撞的，轻易的采取改变的措施。不仅仅是特朗普，包括他著名的幕僚马斯克也是如此。如果把美国的制度比喻成中国的古式建筑，那么不同梁柱之间构成的复杂斗拱，之间存在着相互的复杂制约关系，这种关系非内行是无法了解清楚的。而特朗普和马斯克，目前就像两个莽撞的木匠，总是认为某一个梁柱多余，某一个梁柱做的过于粗重，他们手拿斧头，随便的砍去他们自认为的多余部分，其结果可能导致整个大厦的崩塌。
但是，现在不仅仅是特朗普和马斯克，即便是美国的建制派，对这些梁柱的关系也无法说得清楚，建制派采取的措施恰恰是相反的，他们在不断的增加梁柱，而这些梁祝不仅仅是多余的，而且其本身就有可能成为建筑结构的负担。所以建制派也一样存在问题，但好处就是不至于导致大厦的崩塌。
其实，上述的机理不仅仅适用于美国，也适用于所有古今中外的政治体系。没有千年的王国，其本质的原因就在于制度体系的积重难返，最终只能推倒重来。
我们现在更应该关心的是，这种混乱对我们会有什么样的影响？我们如何保护自己在这种混乱的过程中，不损失自己的财富？

昨天看到一个说法，我觉得非常有道理。2025年股民们第一个心愿居然是回本，这可能所言不虚。经过新年7个交易日的下跌，还能维持正收益可能不多。我个人目前亏损6.08%，已经开始跑输上证，深证和沪深300，目前只能微微跑赢创业板。如果不是因为有色金属相对较强，结果可能更惨。

我告诉大家一个秘密，是新发现的。无论哪个平台，你把现在关注的人和曾经关注的人全拉黑，你会发现一个完全不同的世界。因为，这是你突破信息茧房的唯一办法。在现实生活中，你如果断绝与老朋友的交往，新结识一些人，也有相似的效果。
所以，如果你总是觉得生活不如意，事业不成功，说话招人烦，不妨试试上面的方法。当然了，这不容易，对于一些人来说，这可能一辈子都做不到。所以，有人会一辈子生活在自己作的茧里，叫作茧自缚。

我估计有不少的投资都在卖出，然后等1月20日后，希望以更低的价格买回去。但是，当一致预期形成时，甚至也可能是被营造出来的一致预期形成时，往往预期的情况并不会发生。但是博弈就是这样的，预期，预期你的预期，预期你的预期的预期，最后其实都是瞎懵，白费力气。你试图获得最佳成绩的努力，往往会成为你连一般成绩都无法获得的原因。

我自认为没有获得最佳成绩的能力，所以只求获得一般成绩，现在的情况我只是旁观，也叫硬挺。

看期货价格做股票，我推荐你们研究一下2022年到现在油价走势和三桶油价格走势。也可以回看一下历史上动力煤价格和神华、中煤的关系。
纽约油价从2020年一路上涨到2022年，从7美元涨到130美元，在此期间中石油也出现上涨，但涨幅不大。从2022年6月份开始，纽油从120美元一路下跌到80美元，在此期间中石油有过一段调整。而后纽油一直在80以下美元震荡，没有再上涨，但中石油却开始了一轮大幅度的上涨。回看煤炭企业情况也一样，这不是偶然的。这就是我以前讲过的，公司股价和期货价格对时间的积分正相关。
中国石油最大一轮上涨，是从2023年初开始的，此时正是石油价格刚刚经历一轮大跌，从120跌到80，有意思吧。

昨天发帖子说我自己满仓满融硬挺。有人回复说，坚持就是胜利。但是我告诉大家，我非常反对坚持就是胜利的说法。我们只有选择了正确地点，正确的时机，甚至是正确的姿势，才能说坚持就是胜利。当年海上丝绸之路开始后，陆上丝绸之路走向衰落，你在敦煌坚持就只有死路一条，根本不可能胜利。同样，你在那些抱团股散团后，坚持也不会胜利。

我自己发现一些通常的说法，其实都是错误的，但却没有人细究。比如愚公移山，用来比喻持续努力的精神，但是大家知道吗，愚公移山后来是失败的。愚公并没有移走山，而是被神仙背走了。所以，愚公移山不能用来鼓励人们。还有比如刻舟求剑，用来比喻人的教条化，那你知道有什么比刻舟更好的定位方法吗？再有杞人忧天，都嘲笑杞人瞎操心，但你知道天为什么不会掉下来吗？

昨天写了一个帖子告诉大家，我们亏损的原因，并不是由于股票价格的下跌，而是因为我们在下跌的价格卖出股票，而且这些股票是在高位的时候买入的，即所谓的高买低卖。
我们一旦把亏损的原因归结为高买低卖四个字，大家立刻就会感觉到不可思议。为什么有人会高买低卖，难道我们会愚蠢到如此的程度？我让大家反省自己高买低卖的过程，分析自己高买低卖的原因。我看这个帖子引起大家的强烈反响，所以我就高买低卖谈一谈我自己的看法。
我们事后看高买低卖，总是觉得不可思议，总是觉得自己愚蠢，但其实不然。如果我们回到决策的当时，高买低卖都是有非常详实并合理的根据，无论是高买还是低卖，我想很多人当时都是做了仔细的思考，这并不像时过境迁后看起来的那么草率。因为一只股票的价格高，在当时就一定有高的道理，无论是由于行业的景气度高，还是由于政策的扶持加强，还是由于个股的基本面扎实，还是由于投资者的参与热情高，总的来说是由于大部分的投资者都看到了这些利好的因素，所以才导致它的交易价格高高在上。我们在那么高的价格买入，并不是我们后悔的时候所认为的自己愚蠢，当时的买入恰恰是有十足并且合理的原因的。反过来也一样，在低位卖出的情况一样，只是所有的因素都是反过来的，这里就不再重复描述了。
与高买低卖相似的，我们还有一个错误，就是在高位的时候没有卖出，而在低位的时候没有买入，这个情形与高买低卖是一模一样的，也一样是有充分并十足的理由。
这两种情形，就成为我们投资亏损或者盈利不及预期的原因。那为什么原本客观理性的投资决策，却带来了一个不好的结果？其本质的原因是由于我们用静态的眼光去分析问题，我们并没有考虑到那些利好和利空的因素，最终都会变化。利好的因素导致价格上涨，我们认为根据充分并且合理，但是就是没有考虑到这些利好的因素有一天会消失，甚至转而出现其他利空的因素。同样，利空的因素导致股价的下跌，根据一样是充分并且合理的，但是我们也忽略了这些利空因素可能会消失，甚至转而出现利好的因素。我们将利好因素和利空因素看成是持续存在的，那就是所谓的线性外推，而很多投资的悲剧都是由线性外推造成的。
我们回看大部分的股票K线图看，很明显的股价都处在波动之中，就是涨多了会跌跌多了会涨。那个本质的原因就是导致涨跌的因素出现了变化，甚至可能出现了交叉换位。但是我们买入股票或卖出股票的时候，当然也包括我们决定不买入和不卖出的时候，却都是根据当时的信息来做出决定，而从来没有考虑这些信息可能会变化。
去年我看好券商的时候，写过很多帖子。在我帖子下面的回复中，有太多的人给我讲券商如何会不好，会如何没有希望。包括成交量的持续低迷，去散户化，裁员降薪，甚至还包括后来所谓的屠夫，这些理由没有一个不是现实存在的，没有一个理由不是合理的。正是因为这些因素合理，才导致了券商的长期低迷，又被尊称为渣男。但是后来的券商却出现了大幅度的上涨，没有什么特别的因素，就是因为那些合理的因素都出现了变化。券商已经发生过了，我现在在这里面总结，可能有后见之明的嫌疑。那我给大家说说医药，现在的医药医疗类股票价格依然低迷，我在医疗医疗上面配置了非常重的仓位。在我看好医药的贴纸下面，可能也会包括这个帖子，一定还有回复告诉我医药为什么不行了，没有希望。包括集采，限费，反F，保险缺口，这些因素都是客观的利空，理由也是十分充分并合理的。也正是因为有这些合理的理由存在，医药医疗才出现了如此低迷的交易状态。就像我判断不了924新政的出台时机和内容，从而导致券商有大幅度的上涨一样，我也判断不了未来医药医疗行业如何演进，我只知道未来的老年人会越来越多，医药医疗的需求会越来越大。目前我的医药医疗股都被套牢，而且还有不小的套牢幅度，但如果我能腾挪出资金，依然会继续增持。也可能哪天一夜之间就发生了变化，然后重复了那个跌多了就会涨的规律。
虽然我上面分析了高买低卖的原因，看似简单，但想要改变其实是非常难的。原因只有一条，是人就有从众的心理，这是我们生物在进化过程中刻在基因里面的。一群吃草的斑马，只要有一个逃跑，其他的就会逃跑，他不会去分析，那个逃跑的是否看见了狮子。因为那些冷静的斑马，最终都被狮子吃掉了，最终留下来的斑马，基因里面都有从众的特征。我想远古的人类也是如此，所以我们不从众，就一定会有负面的情绪表达，甚至会有生理上的反应。比如害怕，失眠，呼吸加快，血压升高，甚至是血糖增高。但是，投资的游戏却有不一样的规则，我们的生物特征会导致我们出现亏损。如何能规避掉你基因里面固有的特征，那就只能通过后天的训练了。
本贴涉及的所有行业，和关于市场的描述，都仅仅是我个人的观点，不是对大家的投资建议，希望大家不要作为投资参考。