我估计很多人都不知道，洛阳钼业是受益于人民币贬值的。而这种受益和出口型企业的受益机理不同。出口型企业因为人民币贬值，可以降低海外售价，提高竞争力。而洛阳钼业的资产在境外以美元计价，人民币贬值后，换算成人民币就多了，这就是正的汇兑损益，可以增加利润。有人可能说，这不是算出来的利润吗，不是无中生有吗？其实说汇兑损益导致利润增加是算出来的没错，但说无中生有就不准确了。因为，人民币升值时，它就有负的汇兑损益，会使利润减少。所以即便它赚了很多钱，但由于存货等资产以人民币计价会减少，必将导致财报上的利润减少。所以，可以说在人民币贬值期增加的利润是人民币升值期攒下的。$洛阳钼业(SH603993)$

今天看了一篇文章，说华尔街的一个什么人认为，美国通胀已经见顶。为了突出重点，这篇文章的标题也说了通胀见顶。假如，你投资了有色类股票，一看到这个标题一定会有一丝担心。但我告诉你，这大可不必。我都没兴趣去看这些算命的文章，所以通胀是否见顶我也判断不了。但有一点，即便他说的通胀见顶是真的，也对你投资有色类股票影响不大。
我们先要弄清楚什么叫通胀见顶？所谓通胀见顶是指通胀率见顶，即通胀率不会再升高了。换句话说，物价不会越涨越快了。很多人会在下意识中混淆通胀见顶和物价见顶，所以，你看到通胀见顶，就理解为物价见顶，于是会认为有色价格会下跌，你的不安就来自这里。而其实呢，通胀见顶不过是上涨速度见顶，而和物价本身是否见顶还远着呢。
那物价什么时候见顶呢？我可以明确说，在法币时代，个别商品与资产见顶有可能，而全部东西价格都见顶则几乎不可能，也是各国政府极力避免的。因为那意味着负的通胀率，这种现象就是通缩，是非常可怕的。所以，所谓的治理通胀只是控制住物价上涨速度，而不是控制住物价水平，更不是恢复原来价格水平。也可以换句话，涨上去的就回不来了，不再上涨就达到目标了。
当然，这是从全社会整体物价水平考虑的，具体到某一类商品则又有多重因素影响。但从逻辑上来说，由于不同行业对资本的分配是靠市场机制，理论上说所有行业的投资收益比率都应该相同。所以，当一个行业出现长期的低迷，使投资收益下降，必将导致该行业投资减少，从而引发供应减少，最后产品涨价，使投资收益比均值回归。
目前，有色金属行业就是处于由过去投资减少导致的供应受限阶段，而且这种供应受限开始作用到价格了，导致价格上升。但由于通货膨胀的原因，不仅仅由于今天，也由于过去多年的通胀，目前的价格仍不足以刺激新的投资。所以，我个人认为大宗商品的上涨目前还只是在开始阶段，这离增加投资，增加产能，最终导致价格下降还远着呢。
十多年前以前石油到过130，铜到过10000多，而后见顶回落，那如果按可比价格，这次的顶还早着呢。$洛阳钼业(SH603993)$ $中国铝业(SH601600)$ $中国中铁(SH601390)$

昨天说了，由于中国改革开放四十年，形成了单一国家最齐全的工业产品产业链，所以对中国的替代，不是能够轻易就完成的。所以即便美国收缩货币以图降低通胀率，也必须要有人为它生产廉价的工业产品，才能达到降通胀的目的。而由于中国目前的生产限制，商品供给端必将受到制约，所以美国收缩货币降通胀的效果就会大打折扣。于是有人一定会说，你吹自己的产业链齐全，那芯片儿和光刻机呢？今天就来说说这个问题。
在上两篇文章中，我们分析了美元的优势和中国商品的优势，并且分析了这种优势所产生的作用。总的来说，有优势的东西可以决定定价机制，所以会压制竞争者的发展。但是，这种优势虽然很难被取代，却也不是完全不可能的。 当有优势者极端利用自身的优势地位，挤压自己的竞争对手，最终就将导致自己的优势地位被替代。
比如，美元的优势地位在国际上毋庸置疑，一般情况下很难替代。但这次俄乌冲突中，美国极端的利用了自己的美元地位，不仅没收了俄罗斯的美元资产，也将俄罗斯剔除美元的结算系统，导致俄罗斯不得不要求买家用卢布结算。于是，为了购买油气，买家就要取得卢布，这不仅导致卢布升值了，而且完成了购买俄罗斯油气资源的去美元化。而这种机制一旦形成惯例，则美元相当于退出了这一流通领域，也可以说，在这一领域，美元被替换了。 那美元是不是想回来就可以重新回来呢？这个就要看具体情况了，如果俄罗斯能够不被外来势力所左右，继续坚持在油气结算中使用卢布，那美元可能就真的再也回不来了。生产领域的优势也是如此，短暂的紧缩生产，由于上一篇分析的原因，产能自然不会被轻易替换。但如果你将这种紧缩当成一种常备工具，那替换虽然缓慢，但终于还会发生。而一旦发生了替换，也就为重新回归增加了难度。所以这不是应该主动使用的，只是迫不得已客观造成的。为什么前一阶段的大棋论遭到痛批？ 因为那并不是我们主动追求的结果。
说以上这些，就是为了说光刻机和芯片。有人总是神化光刻机和芯片技术，认为我们自己如何的不行。其实，光刻机和芯片也是一种优势，叫高技术优势。它一旦形成，难以被替代的原因，也和普通商品和美元一样，是因为它的优势冲击定价机制。试想一下，如果你能在国际市场上能买到光刻机和芯片，而这些产品物美价廉，那你非要自己研制这些东西，就会增加额外的成本。在这种情况下，生产出来的东西，价格就会高于竞争者，所以你就失去竞争力。所以这种高技术优势，其作用机理与倾销是一致的。并不是我们有多笨，做不了光刻机和芯片，而是先发优势者冲击了价格，使我们的自我研发面临经济上的不合算。但目前，美国对我们实行高技术的限制，使得自我研发已经成为有利可图，这相当于美国帮助我们完成一次高技术产业的反倾销。所以，我断定光刻机也好，芯片也好，其他东西也好，我们都会逐渐地发展起来，虽然这需要时间。在这种情况下，其实最怕的是美国有一天又不限制了，他会再次开启有优势的高技术产业的倾销，对定价机制再一次造成冲击。这不仅会让我们的自主研发半途而废，而且也会让我们已经投资的部分损失掉。但我认为我们是特殊的，这个过程一旦开始，我们会想一些办法让它持续下去。
为了理解，我举个油价的例子。由于中国缺油，发展新能源汽车较早的被列为国家目标。 在油价高企时，新能源车对燃油车自然有边际上的竞争力。但当油价下跌时，会导致燃油车竞争优势重新回来。于是国家定了一个国际油价的地板价，当国际油价低于40美元时，国内的成品油不再降价，就是为了防止燃油车重新冲击新能源车。当美国不再限制我们的芯片和光刻机时，类似的一些保护性措施可能也会出现。
最后总结一句话，无论什么优势都不能被滥用，否则，这将对自己的优势形成反噬。美元是如此，普通商品是如此，高技术产品也是如此。
今天聊到这儿吧。

昨天说了央行上缴结存利润，然后还是有人纠结于这个钱是赚的还是印的，我来解释一下。
我知道这个问题比较复杂，如果没有货币金融方面的基础知识，比较的不好理解。现在可以思考一下，央行赚的钱放在哪里了，是存在央行了还是存在商业银行了？大家一定没有听说过央行在普通商业银行开户存钱的事，实际上也没有。所以，所谓央行赚的钱一定在央行自己手里。而因为央行可以印钱，所以钱回到央行就成了纸，相当于回收货币。我们也可以理解为把原来印好的钱收回来销毁了。所以这些所谓央行赚的钱已退出流通，这其实就是一种货币回收。今天，央行把这笔钱交给政府，就要重新印。当然，有人可以说原来赚的钱收回来在仓库里放着呢，不用重新印。那我告诉你，央行的发行库里已经印好的钞票多了去了，什么时候都不用重新印。我们说的印钱不仅仅是印刷货币图案，而是要把它们作为货币投入流通，即发行货币。所以，所谓的印钱是说增加基础货币。最后再强调一下，央行增加基础货币有各种方法，比如借钱给商业银行（再贷款），购买政府发行债券（QE），贴现银行票据（再贴现），还有中期借贷便利（MLF），逆回购（OMO），降准等等。而对市场上需要钱的主体来说，央行出来的基础货币没有任何区别，都是普通的钱，都是央行印的（说印是为了形象，现在数字化已经不用真印了，告诉你印了就可以）。

为了让大家理解央行的货币发行权，我举个例子。你去澳门，先要用钱换成筹码，在特定的赌场里，筹码是可以当钱花的，可以买东西，可以找乐子。然而，筹码对赌场的作用却不同，在其他人手里，筹码都是钱，而在赌场老板手里，筹码就是筹码，不是钱。别人买筹码的钱才是钱。因为筹码是老板作的，所以他也不能把自己作的筹码当财富储存起来。

以前农村发生邻里纠纷，都是有劝和的，有拱火的。而据我观察，拱火的方式有两种，第一种比较明显，也比较笨。他们公开嚷嚷，告诉一方，你和他干，缺什么我给你，铁锹镐把我家里有的是，干！第二种比较不明显，但效果不差。他们悄悄嘀咕，告诉一方，他们欺负你，我觉得你有理，要不你就认了吧。老美采取了第一种比较笨的方式。本文到此结束，以下没有内容。

上次说了一个话题，就是如果把全世界看成一个经济体，那老美就是开银行的，我们就是开工厂的。老美印钱保证货币供应，我们干活保证工业产品供应。现在由于众所周知的原因，我们生产受限导致全球产品供应紧张，并且老美前段猛印钱，商品少而货币多，通胀率由此上升。现在老美为降通脹准备收了，传统经济学总是认为，这必将导致通胀率下降。我则看法不同，收水减少货币只是在商品供应充足时，可以降低价格，如果商品原本就不够，则收水降通胀率的效果会大打折扣，因为这时是商品生产者主导市场，而不是货币所有者主导市场。
为理解这个问题，我举个例子。一般情况下，粮食供应充足，粮价由货币所有者定价，买的人都有钱就价高，反过来价低。但饥荒来时，粮价就由农民说了算，和买的人有钱没钱关系不大。一个窝窝头就是一两黄金，你不买饿死，你买不买？这道理很简单。传统经济学有个供给价格曲线，但一般的曲线有个前提，提高价格会刺激生产导致供给增加，而且对这种机制的响应时间是忽略的。一般情况下，社会经济条件符合这个假没，但特殊情况下就不行了。上面那个窝头的例子，饥荒时期，窝头就那么多，无论如何提价短时间也不会增加供应，所以价格取决于农民的情况，对于一个快饿死的人来说，窝头的价格取决于农民认为你家还有多少元宝。有一个价格是一个，有两个价格是两个，有十个农民会等你饿死，然后回来取元宝。
扯的远了，上次贴子留个话题。说我们如果不增加供应以配合老美抗通脹，我们也很难被替代。今天聊聊这个话题。
要说明这个问题，先想另一个问题。为什么美国这么多次用美元收割世界，但其他国家至今没有吸取教训？其屡次犯同样错误的机制是什么？答案就是货币竞争优势所导致的货币价格冲击。比如一个国家这次被收割后，发誓不在下一次美元宽松期借入美元，能做到吗？很难。因为下一次美元宽松时，美元的借贷成本又降低了，如果生产中的融资使用本币而不使用美元，会使企业的借贷成本上升，从而提高财务费用，降低竞争力。当然，这也不是办不到，比如政府强制不准借入美元，或者借入的美元强制结算成本币，则不会发生美元和本币的竞争，但这会被美国认定为汇率操纵国，进行制裁。所以，你一定猜到美国为何追求货币自由，而我们为何实行外汇管制了。那其它国家为什么不学我们？那是更大的话题了，只能说想学我们的碰巧都下台了，没选上甚至碰巧故去了。
所以，美元的优势是多年形成的，不是一下就可以改的。美元的优势使它成为其它国家旳准货币，有时甚至会替代本币，成为实质上的货币。正因为这种优势难以替代，所以被它收割也就难以避免。
那为什么想替代我们也难？
这与美元难以被取代有些类似，一旦优势形成，就会因它的扩张和紧缩而冲击定价机制，使得替代难以完成。比如，中国在很多领域的工业品生产具有优势，所谓的产品优势就是物美价廉，所以占据了世界市场的很大份额。现在由于众所周知的原因，中国的生产受限，全世界的产品供应都出现问题，尤其是中国生产的很多产品都是生活必需品，存在刚性需求，所以供应减少必将导致价格上涨。这时候购买国的难题就出现了，你是继续高价购买中国产品还是自己生产或者找其它国家替代？如果你想自己生产或让第三国生产，这都属于新增产能，需要固定资产投资、工人培训等等一系列初始投资，这不仅需要花一大笔钱，而且短时间也难以完成。更加要命的一点是，等你都弄好了，中国的物美价廉商品又来了，你将很难竞争，你的初始投资就很可能损失掉，所以，投资替代产业都是慎之又慎的。
还有一点也很重要，商品生产和货币生产不同，它需要细致的分工并且严密的配合，中国经过四十年的积累，形成了全世界单一国家最齐全的产业链。替代全产业链比替代单一产品更是难上加难。这在疫情期间的口罩生产上表现得特别明显。口罩是很简单的工业产品，任何国家都能生产，但为何在疫情开始时中国几乎要为全世界生产口罩？原因就在于产业链的完整度不同。有技术的不一定有机器，有机器的不一定有原料，疫情后国界封锁，只有我们自己就什么都有，可以快速扩张产能，组织生产。
当然，一定有人又要和我抬杠了，你的芯片呢，光刻机呢？那是另一个问题了，以后再说吧。

总是有人问我谁必赢谁必输，谁正义谁邪恶，谁刀快谁盾坚。我对这些一丁点儿兴趣都没有，我总是悲悯那些逝去的生命，谁不是儿女谁不是父母，谁没有开心的童年，谁没有初恋的情人。没有人该死，也没有人喜欢杀人。但一旦战争开始，那就是无尽的杀戮，并且单看每个杀人者都理由充分。所以，不要将战争美化浪漫化，战争都是一样的，不论哪方胜利。在对待战争的问题上，我们的文化有更高的智慧。道德经已有如下内容：兵者不祥之器，非君子之器，不得已而用之，恬淡为上。胜而不美，而美之者，是乐杀人。

在武器所引发的化学反应并释放大量能量的过程中，任何人的身体不过就是水蛋白质脂肪糖等等，你的灵魂与思想，信念与情怀，悲伤与欢乐，根本就是毫无意义。

战争没来时，很多人都追求精神上的自由，他们在舒适的客厅里，喝着红酒，谈论着崇高的理想，以及不××吾××的豪言。战争开始时，人们都在承平日久的惯性思维里，带着你还敢打我呀的想像，坚信天下自有公理，你不敢胡来。战争进行着，人们感觉到生活的不便，于是抱怨没有热水洗澡没有暖气没有电没有水，这生活真是糟透了。战争升级了，孩子上了战场杳无音信，炸弹落在邻居的花园里，街上的尸体横躺竖卧，忘了当时崇高的理想和豪言壮语。战争持续着没完没了，不断的流血不断的爆炸，不断的演说不断的动员，大家都忘了这一切的一切，究竟为了什么？只剩下活下来的最低目标。

那天写个贴子，说美国释放原油储备，每天100万桶，持续六个月。到时美国对欧洲兄弟可以说，地主家也没有余粮啊。今天来解释下。算算时间就知道，六个月就到十月份了，欧洲陆续入冬，取暖用油气进入需求旺季，界时如果他们仍然不买毛哥的油气，除了烧大腿之外，只能由美国支援了。而美国已释放了1.8亿桶原油，还能剩多少呢？有人会立即抬杠，美国不会补库存吗？那我只能呵呵了，释放储备就是为了增加供应，以限制价格上涨。如果又买又卖那不是撑的吗？所以，冬季是毛哥最有利的武器，1812年拿破仑和1944年的希特勒，几乎都是因为过不了冬而败于毛哥。

最近市场不好，大家心情都不好，其实我的仓位更重，对我来说，满仓就算轻仓了，因为我几乎都是满融的，所以我的损失也很大。好在这些事情我已见过多次了，倒也没有怎么的心情不好。
既然市场不好，那就扯点闲淡的吧。今天我来聊聊世界经济的大格局，这不是我从书上或网上看来的，纯粹是我自己思考的结果，并且迄今为止我没有看到任何类似的说法。我没说自己是专家，也不认为自己正确，我一说你一听，一拍两散。
前几天我发了个贴子说，世界经济有两件事是非常确定的，第一美债永远不会违约，第二中国GDP目标永远能实现。当时没有详细解释，今天解释下。第一条，因为美债以美元结算，美元就是美国自己印的，要多少都行，何来违约？想想最近俄债风波，就明白了。俄罗斯宣布用卢布偿还外债，当然名义上就不会违约了，可债主说我们说好的要美元，所以是变相违约，而美债因为美元的地位则永远不会出现这个问题。第二条，中国已经建成全世界单一国家几乎最完整的产业链，并且可以为全世界生产大部分的工业产品。另外，中国自己又是一个巨大的市场，自己可以生产和消费，这就是现在说的双循环理论。所以我们自己可以通过各种手段创造需求，所以GDP那不过就是一个数据而已。
上面说的进一步深化抽象，可以总结简化为，美国是世界的银行，负责印钱，中国是世界的工厂，负责生产。所以玩钱，美国不会违约，玩东西，中国不会违约。
接下来，大家都知道，美国可以通过控制美元的供应量，来剪世界的羊毛。有关机制已经被大家理解，不说了。中国当年也会被剪，但中国一直采取外汇管制，所以相对来说被剪的程度稍好。后来当中国成为世界工厂，尤其是当美国也依赖中国生产生活必需品后，我们不会再被剪，反而可以和美国一起剪全世界。看到这，有人已经又义愤填膺了，生气了，因为说中国好永远都会得罪一些人。
接下来我讲其中道理。刚才说美国开银行，中国开工厂，两者互相配合，世界经济会顺利运行。美国无论印多少钱，也需要中国变成东西，中国无论生产多少东西，都需要美国印钱去购买。注意不只是美国，而是全世界都用美元购买中国货。所以全世界依赖美元作通流手段，依赖中国生产实物财富。太多人都知道印钱的能力可以剪别人，可是没有多少人了解生产的能力也可以剪别人。比如，因为我们生产多必然是大量顺差，所以美元储备会很多，那当美元紧缩后，美元以外的新兴国家汇率暴跌，我们会不会受益？有人会说，那人民币不也暴跌吗？我告诉你不会的，因为中国的美元是赚来的，新兴国家美元是借来的，机制完全不同。
上面说的机制不是最关键的，最关键的是下面。比如，现在美国通胀率高企，美联储准备紧缩降低通胀，那我们要知道这是如何起作用的。由于美国大部分的生活用品依赖中国和其他国家生产，当美联储紧缩时会导致美元坚挺，其它货币对美元贬值，美国人购买国外商品价格就会降低，这就叫输入通缩，会导致国内通胀率下降。美国一直都是这么做的，也都很成功，但这一次真的未必，因为世界生产格局发生了变化。以前世界生产分散，生产者无法统一行动，只能任美国清洗。这和一个国家内部，银行对实业的剥削是一样的。因为银行集中，实业分散，所以实业地位很不利。如果实业也集中，银行的优势就差了。大企业借贷成本低就是这个道理。
现在中国就像是那个大企业，生产能力举足轻重，全世界的产品直接或间接受到中国生产的影响。现在问题来了，当你需要我们提供廉价商品时，我们有了谈的权利。我可以不给你生产，那美国能通过减少美元供应获得廉价商品吗？我告诉你不能。所以你看到了，美国要紧缩货币了，不但人民币没有像其它货币那样大幅贬值（波动还是有的），而且我们要防疫了，全世界的产业链都受到影响，于是你觉得美国通胀率会下来吗？这也是前段被批的下大棋的依据，但不同的，我不认为这是主动的大棋，而是现阶段形势的客观结果。
当然有人会想到替代的问题，限于篇幅，今天说到这，下次说对中国的生产替代为何难以实行。

今天发了个贴子，讨论大爷在大地里是否应该带口罩，还举了个例子类比，半夜只有自己开车是否还要等绿灯。我看回复的挺多，我就再说几句，以帮助大家厘清脉络。
第一，大地没有人是否还要带口罩？这个问题当然可以讨论，但那是制定规则层面的问题，而不是执行层面的问题。你当然可以说规定哪都带口罩不合理，没必要。但问题是，现在已规定外出必须带口罩，那你是否可以因为自己认为规定不合理而不遵守？如果每一个规定，都可以根据个人的合理性判断而进行取舍，那将没有规则。
第二，制定规则是可以讨论的，但执行规则是不能讨论的。而我们的文化其实分不清两者的分别，所以，当规则用在别人身上无所谓，而用在自己身上就要重新考量。所以骑手可以根据有没有车来决定能否闯红灯，大爷可以根据周围有没有人来决定是否带口罩，自然而然，那我就可以根据自己的检测阴性而决定是否遵守封闭规定。

有些宏观的方式不是不能讨论，而是不能基于你的生活经验进行讨论。比如，当东北的城市有问题时，魔城人普遍结论是投资真的不能出关。而当魔城出问题时，魔城人的普遍结论是这不科学。为什么，因为他的营养无法均衡了。我们早上遛弯的一个大爷，小区最开始只留一门通行时，他特别赞同，也表示理解。后来忽然一天说，他认为一门通行无法杜绝接触，只增加不便，是非常蠢的办法。后来他的邻居告诉我，刚开始他们小区开的门在他家楼下，后来由于交通原因，开的门改在其它地方了，离他家远。你看，利益可以左右人的思想客观性。
小时候我们都挤过公交，当我们没上去时，都是觉得还差一个人吗？当我们踏上公交，会立刻觉得，这么挤等下辆车不行吗？所以，有所谓思考公共问题的无知之幕前提。就是你考虑问题的科学性，必须要假设你自己不知道自己的社会身份。比如，现在魔城人很难进行有关方式的科学性思考，看似条理清晰证据充分，实则只是自己不便而已。

最近很多人都成了19方面的专家了。纷纷提出自己的建议，并信誓旦旦，如果按他的方法，从此人们就会过上幸福生活。那我只有一个问题，因为这么多业余专家意见明显不一致，每个业余专家凭什么判断自己是最英明的？所以，你不用去研究谁的意见最英明，单凭这个简单的排除法，就知道这些都是扯淡。股票也一样，那些认为按自己的方式，可以让散户都赚钱的专家意见，你根本不需要仔细研究，只想想，散户都赚钱，那谁赔钱呢？

最近很多专家在争论死亡率如何统计的问题。当然，说这些无非就是坚持所谓的流感化，从而反对现在的方式。有一些专家用数据，用图表，叭啦叭啦，讲半天，意思就是什么是它造成的死亡其实是很难判定的。而我们不是专家，真的不懂这些理论的意义。我估计大部分的百姓都认为，一个人无论他多大年龄，也无论他有什么其它病，因为感染它，导致机能衰竭或其它病情恶化，就都属于因它死亡。如果一个人得了它去世，还要考虑他的年龄是不是已经活到平均寿命（如果考虑这个，大部分仆告中因病医治无效都要去掉，改成因为活到头儿了），或考虑他的其它病是不是已经没救，再来判定他算不算死亡病例，这纯粹是专业知识的内卷了。
到此，我想起多年前的另一件事。当时有人制造假鸡蛋，于是专家开始争论鸡蛋的真假的标准。什么蛋白含量，蛋黄成份，蛋壳强度都来了。后来一个养鸡专业户说，他认为鸡下的蛋就是真鸡蛋，其它方法制造的就是假鸡蛋。

嘉能可已经创了历史新高，并且在不断刷新。嘉能可是有色金属矿业的典型标的。前几天看到一季度被外资买入的A股行业排名，第一就是有色金属行业。而我们国内很多机构还在那几个白酒上转，有意无意地忽视有色低估的事实。其实这一幕早在2013到2014就发生过了，只不过那时忽视的是白酒而已。$洛阳钼业(SH603993)$ $中国中铁(SH601390)$ $紫金矿业(SH601899)$

恒瑞去年作了一个决定，以后要将研发费用资本化，这也是我决定买入它的原因之一。研发费用资本化，是医药行业的通行作法。但恒瑞当年为了使财报更实，并没有采取研发费用资本化的会计处理方式，而是把研发费用当作一般费用处理了。
所谓研发费用资本化，就是把某种药品的研发费用按照合理年限，分年度摊入成本，这样其实可以减少近年度成本，从而增加利润。有人说，这不是骗人吗？其实不是，因为药品研发所带来的收入并不是一年就没了，所以根据匹配的原理，其费用支出也应该分年摊入成本。
这事说起来复杂，其实简单。比如你去一个陌生地方作生意，先请方方面面的人士吃饭，是一笔不小的支出。你把这些钱计入第一年的成本，一般来说很可能是亏的。但一般来说，以后混熟了，不用请那么频繁了，所以换个角度，第一年吃饭起的作用可持续几年。所以，其实可以把第一年吃饭花的钱计入这几年的成本，所以利润就多了。这不是骗人，这是利润在不同年份间的合法转移。
所以，本质上来说，研发费用按普通费用，一次全部计入成本，而未来就不会再有该部分的成本，所以利润就会增加。所以，恒瑞其实相当于攒了一部分利润，而随着它会计方式的改变，这部分会释放出来。
本文作者不懂会计，纯粹瞎说。坚决不能因为本文而投资。$恒瑞医药(SH600276)$

著名的声称长期持有的价值投资经理，最近动静不断。先是清空了持仓，然后又被微博禁言。据说原因是他觉得像他这样的牛人，居然也要半夜抢菜。这进一步让我们可以客观地看清一个人的内心，他是真的没有把自己当百姓。然而，他虽然清空持仓，却是大部分新发产品都是亏损并逼近清盘线。也许清仓可以避免产品被清盘吧。但是还有一个问题，其实我们应该考虑一下，他的各个产品标的重合度很高，那清仓时先清赢利的产品还是先清亏损的产品？如果你能想明白这个问题，也许你就会明白这些知名私募的赢利模式了。
只要产品还可以继续发，就能保持集中持有标的的股价，就能让产品持有人维持名义上的利润，这和那个什么局很像的。

查理芒格有句名言，原话记不住了，大意是说，你如果想拥有某种东西，一定要让自己配得上它。比如，你想在股市的博弈中获得财富，你必须要有配得上的能力，包括知识的积累，思维的逻辑，理性的素质等等。而这几天，我发现一些人离这种能力的起码要求还很远。可是，这世界有一个特别残酷的规律，越是不懂的人，越是不知道自己不懂，由此反而显得越发自信。这个规律在平常生活中，原本也没有大的伤害，顶多让人显得不懂装懂。但在股市上，却会因为无知的自信，而导致财富的损失。