很多朋友在雪球的发言，爱说这样一句话，你想多了。我不知道为什么这么多人不太明白如何进行问题讨论。你想多了，这句话明显将发言者关注的点从问题到了人，从讨论问题到了人身攻击。喜欢这种说话模式，一般不是学校教育的结果，几乎百分百都是家庭教育的结果，因为孩子的说话模式受父母的影响最大。所以，我劝自己周围的年轻父母，为自己的下一代着想，应该重新学习说话。
也许很多人认为谁不会说话？其实说话的学问很多，比如让人爱听。为什么同样的事情，有的人讲的让人爱听（比如我😂），但有的人一发言，大家就会开始起身去洗手间？还比如让人懂，为什么同样的事情有的人几句就说明白了（比如我😂），而有的人上下五千年讲一番，听的人依然云里雾里？还比如围绕主题别东扯西扯，只说问题不攻击人身等等。
总的来说，说活是为了交流信息，不是比谁高谁低，谁说话有劲，切记切记。

我来说说今天的行情吧。昨天晚上我说，这么重要的会议，居然没人关注。我当时看了微博雪球，发现没有哪个大V关注这个消息。今天收盘后当然完全不同了，分析的人多起来了。于是，围绕今天的行情，有截然不同的两种声音，第一是下跌中继，第二是趋势反转。我个人认为这两种观点都是对的，因为这取决于你拿的什么标的。比如你拿的一堆高高在上的垃圾，这自然是下跌中继，而如果你拿的是低估并且出现逻辑反转的标的，很可能就是长周期的反转。至于指数的点位，从抱团的玩儿法盛行以来，基本上就没法判断了。

我们东北农村老人逗孩子有个常用的把戏，把小孩子的糖果或玩具拿到手里，然后叉手放胸前，悄悄把东西放在袖子里或衣兜里，然后猛然一张手，口里喊一声“没”，引得小孩或好奇或大笑或大哭。现在很多基金公司的宣传资料上，基金经理都是交叉双手在胸前，面露微笑，很自信的样子。但我一看这些宣传单就会想起老人逗孩子的把戏，我总是想到他们突然一张手，告诉我“没”，所以特别恐惧，自然就不敢把钱交给他们。但其实，这些基金经理与逗孩子的老人还是有本质不同的，老人见孩子哭了，会把东西变回来，让孩子破啼为笑，所以老人喊的“没”不是真没，而那些经理要是喊“没”，那可是真的没了。

你有能力紧缩货币，我有能力紧缩商品。慢慢就明白了。

趁今天这样的走势，我讲个道理。比如你是在低位买入一些下跌很多的股票，然后他又跌了。你特别责备自己为什么不等再跌点再买，而此时空仓没买的肯定给你上课，这和昨天的情形差不多。然后今天来了，你买的股票已经涨了，虽然还没有能套，但损失小了些，你肯定想着未来一定能解套，过得还挺高兴。这时空仓的最难过。他们在纠结到底买还是不买，一遍一遍看k线图，再拿什么波浪理论对，反复分析是反弹还是反转。一般来说，这种第一天的上涨他们不会买，第二天下跌他也不会买，上涨也不会买，等回原来价再买。然后再上涨，再下跌，再上涨，这时离最低已经涨了20％，可以看出明显的趋势，于是迫不急待进去，不管以后如何，一般来说他们买的价格已经比你高了。大家自己想想，是不是这种事挺常见？

外国股市有一句谚语，悲观者正确，乐观者赚钱。这其实是有一定道理的。任何时候，表达悲观总是比表达乐观的人更聪明，但要赚钱就需要买入，而只有乐观才能买入。但后来我发现这个说法其实是不对的。真的赚钱者其实本质上是悲观的，所以他们根本就不会去买炒高的股票，哪怕故事完美无暇。而经常表达悲观观点的人，本质上是乐观的，他们有激情，经常投资热闹的标的，也因此他们经常有巨大损失，于是经常表达有怨气的悲观观念。

我刚刚想明白一件事，现在争论现在是熊市还是牛市的，基本上都是没有经历过熊市的。我经历过几次熊市，以我的经验，当真的熊市来临时，今天在这里和人争论的，抬杠的，骂骂咧咧的，都会卸载雪球，并且有生之年都不会再看股票。

前几天，我写过一个贴子，分析了美国抗通胀不能仅靠收货币，而是用收货币来实现强美元，导致其它货币对美元贬值，从而可以获取其它国家提供的廉价商品，最终达到降低物价的目的。
但这一次，除了那些原本经济就差的国家大幅贬值外，只有日本出现了明显贬值。但那些差的国家原本也不生产什么，而日本即使是贬值，东西依旧贵的要命。所以，中国的配合最重要，比如我们与日元竞争贬值，我们扩大出口，最好我们再抛点储备，帮助打压一下大宗。然而，大家都可以看到，去年挂嘴边的没有长期上涨基础不提了，人民币贬值被外汇降准按住了。并且，今天明确了今后的重点是加强基础设施建设。那么，石油和金属在中国加大基建背景下需求会减少吗？价格会跌码？如果国内有了需求，还用廉价出口吗？这些问题也许是巧合，也许是谋划，也许兼而有之，谁说得请。
$中国铝业(SH601600)$ $中国中铁(SH601390)$ $万科A(SZ000002)$

一旦稳增长的故事被大家认可，那大宗商品会缺席吗？不要总是盯着大宗商品的期货价格来投资相关股票，因为，大宗商品的价格在一定区间波动对相关公司的盈利没有影响（此处需要基础知识，否则会不知道我说的是什么意思，如果你看到后气哼哼的，就说明你的基础知识不够），并且大宗商品期货价格也受我们稳增长的很大影响。

这几天股指下跌后，开始有人表示，牛市结束了，大熊市开始了。但是有几个现象大家还是要注意一下。目前低市盈率的股票还到处都是，比如银行，基建，地产等。有的甚至是历史极值的低点。我已经见过几次牛熊转换了，但从来没有看过一次还有这么多的便宜股票，牛市就结束的。说白了，那些刚刚在各种毛和新能源上赚的盆满钵满的人，还没有将股市的资源利用完。只要还有估值洼地，他们就不会退场。这就是股市牛熊转换的基本规律。当所有的股票都高估了，聪明资金会退出股市，剩下一些发财的故事，让散户在里面讲上几年。直到下一波韭菜成长起来，新的循环就会重新来一遍。

今天谈点儿积极的话，不仅风险大，而且肯定不受待见。风险大是因为谁也不知道股市的下跌何时止住，所以又容易落埋怨。在此，我再次强调，我说的所有话都是我个人的看法，而且经常出错。所以，不要依此为投资依据。说不受待见，是因为股民心情很糟糕，任何积极的想法都被认为是忽悠。
然后，我先说一下我经过的下跌，2008年金融危机，2009年四万亿行情结束，2013年钱荒，2015年股灾，2016年融断，2018年贸易问题，2020年公卫事件，2021白马下山，2022不知道怎么命名的下跌。这些下跌，我有两次是空仓，一次是2008年，一次是2015年。剩下的都是满仓满融。也可能是剩余的几次下跌没有那两次大，也许是我压根不碰炒得特高的股票，这些下跌虽然对我的净值带来很大回撤（最大回撤48％，俗称腰斩），但后来基本都回去了，而且创了新高。目前，我从去年高点到今天已经又回撤了47％，心情当然也很不好。所以，我有些积极想法也很不易。
其实，无论如何，今年公卫事件都会结束。因为这不仅仅是我们自己的事，它是全世界的事。此处省略约五千字吧。基于此，全世界将会迎来一次经济繁荣。可能有人认为人家老外一直繁荣着，恰恰是即将转入衰退。其实，欧美这些年不是真的繁荣，而是坐吃山空，呆在家不干活靠印钱怎么可能繁荣呢？虽然他们股市涨了，工资涨了，也不代表就繁荣了。真的繁荣是必须创造真实的价值，不仅仅包括商品，也包括服务。然而持续性的发钱，供应中断，间歇的封闭，都会打击正常的生产活动。大家想想自己就明白，能拖的消费就尽量拖，装修拖，旅游拖，连结婚生孩子都拖。哪国都一样。但从现在开始，老外陆续正常，真的创造价值的生产活动将会慢慢恢复。那意味更多地旅游消费，生产更多的东西，耗费更多的资源。而我们也必将走到这一步。于是集中换车，换空调，换手机，换衣服，娶媳妇（不是换噢），生孩子，等等。这与战后繁荣机制相同。而这需要各种原材料。上一波原材料上涨只是供应链导致的供给因素的反应，而真正的需求反应可能刚刚开始。
当然这几天大宗出现明显下跌，这和美国加息预期有关，也和我们防y有关。但就像前段时间一个老外说的，美联储无法印刷石油一样，谁都不能凭空弄出金属元素，所以它的供应当然不会像美元一下就扩张出来。
其实还有一个因素也是有利于大宗商品的，那就是由本次公卫事件所必然导致的逆全球化。道理很简单，以前村里只有一口井，大家都去那挑水。后来干旱时，井的主人开始收钱了，干旱过后家家都会打井，于是打井用的材料，水泥，石头，辘轳，绳子，水桶等需求，会成倍增长。
能看完不容易，说明你还能沉住气。
$中国铝业(SH601600)$ $洛阳钼业(SH603993)$ $中国中铁(SH601390)$

这个真超前。不过也有好处，现在商业房租便宜，随便选地方。
【国办：规划建设一批中国特色市内免税店】财联社4月25日电，国务院办公厅发布关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见，提出推进消费平台健康持续发展。加快推进国际消费中心城市培育建设。积极建设一批区域消费中心，改善基础设施和服务环境，提升流通循环效率和消费承载力。支持有条件的地区依托自由贸易试验区等，与国（境）外机构合作建设涉外消费专区。鼓励各地区围绕商业、文化、旅游、体育等主题有序建设一批设施完善、业态丰富、健康绿色的消费集聚区，稳妥有序推进现有步行街设施改造和业态升级，积极发展智慧商圈。推动建设城市一刻钟便民生活圈，优化配置社区生活消费服务综合体。高水平办好“中国品牌日”、全国消费促进月等活动。支持各地区建立促消费常态化机制，培育一批特色活动品牌。持续办好中国国际进口博览会、中国进出口商品交易会、中国国际服务贸易交易会、中国国际消费品博览会。完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税店。

今天砍掉了很多持仓。比如恒瑞医药，闰土股份和格林美。都是割了很大的肉。但立即买入了中国铝业和洛阳钼业，还有中国中铁。目前逻辑简单了。只看原材料上涨和稳增长。这不是投资建议，只是我自己的记录。$中国铝业(SH601600)$ $洛阳钼业(SH603993)$ $中国中铁(SH601390)$ 

现在由于大都市的事情，很多人都开始吵吵放开的事。这个事情如何决定，如何权衡，我自认为没有足够的知识储备和信息来源，所以没有独立的判断能力。
但我常常思考另一个问题，我们用美国举例吧。19造成的老人去世，会不会有某些人获得商业利益？我思来想去，发现可能还真有。
有人可能第一个想到殡葬行业，其实这是不对的。殡葬行业是典型的无消费弹性的行业，死亡人数会维持一个均衡水平，提前死亡只是将以后的需求提前了，跨年看并不会整体提升殡葬业收入。
真正受益的其实是保险公司。因为保险费率是按照正常情况的保险支出精算出来的。人群的平均寿命，患病比率，治疗费用，存活时间都有一个几乎稳定的数据，保险精算师根据这些数据计算保险费率。由于保险合同属射幸合同，所以即使是交纳同样的保费，有人得病早得病多，病后存活时间长，都会增加保险赔偿支出，但由于有人不得病，得病晚或者病后存活时间短，都会减少保险赔偿支出。两伙人互抵后，保险公司的保费超过支出的部分，就是保险公司的利润。
所以，如果有某种办法降低保险赔付支出，就会大幅提升保险公司利润。而19很明显的降低了病后存活时间，所以保险公司明显受益。
那在美国，有没有可能保险公司推动了反口罩的运动，并反对封闭？我们只能是提出问题供大家思考。我没有证据，当然也没有结论。
但我以前多次提醒大家，有的真像你虽然永远看不到，但你一定能确定是怎么回事。比如，一对儿女双全的恩爱夫妻，他们晚上的睡前运动你永远都看不到，但你就是知道那是什么情景。

我们小时候在农村种地，遇到旱灾的年份，地表会有很深的裂缝，这时候如果因某种原因，获得了足够的水源，都是大水漫灌，否则庄稼基本就救不活了。当然，如果没有足够的水，没有大水漫灌的条件，也只能是每个苗苗点点，一方面是死苗当成活苗浇，一方面是安慰一下恐慌。所以，没水就是没水，有水还不大水漫灌的，基本就是没种过地。
我再说一遍，我说的是种地和灌溉，别扯别的。

昨天谈了恒瑞，我今天来谈谈集采吧。
集采是药品的集中代量采购，其本质是以价换量。药厂大幅度降价，国家保证采购量。国家因为药品价格下降，减少了医保支出。药厂中标后因为免去了竞争，减少了销售费用，所以也会维持较低的利润率，但由于销量增加了，所以也可能会维持利润额。当然，这对无法中标的企业，必将造成毁灭性的打击。所以，未来可能是小药厂倒闭或被收购的高峰期。
然而，中标的企业是否会一帆风顺呢？我觉得也难。首先投标的价格竞争已经白热化，因为不中标，对于小药厂会立刻死。所以大家都为生存而战，拼命压低报价，这又会出现劣币驱逐良币现象（关于这个，你只能自己脑补）。不仅如此，拚命压低药价必将导致降低产品赢利的安全垫，比如，今年大宗商品大幅涨价，中标药厂的原材料成本会显著上升，但售价却不能立刻调整，极有可能会导致亏损。所以中标后的日子也不好过。
因果讲完了，接下来看药厂的应对。一种应对方式就是拚命压价，争取中标，争取活下来，一般来说，这种企业没有什么创新能力，只有中标的独木桥可选。上不去立即死。假如成功了，由于代量的效果，可能导致销售收入反而提高，甚至由此带来利润也提高。然而，根据以上说明，这种企业抗风险能力降低了，并且他本身的出发点也是保命而已。他还能创新吗？他能对抗原材料能源人工价格上涨吗？所以，他们的危险延后了。我对去年营收和利润双增的药企，报着十二分的戒心，不是不能买，但轻易不买。
第二种是干脆放弃低价保命策略，他们也去投标，但要保证自己的赢利和抗风险能力。所以他们不会出很低的价，自然也就不会有很多中标。所以，他们的销售收入一定会减少。当然，并非所有的企业都有能力这么作，这要有创新药作为活命的依靠。所以，你知道了，他们销售减少是退出了某些竞争严酷的品类，并且因此还遣散了相应的销售人员。你们知道遣散人员会导致工资水平的短暂升高吗？因为劳动法的原因，遣散费是不小的数目。所以销售收入虽然少了，成本反而会上升，利润降幅会高于收入降幅。
以上是我个人对目前集采对医药行业投资的影响。一家之言，一拍两散。



$恒瑞医药(SH600276)$

昨天恒瑞出了年报，业绩出现了大幅度的下跌。有一个朋友希望我谈谈看法，今天来说说吧。
熟悉我的朋友都知道，我曾经多次呼吁，不要碰白马股，最好连看也不要看。于是细心的朋友说，那你还买入恒瑞医药？这个我也作过解释，并且还表示我也持有万科，不知道的朋友，有兴趣的话可以翻翻我以前的贴子，背景就介绍到这儿吧，接下来谈恒瑞。
恒瑞无疑属于曾经的白马股，白马下山的行情对他的影响也是显而易见的。他也曾经被称为值得一生拥有的50支股票之一，最高价到了97，当时业绩年年增长，人口老龄化等等解释一套接一套。但不知道大家是否注意到，他是第一只开始下山的白马，因为集采的原因，全部的医药行业均受到不小的冲击，恒瑞自是首当其冲。我从大概50到35期间，逐渐增加了恒瑞的持仓，目前持仓成本在42左右，持仓750手，亏损20％＋。
那为什么我让大家不要碰白马，包括恒瑞万科，自己却买入了这两个股票？这得从白马行情谈起。白马行情原本就不是什么价值投资的胜利，而是2015年那次大幅下跌的特殊产物。由于那次下跌，弄了个临停制度，只要涨停，就会让你解释买入原因，并且要求撤单，不听话第二天就停牌，这就是临停。于是不知道为什么不会临停的股票自然吸引了大量资金，引发了后来的白马行情。
老股民都会知道，上涨的股票都是伴随着各种各样的好消息。大家自然认为是好消息导致了上涨，而我却认为大部分的好消息都是因为上涨导致的，而不是相反。其中最主要的就是关于业绩的。股价的上涨和业绩的上升相伴，反过来股价下跌会和业绩下降相伴，但究竟谁是原因并不是大家想的那么简单。
集采这个利空消息当然是下跌的原因，因为这不是公司能控制的。于是恒瑞在白马中一马当先。那为什么我买入恒瑞？因为恒瑞当年上涨的理由都没变，只是来个集采，那大家可以想一下，集采对小药厂的打击是不是更大？中国的制药企业分散度几乎全世界最高，在一个依靠关系卖药的情况下，劣币会驱逐良币，小药厂更易生存。但集采改变了竞争格局，未来大部分小药厂都会难以生存，产业集中度会增加。但这个过程会很惨烈，并且有很多不确定因素。所以，我买了，我也不建议大家买，现在就是这种情况，在他大幅下跌后，突然出现年报业绩大幅下挫，季报业绩大幅下挫，你能受得了吗？产业集中这个逻辑也适用于万科，所以我也买了万科，好在万科的逻辑开始起作用了。
至于恒瑞又有什么新药，利润下降多少，扣非多少，我早已经不仔细看了。无论现在什么样，你投资恒瑞的成功与否，都取决于未来的医药行业格局，如果你不能靠死那些小药厂并胜出，业绩多少都无意义。现阶段投资恒瑞就像当时投资美团和京东，最不重要的就是利润。
今天说到这吧。

$恒瑞医药(SH600276)$ $万科A(SZ000002)$

【证监会传达贯彻国务院金融委专题会议精神：进一步提升市场韧性 促进资本市场平稳健康运行】财联社4月22日电，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，传达学习4月22日上午国务院金融委专题会议关于贯彻近日党中央做好当前经济社会工作重要会议精神的部署，分析了当前市场关注的重点敏感问题，研究了应对措施和政策储备，对近期国务院金融委有关安排进行再落实、再推动。会议强调，要及时回应市场关切，引导市场预期，激发市场活力、潜力，进一步提升市场韧性，促进资本市场平稳健康运行。(来自财联社APP)
点评：
第一，进一步提升市场韧性。我觉市场已经太韧了，一直保持下跌。
第二，引导市场预期。这个我赞同，但首要的是搞清楚引导方向。

昨天出了关于核电的政策利好，然而今天开盘，中国核电出现了放量的下跌。我估计有太多的人不明白，这是为什么？其实你只有明白这样的现象，才能知道中国股市的博弈格局，也才能在股市上，依靠投资进行生存。
要想明白这个问题，必须首先搞清楚，股票的价格对机构投资者来说，是几乎没有什么意义的，虽然价格的波动决定了散户的盈利亏损，但却不能决定机构投资者的亏损盈利。能决定机构亏损盈利的，是成交量。换句话说，无论机构把股票价格弄到多高，必须要有对手盘接盘，才能实现机构的盈利。还有什么比出大利好，能吸引更多的对手盘呢？ 所以机构一定不会错过这样的机会，一定会利用散户群情激昂时出掉一部分筹码。接下来的问题是，你还看好这个公司吗？我明确的告诉你，我还看好这个公司，出掉筹码的机构也依然还看好。这也许你听得就更加的云里雾里。所以，散户和机构的出发点是不同的，最悲催的投资方式，就是散户学会了机构的投资方法。 $中国核电(SH601985)$ 

我估计很多人都不知道，洛阳钼业是受益于人民币贬值的。而这种受益和出口型企业的受益机理不同。出口型企业因为人民币贬值，可以降低海外售价，提高竞争力。而洛阳钼业的资产在境外以美元计价，人民币贬值后，换算成人民币就多了，这就是正的汇兑损益，可以增加利润。有人可能说，这不是算出来的利润吗，不是无中生有吗？其实说汇兑损益导致利润增加是算出来的没错，但说无中生有就不准确了。因为，人民币升值时，它就有负的汇兑损益，会使利润减少。所以即便它赚了很多钱，但由于存货等资产以人民币计价会减少，必将导致财报上的利润减少。所以，可以说在人民币贬值期增加的利润是人民币升值期攒下的。$洛阳钼业(SH603993)$