牛市多急跌，并且一般在急跌后会发生风格的明显变化。我个人认为接下来的热点会是顺周期行业，反内卷的本质其实是反通缩，这是必须解决并且不能失败的问题。

现在医药股交易太过拥挤 ，无论是不是创新药，也不论是不是真的有获利的项目，都是一样。换句话说，现在市场对医药的看法又出现了高度共识，而这往往意味着调整的来临。虽然今天医药继续领衔，但过度的换手还是难以持续。我们无法断定调整何时来临，只能调整风险收益比。

去年前年，我因为看多市场并憧憬大牛市，被不少人质疑甚至谩骂，取关甚至拉黑。但今年，我因为提示不要忘记风险，注意，我还没有看空，只是提示上涨也要注意风险，一样被质疑甚至谩骂，取关甚至拉黑。有人告诉我这次不一样了，但我看到的市场，将近二十年以来，从来没有什么不同。套在雄安概念里的投资者，虽然在捶胸顿足，但并不影响很多投资者再次冲进雅下概念里。有人说，这是国家的大战略，必然是星辰大海，而我想告诉他，你的台词已经被多次重复了，连标点符号都没有变过。当年有人说京沪永远涨，谁反对就是买不起，会被蔑视。当年，谁敢说神酒的价格会下跌，就会被认为是苦命人，但今天这个剧本在神车里依然上演，仍然是连标点符号都没有改过。

市场上从来就没有新鲜事。每当大的新闻出来，导致股价大幅度变动，散户都像是发现了新大陆，以为自己推理出了股价的反应。其实，我们可以问自己一个问题，你是第几个知道这个消息的？无论涨跌都一样，你以为是自己判断出了股价会涨还是会跌，所以你据此买入或者卖出，但真实的情况往往是有人已经为此筹备了很长时间了，菜都上完了，就等散户上桌。试图用消息获取收益，你一定问问自己，在获取消息上你有没有优势？

对于赚钱的股票，减仓是非常个人化的东西。那要根据你自己的持仓，盈利状况，大盘指数，大盘热点结构，甚至你自己的心理承受能力，以及你的股票资产占总资产的比例，共同决定。盈利仓位减仓造成的恐惧，是虚幻的，因为那不会造成你真实的亏损。卖飞从来都是一个伪命题，谁都不可能卖到最高点，除了神仙。我们可能担心卖早了失去机会，却忘记了都是有机会的时候没有钱，很少有人有钱却没有机会。

不要问我减不减，也不要因为我减仓你就减仓。我现在也比很多人的仓位高，即便我已经在今天大幅减了。所以，这都是很个人化的东西，自己决定。

现在A股的基金经理，对周期类股票的投资是非常厌恶的。这源于2015年后的白马股行情。那时候他们学会了背诵巴菲特语录，什么ROE，什么现金流折现估值，什么不持有十年就不要买入。所以，我们看到现在港股的此类股票明显强于A股。比如，中国铝业H股已经创了贸易争端以来的新高，而A股却依然在挣扎。

轮胎行业股价在低位，很多人都会注意到，这个行业竞争很激烈。而整车行业股价处在高位，却很少有人注意到，这个行业的竞争更激烈。我想问个问题，大家认为是整车竞争激烈还是轮胎竞争激烈？我估计很多人很自然的认为轮胎行业竞争更激烈。因为轮胎行业技术含量低，技术壁垒和品牌溢价都要小得多。但其实大家可以去看看彼得林奇的书，就会知道整车竞争更激烈。最近几年，小米，华为等等都开始造车，更不用说那些新势力了。其实，这种时髦的行业总是能吸引资本的目光。彼得林奇说，最好的行业不在技术壁垒，而在于一提起来人们就讨厌的皱眉头。业务乏味简单，令人生厌，一般竞争就要小一些。当然，他说的也不一定全对，我们个人都有自己的判断。

我郑重提示大家，我说的任何股票都不是投资建议，也不代表我就进行了买入或者卖出。大家自己猜我的操作，对错你们自己负责，这和我无关。还有一点特别重要，你们的买卖自己做主，不要在评论区里面告诉我，更不要提什么抄我的作业。我在此郑重强调，以后再有人告诉我抄我的作业如何操作的，我就会拉黑，敬请谅解。

昨天晚上美铜大幅度上涨，最高涨幅一度高达耸人听闻的15%。那是一个血腥屠杀之日，很多空头将爆仓出局，财产清零。至于铜关税能否如期加征，并不十分确定，但并不排除期货市场的财产转移。我唯一期望螺母能吸收去年的教训，不在这次轧空中被狙击。所以很多人看到了利好，我却产生了担心，但好在吃过一次亏起码有了经验，如果再一次受伤，那真要怀疑期现套利的水平了。

如果美国真的加了50%的铜关税，我倒认为对沪铜构成利好，因为我们正好可以把铜原料加工成铜制品，以规避50%的高额关税。所以，虽然伦铜并未受益美铜上涨，但沪铜可能会受益。但这只是猜测，具体看九点沪铜开盘就知道了。

现在看到美国的稳定币法案，很多人看到的全是好处，仿佛这又是一个拯救全人类的伟大发明。我并未质疑稳定币的模式，我也知道稳定币支付的快捷高效便宜，我只是质疑了目前美国的稳定币储备资产不能确保安全，但即便这样也一样会被教训应该去读货币金融学。有人的出发点十分可笑，但却被他们自认为是公理：美国人不懂金融，不懂货币？美国人怎么可能设计出有风险漏洞的稳定币？而我都看笑了，要知道美国人设计的MBS，CDO，CDS都曾经被认为是伟大的发明，但却引发了2008年的金融海啸，到今天那场危机的余波还在。多少人的财富一夜之间灰飞烟灭，多少人的工作岗位一夜之间消失，雷曼和贝尔斯登破产清算。雷曼和贝尔斯登是当时全世界著名的投行，他们不懂金融吗？再往前的1998年，有两个诺贝尔奖经济学奖得主参与其中的长期资本管理公司，也因俄罗斯债券违约事件，走向他的末路。两个诺贝尔经济学奖得主啊，他们不懂经济学吗？

都不是，金融的利益太大了，我们永远不要忽视人的贪婪。今天的稳定币，即便要求100%的储备资产，但以美国的监管能力和理念，又如何保证发币公司不铤而走险？比尔黄，麦道夫这些骗子大佬离现在都不远，麦克米尔肯，伊文波斯基也才过去几十年，他们的时代没有监管规定？即便今天普通的商业银行，保险公司和投资银行，在如此繁复严苛的监管规则和如此有力的监管机构下，风险事件也依然层出不穷，你指望一纸规定就让参与者画地为牢？

我对稳定币的未来也一样充满希望，但像美国这种急功近利，我却感到不寒而栗。我倒是赞同香港的试点，而这也是我们的优势。其实港币本身就可以成为人民币的稳定币，先用港币试点真是得天独厚。稳定币未来也许会成为美元和人民币争夺结算份额的战场，未来是什么样，谁都无法判定。

有人说一年三倍很多，三年一倍很少，这是以讹传讹了。原话是一年三倍易，三年一倍难。一年三倍易是说只要运气好，并且对股市不了解，就可能获得一年三倍的收益。但是，三年一倍难，因为你不可能总是运气好。这个和去赌场道理相似，赢一次大钱容易，但以赌场为生很难。

这里还有一个问题，就是我们观察一年和三年投资收益的对象是不同的。一年三倍易，观察的是不特定对象，而是市场的全体参与者。这就像彩票，我们看全体购买者，每一期都有人中奖，所以感觉中奖很容易。但是，三年一倍难，我们观察的是特定对象，同样用彩票举例，如果我们自己去买彩票，就知道中奖有多难了。所以，我们观察一个特定的投资者，他能持续盈利那已经很难了，三年一倍已经超过巴菲特的复合收益率了。

所以，每句话都要求个甚解，不可人云亦云。

刚才有个朋友回复我的帖子，他说原话是：我目前觉得这种情况更难判断，比如在茅台从150涨到2100的过程中，150买了，300翻倍卖了，但是又想在400的时候买回来，如果买了，后面它涨到800，依然不能说400追高买是个错误。

我个人认为，他说的一点问题都没有，当年400追高买入茅台依然是正确的。但问题是，这是在回顾过去已经发生的事情，我们当然都是对的，因为回顾过去，我们自己就有天神之眼。但每个人都不是靠回顾过去来投资，而是靠判断未来。所以，我们更应该问自己一个问题，400买入茅台是对的，但我们自己为什么当时没有买入？或者站在今天的时点，你告诉我，现在买哪只股票，可以像当时400的茅台，以后会张很多倍？

我们投资有一个常见的错误，那天我在另一个帖子里已经说了。获利了结或者说叫止盈，永远不会造成我们的亏损，虽然过早了结会影响我们的收益率。所以，当我们的股票上涨时，我们会犹豫不决，舍不得卖出，这一方面是因为我们希望多赚，另一方面也是因为我们追求完美的心态。所以，卖出要靠决心。但即便我们下了很大的决心，我们卖出了，如果那只股票继续上涨，我们很多人依然觉得自己亏了钱，就是所谓的卖飞。这个心理误区会带来两个问题，第一，下一次我们会舍不得卖出。第二更要命，我们会在更高的价位再买回来，而这往往会造成我们的亏损。但是，也可能是我们都有掩盖错误的心理动机，这样的错误却屡屡发生。有一个很有意思的现象，如果此前我们没有买过某个股票，他涨高了我们很少去追高，但是如果我们过去买过并且获利了结了，他在上涨我们就容易去追高。所以，我们说买入靠耐心，每一次买入的标准都是严苛的，不论你以前是否买过这只股票，也不论你以前在他身上获利多少，都不能降低重新买入他的标准。

买入靠耐心，卖出靠决心，这是老股民都知道的心法。然而，为什么买和卖如此的不同，却少有人说得清楚。

买入靠耐心，是说不要怕错过机会，股市上的机会会一直存在，并且层出不穷。因为当你拿着现金的时候，你不仅没有财产减少的风险，而且你面临的也不是一只股票，而是整个市场。这个板块如果没有机会，可能另一个板块有，这个股票没有机会，可能令一个股票有。但有的人由于关注的太过狭窄，所以经常有错过就会踏空的感觉。但其实只要我们稍微放宽一点观察范围，就会发现很多更好的机会。所以，我们要有足够的耐心，尤其是当仓位越高的时候，要求的胜率也要越高。

但是当我们卖出的时候，已经持有了股票。这时我们的资产数量会随着股票价格变动而变动。尤其当股票价格上涨的时候，每天的财产在创新高，所以会舍不得卖出。这不奇怪，这时我们的贪婪在起作用。所以，我们要下定决心止盈。

当然，对于很多新手来说，上涨也会导致他们快速获利了结。这当然影响了收益率，很多人为此苦恼不已。但其实，获利了结并不是你亏损的原因，你后来又追高买入才是。而那，又是犯了买入耐心不足和怕踏空的错误了。

一旦二级市场的投资者开始教上市公司如何经营，就说明他们的投资出现了亏损，并且还不想认赔出局。毕竟一个人承认自己的错误在心理上太难了。于是，这些聪明的傻子就开始献言献策，自以为自己有倚天屠龙之术，可以妙手回春。殊不知，我们是二级市场的投资者，通俗说就是炒股票的，我们最大的优势就是选择，而不是改善和坚守。如何经营是经营者的事情，没有任何一个经营者不比我们懂经营，改善和坚守是他们的事情，也是他们的长项。我们是来投票的，谁搞得好我们就买谁的股票。有人就是入戏太深，屡教不改。

查理芒格的名言是，反过来想，一切都要反过来想。你要致富，就要想怎样可以让自己贫穷，然后避免这些事情。他说的最广为人知的话是，如果我知道自己死在哪里，那我就坚决不去那个地方。

所以那天我说，无论那些想赚你钱的人说什么做什么，他们都必须要让你高买低卖才能实现。所以，你一定避免高买低卖，就行了。