不要以为博傻游戏必须是科技股。所有和基本面脱离的股价炒高股票，甚至其他投资，都是在博傻。比如2021年以前的白马，前几年的房子，邮票，甚至包括任何炒高的股票，当你不敢在现价下跌继续买入时，就都将进入博傻阶段。博傻也是一种投资模式，并没有高下之分，只是他的确定性很低，这带来两个问题，第一，我们自己无法判断和确信自己最终能否成为赢家，所以这就像开盲盒。第二，由于没有确定性，你很难建立很重的仓位。

不要试图和我争论科技股行情会怎么发展，因为我根本不知道，并且这也不在我的思考范围内。我认为，他继续上涨也依然是可能的，虽然逆转昨天的获利了结趋势比较难，但是如果傻子更多，一切都有可能发生。我判断不了傻子的数量，所以自然判断不了博傻行情的发展。这里的傻子也不是贬义词，而是博傻行情对后来者的一种中性称呼。

你在买股票的时候，就应该想想，你未来是准备卖给聪明人还是傻子，这就是两种完全不同的投资模式。一般来说，炒概念炒梦想，都是要卖给最终被套的傻子，而除了做局操纵股价的人，谁也不知道谁是最终的一棒，简单来说都是蒙事儿。不是说博傻游戏不能赚钱，恰恰相反，博傻游戏可以赚大钱，但问题在于，你无法准确判定自己是否可以获利，这就是区别。我买入都是准备卖给聪明人，因为迟早有一天聪明人会来，会发现我买的东西便宜，所以他愿意加一点点价买走。

马上就会有人说，什么强者恒强，什么主线结束牛市结束之类的话，这些话我都听腻了。格雷厄姆1930年代去国会作证，就有人问，如果你买的便宜股估值不回归呢？格雷厄姆就说过，这是我们这个行业神奇的地方，最终它一定会回归，没有一次例外。

收盘各个股票财经直播间溜一圈，全是早就预计到今天会下跌的牛逼主播，几乎都在歇斯底里地说，告诉你们要卖出，你们就是不听。我其实不怀疑他们说过要卖出的话，只是他们一天说的话太多，可能所有的话都说了，反正他们也不下注。如果真像他们自己说的那么神，早就不用在直播间说得口干舌燥，就是为了卖点课时费和赚点流量钱了。

今天的市场下跌，主要是由前期涨幅过大的科技和创新药引发的，这说明开始有人获利了结。而这个局面一旦开启，想重新逆转是非常难的。因为这些标的几乎都是所谓的趋势投资，买入这些标的的唯一原因，是投资者认为它的价格会继续上涨。由于根本没有业绩支撑，所以也没有所谓的合理估值，估值全靠信仰。所以这种标的也根本不存在所谓的价值投资和逆向投资，在这种标的上试图越跌越买，无异于以卵击石。真正的趋势投资者，严格遵守止损纪律，一旦趋势逆转达到止损线，无论盈亏都应该立即清仓走人。只有股市的小白，傻傻的分不清趋势投资和价值投资，在股价逆转向下开始被套时，却转而开始研究基本面。当他们还有浮盈的时候，会发现卖出不易，而他们被套的时候，会发现止损更难。所以，牛市才是散户亏损的原因。

但是，今天的下跌，可能也预示了风格的转换。因为现在的市场，还远远没有达到全面高估的泡沫状态，低估的股票还比比皆是。所以，活跃的资金从前期超高的股票中出来，还可以买入低估值等待估值回归。这不仅可以赚到钱，还可以护住指数，使得概念股中的资金撤退更从容。2015年的大牛市，最初也是创业板先涨的。

其实我们不应该去探讨牛市还在不在，今天为什么跌，而是应该探讨你手里的标的现在的价格还值不值，以后的盈利会不会下降。

涨三天就星辰大海，跌一天就是牛市结束。大部分散户就是在这种一惊一乍的心情中，不断浪费牛市行情，也不断亏损自己的本金。牛市多急跌，这是牛市的风险，并且每次急跌都可能伴有风格的明显变化。这其实是最活跃资金在牛市中不断切换导致的。

虽然我现在已经清空了洛阳钼业，但我仍然希望它继续上涨。因为第一，只有他的继续上涨，才能保持有色金属标的被市场关注，这样对我现在重仓的中国铝业是有益处的。第二，这说明铜价会继续被看好，那也会导致铝价被看好。就像当年的茅台上涨时，五粮液很长时间都不涨，但后来五粮液上涨的幅度不低于茅台，这其实也是茅台的功劳。多玩几次，就懂了。

现在说去年的行情，习惯说是924行情。其实不是，去年行情反转的时间是9月18日，具体说是下午一点十分左右，就是那个时候我喊了一嗓子。大家是否注意到，直到今天，离那个绝望的时点还不到一年时间，然而所有的情况已然恍如隔世。

都说股民的记忆不超过三秒，所谓一阳改三观，也正是如此，当好日子来了之后，很快就把风险抛到九霄云外。然而，即便的是牛市，像今天这样，也依然有1900只股票下跌，所以在享受增产增殖的快乐时，永远都不要忘记风险。预测未来是否会调整，属于预测行情，这不是我的能力范围，我只是应对不会预测。目前的点位我已经脱离满仓满融，但依然是有融资的，至于媒体上隔几天就来一次的猜顶，我更是不明就里，也不明白他们的根据。我记得原来我说过在3500的时候会清掉融资，但现在还没有清，这是因为判断的因子也在不断变化。

无论这轮牛市涨了多少，最终能把这轮牛市中的获利变现的人，绝对不会超过10%，所以大家且行且珍惜。本贴可以打赏，大家随意。

收盘了，今日成交超过3万亿，三大指数大幅度上涨，最低的上证指数上涨1.5%。从哪个方面来看，这都是一个不错的牛市。但是，今天有1900只股票是下跌的，中位数的涨幅只有0.44%，和体感差距很大。这在历史上真的几乎没有出现过，那是几乎都是齐涨齐跌。这可能预示，本轮牛市更加考验投资者的选股能力，稍有不慎，就会跑输大市，甚至在牛市中就开始亏损。

今日按计划减持了中国铝业，使得融资进一步降低。并且，除非有大的下跌，在9月15日前不会轻易增加杠杆。

总是有人混淆风险和下跌这两个概念。当我在某个股票上提示风险时，总是有人说我这是判断它的股价会下跌，但其实这两个完全不同。风险是不确定性的量度，不确定性越高，风险会越大。而不确定性就代表了上升和下跌两种未来，其实最高的不确定性是一半对一半，即50%上涨，50%下跌，此时你投资这个标的其实就是瞎蒙，结果完全凭运气。而当下跌的概率超过上涨的概率，风险反而开始降低，因为此时不确定性开始降低了。如果我们能判断一个标的100%会下跌，那还有什么不确定性？还有什么风险？此时我们可以卖空获取无风险收益了。

所以，一定会下跌是没有风险的。而完全无法判断上涨下跌，将自己的收益交给运气就是风险最大的。我们来投资，如果完全凭运气那就是赌博。赌博自然也有赢家，所以不要用后来赌赢了来证明自己的投资正确性。这些东西其实都很反直觉，需要仔细思考。

我推荐大家看诺奖得主卡尼曼写的《思维快与慢》。这本书里强调人有两套思维系统，其中系统一是快速的，直觉的，轻率的，它的机制依赖于快速的记忆联接。所以，当我们看到红利ETF的时候，第一印象一定是这是高分红并且低风险的产品，但其实并不一定。再比如，我们看到对冲基金的时候，一定会认为这些基金对投资进行了风险对冲，但其实大部的对冲基金就是炒股票的，是纯粹的投机，很少会进行对冲。

有朋友问，红利ETF是否也有坑？

有没有坑我不知道，但有一点我知道，很多散户都是在没有投资价值的时候才开始主张价值投资，在成长放缓的时候开始信奉成长性投资，在红利率已经明显降低的情况下开始追捧红利投资，而在牛市快结束的时候他们都会发现牛市。

所以当大家都说茅台是价值投资的时候，他基本没有啥投资价值了。都说比亚迪是高成长科技股的时候，他的成长恰恰开始放缓了。都说银行是红利股的时候，他们的红利率是近年最低的。好在还没有很多人说现在是牛市，否则牛市就到尾声了。

不知道这次会不会例外。

现在的市场，我只做一件事，那就是等待。持股的上涨靠等待，卖出靠等待，买入同样也靠等待。其实，任何时候这些动作也都是靠等待，但为什么在今天的市况下，要特别强调等待的作用？因为，现在的市况人心浮动，热闹非凡，等待是非常不容易做到的。而到了熊市，韭菜早已经套牢，等待反而不需要额外的技巧，那反倒是标准动作了。

问题是，现在的市场几人能做到耐心等待？

我记得以前说过，你想取得非凡业绩，抓住每次波动的努力，恰恰是你最终跑输大市的原因。

我从来都是觉得钱不够用，还没有发现没有机会的时候。目前的牛市与以往一模一样，垃圾先上天，然后绩优股上涨托住指数，垃圾股再出货，完成资产的转移。最后韭菜在宏大的叙事中，眼看着财产缩水无能为力，还梦想下一次牛市有人踩着七彩祥云来救自己。

你减仓是因为怕下跌吗？那就包含了对股价的判断。你减仓怕卖飞吗，那就包含了你必须卖到最高点的奢望。你能判断股价吗？你有能力卖到最高点吗？

牛市不谈股票，那就扯点别的吧。

很多朋友知道我当过很多年律师，而律师是一个比较特殊的职业。律师其实有点像是医生，医生治疗和诊断人体的疾病，而律师治疗和诊断社会的疾病。医生看得到的病人比健康人要多，所以他们对人体健康的看法与普通人是截然不同的，这甚至会影响到医生的生命观和价值观。他们对黄泉路上无老少以及生命的无常有更加深刻的体会，所以他们会更加看淡生老病死。而律师看到的失败者和失败的行为比成功的要多，人家敲锣打鼓娶媳妇都不会找律师，但摔盆子摔碗离婚分财产就一定会找律师。一个人成功的高光时刻都不会找律师，但身陷囹圄孤独无助的时候一定会找律师。生意顺风顺水基本不会找律师，但生意搞砸了面临损失基本都会找律师。所以，律师也和医生一样，医生看淡了生死，律师看淡了功名，医生看惯了无常，律师看惯了沉浮。律师可能打心底里最不重视的就是名头，普通人可能觉得名头不得了，律师看到的名头几乎都是曾经或者原，他们现在不是失去自由就是失去生命，不是失去财产就是失去人设。

我们的古人其实在这方面的智慧是很高的，只是最近几十年快速的社会变迁让人迷失，外来文化的影响让我们幼稚。红楼梦开篇就是身后有余忘缩手，眼前无路想回头，而所谓宦海沉浮早就是讲烂的老生常谈。古人有慎独的智慧，现在别说慎独了，都是一副穿新鞋高抬腿镶金牙咧大嘴的得意。

今天说到这吧。

现在市场是真的强了。前几天还有人怀疑牛市，现在几乎不用怀疑了。牛市当中跑赢指数是很难的。我们可能会不相信这种说法，因为现在有太多投资者收益率很高。但是，我们算收益率不是在牛市过程中去计算，而是在牛市结束后，甚至是下一个熊市结束后去算的。那时候我们会发现，不仅跑赢指数很难，甚至最终能保住盈利都很难。经常有新股民不信邪，说到时候我退出市场不行吗？我认为那样行，可问题是你不会退出市场的。这和去赌场道理一样，每个赌徒可能都有赢钱的高光时刻，但是最终他们都输了。他们为什么不能在赢钱的时候离开赌场，保住胜利果实？原因就是人性的贪婪并不容易克服。所以，如果你在市场中生存了足够的牛熊轮回后，你会发现博弈的对象其实是你自己。你必须克服自己的恐惧和贪婪，而且你只要能克服，你就赢了。

最后，有一个简单可行的标准可以作为买入和做空卖出的标准。如果买入后下跌就不敢继续买入，甚至需要止损，那就不符合买入标准。如果做空卖出后上涨就不敢继续卖空，甚至需要平仓止损，那就不要做空。

牛市多急跌，并且一般在急跌后会发生风格的明显变化。我个人认为接下来的热点会是顺周期行业，反内卷的本质其实是反通缩，这是必须解决并且不能失败的问题。

现在医药股交易太过拥挤 ，无论是不是创新药，也不论是不是真的有获利的项目，都是一样。换句话说，现在市场对医药的看法又出现了高度共识，而这往往意味着调整的来临。虽然今天医药继续领衔，但过度的换手还是难以持续。我们无法断定调整何时来临，只能调整风险收益比。