刘纪鹏老师准备好了吗？快要轮到你出场了。

$中国核电(SH601985)$ 玩啥呢？

核电的建设周期长，建设投资很大，这当然是核电企业的财务弱点。但是，在一个低利率的情况下，核电的建设贷款对银行体系来说是最优质的贷款，银行几乎不用考虑核电企业的坏账问题。因为核电企业有非常优质的现金流保障，只要新建设规模和存量资产的现金流规模匹配，即已经存在的电站获得现金流足以覆盖存量和增量建设贷款的利息，新建核电站的融资就不需要增资扩股，只用债券和长期贷款就可以达到融资要求。随着存量规模的不断增加，即已经建成核电站的增加，其所能提供的现金流也会越来越多。这就可以支撑更多的在建工程。

有人担心，核电站的初始投资很大，回收初始建设成本时间长，这当然是个问题。但其实，我们可以把核电企业理解为金融行业。他其实像银行一样赚的是息差。他从银行获得长期贷款或者在公开市场发行长期债券，用于建设核电站，而后用发电利润偿还贷款利息和本金。建设核电站后发电收电费的过程可以理解为贷款收利息和本金。所以这就像银行从储户那里借款，再向外贷款收息差。所以，理论上来说，他欠银行的长期贷款其实不用偿还，只要能够支付利息就可以了。这就是金融的魅力，只要有能力偿付利息，其实贷款就不用偿还。

而现在，很明显我们在经历一个无风险利息下跌的长期过程。所以，这个过程明显对核电是有利的。因为利息在下跌，但是电价却没有跌，这相当于银行的存款利息下调了，但贷款利息不变。所以，会有息差扩大。不仅如此，我认为在反通缩的背景下，电价还有可能向上，所以就会进一步扩大息差。当然，这都是从长期来看的。

核电还有一个优势，就是会计的折旧年限和实际寿命不同。就是会计可能按照50年折旧，但核电站可能会运行80年，所以导致最后一个固定资产为零的项目，却不断产生现金流。

以上只是对核电行业的粗略分析，不涉及任何具体公司，也不是任何投资建议。任何回复具体公司的朋友，都可能被拉黑。

以下内容来自我大侄子，小名元宝，未经核实验证。

结论：目前核电尚未被正式纳入我国“绿电/绿证”体系，但政策层面已承认其低碳属性，并正在研究将其纳入绿色低碳交易体系的可行性，未来有较大可能被纳入。

一、当前政策定位：核电仍不属于“绿电”

绿证制度明确限定为可再生能源

我国现行绿证制度规定，绿证仅对风电、太阳能发电、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等可再生能源项目核发，是认定可再生能源电力生产、消费的唯一凭证，目前并未将核电纳入核发范围。

官方明确“暂不核发核电绿证”

国家能源局在相关答复中表示，考虑到国内外对核电、天然气发电核发绿证仍存在不同认识，暂不向核电核发绿证，因此核电目前仍被排除在绿电绿证体系之外。

绿电交易和绿证交易中核电无“绿色身份”

在绿电交易、绿证交易和碳排放权交易中，核电无法提供绿证等官方绿色证明，用户购买核电电量后，仍须承担可再生能源消纳责任和配额，核电的低碳属性在现行市场机制中未得到充分体现。

二、核电的低碳属性已获政策认可

被明确为“非化石能源”，在能耗双控中享受优惠

国家发改委等部门联合发文明确，在“十四五”省级节能目标责任评价考核中，将可再生能源、核电等非化石能源消费量从各地区能源消费总量中扣除，据此核算能耗强度降低指标，这实际上已承认核电的低碳属性。

碳排放数据远低于多数电源

根据国际原子能机构等权威数据，核电全生命周期碳排放量约为5.7–12.2克/千瓦时，远低于燃煤发电（约944克/千瓦时），也低于光伏、水电等可再生能源，是典型的低碳电源。

在新型电力系统和“双碳”目标中地位重要

我国在运在建核电机组总装机已超过1亿千瓦，2023年核电发电量约占全国发电量的近5%，与燃煤发电相比，相当于减排二氧化碳约3.5亿吨，是保障能源安全和实现“双碳”目标的重要支撑。

三、核电纳入绿电体系的可能性与障碍

必要性：满足绿电需求、提升核电竞争力

在“双碳”目标下，企业绿电消费需求快速增长，2023年全国绿电交易总量已接近700亿千瓦时，平均溢价约5–6分/千瓦时。

核电每年可提供超过1600亿千瓦时的市场化电量，且主要分布在华东、华南等绿电紧缺地区，若纳入绿电体系，可显著缓解绿电供不应求的局面。

可行性：国际已有先例，国内研究正在推进

比利时、荷兰、芬兰等11国已向核电发放欧盟来源担保证书（GO证书），用于证明电力绿色属性；美国部分州也在清洁能源配额中设置“零排放信用”，专门适用于核电。

国内研究机构已提出“探索将核电纳入绿电交易”的建议，认为这是扩充绿电供应、提升核电市场竞争力的重要路径。

主要障碍：国际共识不足、与可再生能源体系存在差异

国际上对核电是否属于“绿色能源”尚未形成统一共识，若我国单方面将核电纳入绿电体系，可能对绿色低碳体系的国际化互认形成一定阻碍。

核电属于非可再生能源，而我国绿证制度以可再生能源为基础，两者在属性上存在差异，直接纳入现有体系需要重新设计规则。

四、未来趋势：大概率会纳入，但路径和形式待明确

国家层面已启动研究论证

国家发改委在相关答复中明确表示，正会同有关方面研究论证将核电纳入我国绿色低碳交易体系的必要性、可行性及实施路径，说明核电纳入绿电体系已进入政策研究阶段。

行业和委员持续呼吁纳入绿电绿证

中核、中广核等核电企业负责人多次在全国两会上提交提案，建议将核电纳入绿色电力证书体系，实现绿证对非化石能源电力的全覆盖，以充分发挥核电在减碳降碳中的作用。

可能的路径：单独设计“低碳电力证书”或扩展绿证范围

一种思路是借鉴欧美经验，在现有绿证体系之外，为核电等低碳电源单独设计“低碳电力证书”或“零排放信用”。

另一种思路是逐步扩展绿证范围，将核电纳入统一的绿色电力证书体系，但需在规则设计上处理好与可再生能源的差异。

五、对企业/用户的现实影响

当前：购买核电无法获得绿证，但可享受能耗双控优惠

企业购买核电电量，虽不能获得绿证，但可在能耗双控考核中享受非化石能源消费量扣除，有利于降低能耗强度指标。

未来：若核电纳入绿电体系，将带来绿色溢价和市场竞争力提升

一旦核电获得绿证或类似凭证，用户购买核电即可获得官方绿色电力消费证明，有助于应对欧盟碳边境调节机制（CBAM）等国际贸易规则，提升产品绿色竞争力。

总结：核电目前尚未被纳入我国绿电绿证体系，但政策层面已承认其低碳属性，并正在研究将其纳入绿色低碳交易体系的路径。从技术、政策和国际实践来看，核电未来被纳入绿电体系的可能性较大，但具体时间表和实施方式仍有待国家进一步明确。

买入与卖出

这几天由于行情的火爆，和大家聊了很多关于卖出的问题。从大家的回复上来看，有很多这两天进行了减仓的操作。由于有色金属行情的火爆，可能大家都会从不同的渠道获知了投资者看好有色金属的信息，这可能也进一步推高了有色金属股票的价格。但是，长期关注我的朋友可能知道，今天这些所谓看好有色金属的底层逻辑，我可能在两年前就已经给大家多次讲过了。只是那个时候，市场上并不认可这种逻辑，所以有色金属股票的行情表现的非常犹豫。而现在这种行情，一般来说代表了某种共识的达成，就是相信有色金属底层逻辑的人会越来越多。虽然现在有色金属的股票已经上涨很多，现在已经不是买入有色金属的最佳时机。从我个人的角度来看，我是坚决不会在现在的行情下买入任何有关有色金属的股票的。但是大家需要注意的是，还有另外一类投资者是专门在这种市况下才开始买入的，这被称为趋势投资者，也叫动量投资。昨天我给大家讲过了，趋势投资者在决定买卖决策的时候，看的是价格变动的方向和速度，所以我总结为，他们是在看股票市场的视频。也就是说，价格上涨速度越快，上涨的时间越长，越是他们重仓买入的理由。这种买入的基础逻辑就是，一旦共识的达成和情绪的高涨，那么这种市况就会持续一段时间。而这段时间一般表现为价格的快速上涨，所以在这段时间持有股票效率就比较高。他们绝不会像我那样在两年前就看好有色金属，以低价买入，并在行情开始快速上涨时减仓。这里的极端交易者甚至会出现越盈利越加仓的情况。但是，这种交易模式面临着一个巨大的危险，一旦由于某种不可知的原因导致股价大幅回撤，打断股票价格上涨的趋势节奏，他们的投资就会出现比较大的回撤或者是亏损。而此时，他们绝不会像我在股价低迷时所坚持的越跌越加，而是义无反顾的止损认输。所以这是完全不同的交易体系，我从来都没有认为这有好坏之分，只有是否适合自己的问题。止损对于我个人来说是非常难的，所以即便我了解这种交易模式如何进行，我也绝对不会采取这种交易方式，因为他和我的天性并不契合。

所以所谓的买入和卖出，其实是非常个性化的东西。并没有统一的标准。我经常看到有人在争论这些问题，我觉得完全没有必要。而我个人的帖子只是阐述自己的观点，从不试图去说服别人。也绝不认为自己的交易模式是唯一正确的。

但是有一点我特别需要强调，无论我们个人因为什么样的原因买入和卖出，只要按照你自己的计划进行，都是可以的。这就是所谓的交易系统。我们每个人都要形成一个适合自己的交易系统，然后按照系统的模式进行操作，当自己设定的买入条件成就时就买入，当自己设定的卖出条件成就时，就卖出。如果你发现自己所做的交易系统并不好，那就可以总结经验教训，不断的完善。但是最忌讳的是，我们很多投资者其实并没有交易系统，他们的买卖行为其实非常随意，一会儿坚持价值投资，一会儿坚持趋势投资，一会儿信心满满，满仓梭哈，一会儿又来个一键清仓。就像个没头苍蝇到处乱撞，这基本不会取得很好的投资效果。还有一类更是大忌，就是按照自己的情绪、感觉来进行交易。信心满满的就追高买入，战战兢兢的就清仓卖出。还经常宣称自己是别人恐惧我贪婪别人贪婪我恐惧。无论用贪婪还是恐惧来决定交易决策，都要十分的慎重。因为这里面的别人，可能就是我们自己。

我目前已经不再满仓满融，但依然有部分融资，离我个人的一键清仓还有很长一段距离。这跟我的情绪没有任何关系，一切都在按照我的计划进行。在快速上涨的品种当中，我会慢慢卖出，并且即便它的股价回调，我也不会再买入。这不是以做题为目的的卖出，而是以减仓为目的的。即便对于现在仍然处于低位的品种，我的买入也会非常慎重，因为目前大盘的情绪也比较高涨。一旦大盘出现回调，即便是低位的品种，可能也会继续向下，那样我会获得更好的买入机会。而这也是买入靠耐心的具体表现。

买卖股票的决策，有两种完全不同的类型。第一种可以总结为是看照片，就是看静态价格，只要到达多少就建仓或者加仓。第二种可以总结为看视频，不管静态价格，只看价格变动速度和方向，涨了加仓跌了减仓。我基本属于第一种，但是也不完全，我也会用第二种方式，只不过和一般人是反着来的。

保险的本质就是分散风险。即对于个体身上可能发生的大额支付，无论这种支付是因为花费还是因为责任，都将这种支付分散到全体投保人来共同承担。这样可以减轻实际发生支付的个体的负担。你的投保费用不是一种消费，而是分担到你身上的支付责任，用以换取当支付发生在你身上时，要求别人也进行分担的权利。保险合同在法律性质上称为射幸合同。买彩票也是射幸合同，可以把保险理解为负的彩票。

明天就要开盘了，而这是2026年的第一个交易日，年份是新的，一切都是新的。

由于本金的提高，我个人的生活费在整个资产中所占的比例已经微不足道，这会使我的生活费对收益的影响越来越小，几乎可以忽略。换句话说，即便从今往后不再有任何收益，我也不会再有财务上的压力了。然而，在这个时候最需要警惕的，反倒是投资可能会带来的损失。我们刚开始投资时资金量小，投资的损失可以用我们的劳动很快弥补，而当资金量大时，投资的损失是很难再用其他任何方式弥补的，这也是为什么所有的职业投资者，都是在资金量越大的时候，投资越保守。而我个人从今年开始才刚刚体会到这一点。

所以从今年开始，我将不会去过多的关注收益率，而是会去关注收益额。并且最重要的，将安全性的要求再次提高，而这意味着对账户净值回撤的容忍度降低。所以从今年开始，我的投资模式可能会发生一些变化，而这种变化对大家来说并不见得是适用的。所以我特别提醒大家，适合我的投资模式不见得适合你们。

从今年开始，我也会降低融资的额度，甚至是在考虑逐渐的脱离融资投资模式。这当然有点位不断升高所带来的波动性增加的原因，但最重要的还是我个人的风险偏好发生变化的原因。不仅仅如此，我还会降低交易的频率，频繁的做题已经不适合我的年龄，所有的投资模式都要和投资者的具体状况相契合，没有绝对的好还是不好。

今年我将不会再提任何个股的投资，大家熟知的我以前的持仓，在卖出的时候也不会再公布出来。即便有的时候我对一些个股进行了评价，那也不代表我进行了任何的买入或者是卖出，大家也不要胡乱的猜测，牵强附会。现在网络上对财经的整顿是非常严格的，并且考虑到很多地方政府的财政状况，我做出这样的决定，希望大家能够理解。希望大家自己做出自己的投资决定，并获得投资成功。

新的一年就要开始了，真的是，想想都挺高兴。昨天我老婆和我吃饭的时候对我说，你的经历真够写一本书了。而我觉得我目前的状态是最好的，我找到了我最喜欢的东西，并且恰巧这个东西还能获得收益，并作为我谋生的手段。

最后祝大家新年发财。

无论投资什么有色金属，与其不断地自我催眠，不断变化看问题的角度，试图得到有色金属不是周期股的先验结论，不如去分析一下2008年的超级周期是如何结束的，以及后来为什么会长期低迷。这样，以史为鉴，可以在本轮周期即将结束时，保持冷静的头脑，避开日后长期的低迷。

当然有人很关心这轮周期什么时候结束，这个还需要观察。但你首先应该有正确的出发点。如果你认为他们不是周期股，那观察的角度就会完全不同。周期股和其他股的最大不同在于，周期股你关注公司本身是没有意义的，你要观察整个行业。当周期开始进入下行，谁都无法幸免。看看万科就明白来了。