7月10日，一则关于中际旭创二季度业绩的传闻在各大平台快速传播，核心内容是：公司二季度净利润不足75亿元、业绩不及预期。受此影响，中际旭创当日股价大幅波动，拖累整个算力硬件板块集体调整。

仔细看这则传闻的几个问题：

第一，业绩指引的“认知偏差”。 中际旭创在沟通中一贯采用保守指引策略——2026年一季度前期，公司引导市场预期区间为50至55亿元，最终实际业绩落地为57.35亿元，显著超出指引上限。本次“不宜过高预期”的说法，本质上只是常规的风险提示沟通，并非基本面走弱的信号。

第二，75亿元本身就是高增长。 即使以传闻中的75亿元为基准测算，一季度归母净利润为57.35亿元，二季度环比增速仍超过30%。在如此高的基数上维持30%以上的环比增速，放在任何行业都堪称亮眼，不存在所谓“基本面miss”之说。

第三，实际预期区间并不悲观。 根据市场流传的会议纪要，旭创科技二季度业绩实际预期区间为70至75亿元。韭研公社6月26日发布的中报前瞻中，对中际旭创二季度净利润的预测为76亿元。可见75亿左右的量级本身就是市场主流预期，传闻刻意将其包装为“不及预期”，本身就是一种误导性叙事。

基本面未发生任何变化

从一季报数据看，公司实现营收194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%；单季度销售毛利率46.1%，经营质量扎实。

从订单端看，公司高端光模块产品的订单和出货在持续增加，1.6T产品早已批量出货且每个季度出货量环比提升。英伟达2026年光模块采购量已上调至2000万只，公司订单排产至2027年，与海外云厂商的长协订单稳固。Lightcounting预测，2026年800G和1.6T光模块合计市场规模有望达146亿美元。

从技术储备看，公司正在积极准备6.4T NPO和12.8T XPO等新产品的研发与送测。野村证券在最新研报中首次纳入2.4T和3.2T光模块预测，预计2027年2.4T出货200万件、2028年500万件。

机构怎么看？

美银证券6月将目标价从1100元大幅上调至1650元，维持“买入”评级，预计2026年净利润392亿元、2027年733亿元。

野村证券7月7日逆势上调目标价至1325元，维持“买入”评级。

7月金股中，中际旭创以13家券商推荐的绝对优势成为“金股之王”。近六个月累计21家机构发布研报，预测2026年净利润均值299.86亿元。

几点思考

AI产业链相关标的历来是各类传闻的集中攻击对象，这恰恰说明市场对其关注度之高。所谓“二季度业绩不及预期”的传闻，本质上是将75亿元的利润体量强行定义为“低于预期”——这种叙事本身就是对基本面的误读。

在1.6T光模块供需严重失衡、订单排产至2027年的背景下，公司的业绩能见度是A股科技板块中最为清晰的之一。单季度利润体量从一季度的57亿继续上行至70亿以上量级，本身就在持续验证AI算力基建的高景气度。短期的情绪扰动，并不改变光模块龙头在算力建设长周期中的核心位置。

$中际旭创(SZ300308)$ $$新易盛(SZ300502)$ $天孚通信(SZ300394)$

7月10日，一则关于中际旭创二季度业绩的传闻在各大平台快速传播，核心内容是：公司二季度净利润不足75亿元、业绩不及预期。受此影响，中际旭创当日股价大幅波动，拖累整个算力硬件板块集体调整。

仔细看这则传闻的几个问题：

第一，业绩指引的“认知偏差”。 中际旭创在沟通中一贯采用保守指引策略——2026年一季度前期，公司引导市场预期区间为50至55亿元，最终实际业绩落地为57.35亿元，显著超出指引上限。本次“不宜过高预期”的说法，本质上只是常规的风险提示沟通，并非基本面走弱的信号。

第二，75亿元本身就是高增长。 即使以传闻中的75亿元为基准测算，一季度归母净利润为57.35亿元，二季度环比增速仍超过30%。在如此高的基数上维持30%以上的环比增速，放在任何行业都堪称亮眼，不存在所谓“基本面miss”之说。

第三，实际预期区间并不悲观。 根据市场流传的会议纪要，旭创科技二季度业绩实际预期区间为70至75亿元。韭研公社6月26日发布的中报前瞻中，对中际旭创二季度净利润的预测为76亿元。可见75亿左右的量级本身就是市场主流预期，传闻刻意将其包装为“不及预期”，本身就是一种误导性叙事。

基本面未发生任何变化

从一季报数据看，公司实现营收194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%；单季度销售毛利率46.1%，经营质量扎实。

从订单端看，公司高端光模块产品的订单和出货在持续增加，1.6T产品早已批量出货且每个季度出货量环比提升。英伟达2026年光模块采购量已上调至2000万只，公司订单排产至2027年，与海外云厂商的长协订单稳固。Lightcounting预测，2026年800G和1.6T光模块合计市场规模有望达146亿美元。

从技术储备看，公司正在积极准备6.4T NPO和12.8T XPO等新产品的研发与送测。野村证券在最新研报中首次纳入2.4T和3.2T光模块预测，预计2027年2.4T出货200万件、2028年500万件。

机构怎么看？

美银证券6月将目标价从1100元大幅上调至1650元，维持“买入”评级，预计2026年净利润392亿元、2027年733亿元。

野村证券7月7日逆势上调目标价至1325元，维持“买入”评级。

7月金股中，中际旭创以13家券商推荐的绝对优势成为“金股之王”。近六个月累计21家机构发布研报，预测2026年净利润均值299.86亿元。

几点思考

AI产业链相关标的历来是各类传闻的集中攻击对象，这恰恰说明市场对其关注度之高。所谓“二季度业绩不及预期”的传闻，本质上是将75亿元的利润体量强行定义为“低于预期”——这种叙事本身就是对基本面的误读。

在1.6T光模块供需严重失衡、订单排产至2027年的背景下，公司的业绩能见度是A股科技板块中最为清晰的之一。单季度利润体量从一季度的57亿继续上行至70亿以上量级，本身就在持续验证AI算力基建的高景气度。短期的情绪扰动，并不改变光模块龙头在算力建设长周期中的核心位置。

$中际旭创(SZ300308)$ $$新易盛(SZ300502)$ $天孚通信(SZ300394)$

一个下午就干没声了，真没劲。太寂寞了。

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我昨天说是标准的死猫跳，而且是教科书级别的。我相信，很多粉丝其实是替我捏把汗的。怕我万一错了，不被喷死。所以，谢大家。

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下午会不会有好戏看？

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一、全球AI利润分配现状

2026年全球AI净利润池子约为6370亿美元，利润分配极度集中：

1. 美国：拿走49.3%（3140亿美元），其中英伟达一家独占2070亿美元，其余美国企业（美光、博通等）合计约1070亿美元。

2. 韩国：拿走34.9%（2230亿美元），几乎全部来自三星存储和SK海力士，两家企业合计占全球AI利润的34.8%。

3. 其他地区：中国台湾省占7.4%（470亿美元），中国大陆仅占4.1%（260亿美元），日本占2.2%（142亿美元），欧洲占2.2%（137亿美元）。

二、产业链利润分配的结构性矛盾

1. 上游垄断特征明显：AI产业链利润呈倒金字塔结构，上游芯片、存储、材料环节拿走70%以上利润，下游大模型、应用层几乎全面亏损。

2. 高溢价现象突出：英伟达DGX B300服务器在美国售价约40万美元，在中国灰色市场被炒至800万元人民币（约110万美元），溢价接近2倍。

3. 利润集中于少数环节：AI硬件部分利润集中在GPU、HBM存储，而光模块、服务器组装等环节仅能拿到零头，中国大陆企业主要集中在低壁垒的组装、代工环节。

三、核心观点与战略判断

1. 利润分配不可持续：当前中国大陆在AI产业链中仅占3%左右的利润，同时作为AI算力的最大买方之一，承担了高额的溢价成本，这种“生产端做牛做马，消费端当冤大头”的模式不可持续。（主要结合国力考虑）

2. 战略突围路径：提出“替美分韩、抢日”的核心策略，通过全面把控AI上游原材料（算力金属、特气、材料、零件）、挤压日韩材料和零件份额、分韩国存储利润，最终将中国大陆在全球AI利润中的占比从3%提升至30%以上。

3. 价格与市场预期：通过分级定价、纳米级材料升级，预期2030年中国大陆AI上游产值可达到2500-4200亿美元，利润规模达到4500-7000亿元人民币，相关企业利润有望实现10-50倍增长。

4. 替代与人才策略：通过断供、替代日韩材料和零件，同时开放人才绿卡吸引海外技术人才，实现AI产业链上游核心材料的自主可控和利润分配重构。

四、数据与预测依据

1. 市场规模预测：2026年全球AI净利润约6370亿美元，2030年全球AI市场规模预计翻10倍，达到6.4万亿美元。

2. 细分环节利润预期：

- 算力金属（钨、钼、铟等）：2030年利润预期500-800亿元人民币。

- 算力特气（六氟化钨、ALD前驱体等）：2030年利润预期150-200亿元人民币。

- 算力材料（ABF绝缘膜、EMC等）：2030年利润预期450-800亿元人民币。

- 算力零件（载板、液冷、MLCC等）：2030年利润预期600-1000亿元人民币。

3. 产业升级方向：通过纳米级材料升级、分级定价，实现AI上游材料的国产替代和价格主导，最终重构全球AI产业链的利润分配格局。

整体来看，核心观点是：当前全球AI产业链利润分配极度向美韩垄断企业集中，中国大陆必须通过把控上游原材料、挤压日韩份额、替代美国技术，才能实现AI产业的自主可控和利润分配重构，相关企业将迎来10-50倍的增长空间。

今天选择龙头打个底仓，接下来重点考虑这个方向。

行了，逗闷子结束了。在此期间减少34个粉丝，太严肃了。

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