因为今天发了一个感叹市场状况的贴子，有个朋友提到了股市上耳熟能详的老话，市场永远是对的，言外之意我不应该说市场的坏话。今天就从这里说起吧。
首先，我只是感叹市场的交易状况，并且认为今天的酒类上涨对稳增长是有些讽刺意味的，这是因为很多人认为这些投资最终都会用来买酒。嘿嘿，好玩儿，仅此而已。酒类上涨是因为有人买，而买的人自有自己的逻辑和看法。
其次，说市场永远是对的这句话的人，能否给我解释下，这句话究竟是什么意思？什么叫市场永远是对的？它是说今天白酒上涨是对的，还是今天买白酒是对的，还是以前买白酒是对的？如果说今天白酒上涨是对的，那前一阵它下跌对吗？如果今天买白酒是对的，那今天卖白酒的对吗？如果说每天都对每个人都对，那其实是没有任何意义了。对和错是与标准和逻辑比较后的一种判断，那市场正确的标准是什么，逻辑又是什么？
最后，我们说的耳熟能详的话语，其实大部分时候都是似是而非而已。

乌克兰今天的现状，是抽象的乌克兰人自己选择的结果。我估计当年很多投票给泽连斯基的人，都没有想到未来真的会有战争，并为此付出自己和亲人的生命。虽然如此，我们却真的不该说这是投票的百姓自找的。这事情的责任人仍是泽连斯基等乌克兰的政客。注意，我不是说这场战争的责任是谁，所以不会考虑俄罗斯的责任，因为保全自己国家公民的生命，保全自己国家的领土，是本国领导者责无旁贷的义务，并且不能把这个义务和由此产生的责任推到任何其它方面。无论是外国的领导者，还是国际局势，抑或是国内形势，无论什么原因导致本国国民损失生命，本国国家损失领土，都是领导者自己的责任。
当人们寻找乌克兰人的死亡责任人和原因时，任何人都可以指责俄罗斯，唯独泽连斯基不行。领导者无论用什么办法，哪怕是下跪，只要能保全百姓和国家，都是伟大的领导者。而穿上军用T恤，扮演硬汉，虽然是争得好评，却眼看自己国家国民失去生命，领土遭到蚕食，这都只能是跳梁小丑。孟子说过“民为贵，社稷次之，君为轻”，就是这个道理。
最后，我再强调一下，我个人根本没兴趣了解这场冲突的是非曲直，也不关心结果。我只是悲悯那些逝去的生命，无论是军人还是百姓，无论是乌人还是俄人。

投资偏好其实是可以按照某些成功的逻辑来逐渐延伸的，其表现是主流投资者在某些行业取得成功后，会逐渐关注类似逻缉的行业，而回避逻辑不同的行业。比如，在白酒的投资上取得成功后，会开始关注调味品，然后扩大至全部消费领域，再扩张到医药等。科技股的这种倾向更明显了。但现在有个情况也许正在发生，目前很多机构开始增仓煤炭股，一旦这形成一种共识，以前的所谓抱团现象会在煤炭上重演。而与煤炭最为逻辑相近的其实不是钢铁和水泥，也不是电力，而是有色金属。2008年以前煤炭和有色的走势是相同的，所以叫煤飞色舞。但现在我们可以看到煤炭和有色的走势不同，这次是否和以前不同，我也只能拭目以待。

G7决定加快能源转型，减少对石化能源的依赖。我个人认为，在石油和煤炭等石化能源价格高起的时候，加快能源转型会困难重重。因为，所谓的新能源也好，绿色环保也好，低碳也好，其本质都是重新建立人们获取能源的渠道。传统的石油煤炭天然气等化石能源，都是历史上的太阳能的存储，获得它们存储的能量只需要把它们挖出来，能量提取则相对简单，花钱也少。坏处有两个，第一是放出了被固化封存在其中的碳，导致温室气体排放。第二是分布不均，资源国会占有优势。而新能源则来自于现在的太阳能，是对现在太阳能的收集。它不需要开采能源物质，但收集能源的过程复杂且投资多，所以新能源可以理解为不是开采出来的，而是制造出来的。
由于以上的原因，获取（还有存储）新能源要有复杂的收集装置，这需要大量的各种金属原材料，而获取这些金属又需要消耗大量能源（冶炼，电解），所以，向新能源转型需额外消耗大量传统能源。还记得我们去年的拉闸吗，就是这种机制的反应。
目前传统能源价格高企，向新能源的转化，短期不会降低而是会增加传统能源消耗，那传统能源价格会降低吗？本次G7会议有个特别有意思的地方，他们居然号召欧佩克增产。我简化一下逻辑就是，我们以后准备淘汰石油，但为了淘汰石油现在需要更多石油，所以要求石油生产国增产，帮助我们快速淘汰石油。
G7真的聪明，真聪明。

财联社5月27日电，为期3天的七国集团能源、气候和环境部长会议在德国柏林落下帷幕。会议决定，加速淘汰化石能源，并给予贫困国家更多财政支持。德国联邦环境部长莱姆克当天在接受采访时表示，七国集团在会议上就扩展可再生能源以及逐步淘汰煤炭等达成了“非常具体的声明和协议”。在长达近40页的联合声明中，七国集团部长首次承诺，到2035年实现基本“零碳”供电的目标。与此同时，交通部门“高度”脱碳应在2030年实现。值得注意的是，这一决定与会议开始时宣言草案中“在2030年淘汰煤炭发电”的目标存在较大差距。

日本有一次登陆的机会，而且是自菊花王朝的二千年以来唯一的一次，但因为贪婪错过了，那就是明治维新之后到1930。到1931就膨胀了，然后一步一步走到1945。目前，这个民族已失去往日的雄心，今天的人口萎缩预示着民族竞争已彻底失败了。然而，我们可以思考另一个问题，是什么导致日本民族的登陆失败？我认为最主要的原因是秦始皇。因为中国大陆的统一，明显成为日本登陆的障碍。可以想象一下，如果中国今天还像西欧一样，由若干小国构成，则日本也许在丰臣秀吉时代就用朝鲜作跳板登陆了。当然，民族之间的竞争，就像我们观察宇宙星空，在任何个人的时间和空间尺度上，都不会有明显的变化。只能通过观察更久的历史和更大的范围，才能一窥它演化的端倪。所以我们知道克里特文明消亡了，埃及文明消亡了；而那些教科书中响亮的名字，更是不知何往，比如巴比伦，比如亚速，比如玛亚；曾经辉煌的大都会，如今也只剩残垣断壁，比如迦太基，比如楼兰。
不知所云，唯有一声叹息。

中信证券：2022年或是大宗商品见顶之年。
这是今天看到的一则标题，有兴趣的朋友可以自己去看一眼，不过也别太认真。我则没有兴趣去看一个券商研究大宗商品，尤其是不久前曾经给神酒3000元估值的中信证券。前几天有个朋友发了一个中信建投类似的判断，说是铜将会开始下跌，我也是没什么兴趣。我只看产业界供给的状况，下游需求的状况，然后自己判断。还记得去年美联储说通胀是暂时的，发哥说大宗没有长期上涨基础，即使是如此高规格的机构，我也依然坚持自己的判断。但对于相关股价是否会上涨，则没有一一对应关系。即便采矿业利润在不断增加，我们的主流投资者依然可以视而不见，所以股价也不会涨。但这就是现实，就像我们虽然可以预测明天会下雨，但依然无法预测大家是否会打伞，尤其是喜欢浪漫地在雨中散步的二杆子，更是无法预测。

俄罗斯的卢布最近走的很好，因为卢布锚定了油气产品。换句话说，现在手里有卢布就可以去俄罗斯买油买气，而这些产品以美元计价在不断上涨，以卢布计价又相对稳定。于是在套利的操作下，必然拉高卢布汇率。这是一个很简单的金融原理，它的开始是俄罗斯决定用卢布而不是用美元来支付对外的债务。
大家都知道，俄罗斯被冻结了美元资产，自然没法用美元支付债务。而这些债务当时借的就是美元，用美元偿还也是合同约定。如果此时俄罗斯还坚持用美元偿还外债，必然导致俄罗斯美元需求大增，导致卢布对美元大幅度贬值。其实，这和美元紧缩后，导致发展中经济体汇率大跌的机理是完全一样的。而由于汇率大跌，国内以本币计价的资产折算美元大幅降价，这些资产被低价用于抵顶美元债，于是美国收割这些发展中国家。
记得韩国有一年汇率大幅贬值，为防止被收割，韩国动员民众捐赠自己手中的黄金，用黄金弥补美元缺口，免于被收割。
那问题来了，为什么这些国家在当时不学习俄罗斯，坚持用本币偿还外债？因为俄罗斯的作法有两个条件。第一，一个不受美国影响的政府决策。这个决定涉及美国利益，他们必用各种方法影响决策，包括舆论的宣传，对政客的游说等等，受美国影响或控制的政府很难作出拒绝美国收割的决定。第二，一个不怕美军的军队。这种决定就是撕破脸，要做好战斗准备。如果没有实力和决心战斗到底，那也只能忍气吞声。所以，不是谁都能学俄罗斯玩这手。
那最后的问题是，俄罗斯坚持用卢布偿还债务，债权人吃亏了吗？当然没有，这就是后来要求用卢布购买油气的决定。我还了你卢布，你可以吧卢布卖给买油气的商家，或者干脆自己买油气，再到市场上抛售。当然有人说我要制裁俄罗斯，坚决不用卢布买油气，那这事情就怨不到俄罗斯了。

现在就是暴涨的前夕了。因为所有的努力都会有时滞效应，这不仅仅是因为决定的工作应该慢慢展开，还有人的认识也会慢慢改变。前段房地产的调控所出现的结果，很多专家认为是一种合成谬误，即从单个部门来看，其限制房地产的举措和力度都是适宜的，但合成起来就过重了。那刺激也一样，可以想见，各部门都会作出自己的努力刺激经济，那合成起来的力度由谁控制呢？

现在网上流传两个有意思的阴谋论，神神秘秘的，还真是有人信。第一，美国股市的下跌是为了抗通脹。因为美国股市下跌必将导致需求下降，所以使物价降低。这其实像用杀死病人的方式来治病，反正死了就没有病了。抗通脹的基本目的并不是物价本身，而是要保持经济健康。而美国股市下跌对经济健康的相当于自杀。所以，以上阴谋论属于逻辑混乱。第二，美国放任通胀是金融战的手段之一，是要使原材料上涨，打击中国制造业。这个和上一个几乎刚好相反，还是某个著名砖家提出来的。
我个人认为，美国以及全世界的通货膨胀是一系列事件的结果。这些事件不是那个国家能够控制的，所以没有什么阴谋论。当然我并不反对阴谋论的思维方法。

自去年美国搞了个皿煮国家峰会后，一致推行所谓相同价值观的经济联盟，此举的目的一看便知。对于这些目标是否能否够达成另当别论，然而这种以相同价值观为基础的联盟，其实是很脆弱的。这无非是新时代的宗教联盟，干的也是经济领域的宗教战争。就像那场持续二百年并且无厘头的十字军东征一样，这样的战争不会有任何实质结果，而且也丝毫不会减少联盟内部的矛盾。在历史上，我们几乎从未因为宗教原因而战争，这其实是文明更成熟的表现。

如何解决企业面临的困难？加大直接融资力度。那如何吸引长期投资者呢？鼓励上市公司分红派现和股份回购。那以后会不会出现上市公司发债分红或增发回购？
百度百科
永动机是一种不需要外界输入能量或者只需要一个初始能量就可以永远做功的机器。

据说，这是俄军在钢铁厂内搜到的乌军留下的孙子兵法，可见孙子兵法并没有让乌军得胜。看到这，有人又要开怼了。先别急，我说说我对孙子兵法的看法。
孙子兵法无疑是我们的宝贵财富，其思想不仅仅对战事有指导意义，对几乎所有社会竞争行为都有指导意义。然而，除中国外，为何世界其它地方没有类似孙子兵法这样的著作？又有另一些人要开怼了，也先别急。
世界历史上的兵法类著作多如牛毛，尤其是以战争史为主的欧洲更是如此。然而，欧洲的兵法多以战术或军事布局为主，像孙子兵法这样将战术和军事放在次要位置的兵法著作，几乎没有。这是欧洲人不会打仗吗？当然不是。这涉及孙子兵法应用场景的条件。之所以孙子兵法产生在中国，是因为中国的战争和欧洲的战争完全不同。
中国在近代之前，并无现代意义的民族国家概念，中国就是天下，天下共主是天子。所以，中国古代的战争，基本是今天内战的概念。战争不是以一族征服另一族为目的，很少出现以屠杀为目的的军事行为。战争基本是争夺治权，所以表现虽然是争斗，内里实则是一统。不是越打越远而是越打越近，孙子兵法就是在这样的内战思维下产生的兵法著作。所以上兵伐谋其次伐交，所以不战而屈人之兵善之善者也。
而这一套思考框架，对以互相消灭屠杀为目的的战争，其方法并不完全适用。比如当年印地安人如何用伐交对抗外来的强盗？当年的欧洲如何对蒙古不战而屈人之兵？武帝用霍去病远击匈奴，也是犯汉者虽远必诛的睚眦必报，并无孙子兵法的核心。
记得刘慈欣的小说三体里有个片段，地球人向三体人发送信息，想与三体人和谈，结果三体人的回话被认为是三体全书最恐怖的一句话，你们是虫子。这时孙子兵法就全无用武之地了。

从三月底开始，高层会议一直强调适时运用货币政策工具，让我们憧憬一个又一个的周末。然而一次又一次地落空，绝望也就不可避免。近日货币政策司孙国峰落马，今天5年期LPR降15个基点。
有时候，其时很难分清专业人士究竟是看法不同，还是心存故意。回去背诵四个意识吧。

我讲讲我所理解的泡沫化。当市场形成单边一致的预期，无论是上涨的预期还是下跌的预期，并且这种预期无法用明显的基本面因素进行解释时，股票价格就进入了泡沫化。泡沫化初期的典型特证是，用概念，题材，科技等信念主导价格，形成相关类似股票的齐涨齐跌，至于公司的财务状况已无人关注。市场不对个股进行研究，只对行业政策环境进行观察。到泡沫化后期，概念题材也不是价格主导因素了，行业宏观也不看了，上涨是上涨的唯一理由，下跌是下跌的唯一理由。

美联储提高利率，减少QE，使得美元指数大幅提升，这意味着美元对几乎所有的其它货币都大幅度升值了，或者说其它货币贬值了。这种情况的一个很明显的结果是，美国进口其它国家的商品便宜了，所以有助于美国抵抗当前的高通胀。
然而，美国并不是很多人想的那样，已经强到为所欲为。他其实也要在不同的目标上做艰难的取舍。比如美元升值导致的进口便宜，必将导致美国国内的相关产业受到冲击，并且美国的出口也因此使竞争力受损。在此情此景下，除了美国处于绝对领先的高技术产业外，其它所有产业都会有很明显的压力。而这一部分是美国中下层人口就业的主要范围（普通服务业除外，服务业也受影响，但机制不同）。大家别忘了特朗普弄的贸易摩擦，其本质是要让制造业回流美国，以改善中下层人口的就业状况。
所以，我反复说过，美国现在的通胀，对美国中下层人口并没有什么冲击，而降低通胀的努力，则会明显对他们不利。如果拜登和鲍威尔在接下去的两年，强力制理通胀，可以想见中下层人口的条件会边际恶化，他们转而会想念特朗普，不排除他会再度当选。
而今天因承接了中国低端产品产业的国家，到时候可能会成为贸易冲突的受伤者。总的来说，如果一个国家的生存依赖另一个国家的决策，受人欺负也就在所难免。所以，我们应该减少对美国的贸易依存度。从这个意义上说，我们现在采取的措施，抑制了输美产品产业，也不见得都是坏事。

在经济学上，有一个著名的论断，企业是市场的替代。这是由于企业也好，市场也好，都不过是分配资源和组织生产的一种模式。所不同的是，企业内部的分配和生产按照企业自己意志进行，市场分配和生产通过商品交换和契约进行。那企业之所以能取代市场，是因为企业比市场有更高的效率。通俗说，自己就能决定肯定比和别人商量还得快。所以，在市场化的环境里，一定会慢慢形成企业，而一但某一方面的资源分配成为企业内的模式，则这一领域就将退出市场。
企业因竞争胜出的原因，会越来越大。（总会有人胜出，胜出的人大部分缘于幸存者偏差，和胜出者事前的励精图治和天道酬勤等各种努力关系大不）。企业越大退出市场的东西越多，这些原本由市场竞争解决的东西，慢慢变成依赖企业的决策。比如某科技巨头，投资大量初创阶段的公司，这些公司都因某一项创新而设立和发展。这些公司未被投资前，由市场竞争决定哪种技术会胜出，被收购后，就由科技巨头的老板来决定了。并且，如果某项新技术影响科技巨头自己的利益，既便它是颠覆性的新技术，也一样会被搁置或阻碍。这也是平台反垄断的原因之一。
那在没有外来反垄断的影响下，公司会越来越大吗？也不会。那是因为到达一定临界点后，公司内部的协调和信息沟通会变得繁琐复杂，效率反而开始下降了。但这不是说反垄断没有必要了。因为，在垄断形成后的低效率会维持很长时间，并且他们会将效率低下的成本转移到市场上，直到市场主体不堪重负而倒下，这些垄断企业会失去剥夺对象而最终倒下。这个过程充满对社会财富的破坏，所以反垄断的目的之一也恰恰是要防止垄断企业自己倒下，这和很多人说的整谁有很大区别。
另外，听闻芬兰和瑞典要加入北约，土耳其表达了不同意见。所以和企业的问题有点相似，北约会不断扩大吗？我认为不会。因为国际组织太大了，沟通协调就成了大问题，最终演变成内部成员间的矛盾成了主要问题，从这个意义上说，大了也就没什么用了。
历史上的大帝国，也因同样原因不可能无限扩张。在某种程度上，扩张越快越大，反而崩溃也越快，就像蒙古帝国。
今天聊到这里吧。

据说，由于美国科技股的下跌，苹果已经让出全世界市值第一的地位，取而代之的是沙特阿美，全世界的石油巨头。想想前几年我们的原油宝事件，油价期货曾经被打压到了负值，而今看来已经是恍如隔世。欧洲一直在倡导新能源，减少对石油的依赖，在此背景下，原油的价格不断走低。而高度依赖原油出口的俄罗斯，及经济利益自然受损。普京曾经嘲笑过欧洲的新能源努力，并预计他们将为自己的愚蠢行为埋单。自俄乌冲突以来，油价已经大幅上涨，虽然俄罗斯的原油受到了欧洲的制裁，但其实对原油的供需关系来说，短期变化并不会太大，只不过改变了供需的途径。不买俄罗斯石油，就要买别人的石油，而别人的石油原本卖给其他国家，其他国家就会转而买俄罗斯的石油，仅此而已。所以总的来说，俄罗斯也依然是本轮石油上涨的受益者。
当然，更加受益的是其他产油国。他们既不需要为战争买单，也不用打折出售自己的石油，所以，沙特阿美就是最受益的公司。
然而，沙特阿美的市值超过苹果，这究竟是一种暂时的现象，还是一种趋势的转变。毕竟沙特阿美是旧经济的代表，而苹果是高科技的代表。在未来的数年间，有没有可能旧经济会超越新经济？ 只能拭目以待。

今天看了一个新闻，美国正面临前所未有的劳工紧张，每一个失业的人对应1.9个工作岗位，所以找工作非常容易。而无法招到工人的企业给出越来越高的工资水平和福利待遇，导致原来已就业员工纷纷辞职跳槽，这一现象被称美国媒体为大辞职潮。而这些工作岗位集中在中低端的服务业和制造业。
这表明美国的中下层人口在通涨中的日子并不难过，虽然物价在上涨，但工资也在上涨，欠的房贷和消费贷由于工资上涨反而负担变轻了。所以，美联储着急治理通胀并非以中下层人士的生活状况为出发点。相反，一但加息紧缩治理通胀而引发衰退，则美国的低端就业岗位会减少。另外，美元的升值也导致进口商品的降价，会冲击美国制造业，这也不利于低端就业岗位。
美联储的加息和紧缩的原因是如下几个方面。第一，疫情期间生产几乎停滞，美国采取无限量QE来维持经济系统，那时全社会因生产活动受限没有信用扩张，乘数效应不明显，而一且生产恢复，乘数值会快速增加。所以，加息是为抑制信用，降低乘数恢复速度。缩量是为回收基础货币，降低乘数基数。两相一起，可以抑制快速恢复的货币创造，以免恶性通胀。
第二，美元的大幅宽松导致其购买力下降，减少海外持有人的财富价值。这些人将美元作为财富贮藏手段，而美元购买力降低，其财富受损，会打击他们继续持有美元的信心。而一旦全世界对美元的信心受损，则美元的世界货币地位会动摇。而所谓的世界货币与某一个国家内部的法币完全不同，它没有强制其作流通手段的硬性规定，是否认可全靠信心。
第三，美元的信用受损，使海外的美元回流美国。注意，这不是美元宽松期出去的投资美元，宽松期出去的美元属于美国人所有，这些美元回流可以帮助美国缩减信用，顺便击垮发展中经济体的货币金融体系，逼迫他们用贬值的财富偿还美元债务，这是美国的剪羊毛机制。但如果美元购买力贬损，引起外国所有者的美元回流美国，并且因为这个原因会导致他们不再相信以美元计价的美国资产。所以他们会购买其它货币，大宗商品，黄金等非美资产，而不再购买美债，美房和美股，这会进一步加剧美国内通胀，并对美元汇率形成向下的牵引。
当然这个过程不是短时间就能显性化的。之所以很多人无法认识这些，是因为思考的时间太短。所以总结一下，美联储加息不是要解决想像出来的中下层生活恶化（他们没有恶化，你问下在美打工的朋友就知道），而是要防止现在还未显现的美元地位受损。还是那句，不要认为观点一致就是想法一致，就像中长跑比赛跑在一堆的人不一定成绩差不多，因为他们可能跑的圈数不同。

一对儿女双全的幸福小两口，年轻力壮。晚上他们会在床上讨论股票投资吗？我猜不会，那他们一般会干啥？大家都看不见，大家都能猜个大概（细节会有些出入，出入不好判断），但关键是不能说出来。
我的很多贴子都是教大家如何猜永远看不见，并且猜到也不能说出来的事。所以别问我了。