空方，坚决看空的雪球大V:@买股票的老木匠 、三石而立orz、怼天怼地怼股价。

空方，老木匠是主力，他坚决看空。

多方，坚决看多的大V:山高林茂、金哥777、@小u梨_ ，@大黄蚬子hgx 、飞翔芸

对于多空方，应该还有一些其他大V，欢迎球友们补充。

后续，看多和看空，用时间验证，到底哪些大V观点正确，哪些错误？

$紫金矿业(SH601899)$ $洛阳钼业(SH603993)$ $铜陵有色(SZ000630)$

有色金属的利好有两条，第一是沃什明确表示继续宽松，并且开始降息和扩表。第二是中国房地产开发明确复苏。除此之外，都是扯淡。

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$紫金矿业(SH601899)$ 看来确实兴奋了。那么第二个问题是，你们今天会卖吗？我猜你们都是长期投资者（也就是俗称的套牢者），今天肯定不会卖。那么第三个问题来了，今天是谁在卖出呢？

有色金属的利好有两条，第一是沃什明确表示继续宽松，并且开始降息和扩表。第二是中国房地产开发明确复苏。除此之外，都是扯淡。

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近期针对MLCC有多轮专家调研，总结纪要分享给大家：

1. 产能逻辑和美光、海力士等存储有些类似。当前MLCC市场增量主要由AI服务器和高阶汽车电子主导。为承接这部分高附加值订单，头部MLCC厂商加速把核心产能向高端品类转移。这也导致中低端MLCC供给收缩，出现产能溢出效应。国内处于供应链中上游的材料及常规元器件生产商，因此获得大量外溢订单，开工率和产线利用率都有明显提升。

2. 应用场景细分下，MLCC上游基础材料定价和盈利能力形成了明显分层。以陶瓷粉末为例，常规消费级产品市场价格目前在6-7万元/吨，毛利率约33%；车规级产品8-9万元/吨；而处于顶端的AI服务器级材料单价突破了10万元/吨，对应毛利率接近50%。所以高端品类对整体产业链盈利水平的拉动作用非常显著。

3. 高端MLCC难点在于底层粉末材料制备工艺。国内AI客户对粉末粒径要求一般在100-150nm，村田、三星等是200nm，且对材料分散性和均匀性有很高要求。这种精度要求也直接反映在良率上，常规MLCC粉末成品率超过95%，而AI级粉末成品率只有80%左右。高昂的技术损耗成本，使高端产能难以在短期内被复制。另外客户对供应链稳定性要求很高，从送样到批量出货往往要一年认证周期，客户粘性很强。

4. 全球竞争来看，供应链安全和底层原材料把控是长期博弈的焦点。村田、太阳诱电、三星在高端成品领域的优势短期内不可替代，所以国内企业优先聚焦在有相对优势的上游陶瓷粉末等核心基础材料。MLCC粉末生产所需核心稀土资源80%-95%由我们供应。虽然海外制造商有满足1-2年生产的库存，短期无断供压力，但在长期趋严的管控预期下，海外产能扩张将受限。

总结来说，MLCC这一轮景气周期的核心是由高端需求牵引、底层材料限制共同作用下的产业链结构性变化。中长期海外产能的扩张限制，也为国内处于供应链上游的材料商和中游元器件商带来了优势和订单转移空间。

$风华高科(SZ000636)$ $国瓷材料(SZ300285)$ $美光科技(MU)$