雪球数据备份：买股票的老木匠
运行正常
恒瑞去年作了一个决定，以后要将研发费用资本化，这也是我决定买入它的原因之一。研发费用资本化，是医药行业的通行作法。但恒瑞当年为了使财报更实，并没有采取研发费用资本化的会计处理方式，而是把研发费用当作一般费用处理了。
所谓研发费用资本化，就是把某种药品的研发费用按照合理年限，分年度摊入成本，这样其实可以减少近年度成本，从而增加利润。有人说，这不是骗人吗？其实不是，因为药品研发所带来的收入并不是一年就没了，所以根据匹配的原理，其费用支出也应该分年摊入成本。
这事说起来复杂，其实简单。比如你去一个陌生地方作生意，先请方方面面的人士吃饭，是一笔不小的支出。你把这些钱计入第一年的成本，一般来说很可能是亏的。但一般来说，以后混熟了，不用请那么频繁了，所以换个角度，第一年吃饭起的作用可持续几年。所以，其实可以把第一年吃饭花的钱计入这几年的成本，所以利润就多了。这不是骗人，这是利润在不同年份间的合法转移。
所以，本质上来说，研发费用按普通费用，一次全部计入成本，而未来就不会再有该部分的成本，所以利润就会增加。所以，恒瑞其实相当于攒了一部分利润，而随着它会计方式的改变，这部分会释放出来。
本文作者不懂会计，纯粹瞎说。坚决不能因为本文而投资。$恒瑞医药(SH600276)$
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著名的声称长期持有的价值投资经理，最近动静不断。先是清空了持仓，然后又被微博禁言。据说原因是他觉得像他这样的牛人，居然也要半夜抢菜。这进一步让我们可以客观地看清一个人的内心，他是真的没有把自己当百姓。然而，他虽然清空持仓，却是大部分新发产品都是亏损并逼近清盘线。也许清仓可以避免产品被清盘吧。但是还有一个问题，其实我们应该考虑一下，他的各个产品标的重合度很高，那清仓时先清赢利的产品还是先清亏损的产品？如果你能想明白这个问题，也许你就会明白这些知名私募的赢利模式了。
只要产品还可以继续发，就能保持集中持有标的的股价，就能让产品持有人维持名义上的利润，这和那个什么局很像的。
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查理芒格有句名言，原话记不住了，大意是说，你如果想拥有某种东西，一定要让自己配得上它。比如，你想在股市的博弈中获得财富，你必须要有配得上的能力，包括知识的积累，思维的逻辑，理性的素质等等。而这几天，我发现一些人离这种能力的起码要求还很远。可是，这世界有一个特别残酷的规律，越是不懂的人，越是不知道自己不懂，由此反而显得越发自信。这个规律在平常生活中，原本也没有大的伤害，顶多让人显得不懂装懂。但在股市上，却会因为无知的自信，而导致财富的损失。
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每当我说出一些冷静的思考，尤其当这些思考与舆论操控的情绪不符合时，都会快速掉粉。可见，有很多人是习惯于用情绪支配行动，而不是用理性。然而，这是一个关于投资的APP，来这里必是为投资而来。当我们被情绪左右，而不去认真科学的思考，尤其在看到自己不熟悉的不同观点时，会引发激烈的情绪反应，那最好就不要参与这个游戏。
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战争的胜负压根儿就不是用是否达到目的来衡量。如果战争的一方可以决定战争的开始，也可以决定战争的结束，并且战火不会烧到本土，那它就是胜者。而一个一开始就知道哪方是胜者的战争，就不是真正意义上的战争，而只不过是一方教训另一方罢了。所以，很多我们耳熟能详的战争，都不算真的战争。然而，可能未来一段时间，世界上会发生真的战争。
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昨天晚上发了个贴子，说美国频繁利用自身优势地位对外进行经济制裁，包括冻结资产和贸易禁止，其最终可能反而会导致美元的地位受损。换句话说，如果你对全世界都进行制裁，其结果就相当于制裁了自己，尤其是当被你制裁的其它国家不再彼此制裁的时候。就像是幼儿园里有号召力的小男孩儿，可以用我不跟你玩儿了来制裁其他孩子一样，当他对所有孩子都用这招儿以后，那些孩子会快乐的玩儿起来，自己反倒没人玩儿了。[大笑][大笑]
然而，美元成为超主权货币所带来的国际贸易便利化，也将在这一过程中逐渐消失。而我们其实很受益于国际贸易便利化，甚至我们也受益于美元的超级地位（关于这一点以前分析过，写过贴子），所以在此过程中，我们的经济发展也会受到很大影响。所以，我并不像很多大棋党人那样，认为削弱美元就是我们要主动追求的目标，而是认为，我们今天的很多动作，都是要应对美元受损后的变化。
还有一点，很多人都在预测美国将走向衰落，并由此而感到兴奋，我则有很不同的看法。美国单极化给世界带来的发展机遇是不容小觑的，那意味着全世界军事预算的节省，以及区域战争的减少（肯定有人义愤填膺地反对我〉。而美国衰落的过程，将使世界重新进入丛林时代。所以未来很长时间，世界的主题将不再是和平和发展，冲突甚至战争会大大增加，人人自危，人人自保，全世界的军事开支，阵亡人数和战损财产都会大大增加，这无疑会拖累经济的发展。
好在，我们生逢其实，足以自保。最终可能还会回到那个著名的战略，高筑墙，广积粮，缓称王。
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二战以后，美国在经济上有两个伟大的举动。第一是建立世界货币的布雷顿森林体系，第二是重建欧洲的马歇尔计划。第一个举动导致美元成为世界超级货币，美联储成为世界的中央银行。虽然布雷顿森林体系在七十年代就已瓦解，但由此导致的美元超级货币地位却持续至今。第二个举动最终逐渐演变为全球化的浪潮，给世界经济带来长期持续的发展。
然而，今天美国动则制裁别人，还大幅加征关税，这不仅仅使全球化出现逆转，并且其最终将反噬美元。因为，一个四分五裂的全球市场，还存在一个超级货币就是多余的。就像现在的毛哥，他的美元不仅危险，而且也买不到什么东西，那他为什么还要收取和持有美元。如果很多国家都在边际上作出这种选择，美元还如何维持超主权货币的地位。
失去美元作为流通手段，给世界贸易的便利化当然不利。但这是很多国家摆脱美国控制的不得以选择，这其中甚至也会包括欧洲。这当然不是一个立竿见影的过程，但一旦开始，就会不可避免的持续下去了。
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给大家讲个有意思的现象吧。我发现，喜欢讲中国人如何如何的有两种人。第一种是前面加我们，我们中国人怎样怎样，这都是爱国粉。而前面没有加我们的，基本上都不把自己当中国人。[大笑][大笑][大笑]
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我的记忆里，任正非好像从来没有提到什么卡脖子的说法，更没有提华为要自己解决一切。当然，华为在这方面作过很多的贡献，要拿卡脖子作大旗，最有资格。但任总说，如果他们愿意卖，我们还是会买。这就叫老成谋国，而不是为自己的商业利益，动不动就扯出国家战略。
我关于卡脖子讨论到此为止。诸位随便发言，不再回复，说脏话，人身攻击，立即拉黑。
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这一晚上，还有人在讨论卡脖子的问题。已经从华为到油气资源，再到远洋运输，毛哥逼着欧洲用卢布，最后甚至内循环都来了，一切都为卡脖子。
那我也就扯远一点。我们作东西，总是要功能性和安全性兼备，不能为了安全而将功能牺牲太多。就像人之所以害怕卡脖子，那是因为脖子又重要又薄弱。那大家想想，这么个明显危险的器官，为什么没有在长期进化中消失？因为它的功能性更重要，它保证了头部的灵活性，这就是为功能牺牲安全的典型例子。像乌龟就采取了缩脖子的战略，不仅没有脖子，外面还有硬壳，不仅可以抵抗撕咬，还可以不吃不喝。龟类是将安全作到极致的动物，所以它们普遍寿命长，但他永远成不了高级动物，最终在人类面前，也只是盘中餐而已。
现在回到正题。有网友说自己没有依靠外部就会被卡脖子，还有说全世界都不卖给你就被卡脖子，还有说你的海运被截断就会被卡脖子。于是，我们所有的东西都要自给自足，这样永远不会被卡脖子。那我可以明确地说，你这不是要保护脖子，而是要彻底消灭脖子，就像乌龟缩到壳子里，这样就啥也不怕了。
然而，这不是正确的选项。自己没有依赖外部的解决办法是让外部为自己所用，而不是全由自己准备。全世界都不卖的解决办法是不要让这个情况发生，而不是全由自己准备。担心海运截断是自己发展军队，而不是全由自己准备。
卡脖子是指关键的薄弱环节，在遭受危险时的状态，而不是所有易受攻击的地方都是脖子。人类作为最高级动物，解决卡脖子的方案，即不是用硬甲，也不是用把脖子变粗，更不是将脖子缩回，而是用聪明的头脑。所以，最好的防止卡脖子的方案，原本就不在脖子上，而在其它器官上，有的用尖牙利爪，有的用快速奔跑，有的用聪明头脑。像乌龟那样缩进壳里当然也是一种选项，但乌龟永远不会成为高等动物。因为它为安全付出了太多的能量，最终安全成了它的负担。
最后说个有意思的吧。有个朋友说欧洲被毛哥卡了脖子，因为没有天然气了。那我告诉你，欧洲不是被毛哥卡脖子，而是自己上吊。
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说了个卡脖子的事，居然这么多人义愤填膺，还举了华为的例子。那好吧，我再说点吧。你们可以先去了解一下，卡脖子这个词是谁说的？针对什么说的？一个造汽车的，扯什么卡脖子？高技术是垄断的，当然可以卡脖子。石油市场几乎是完全竞争市场，谁卡谁脖子？当然，你要总是害怕全世界合伙对付你，那什么都会卡脖子。
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王传福为了证明他的磷酸铁锂电池的优越性，创造了新能源电池方案上的所谓卡脖子理论，即中国不可能从原油被卡脖子，变成钴镍等金属被卡脖子。意思是说，因为中国缺少油气资源，所以被卡脖子，于是我们发展新能源汽车，不再依靠原油，但因为三元电池中钴镍中国仍然缺乏，所以三元电池方案会导致钴镍又被卡脖子，所以应该发展磷酸铁锂方案，抑制三元方案。我无意去探讨哪个方案更好，但对所谓的卡脖子方案却是有不同看法。
有些说法听似有理，实则经不起推敲。比如上述卡脖子的说法中，其实有一点被当作公理了，就是中国在石油上被卡脖子。我不知道王总的观点从哪里来，但我想知道，我们什么时候石油被卡脖子了？当然，历史上曾经有过，我们刚建立新中国时，遭遇过石油禁运，这可能是王总关于我国石油被卡脖子的来源。然而，新中国遭遇的石油禁运和我们今天的新能源车真有因果关系？并且改革开放后中国一直在国际市场以市场价格购买原油，后来更有与俄的长期协议，我们什么时候在石油上被卡脖子？当然你可以说买价太高，但那就是市场，没有人为你设定歧视性价格，哪来卡脖子问题？然后，我们搞起新能源车，就因为我们没有钴镍资源，我们就该发展磷铁方案？那我们国内没有资源的产业是否都要放弃，比如钢铁，铜？我们最富产的资源是煤，我们是否应该使用蒸汽机，用燃煤发电？
我当然并不是说磷铁方案不好，那应该交给市场去决定。我是反对动则用有关大口号推销自己的产品，用似是而非的判断去影响與论。
最后，我想说的是人也好，国也好，是否被卡脖子压根与你有什么关系不大，而和你强不强关系更大。否则，即便你如历史上的南非遍地黄金钻石，也难免沦为殖民地的结局。
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日元最近贬值比较厉害，有人认为日本经济不行了，于是又有民间专家出来解释，日美在联合下一盘大棋，目的是打压人民币和中国出口竞争力。怎么打压人民币我没看懂，打压中国出口竞争力我看懂了。
反正隔一段时间，就有人下大棋，这已见怪不怪。然而，总觉得中国会吃亏，这就有点迫害妄想了。
我个人理解，这里面真没有什么大棋。日元一直是国际上公认的避险货币，成为一种受欢迎的财富贮藏手段。而成为避险货币也并不像一般人想像的那么好，那意味着你的货币被商品化了，经常会退出流通领域。所以，即便日本这些年货币政策极度宽松（日本是第一个实施负利率的国家），也依然是挣扎在通货紧缩的边缘。因为很多国际资本用日元对冲美元的波动性，购入大量日元而使这些日元退出流通，失去乘数效应，所以日本依旧通缩。这是一个正反馈过程，一旦开始这个循环，就会越来越严重，于是日元越升值，买入日元越赚钱，日本就越加通缩。日本几代首相都曾试图打破这个循环，使日元贬值进入通胀，安倍经济学也是这种努力的反应。
但是，这个过程很难改，你印了日元就被人买走并贮藏起来退出流通，所以还是依但升值通缩。这有点像现在的茅台酒，很多人公认茅台洒会升值并买来贮藏，所以茅台酒真的升值了，而市场上茅台更难买到了。因为屯茅台酒真的有利益，会有更多人屯，茅台会继续涨价，市场上更难买到。直到有一天，某一个原因如果打破这个循环为止。
日元也一样，必须有某种原因，使日元作为财富贮藏功能松动弱化，这个循环就结束了。比如出现更好更公认更安全的贮藏工具。现在这个工具出现了，那就是大宗商品。由于大周期和疫情的原因，大宗商品将进入长期的上涨，无论黄金，石油，铜，白糖甚至化肥粮食均是如此。这就使得日元的贮藏功能下降，于是循环开始反向，投资者卖出日元买入黄金等大宗商品，导致日元开始回到流通领域，日元的乘数恢复，国内通胀率上升，日元继续贬值，更多国际资本卖出日元。所以，从这个意义上说，大宗商品的反向指标其实不是美元指数，而是日元汇率更为可靠。因为美指还包括澳元和加元等国汇率权重，而这些资源国会因大宗商品上涨而升值，所以对美指的影响与日元是相反的。
所以，这都是经济状况的产物，没有什么大棋不大棋的。顺便说一句，市场上没有茅台酒没有什么大影响，顶多给行贿带来不便。但市场上没有日元对日本是灾难性的，那会造成经济停滞。
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由于大家都知道的原因，最近很多人家里屯了很多菜，并且还舍不得吃。直到又可以自由买菜了，那些屯的早已发黑腐烂，不旦不能吃，而且成为垃圾，还要背到垃圾桶。由此我想到经常听的工具箱里有很多工具，由于总是舍不得用，会不会最后生锈烂掉？
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一头大灰狼开了一个学校，专门招收小绵羊当学生，课程的内容是小绵羊应该去什么地方吃草。很多小绵羊争抢着报名，都想学习大灰狼亲授的找草技能，好把自己养的白白胖胖。你还别说，大灰狼的课程还真有用，小绵羊按大灰狼讲的方法，找到了肥美的青草，果然个个把自己吃的白白胖胖。然后，大灰狼来了，下面的场面太血腥了，略去了。完事后，大灰狼把草地精心收拾一遍，回家去写下一期的招生海报了。
为什么那么多散户喜欢看大V，基金经理讲投资方法，我真是百思不得其解。
$中国中铁(SH601390)$ $万科A(SZ000002)$ $洛阳钼业(SH603993)$
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今天谈合成谬误，我是要说另一个问题。因为战争，各国纷份制裁毛哥，其中最重要的当然是油气资源。由于目前欧洲油气用量进入淡季，所以目前因制裁毛哥带来的油气价格上涨，虽然已经是惊涛骇浪，但始终还是一首序曲。当然，政客们也知道问题的严重性，纷纷作出计划，调整油气资源的来源，从中东买多少，从芬兰买多少，从美国买多少，海上运多少，管道运多少，等等。说的都是头头是道，好像都是完美的计划，不买大哥的油气也没什么大不了。然而，政客们都在以现在的市场状况，去做出自己的计划，完全没有考虑其他参与制裁的国家也制定了相同的计划。所以一旦入冬，不用说买不到原油，买到了，也没有船运。这也是一种合成谬误。$万科A(SZ000002)$ $洛阳钼业(SH603993)$ $中国船舶(SH600150)$
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今天谈谈所谓的合成谬误。合成谬误是说单看每一个部分，无论是每个地域，每个部门还是每个国家，他们对某一个事件采取的措施都是正确的，而最终的结果却完全脱离预想，甚至演变成一场灾难。合成谬误的本质原因，是每一个部分的决策都将其它部分假设为静止的，而每一部分都如此假设，则这样的假设条件是根本不存在的。
比如，我们最近房地产政策，就出现了合成谬误。为了实现房住不炒的基本方略，各部门都从自己角度制定了决策。而这种决策过程并没有考虑其实部门可能采取的措施以及由此产生的影响。银行有三条红线，不给开发商贷款。银行还有房贷额度，不给居民贷款。各地有预售款专门帐户，卖房子钱不给开发商。劳动社保局有强制交纳农民工基金，不能欠农民工工资。金融有资管新规，严防理财资金进入房地产市场。还有销售价最高限制最低限制，还有房地产稅预期等。每一部门和地方都有充分的理由采取上述措施。然而，大家一起实施上述措施，结果是可想而知。
目前，中央政府已经提到合成谬误问题，并努力避免。比如不准出台有收缩效果的措施，那新的合成谬误是不是已在路上，只不过这一次会跑到另一边。$万科A(SZ000002)$ $中国中铁(SH601390)$
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年报一出，全是评论的。其实也不用看，上涨的股票都是群情激昂，一副雄纠纠的样子，什么利润增长了，什么销量增加了，什么ROE超高了，等等，头头是道。下跌的股票都是群情激愤，一副苦大仇深的模样，什么不及预期了，什么市占下滑了，什么大股东占用了，等等，唠唠叨叨。
我已经好多年没有仔细看年报了，只看个大概，掌握一下关键指标。我认为，如果看年报就能进行投资决策，那这个世界最富有的一定是会计。有人肯定说巴菲特的日常就是看年报，所以成为富人。我不想争论这件事，只是提醒一下，巴菲特都没有注会所的实习生看的多，所以他致富肯定不是因为常年看年报。
最后，看年报这事其实有点像暴发户看歌剧，看是看了，但真懂了吗？
$万科A(SZ000002)$ $中国中铁(SH601390)$ $华泰证券(SH601688)$
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最近情况下，学生又开始回家上网课了。这无疑对学生是一种损失，我想大部分人都同意这种看法。然而这个损失究竟由什么原因造成，可能很多人都能想到的是，学生缺乏与老师交流的机会，以及学生缺乏彼此交流的机会，因此使学生学习的效果打了折扣。这两个方面我也同意，勿用赘言。然而，其实还有一个更重要的损失被忽略了。由于老师在线上上课，已经是公开状态，这必将限制老师的自由发挥。老师把重点放在自己免责上，教会学生已不是第一目标。所以，真的损失是老师发出信息受限，这不是增加线上交流机会就能避免的。
以前，我常强调，学生在教师的公开课上是学不到知识的。因为这时老师不是教课，而是和学生一起演课。而现在，所有的课程均是大码公开课，后果不言而喻。
其实，任何的专业行为，都不能有外行围观，否则都会影响效果。就像医生作手术在常人看过程是恐怖和残忍的，如果可以由病人家属围观并表达意见，结果可想而知。同样，教育孩子的过程也是有很多方式不会被理解。今天因音像设备的隐蔽性，老师已经是战战兢兢，现在放线上更是只求自保。这才是学习过程的最大损失。
当然，这种方式也是别无无它法，只求尽快好转吧。
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向俘虏腿上射击，还拍了视频，不仅残酷还有侮辱，那必将遭到报复，以牙还牙。但打到家门口，将家园沦为战场，又必须坚决保卫。而勾结仇敌，营造同盟危协，则要先下手为强。可上辈子的欺负，这辈子也难忘。
争斗会像大海的波浪，一旦起来就是前后相推，并且极有可能一浪高过一浪。
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隔上一段时间，就会有人讨论价值投资究竟是否适合中国市场？最近有著名的私募基金经理清仓了股票，而该经理一直声称自己是价值投资者，所以，关于价值投资的争论又开始甚嚣尘上。虽然我曾经写过帖子，质疑巴菲特式的投资是否适宜中国市场，但对价值投资，我是深信不疑。我曾经写过一个帖子，描述过中国式价值投资的发展历程。当茅台100块钱时，他们是格雷厄姆式的价值投资者，主张用五毛钱的价格买一块钱的东西。当茅台是200块钱时，他们是芒格式的价值投资者，主张用合适的价格买入优秀的公司。当茅台是800块钱时，他们是巴菲特式的价值投资者，主张一生持有。当茅台是2600块钱时，他们是赛道式价值投资者，主张怕高都是苦命人，并且认为巴菲特已经过时了。所以，我们此前的所谓价值投资，不过只是另一种炒概念，并且这次的概念碰巧是价值投资而已。
虽然那个优秀的基金经理此前的言论，我一直是嗤之以鼻，但对他最近的清仓行为，却是刮目相看。毕竟这显示他对投资人是负责的，虽然这表明他自己对用时间培养花卉也是根本不信。
回到价值投资，关于它我写过多次了。价值投资只是一种投资方法，它强调安全边际，追求投资获利的确定性。而一个股票有安全边际，无论何种原因引起，最终表现都是遭到市场厌恶，所以价值投资和逆向投资是一致的。既然价值投资只是一种投资方法，它就绝对不会只是针对某一个或一些股票。说赛道股就是价值投资其它就不是，这本身就是与价值投资的本义相违背。而它更不可能是某些人的特征，说磊柳园斌就是，其它人就不是。并且，一旦像前年那样，把价值投资的标签贴到一些股票和一些基金经理身上时，基本上，这些股票和经理就抛弃了价值投资的方法，开始玩儿概念了。
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最近老拜去了欧洲开会，当然会议的主题是为了帮助著名的喜剧演员。我看到各国政要合影的新闻片，发现大家彼此热烈的握手，脸上都洋溢着幸福的微笑。于是我觉得这种情景很荒谬。就像我时常感觉到荒谬的另一个场景。我们中国人参加葬礼时，基本就像是亲朋故旧的一场聚会。大家热烈的握手，彼此嘘寒问暖，谈笑风生，基本都不太关注逝者家属的悲哀，对躺在灵堂上的逝者更是漠不关心。
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据说但斌空仓了，这事情还引发了不小的争议。但斌曾写过一本著名的养花类书籍，我在十年前看过，现在没有什么印象了。再次见到他活跃，是因为神酒股价上了天，他因为那句只要赤水河水不干的话，而被中国价值投资患者奉为圭臬。然而，读着他的书成长起来的接盘侠，无法承受但斌空仓给他们带来的幻灭感，有种被欺骗被抛弃的哀怨。于是，骂声一片了。而我本来并不信奉用时间培养玫瑰的方法，所以对但斌从不关注。但今天，我却第一次敬佩他起来。无论他之前说过什么，无论他为此付出了多大的形象代价，必竟他对投资者是负责的。我想，他无论是一个多么厚脸的人，作出这么个决定，都是非常难的。然而，他终究还是这么作了，即便这代表他其实并不相信自己给别人讲的东西。而这恰恰表示他其码还是聪明的投资者。$华泰证券(SH601688)$ $洛阳钼业(SH603993)$ $闰土股份(SZ002440)$
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这世界有些事情真是说不好。我看好闰土股份的染料。但市场，却是因为它的子公司生产一种新冠药中间体，于是，生产染料的企业，居然因为药物原料涨价而涨停了。就像写舒克贝塔的作家郑渊洁，因为没有地方放读者来信，而在北京买了10所房子放信件，于是成了亿万富翁。$闰土股份(SZ002440)$
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无论在股市，还是在世界形势上，最怕形成共识。因为，一旦共识形成，则共识的内容永远不会发生。
去年市场共识估计大家都不记得了。当时一致看好的是科技，消费，双碳。一致不看好的是券商，房地产，大宗商品（可以看我今年元旦写的贴子）。现实情况对比一下，共识错到没边了。$洛阳钼业(SH603993)$ $万科A(SZ000002)$ $华泰证券(SH601688)$
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苏联女英雄卓娅的故事，相信大家都知道。卓娅被当时的德军197师332团的人绞死，斯大林听到卓娅的事情后，专门下了一道命令：凡红军部队遭遇德军332团的任何部分，均不可接受其投降，对所有332团人员查明身份后，立即就地枪决。现在俄军进攻亚速营所在的马里乌波尔，这段历史会重演吗？
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当年在微博上非常活跃的徐晓峰，终于被追究了刑事责任。对此，我一点也不觉得奇怪。但是，有一点我百思不得其解。究竟是什么人在投他的私募基金呢？我之所以奇怪，是因为这个人非常明显的不靠谱，而为什么有人会将自己的血汗钱交给这么个不靠谱的人管理？也许，真是应了那句话，傻子太多了，骗子都不够用了吧。
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在股市上，有一种损失是隐形的。如果你买入一只股票，并坚持长期持有，这只股票如果在一个长时间段，虽然没有下跌，但是也没有上涨，比如十年，还在原地踏步振荡，则这种损失就发生了。肯定有很多人立即表示自己懂这件事，什么机会成本啦，通货膨胀率啦等等一大堆名词。然而，你懂这个简单的道理，却不见得你就会努力防止这种情况发生。所以，很多人用自己的持仓迟早会涨回来或者大不了腰斩安慰自己。由于上一轮熊市所导致的抱团问题，使得持有某些标的成为过去几年唯一的获利方式，于是由路径依赖所引发的简单外推心理根深蒂固。再用价值投资理论作注解，于是长期持有特定标的已成某些人的投资信仰。
但是有些似是而非的话其实经不起推敲，比如长期持有稳定赢利持续增长的股票是最好的投资方式，这个当然没错，但问题是如何找到未来稳定赢利持续增长的公司呢？如果这个不是问题的话，那我认为最好的方式是高抛低吸，当然前提是哪个是高哪个是低对你不是问题。
以下股票是我最重的仓位，与本文主题无关。

$洛阳钼业(SH603993)$ $中国中铁(SH601390)$ $万科A(SZ000002)$
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我发现，有很多的股民羡慕外国股市。其实，他们也不是真的了解外国股市，只是为自己埋怨A股市场作铺垫。最常见的语式是，你看美国股市多好多完美，而我们的市场全是骗子，干预太多，根本无法赚钱。但是，这么说的股民没有意识到一个事实，即便他去国外股市，也依然是市场的养份，毫无胜算可能。所以，对比两个市场的优劣是一回事，在市场里生存是另一回事。千万不要把自己在市场中的失败归咎于市场机制，这个是走向专业投资人的第一步。
当年有个小律师埋怨法律环境不好，官司不好处理，他的师傅提醒他，杨三姐都能打赢官司，那时环境怎么样？
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大家要知道，对于一个超高效率的行政系统来说，干什么都会过头。用自动控制的理论来说，它需要的引发负反馈响应的信号要足够强，同时，它给出的负反馈信号也会更强。其结果是它控制的变量波动性更大，无法做到精确平滑。那么，这样的状况对于以此变量为生存手段的人会有什么影响？这和一个在精确平滑的系统中选择有何不同？是长期持有还是波段操作？我在说什么看懂了吗？懂的自然懂。
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最近国际上用的最多的措施非制裁莫属。制裁这个词其实是非常有意思的，它暗含一种居高临下的态度。经济制裁手段起源于美国，因为美国在二战后成为超级强国，科技，军事，经济都无人望其项背。因此，美国形成居高临下的习惯也不足为怪。制裁就是在这样的情况下出台的，它暗示，你的发展全靠我，我现在制裁你你就完蛋。然而，世界形势总是变化的，今天，美国的优势已不如多年前突出，再用制裁，效果必然大打折扣。更可笑的是，一众江南七怪也开始了制裁别人，我想不明白的是，他们是想制服别人还是挥刀自宫？
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这是一场线上的战争。军事专家侃侃而谈，分析双方的武器配置，战术战略；经济专家侃侃而谈，分析制裁导致的供应链影响，大宗商品价格的变化；国际形势专家也侃侃而谈，分析争执的来龙去脉，国际力量的此消彼长；甚至吃瓜群众也侃侃而谈，挺俄的群情激昂，挺乌的义愤填膺。然而，有人关心逝去的生命吗？那都是和你我相同的鲜活生命，有血有肉，都是其它人的儿子，丈夫和父亲。你可知道那残破的肢体和喷溅的血液，是怎样的惨像；你可知道那阵亡通知如何击碎亲人的心。
于是有人开始试图为这些生命的逝去寻找责任人。有人怨俄方发起战争，忽视了乌方此前对俄构成的威胁；有人怨乌方靠向北约，忽视了乌方历史上和俄方的恩怨。我不关心这些原因，而且这些东西永远也不会消除。
我庆幸自己生在目前的中国，并且很反感有些人没事找事。
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这两天学者们就央行上缴利润是否相当于降准已经吵翻了。我的观点是，央行上缴利润是有乘数效应的。至于他们分析央行上缴利润是如何赚来的，我则一点兴趣都没有，因为这和这笔钱有无乘数效应无关。央行放出来的钱，其放出原因都只和央行自己的资产负债表有关，而和这笔钱在全社会中的作用无关。要知道，钱就是央行印的（严格说是央行定义的，因为不需要真印），我们用的钱，你能分清这是央行因为什么印的吗？
另外，央行上缴的利润当然不是存款准备金，因为准备金原本就不是央行新印的，而是央行收来的。但央行上缴的利润则是新印的。那它是QE吗？也不是，因为QE是央行印钱买国债，是需要还的，而这次上缴的利润则不用还了。
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我喊破嗓子再来一声，千万不要接近白马，最好是连看也不要看。
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泽连斯基开始频繁埋怨西方答应的援助没有兑现。在战争期间说这些是很让人惊讶的，因为这会极大地挫伤乌军民的抵抗决心，所以这不是絮絮叨叨的报怨，而是有深刻目的的。然后，我们要思考他说这些的目的是什么？无非就是两个，卖惨施压，准备认输。究竟是哪个，还是兼而有之，就看事态发展吧。$中国中铁(SH601390)$ $中国船舶(SH600150)$ $平安银行(SZ000001)$
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刚才有个朋友问了个问题，通胀怎么解决？那我问个问题，通胀需要解决吗？为了思考这个问题，你需要想明白什么是通脹以及衡量它的通胀率指标。其实通胀率是个以年为单位的同比指标。比如说今年通胀率是10％，意思就是说今年的物价水平比去年高10％，那按我们一般国家的标准，这已经是通胀了，需要解决。于是我们一顿忙活，第二年通胀率降到2％，于是普遍认为通胀已经解决了。可是你想想，你今年的现金已经贬值的10％，还能恢复回来吗？所以，通胀不是解决了，是停止了。只要不再继续通胀，就是通胀解决了。当然，你也可以换个角度说，通胀其实一直都在，只是时高时低罢了。$中国中铁(SH601390)$ $洛阳钼业(SH603993)$ $格林美(SZ002340)$
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全世界任何一次债务危机，最终都不是被解决了，而是被掩盖了。用什么掩盖的？一个办法是用货币，还有一个办法是用战争。所以，你一定要知道，接下来怎么掩盖由疫情导致的这一场史无前例的超级债务问题。这个问题有两个视角，一个是国际间的，一个是国内的。很多人，包括很学者都认为是保罗沃尔克加息制服了美国八十年代的通胀，我却从来都有不同看法。其实制服通脹并不难，像那句歇后语，汽车压罗锅，死也直了。所以，关键是通胀率下降的同时如何能不萧条。而保罗沃克在八十年代强力加息而没有导致大萧条，其根本原因是中国的改革开放。中国人辛苦为美国人生产廉价商品，相当于帮助美国人降低通胀率的同时，又保证了他们生活质量不下降。而今天已没了这个条件，所以加息制通脹又不萧条这样的好事没有了。
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大幅下跌又来了，还是一样的配方，还是熟悉的味道，旁边的嗡嗡声都丝毫没变。散户小白依然在喊天要塌了，雪球上的牛人早已经在半夜清空了帐户，主流声音告诉你没有长期下跌的基础，智慧的学者依然在埋怨没有早听他们的。很多人都认为这次真的和历史上的不同，但结局却是每一次都一样。
我发现我每一次都没有躲过，远的不说，近的如2016的熔断，2018的贸易战，2020的疫情。我真觉得自己没有投资的天分，为什么每次都没躲过？但是，我除了投资之外，确实是没有什么更好的生存技能，所以也就原谅自己了。
$中国中铁(SH601390)$ $恩华药业(SZ002262)$ $中国船舶(SH600150)$
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世界经济上有两件事是非常确定的。美国的国债永远不会违约，中国的GDP目标永远都能实现。为什么？因为世界的银行是美国开的，世界的工厂是中国开的。不能过多解释了，能懂多少是多少吧。
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昨天说了老手不是能躲过这样的下跌，而是在下跌时不恐惧。有人说那是因为麻了，其实不是，而是因为他们已经知道还会涨回来。当然还有一部分高高手号称能躲过去，我望尘莫及。在雪球滚这么长时间，发现高手都像薛定谔的猫，涨的时候在，跌的时候就不在了。那明天他们还在不在呢？那取决于明天是上涨还是下跌。$恒瑞医药(SH600276)$ $恩华药业(SZ002262)$ $中国中铁(SH601390)$
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天下承平日久了。最近很多关于乌克兰民众生活困难的新闻，无论是新闻的采编者，还是被采访者，都在沿用和平时期固化的事件框架，民众都在抱怨停电，停水，没有暖气，以此证明他们的状况很糟糕。其实，战争时期，只要生命还在，并且当晚没有轰炸，就已经很幸运了。人们慢慢会明白这点的。所以，中国传统文化对天下太平的祈望最高，而对虚无缥缈的东西则不怎么在意。
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所谓的老手，并不是可以躲过像今天这样的下跌，而是在近几天的下跌发生后，依然可以心情平静。其实，你看历史，每一次下跌几乎都涨回来了，但为什么还是有那么多人死在了黎明前？因为，大部分人其实无法忍受自己的恐惧。那么，老手忍受恐惧的能力强了吗？其实也没有，只是经历多了以后，没有恐惧了。$贵州茅台(SH600519)$ $中国铝业(SH601600)$ $洛阳钼业(SH603993)$ 

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我今天谈谈养猪股。关于养猪股是周期股以及猪周期的形成，属于基础知识，本文不再赘述。我只谈我对现阶段养猪行业的看法。
我们应该知道上一次猪周期的高点，是一次超级波峰，其原因是南方水网禁养和非瘟的叠加，导致上一次养猪业去产能过于激烈了，所以使得猪肉价格产生史诗级行情，养猪比挖矿都赚钱了。于是整个养猪业在上一次超级波峰中累积大量利润。
那么接下来，必将经历一次超级波谷，养猪业才能再次被去产能，从而导致周期再度反转。我们都知道，去年生猪价格有过一次上涨，于是可能是有意，也可能是真不懂，机构开始憧憬猪周期反转了，于是养猪股票出现大幅上涨。而我始终认为，去年生猪价格上涨，只是一种比价效应，那是因为能源，材料，粮食，油料都上涨了，所以猪肉也跟着上涨而已。这不仅不是猪周期的反转，反而为反转带来了阻碍。本来去年就该开始去产能了，猪肉价格一涨，去产能并未发生。而猪周期的反转，一定从去产能开始，所以去年的上涨不是周期反转的标志，随着猪肉的供大于求，猪肉价格会再次下行，最终导致全行业亏损，那才会开始反转。
我一直坚持，超级波峰后必有超级波谷，因为超级波峰时大家都赚了太多钱，能挺很长时间，而去产能对养猪行业是一种消耗战，大家钱都多，所以耗的时间长，所以本次的波谷必将时间长于以往，局面也会更加的惨烈。
以上就是我对养猪行业现阶段的看法。至于养猪股的股价上涨，当然并不会和猪周期同步，但如此的超前，不确定性真的很大。
$温氏股份(SZ300498)$ $新希望(SZ000876)$ $天邦股份(SZ002124)$
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有一类特别的书籍，它们经常被人引用，经常被人谈及。仿佛说一下这些书的名字，或者引用其中的一段话，就会让发言者高大上。它们也是影视剧的标准道具，用以表现男主或女主的才貌双全。然而，我认为很多谈论这些书名的人，其实并没有读过它们，或者没有读全。我凭自己的印象罗列如下，排名有先后。
1.《生命中不可承受之轻》（昆德拉）2.《老人与海》（海明威）3.《乌合之众》（勒庞）4.《时间简史》（霍金）5.《证券分析》（格雷厄姆，多德）6《就业利息和货币通论》（凯恩斯）
暂时想起这么多，以后再续吧。[大笑][大笑]
另外，最近乌克兰成了焦点，推荐大家看一本有趣的小书《乌克兰拖拉机简史》，这是一本小说，为什么书名如此我看完也没明白。
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世界不像一个国家有一个的强制机构，来保障法律的实施。所以，所谓的国际法并不是真正意义上的法律，它更像是我们普通人之间签的合同。所以囯际法与合同一样，当我们开始谈论它的内容时，往往是它已经被违反了。并且，更加要命的是，我们看了它的内容后依然卵用没有。$中国船舶(SH600150)$ $中国铝业(SH601600)$ $华泰证券(SH601688)$
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可能大家忘了杨委员在阿拉斯加的讲话了。那是一个时代的开端，不仅仅对中国是，对美国就更是了。今天的普大帝能动手，和那天的风云巨变有很大的关系。
在狮子王的交替中，老狮王不是一天被打败的，它总是从某一天某一个年轻强壮的雄师不服开始的。
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有很多战争开始时，参加战争的年轻人是穿着盛装，与恋人吻别，仿佛去参加一场节日派对。然而，也许一打就是一生。$中国船舶(SH600150)$ 

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前天我减仓中国铝业有人说反了，昨天减仓中国船舶又有人说反了。可是，大家是不是应该想想，我什么时候买的，是不是买的时候就反了？也许再过几天我会再度增仓中国铝业和中国船舶，我真的希望到时候还是有人说我作反了。因为对于逆向投资来说，很显然正确的方向永远是反的。[大笑][大笑]$中国船舶(SH600150)$ $中国铝业(SH601600)$ 

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俄乌的冲突现在终于迈出了无法退回的一步。这一步于欧俄来说都有太多的无奈，而对于美国来说，虽然这是他力求达到的结果，然而他也多少会有些力不从心。必竟现在的形势与80年前还是有很大的不同。现在他会有实力派出军队解决问题，并主导自己想要的秩序吗？而对于我们来说，这一步所带来的机遇，最基码在十年之内不会消失。有些东西不能太过详细说明，点到为止吧。$中国船舶(SH600150)$ $华泰证券(SH601688)$ $中国核电(SH601985)$
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最近流行比惨，而且＂后悔来股市体＂文章比较受欢迎。我则完全相反，我非常庆幸自己走进股市，最终依靠在股市投资生存。每当我看到球球推荐的那些狗屁不通的文章，以及某些真知灼见下那些不知所云的评论，我都会心情无比的愉悦。要知道，这些人就是我的博弈对手，如果他们都像爱因斯坦一样睿智，那我还有什么样的生存空间？$中国铝业(SH601600)$ $洛阳钼业(SH603993)$ $万科A(SZ000002)$
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