一直有人在问我，如何看待世界的石油价格？因为在一般的叙事里面，石油被认为大宗商品之王。所以我们很自然的推理出，石油价格的涨跌会决定其他大宗商品的涨跌。这其实是对石油作为大宗商品之王的一种误解。之所以称石油为大宗商品之王，是因为石油主要给生产生活提供能源，而能源是我们现在生产生活的主要消耗品和消费品，所以，它的价格涨跌对生活资料和生产资料的价格涨跌影响很大，石油价格上涨，能源费用就会增加，所有东西的生产成本都会增加，所以一般会导致价格上涨。反之就会导致价格下跌。而且由于能源的当量关系，类似于煤炭天然气等提供能源的产品，基本上价格也是跟随石油的。所以从这个意义上来说它才是大宗商品之王。
但有的人由此推知，石油价格的上涨会导致有色金属比如铜铝价格上涨，则是过于简单了。我们不可否认的是，石油价格上涨，铜铝生产过程中所耗费的能源成本自然是增加的，这其中铝的成本增加可能更明显。由于生产氧化铝和电解铝的生产过程中都需要耗费大量能量，而铝土矿相对其他矿产来说稀缺性并不明显，所以我们甚至可以把铝的生产理解为用能量的消耗来换取物质，这和石油使用时用物质消耗来获取能量正好是相反的。所以我们可以很明显的看出，目前石油价格的下降会导致铝的生产成本降低。这个过程当然也适用于铜。虽然铜矿相对来说有很大的稀缺性，但铜的生产过程中也会消耗能量，所以铜的生产成本也会随着石油价格的降低而降低，只是它的降低并不明显。
接下来的问题来了，既然石油价格的下降可以导致铜铝的生产成本降低，那为什么我一直以来都认为，铜铝的价格并不会随着石油的价格降低而降低？为什么不同意石油价格会引领铜铝等有色金属的价格？这个道理很简单，我们需要回答一个问题，任何一个商品的价格是由它的生产成本决定的吗？很显然并不是。决定商品价格的直接原因就是供需关系，而并不是生产它的成本。那么我们就要知道铜和铝的供需关系目前的状态。目前铜矿供应是很紧张的，其主要的原因是过去多年来的低铜价所导致的勘探支出降低，新发现的铜矿减少，而原有的铜矿由于品位下降开采难度增加等原因，导致产出减少。我无意去和有的朋友争论地壳中的铜元素是否足够多，我在此主要强调，从勘探发现铜矿到能够开采，需要的时间是很长的，矿业界普遍认为需要的时间大概在七年。那么即便这几年的高铜价已经增加了勘探支出，那么形成产能也是要到二零三零年之后了，而在此之前铜矿的供应并不会明显的增加。铝的供给是另外一个故事，铝土矿并不稀缺，虽然中国由于环保的原因已经导致大量的铝土矿关闭，但在国外的很多地方铝土矿的丰度是非常高的。因为铝并不是重元素，它在地壳中并不缺乏，生产它只需要能量就行了。所以问题就是，铝的生产尤其是电解铝环节，那需要一个稳定的能源供给和较低的电力价格，而这都是我们的强项。所以目前电解铝的生产我们占了全世界的一半以上。但过多的能量消耗也给我们带来很多问题，所以我们不再新增电解铝的产能，这就是所谓电解铝产能的天花板。虽然其他国家增加电解铝产能也是可以的，但是想替代中国的便利性其实并不容易。所以中国的电解铝产能天花板其实抑制了全世界的电解铝产能，这就是铝的供给逻辑。
至于铜铝的需求，懂的人就太多了，什么新能源轻量化，什么光伏风电铜缆，大家都会说的一套一套的，我在这里就不赘述了。所以这导致了这些年的铜铝供应关系相对紧张，这才是决定现在铜铝高价格的原因，而并不是它的生产成本。所以从这个意义上来说，铜和铝的价格并不会受石油价格的影响。
那最后还有一个问题，石油价格是由什么来决定的？以及一直以来为什么我很少谈及石油。大家都知道世界上有一个组织叫做欧佩克，后来还加入了俄罗斯等其他非欧佩克产油组织的国家，所以现在这个组织被称为欧佩克加。这个组织的主要目的，就是要根据原油价格的变化来调整原油的产能，从而达到他们利益的最大化。我顺便说一句，这个组织的主要目的虽然是为了维持高油价，但有的时候他们也会故意的降低油价。高油价非常容易理解，那为什么有的时候他们会降低油价？因为长期的高油价就会导致能源替代，最终会导致对原油需求的减少。比如我们搞新能源车的时候，那明显未来就会减少对石油的依赖，所以那一段时间他们就会压低油价，甚至在此过程中出现了负油价事件。大家知道当时我们的对策是什么吗？就是那个人人喊打的石油地板价。当国际油价低于四十美元的时候，我们国内的成品油价格不再随着国际油价的降低而降低。诟病这个政策的人非常多，但最终催生了中国的新能源汽车产业。我们再说回到欧佩克加，既然他们能够通过调整石油产能而调节国际上的石油价格，那我们可以很简单的推理出，世界上从来都不缺石油产能。以我们近几十年的石油需求来看，全世界的石油产能从来都是过剩的。决定石油价格的并不是石油的稀缺性，而是欧佩克加的经济利益。目前又出现了明显的石油价格下跌，现在是不是大部分的专家都告诉你这是由于对衰退的预期？我认为这就是胡扯。衰退明显的是会减少石油的需求，欧佩克加为了维持油价应该减少产能，但却在最近增加了石油的产量。大家想过这是为什么？这就回到了我上面说的，有的时候低油价更符合欧佩克加的利益。真正的原因是，美国制造的贸易摩擦会逼迫其他人购买美国的石油和天然气，这自然会损害欧佩克加的长远利益。但由于美国的石油属于页岩油，其生产成本明显高于俄罗斯和沙特的石油，所以他们增产压低油价以后，会导致美国的页岩油出现亏损，这和他们当年打压中国发展新能源的道理是一样的。甚至上一次他们压低油价也不是为了对付中国，也是为了对付美国的页岩油。有兴趣的朋友可以自己去搜一搜上一次的美国页岩油危机。
我说了这么多，就是要告诉大家一条儿，原油的价格是非常复杂的，它并不像铜等大宗商品价格有很明显的周期性，有人告诉你油价代表经济繁荣与低迷，是契合经济周期变化的，那就是胡扯的没边儿了。我们有太多的好时光是低油价的，有太多的糟糕时候是高油价的。所以判断油价是非常难的，这就是我不投资原有企业的原因。
我建议大家，什么事情都要追求一个甚解，对那些定理一样的东西一定要特别警惕。以前我给大家解释过美元指数和大宗商品并不像专家说的亦步亦趋，今天我给大家解释大宗商品和原油也不是亦步亦趋。我对所有定理一样的东西都有天然的怀疑，我必须要搞明白其中的原因，否则我就不会轻易的相信。无论是多大的专家说的都一样，所有的专家都是人，都不是神。就聊到这儿吧。

总是有人跟我强调，美股已经涨了几十年，他们的言外之意就是美股比A股强100倍。那么我们首先来看一下，所谓的美股涨几十年，是不是真的？美股的本轮涨幅是从2008年金融危机开始的，那一年，美联储发明了一个新的货币政策工具，就是定向量化宽松，简称QE。其操作方式就是美国政府定向向美联储发放国债，美联储发行基础货币买入国债。你也可以简单的理解为美联储印钱借给美国政府，这在当时也被简称为直升机撒钱。经过了几轮的QE后，美国从一次巨大的金融危机中逐渐的恢复过来，之后在2020年疫情的时候，美联储再次利用了QE进行直升机撒钱。从QE的操作模式上我们就可以简单的推导出，美国的国债越来越多，美联储的基础货币发放的越来越多，这表现为美联储的扩表，其实简单理解就是印的钱越来越多。这种如洪水一般出来的美元货币，除了被我们一些出口导向型国家作为储币货币以外，其大部分都涌向了美国的资本市场。这就是美国从2008年至今一次最长的牛市的基本原因。当然，这其中也不是一帆风顺的，曾经有好几次玩的是死给你看，其结果都是美联储更加加大了QE的规模。
然而，靠发行货币所支撑的资本市场，其实就像抽大烟，发行同样的货币量，但对股市的支撑力度却越来越小。不仅仅如此，美国的国债也不是可以无限膨胀的，所以，今天如果美国股市出现崩溃，再次希望用定向量化宽松的方式来解救，那美联储所需要发行的货币要比以前多得多。
还有一点我们特别需要注意，加大货币发行量，其实一个直接的副作用就是通货膨胀。但在2008年美国第一轮QE完成后，在美国并没有出现明显的通货膨胀。我看过很多学者的解释，但我认为都没有说到根子上。我个人的看法很简单，2008年的时候中国还处于发展的过程中，我们几乎还处在资本的积累阶段，所以美国发行的大量美元都被我们拿过来作为储备，这些货币没有回流美国，自然没有形成购买力。所以就不会造成通货膨胀，而只会造成资产的膨胀，表现为美股和美债的上涨。但在2020年之后，我们可以说初步的资本积累已经完成，所以我们的外汇储备也已经不再增加，我们手里储备的美元货币也就不再增加。加之后来欧洲的战争，导致美元成为制裁工具，让国际投资者认清美元的危险性。所以大家几乎不再把美元作为财富储藏的手段，而只作为一种结算的备付金，这会导致美元回流美国，从而导致美元的通货膨胀。其实，美元对于美国来说，就是他们给我们打的欠条，我们手里积攒过多的欠条儿，实际上是危险的，尤其是俄罗斯的例子，让大家想到美国还可能赖账。这样大家就都急于变现手中的欠条，把他们变成黄金等其他资产，所以，这也导致了美元通货膨胀的进一步上升。
给大家讲完了2008年之后美国牛市的原因，我们再来看看A股。其实2008年我们是配合了美国出台大规模刺激政策的，可以说，美国能度过2008年的危机，中国的作用也是不可忽视的。2008年我们也发行了大量的货币，但是我们为什么没有像美国那样造成股市的长期上涨？这个道理也很简单，我们容纳超量货币的池子是房地产，2008年到2021年，虽然我们诟病A股是永远的3000点，但是我们一线城市的房价涨幅要远远超过美股。

央行实行再贷款，用于支持汇金收购上市公司的股票，这其实是一种货币工具，相当于定向宽松。这不是像有的朋友说的借钱买股票那么简单，任何央行的贷款行为都是发行基础货币，央行向外再贷款1万，市场上的货币并不是只增加1万，而是要乘以货币乘数。所以，我们也可以把它理解为发钱，但是我们要注意的是，这个发钱的窗口在股市。如果我们还等在家里，没有到股市这个窗口排队，那发钱也和我们没有关系。

大家听没听过这样的观点：一方面，他们希望神秘资金加大买入力度；另一方面，他们又表示现在千万不能抄底，最好卖出回避。大家觉得这是否违和？

我告诉大家，这其实就是我们国内基金经理的普遍观点。老是一副死道友不死贫道的小心思。这些人即便再来一轮牛熊，他们依然还是担不起替人投资的重任。

所以，我的结论就是，千万不要买基金。这个群体从根子上就坏了。

目前美国的30年期国债和10年期国债都出现大幅度下跌。我们除了贸易上的手段之外，很明显会不断抛售美债，进而买入黄金。而美债的价格下跌，可能会带来美国金融体系的流动性危机，甚至引发系统性风险。大家不用妄自菲薄，目前的状况当然对我们影响很大，但他们也不是2018那样，具有很大的优势。

另外，很多人都希望国家给大家发钱，但其实可能就是在发钱，只不过你需要排在正确的窗口。

昨天的所有救市措施里面，有一条是非常关键的，是有划时代意义的。就是央行给汇金公司增持股票提供足够的再贷款。我解释一下什么叫做再贷款，就是汇金公司为了增持股票，向金融机构专项贷款，而该金融机构可以就该专项贷款向中央银行申请再贷款。之所以这一条是划时代的，是因为他开了两个先河。第一是，他打通了央行和股票市场之间的通道，央行的资金可以通过再贷款的方式间接进入股票市场，而央行的资金是无限的，所以，这导致增持股票不存在资金限制。第二，央行的再贷款本质上是一种货币工具，再贷款就是货币发行行为，当央行为买股票而提供再贷款的时候，这其实是一种量化宽松。

人民币在快速贬值，很多人想当然的认为，这是为了解决美国对中国加的关税。这就是胡扯的没边儿了。即便是那50%不加，60 %多的关税靠外汇贬值是无法平衡的。如果再加上那50%，那其实就已经是贸易切割了，因为在经济上就已经没有可行性了。
我不知道最近人民币的贬值是有意为之还是我们放任，但是这种贬值对于我们来说是非常有利。这个我以前已经讲过多次了，在这里就不再重复了。目前我们可以看到美元指数出现了大幅度的下跌，这说明，总体来说，美元兑其他主要货币是贬值的，而这恰恰是他所追求的目标。其实大家可以想一下，美国对某一个国家加关税，和这个国家的货币兑美元升值其实是等效的，都会导致这个国家卖到美国的商品变贵，从而抑制美国国民对这个国家商品的消费。所以美国对这些国家不仅仅加了关税，这些国家的货币兑美元还出现了升值，这其实是一个双重打击。大家都知道日本当年的花园广场协议，美国做的就是这种事情。
为什么其他国家不能效仿中国也采取贬值的措施，这个我也讲过多次了，既有他们自己国内的原因，毕竟货币的升值对于本国的有钱人来说是有利的。当然也有美国的原因，在这个当口主动兑美元贬值，很可能会被美国认定为汇率操纵国，那和美国达成协议的可能性就更小了。我们的不同在于，我们没有这样的国内原因，而且这一次我们也没想和美国达成什么协议。所以我们才能采取贬值的措施。
那么问题来了，既然贬值已经无法抵消美国加征的关税，我们还这么做的意义是什么？大家可以想，这么多国家都试图和美国达成贸易协议，如果他们一旦达成，他们继续向美国卖自己的商品，那他们有没有可能采购中国的零部件？而此时的人民币贬值，实际上是对这些国家采购零部件的一种让利，买中国的零部件就更便宜了。大家也许会反驳说，美国会区分零部件的来源地，从而提高这一部分的关税，那我劝大家看一看我转的上一篇文章。
我希望大家对整个系统有一个全面的理解，总之一句话，这个世界不是某一个人说一句话，做一个表格，就可以改变的。最终所有的决策都要通过人来执行，没有人，一切都是空话。高关税只能鼓励走私，最后，你收的关税可能还不够打击走私的。
还有一点大家可以扩展思考，人民币贬值会不会导致外国游客来中国旅游的成本降低，其中也包括美国的游客，美国游客来中国旅游受关税影响吗？

以下这篇文章的内容传的很广，我认为它的内容还是比较靠谱的。而且这就是我多次强调的，组织保障没有跟上，一个庞大的关税系统，不是你发几个表格就能完成的。
问了下做出口报关咨询和海关的朋友，结论和他的美国同行一样——这次加征关税计划落地的可能性很低。美国海关要应对特朗普如此规模的加征关税，至少需要大幅加强产品分类识别和原产地验证能力才行。比如一箱零件，按照特朗普如今的计划，医疗设备零件和汽车零件那税率差别可很大。原产地是越南和原产地是巴西税率差别也很大。显然海关不能只看单据就放行，必须经过现场检查货物，核对原产地起运信息，请求货物出口国(地区)的有关机构对货物的原产地进行核查。如果发现有靠虚假信息进行避税的嫌疑，还要要求出口商提供一系列发票和付款信息进行核实。而且美国如今对原产地的认定标准还很模糊，一辆大幅采用中国零件在墨西哥组装的汽车，原产地算哪里?美国自己也说不清楚。这需要美国海关机构，尤其是负责以上事宜的海关边境保护局+(U.S.Customs and BorderProtection)，多招聘并培训人员，研发部署新的关税计算核对系统，通过AI等手段能快速识别确认货物分类，通过一系列对原产地认定的细化标准和指导操作。然则美国海关边境保护局本财年的预算早就确定，主要花在边境安全(拦截非法移民)和芬太尼上，而不是加强关税征收能力上，压根就没做大规模加征关税的准备。一线不具备执行能力的情况下，就强行推动广泛加征关税，那后果只能是大量货物在海关排队，等着靠如今这点人员和系统慢吞吞的核对税率再放行，进而美国国内商品流通也大幅延期，国内供应链和疫情早期那样全面瘫痪，别提制造业回流了，已有的工厂都得关门大吉。

大家都看到了，上周鲍威尔的讲话。他明确拒绝了特朗普降息的要求，当然，他给出的理由都是非常合理的。美联储从成立之初，其实最初的目标就是维持币值的稳定，但从格林斯潘开始，美联储变成了双目标制，除了考虑币值的稳定之外，还要考虑就业和经济发展。这其实都已经是美国政府和美联储之间博弈之后的结果了。
我们要知道。美联储代表的是美国的金主，他们不仅持有大量的美元货币，而且也持有大量的美国国债。通货膨胀对他们的打击是非常大的，他们当然不希望自己手中的财富贬值，所以他们要极力维持美元币值的稳定。在这一点上，他们和发行国债的美国政府诉求是完全不同的。简单来说，美联储是债权人，而美国政府是债务人，而债务人都是希望通货膨胀的。在2008年之前，美国国债还没有泛滥成灾的时候，两者之间的矛盾还没有显性化。但是今天，美国国债已经成为庞氏债务，就是在货币币值没有变化的情况下，美国已经无力用自己的收入去偿还债务的利息，为了偿还利息而不违约，美国就需要不断的增发新的国债。为了解决这种困境，其实只有两种办法，就是开源和节流。我们可以看到，特朗普上台以来，裁撤政府公务人员，减少财政支出就是节流。而加收关税，卖金卡等措施其实都是开源。但是这些措施都是无济于事的，因为他们和庞大的债务数量相比，根本不在一个数量级。
最后还有一个措施就是增加税收，但是我们都知道，增加税率对经济发展的打击是巨大的，所以特朗普也不会轻易采用，相反，他为了刺激经济，可能还会降低税率。但是，税收其实等于税率乘以应纳税额，在税率不变的情况下，应纳税额的增加也会导致税收的增加。所以我们看，应该如何增加应纳税额呢？当然，只有两个办法。第一个办法就是经济的快速发展，投资、消费、出口快速增加，各种应纳税额自然水涨船高。第二个办法很简单，就是通货膨胀。比如美国都是价税分开的，我们可以很直观的看到，当面包价格上涨20%的时候，它里面的消费税也会上涨20%。所以我从来都认为，通货膨胀才是特朗普追求的目标。
那么接下来的问题就简单了，如何实现通货膨胀？最直接的办法就是开动印钞机印钱，但是，美国的体制导致了美联储相对的独立性，所以不是特朗普想印钱就可以印的。这个我们在上周的时候已经看到过了。所以特朗普只能在自己的权限范围内，利用自己的行政权力去推高通胀，对于大量进口的美国人来说，最简单的办法就是增加进口商品的成本，所以我们看到了加关税和加特别的海运费。这都是推高进口商品成本的努力，其结果就是导致通货膨胀。大家可能还记得当年的土耳其，通货膨胀率100%的时候，埃尔多安还在要求降低利率。很多经济学家都说，经济学和埃尔多安只能剩一个，言外之意就是埃尔多安不懂经济学。那其实都是不理解埃尔多安所要面临的问题。土耳其的问题和今天美国的问题是一样的，经过多年的通胀以后，土耳其的国债问题得到了解决。当然，这是对富有者的一次财富洗劫。所以，当年土耳其的政变也就不足为奇了。
如果特朗普能够将美国的通货膨胀率提高至20%，那么5年下来，美国的债务问题就会得到彻底的缓解。大家当然会说，这会影响美元的国际信用。这个是当然的，但是我们在任何情况下都要学会解决主要矛盾和次要矛盾。现在美国的主要矛盾并不是维持美元的国际地位，而是要重建美国的财政结构。美元丧失国际地位，只能使美国变成一个普通的国家，就像当年的英镑。美国的财政结构不重塑，美国就不仅仅是变成一个普通国家，而极有可能会破产倒闭。
美国的财政结构走到今天，其实和美元的国际地位也是有关的。大家今天都看到美元的国际地位所带来的荣光与财富，却不知道这也可能导致美国的衰落。美元的国际地位导致美国印钱就可以获得财富，既然如此，谁还愿意去节衣缩食，辛苦劳作？目前在其他国家央行的美元外汇储备，本质上都是美国对这些国家的欠条儿，而这些欠条都是这些国家对美国的贸易顺差所获得的。这些国家的贸易顺差对美国来说就是贸易逆差，特朗普今天的所有努力，就是要改变美国通过贸易逆差向外国借入财富，来维持美国运转的模式。无论他的行为有多么的奇葩，他的初衷和目标是完全正确的。但是他缺乏的是谋略，我上面已经说了，他既没有统一思想，也没有做到组织保障。当然这也不能说是特朗普个人的问题，美国的分权制度就无法做到统一思想，他急于缩减财政开支，就更无法做到组织保障了。
特朗普如果能够实现自己的目标，他真的有可能成为美国历史上最伟大的总统，起码是其中之一。

不是一个行业有高低起伏，就都可以被称为周期股。周期股是一类特殊的存在，这是这个行业的本质特征，由供需错配所导致的行业高低起伏，呈一定规律性的变化。周期股的周期长短是相对固定的，并且最重要的是，可预测的。而有些行业虽然有高低起伏，比如券商行业，甚至白酒行业、医药行业，这都不能被称为周期股，因为他们的周期长短并不固定，最主要行业的高低起伏是无法预测的。从本质上来说，这些行业的高低起伏并不是行业内生的，而是来自于行业以外的原因。

$中国船舶(SH600150)$
你们并不知道什么是周期，更不知道周期力量的威力。造船业属于长周期行业，现在也就是仅仅从低迷开始反转，离所谓的高景气周期还远着呢。什么301调查，什么加收特别靠港费，什么各国扶持造船业，什么原来的造船产能恢复，都是啥用不顶。周期就是周期，我以前写过很多关于周期投资的特点，总结一句话，就是周期一定会来，但是他也一定会走。试图阻碍周期的到来，是徒劳的，同样试图挽留周期的离开，也一样是徒劳的。

现在对铜价的预测，有一个广为人知的逻辑。就是由于美国加关税，而他的贸易对手国会采取对等措施，这样会导致全世界各个国家之间的关税水平普遍提高。其结果是导致了国际贸易成本的增加，最终导致进口商品的上涨而出现通胀。由于价格升高导致消费减少，所以最终会导致大宗商品的消费减少而导致价格下降。这个逻辑可以简化为，由于价格的上升而导致了价格的下降，这看似荒谬，实则就是经济运行的规律。很多周期性的行业其实都是在这种过程中循环，价格上升导致供给增加需求减少，最终导致供大于求而导致价格下跌。
但是，有人用这种方式预测铜价会出现下跌，并不是今天才说的，我以前给大家引过花旗银行的例子，他们从去年就说，今年伦铜应该在8500。很明显他们错了。后来，花旗又开始调高铜价的预测。今天有文章说他又开始调低铜价的预测了，我没看到原文章，不知道真假。但我个人对这种说法是嗤之以鼻的。
我给大家讲一讲其中的道理。大家如果学过基础经济学，会知道所谓的消费供给曲线。消费曲线是随着价格的增加而消费数量减少，供给曲线是随着价格的增加而供给数量增加。这是我们很多预测行为的基础理论。但是在这个图表后面，我们还应该考虑另外一个变量，就是货币。因为消费供给曲线里面的价格是用货币来表示的，而我们在此假设货币的币值是不变的。而一旦货币的币值随着时间发生变动（贬值)，此时价格的增加并没有表示实际消费财富的增加，这时，消费量并不会因为价格的增长而减少。美国本轮的通胀是由于币值的贬值造成的，这种价格的上涨并不会导致消费的减少，所以也就不会反馈到大宗商品价格下跌。换句话说，在币值本身处于贬值阶段，由价格上涨最终导致价格下跌的循环不会发生，这也就是为什么有很多人对铜价一再错判的原因。
最后我提醒大家，让美元的币值发生变动，其实也有货币和财政两种手段。货币手段就是增发美元(QE)，降低利息等等，货币手段虽然更根本，但是起效并不直接，多印美元并不见得必然使美元立即贬值。大家可以以日元为例，当年日本就是采取了货币政策，意图使日元贬值，但在很长时间内效果都不理想。而目前特朗普采取的加征关税措施，就相当于使美元贬值的财政手段。因为买同样的外国商品，由于加征关税而导致价格贵了25%，就等效于美元贬值了25%。所以它的效果就会更直接。而由于铜等大宗商品是用美元来标价的，美元贬值25%，理论上铜的价格就应该上涨25%，而这种价格上涨并不是由供给和消费数量导致的，反过来，他也不会影响消费和供给数量。

中字头基建行业和医药行业，其业绩下滑都不算暴雷。因为这完全在可预计的范围内，否则，这些公司为什么股价如此低迷？所以当我看到，一些人只要看到业绩下滑，就言必称暴雷，我也就只能呵呵了。
尤其对于其中的医药行业，造成业绩下滑的原因都是非常显性的。我估计这些显性的原因已经都处于计价中，而我们要发现的，就是没有计价的隐性因素，并且对股价的影响是正向的。目前最典型的就是人口老龄化，虽然大家都知道，我们已经处于老龄化社会，但是大家对于接下来老人增加的速度，以及由此导致的医疗费用的急剧增加，还是估计不足的。
我以前给大家讲过，最近一两年，进入60岁的老人不是线性增加，不是一年增加百分之多少，而是成倍的增加。这是因为，1960，61，62年三年自然灾害导致的生育率下降，而进入六三年之后，生育率开始回升，逐年增加并创出了新的生育高峰。在这一波生育高峰期间出生的人，就是这几年开始进入老龄。从六三年到七三年，是中国出生人口历史上最高的10年。所以他们逐渐从2023年到2033年进入老年。这就是投资医药的基础逻辑。

当年我一共买了三支困境反转型股票，一个是上海电气，一个是振华重工。两个都先后上涨，我也均获利了结，当然都没有卖在高位。还有一个不知道大家是否有记得的，我现在还持有，所以不能说。所谓困境反转型股票，我们获取收益的关键点不在于上涨，而在于下跌。就是当困境为大家所熟知，所有人都不看好的时候，他会有一个非常低的价格，此时买入，只要他的情况出现好转，自然有资金会进入拉高。而一旦出现这种情况，我们千万不要忘了，我们买入的初衷是博困境反转，而不是博星辰大海。只要获取你自己的目标收益，就应该获利了结。此时最忌讳的就是又把困境反转型股票当成成长型股票，又开始坚定持有而不舍得卖出了。
前几天有个人，对我卖出振华重工颇有微词，可以看出他对这一点并不理解。所以我做了一些防止以后误导他的措施。
振华重工今天跌停了，主要是因为所谓的深海经济退潮。今天晚上他的年报出来，我觉得还是没有很大的起色。不知道明天会不会继续大幅下跌？如果跌到4元以下，我还会考虑买回来。
我再重申一遍，买困境反转型股票，关键是要买的价格低。而不是希望他未来暴涨。

回答一个朋友的问题。

加关税，提高美国海运成本（造船业301），都是为了推高美国物价。本来可以让美联储降息来推高物价，但美联储不会同意。而推高物价就是对美国国债的减免，降低美国政府负债率。顺便说一下，拜登时期美国的负债率已经下降了不少，这不是国内经济学家说的是因为美国经济强劲，而是因为美国的通胀。要知道，GDP的增长是经过通胀调整的，而债务却不会进行通胀调整。可以这么说，高物价有利于美国政府，而不利于美联储代表的金融财团。推高物价就是降低美元的购买力，持有货币的金融财团利益当然受损，但大量负债的美国政府当然受益。

另外，在美元购买力降低的过程中，其他货币也要同步降低，以维持对美元汇率的稳定，否则将会打击本国经济。为何我们总是说要择机降准降息，就是要防止人民币被动升值。当然这个过程中，我们也一定会面临原材料的价格上涨，但是这和我们抗击通缩的政策取向是一致的。有人说，人民币升值不正好吗？那你看看日本是怎么进入逝去的多少年的？

美国的铜价目前比伦敦铜价和上海铜价高出不少，这导致了美国开始虹吸全世界的实物铜。据称，有不少实物铜改道发往美国，而这些铜原本是发往中国的。不仅仅如此，目前国内的保税区库存也在增加，而这些库存随时有可能出口。所以，即便是高铜价导致下游谨慎采购，但最近几周，铜的社会库存仍然是下降的。如果这种情况持续，国内很有可能会出现供需的缺口，到时候可能不仅仅是价格问题，而可能是现货紧缺的问题。如果这种情况发生，再叠加冶炼端的普遍亏损所导致的停产检修增加，铜价可能会出现恐慌性上涨。
还有一点需要大家特别注意，现在普遍的解释是，由于特朗普将要对铜加征关税，所以贸易商抢进口，所以导致美国铜出现溢价。而这个故事刚刚在黄金上讲过，但最终黄金加关税的事情不了了之，唯一的结果就是大约有600吨实物黄金流入美国。目前同样的剧情在铜上又演一遍，有人估算，目前已经有60万吨铜流入美国。而最终是否会加关税，只能拭目以待。

昨天我看到一个国外的交易员，在讲散户为什么在投资市场里面总是亏损。他的观点非常有启发性，我在这里面给大家转述一下。
他认为，散户之所以在投资市场里面亏损，是没有分清楚投资究竟是一个什么样的博弈。他把比赛分为有限比赛和无限比赛，比如体育赛事，有固定的规则，有比赛的时间，到比赛的结束的时候，我们可以分出胜负。这就是有限比赛。所以当一局球赛结束的时候，我们可以说自己赢了或者输了。但是有另外一种比赛被称为无限比赛，最典型的就是整个人生。你绝不能一觉醒来给自己贴个标签，说我已经赢得了人生，或者输掉了人生。而股票投资也是很典型的无限比赛，没有一个交易者可以某一天说，我已经赢得了这场比赛。但是散户经常会把股票投资当成有限比赛，他们追求的是赢，而这往往决定了他们不会取得很好的收益。无论是人生也好，还是股票投资也好，类似这种无限比赛，我们要追求的目标是留在赛场上，而不是赢。这其实和孙子兵法的先为不可胜而后胜是一个道理。

有朋友问我是否关注股东人数？我其实也是关注的。但是，我可能关注的地方和大家都不同。很多人会天然的认为股东人数少，这是个好消息。而股东人数多就是个坏消息。比如洛阳钼业，去年二季度有20万股东，而今年四季度有30万股东，于是他们会认为这很不好。但大家是否知道，股东人数的绝对值多少，并没有太大的意义。因为我们关注的是股价，而对股价有明显影响的是股东人数未来的变化。股东人数逐渐变少的过程，说明有大资金在不断的买入，这个过程往往伴有股价的上涨。反之，股东人数逐渐增加的过程，说明有大资金在不断的派发卖出，而这个过程一般就伴有股价的下跌。所以问题来了，20万股东未来会更容易变少，还是30万股东未来更容易变少？如果你不想抬杠的话，我们都会得出股东人数多，反倒容易变少的结论。彼得林奇在总结10倍股的特征时，其中有一个很重要的点，是机构不持股，研究员不跟踪。这和我们国内很多小散户对10倍股的看法是截然不同的。他们要找的反倒是机构集中持股的，研究员反复调研，集中唱多的。
我们回到洛阳钼业，去年二季度是20万的股东，但如果你那个时候买入股票，现在肯定是亏损的。而现在公布的四季度是30万股东，我们当然不排除他未来会变成40万股东，但是有没有可能他又变成了25万呢？我再告诉你一个事实，2023年二季度的时候，股东人数也是30万，但那个时候的股价还不到6块钱，如果那个时候你敢顶着30万的股东人数买入，到2024年二季度的时候，顶着20万股东人数卖出，你肯定是大赚了一笔。我倒是没有什么结论，我只是教给大家一个思考的方式。我再说一句，我个人并不怎么重视这个指标儿，我更关注的是它的基本面变化。

虽然出了刺激消费的政策，但我依然不看好高端白酒的消费。这个道理很简单，因为高端白酒并不属于严格意义上的消费品。为了搞清楚这个问题，我们应该知道，所谓的消费品，其实是为了满足人们生活需要的物品。包括衣食住行等基本消费品，也包括能给人带来精神享受的可选消费品，例如品牌服饰和奢侈品等。我们以前，一直把高端白酒也列入到提供精神享受的奢侈品范畴，但通过观察高端白酒消费的场景，我们会知道，大部分高端白酒的消费并不是为了满足生活享受，而更多的是用于交际应酬，甚至是一种不正当的货币化物品。所以，高端白酒其实更像是一种生产资料，高端白酒本身，再配上我们健康的损害，其实是我们获取收益的成本。所以，他的消费场景并不和消费本身的景气度有关，而是和房地产开发等经济周期的景气度有关。我很早就讲过，高端白酒其实是房地产开发的影子股。所以这次提振消费的措施，更多的是针对普罗大众的生活享受，而并不是针对房地产开发等经济活动，所以我个人认为，这些措施对高端白酒的消费拉动并不大。高端白酒更像是砖头，用来敲开难开的门。拿着砖头敲门的人也不是在享受生活，而是希望获得门里的东西而已。当然，这是我个人的观点，仅供大家参考。

昨天晚上公布了提振消费专项行动方案，我不知道这么高的级别，是否是头一次专门儿谈提振消费问题，但有一点是肯定的，这次对消费拉动重视程度是空前的。我们知道，自改革开放以来，我们经济发展动力的三驾马车，是出口、投资和消费。消费永远是排在最后一名的。但是最近几年，我们已经开始了向以消费为主的转型。也许有人对上述文件根本不屑一顾，更有很多专家都是不断的表达，消费不需要提振，老百姓有钱了，自己就会消费。仿佛上述的文件都是画蛇添足。更有像张维迎一类的经济学家，特别推崇芝加哥学派的自由主义，对政府出台所有干预经济的政策都是非常反对的。但是，我们永远也不要忘了国情，抽象的去讨论经济问题。在美国这种政策可能是没用的，但在中国它一定会有用。
我们在分析政策所起的作用时，容易犯两个错误，要么就像我上面说的，有人认为毫无用处。要么就是必须立竿见影。我认为这两种看法都是有失偏颇的。我们如此大的经济体，从以出口投资为，转向以消费为主，那是一个循序渐进的过程，并不是一朝一夕就能完成的。这其中不仅仅涉及到政策的层层落实需要时间，还需要对各种既得利益阶层进行平衡，所以，我们的政策多次强调先立后破，也是这个道理。
从周五的行情走势上来看，以消费为主的股票和券商，出现了较大幅度的上涨，这无疑是有人消息灵通的一个表现。但是，提振消费的文件，并不一定所有消费类的股票都是很受益的，尤其是其中的高端白酒，更是没有什么实质性的影响，不过就是利用市场的热度而已。但对于其中的低端消费则是受益最大的。比如，纺服日化，酒店餐饮，休闲旅游，甚至包括畜牧养殖，医药医疗，都可能受益。另外，由于以旧换新力度的加大，会导致有色金属消耗的增加，这其实对有色金属也是有利的。还有一个受益很明显的品种就是券商，因为这一次专门提到了用资本市场提升居民的财产性收入，这当然会使未来的交易活跃，券商也是自然受益的。
由于提振消费对科技科研类股票是中性，谈不到利好利空，但如果由此导致资本市场的热点转移，则可能对科技科研类股票形成资金的抽血效应，所以对此我们也要给予足够的关注。而对于房地产开发企业来说，把房地产重新定位为消费，无疑是对房地产开发边际有利的。但由于前几年的过度透支，这种边际上的改善是否能得到消费端的响应，还需要持续的观察。

你无论多么看好整体市场，或者某一个行业，或者某一个公司，你可以买入，但是有一点你必须时刻记在心里，就是无论他现在多么优秀，他最终的股价也一定会下跌。现在看好和未来下跌，能同时存在于你的思维中，你就是一个成熟的投资者了。这个道理反过来说也是一样的，无论多么低迷的市场，无论多么低迷的行业，无论多么低迷的公司，只要他不是在技术进步中被淘汰的，他终究有一天还会上涨。而我们很多投资者，都是两极化的思维，看空的就极度看空，看多的就极度看多，这都是不成熟的表现。

上个帖子我告诉大家，我们不要成为买单人的角色。有的人已经猜到了，现在在银行存款的人就是未来的买单人。还有一些人质疑说，最终的买单人不应该是高位接盘的吗？而我想说的是，这两种说法有区别吗？可以明确的告诉大家，在股价上涨后，最终来股市高位接盘的人，大抵上就是这些现在存款的人。这个世界永远都是这么魔幻的，买单的总会去买单，受益的总会去受益。
1998年房地产刚开始市场化的时候，当时的房贷都是基准利率打7折，房价也很低。但是，很少有人有勇气贷款买房。中国老太太和美国老太太买房的故事，就是那个时候出来的，可见鼓励贷款买房已经到了什么程度。等到房价上涨的巅峰2021年，已经提出房住不炒很多年了，就差摁住你的手了，但依然有很多人奋不顾身的冲进去。京沪永远涨是当时最时髦的口号儿。那时候你劝人不要买房，就和杀人父母差不多。
而提振股市到今天为止，已经过去一年多时间了，先是减半征收印花税，接下来是去年的国九条儿，再到这次，明确股市用来提高财产性收入。可很多人就是不相信，他们认为股市都是骗钱的，于是把钱都存到了银行里。但是，未来还没有来，我只能假设有一天，已经开始提抑制资本市场过度投机，防止物价过快上涨，但却依然无法阻止银行存款源源不断的进入股市。你们可能会觉得这个局面很可笑，认为这绝对不可能发生，那就只能让我们拭目以待了。

居民存款增加，不敢消费，企业生产收缩，不敢贷款。现在开通银行存款对资本市场的直通车，创设金融工具，用银行贷款进行股票的回购增持。这其中，央企和国企控股上市公司必须带头。央企、国企控股上市公司股价上涨后，导致投资人获得投资收益，也就是财产性收入，同时也导致国有资产的保值增值。适度宽松的货币政策和积极有为的财政政策，必然推动物价上涨，当通货膨胀率大于现在的贷款利率时，用于回购增持的贷款其实是无息的。
所以，这一切计划都是完美的，可是我们要知道，这种逻辑的闭环也是要有人买单的。我以前早就说过了，选择比努力更重要，所以你不要选择买单人的角色。

别的不敢说，这一条一定能落实。尤其是国央企控股上市公司的市值管理加强，这是非常容易落实的。大家别忘了结构性的贷款支持。
《提振消费专项行动方案》
(二)拓宽财产性收入渠道。多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，加快打通商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金等中长期资金入市堵点，强化央企国企控股上市公司市值管理，依法严厉打击资本市场财务造假和上市公司股东违规减持等行为。进一步丰富适合个人投资者投资的债券相关产品品种。

翻看历史的帖子，在讨论执法成本的帖子的回复中，发现一个朋友评论说，我每天都是发一些没有营养的帖子，净是讨论一些没用的东西。我突然觉得这是一个有趣的话题，所以我来说一说这个问题。
我每天写的帖子，不能说是全部，大部分都是我精心思考，并反复斟酌的结果。大家要知道，在雪球上写贴子有一个非常难的地方，就是受众群体的知识水平，理解能力，以及他们的认知范围有很大的不同。这和我们在线下的讲课是完全不同的，我既给大学生讲过课，也给政府官员讲过课。我甚至给农民也讲过课，但那都不难。因为我事先知道受众群体的范围，我知道他们的理解能力和知识结构，按照他们的特点，我准备讲解的范围，并斟酌讲课的用词。所以我可以自豪的说，即便农民来听我的课，他们也能像听评书一样津津有味。
但在雪球里的情况就完全不同，有人是博士，有人是小学毕业，有人学理科儿，有人学文科。有人80岁，有人20岁。所以试图满足所有人的需求是徒劳的，所以我只能按照我自己假定的平均水平，来组织我的帖子的内容。所以我不会利用过多的学术名词，很少用图表，很少去举例经典中的说法儿，但同时，我又不能只喊口号，只判断涨跌，不问逻辑只煽动情绪。总的来说，我这些年写的帖子还是获得了大家的认可，偶尔的异议，无非是说专业化不够，连专业术语都不懂，或者另一个极端，故弄玄虚自作高深。这其实都是非常容易理解的。
但是，以上的难处，其实都只是因为受众群体的不同，所导致的内容组织上的平均化。但是对于我所说的帖子的内容来说，以及所要表达的观点来说，我讲的内容都是非常有营养的。因为我假定，无论你是什么样的知识水平，看我帖子的人，都是想在股市中投资获胜的。我的帖子，不是给自愿当韭菜的人看的。如果说我的帖子没有营养，那你首先应该考察的是自己所处的位置。
因为所谓的营养，对不同的主体来说是完全不同的。我们人类需要的营养当然是食物，但对于韭菜来说，他们的营养其实是粪肥。所谓庄稼一枝花，全靠粪当家。自愿成为韭菜的人，说我的帖子没有营养是很正常的，因为这些东西不是给你准备的。什么是韭菜的营养？比如刘继鹏说，股票市场就应该人人都赚钱，这就是韭菜的营养，这就是粪肥。类似的还有很多，包括你不卖，我不卖，大家一起上迪拜之类的。我们甚至可以换一个角度说，正是现在自媒体里面，提供了更多的粪肥一样的说法儿，才导致了韭菜的茁壮成长，才导致了割韭菜的模式生生不息。
历史上，不同时期的韭菜需要的营养还略有不同。我刚进入市场那会儿，韭菜的营养是所谓的跟庄战法，屠龙战法。后来，韭菜的营养是价值投资，买股票就是买公司。现在开始，韭菜的营养是遥遥领先，改变世界。
言尽于此吧。

今天有一个朋友写了一个帖子，大意是说，既然散户在股票市场上是七亏二平一赚，那只要你想办法做散户的对手盘，其实你的胜率还是很高的。当然这里面非常难的一点，是如何判断散户的行为。其实如果在市场当中有足够的投资经验，散户的行为还是比较容易鉴别的。因为散户人数多，交易频繁，所以现在利用大数据，是不难判断哪支股票里面是由散户交易构成的。当然，这不仅仅需要经验，还需要数据的支撑。这个对机构来说容易做到，但是对于个人投资者来说则比较难。
但是，我们判断散户的行为，其实可以通过另外的方式。大家知道在粒子物理实验里面，探寻粒子的轨迹是非常难的，因为有的粒子看不见也不带电。于是发明了一种装置叫做云室。当粒子通过云室的时候，会和云室的分子发生碰撞从而留下轨迹。这相当于如果你看不见车轮，但是可以看见车辙，所以也可以判断看不见的车轮轨迹。同样，散户的买卖只有登记机构才能准确掌握，但我们个人投资者很难获取这样的数据。但是，现在由于有自媒体，散户的买卖经常会在自媒体上有所表露，不仅仅包括买卖的活跃度，还包括他们买卖的时候以及持有过程中的情绪，都会在自媒体上暴露无遗。所以我们可以说，像雪球这样的投资股票的自媒体，就相当于散户买卖行为的云室，他几乎可以准确的判断散户的买卖和持有状况。
所以我告诉那个朋友，只要我们盯住雪球论坛下面的发言数量和内容，我基本上可以判断现在的散户交易行为。如果发言极端密集，全是长篇大套的看多文章，并且党同伐异相互应和，那你基本可以判断已经有大量的散户买入和持有了。反过来，如果一只股票几天才有一个人发言，那我们基本可以判断参与交易的散户是非常少的。
但问题在于，在这种情况下，你想做散户的对手盘是需要极大的心理勇气的。不仅仅如此，即便你在舆论上做这些散户的对手盘都很难。对于无人问津的股票，如果你看好，都被认为是托儿。对于人声鼎沸的股票，如果你提醒风险，就被认为是蹭流量。这些事情一遍一遍的，连一个表情都没有错过。可见，股票市场上根本就没有新鲜事。

孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之可胜。故曰：胜可知，而不可为。
孙子兵法的这段话，就是投资的全部秘诀。
我给大家翻译一下，善于投资的人，就是要找到低估的安全的股票，然后等待它的价格上涨。找到低估的和安全股票，取决于你自己的研究能力，只要自己努力学习研究，就一定能找到。但是找到这样的股票，不一定股价就能上涨。因为股价上涨并不取决于你的买入和持有，而是取决于其他人是否愿意出更高的价格从你手里把它买走。所以你只能找到低估的股票，却不能保证有人出更高的价格。所以，我们只是知道，未来可能会有人出更高的价格儿，至于什么时候出，这不是你努力就能做到的。

回顾历史，无论我们在投资上取得多好的成绩，在我们展望未来时，都不要沾沾自喜。投资，我们永远面临的都是未来，而未来永远都是不可知的。所以你无论赚了多少钱，都要对市场抱着一颗敬畏之心。对市场抱有敬畏之心，并不是有些人说的，市场永远是对的。格雷厄姆说，市场先生就是一个狂躁抑郁的双相病人，他绝不是有些人说的永远是对的。我们甚至可以说，市场大部分时候都是错的。我们甚至可以推出，其实我们在市场中博弈赚钱，靠的就是市场犯错误。比如前几天无人问津时，市场在犯错误，但今天又成了人声鼎沸，市场还是在犯错误。那你就要利用他的错误的时候买入，再利用他错误的时候卖出。
虽然市场大部分时候都是错的，但是你依然要对他有敬畏之心。因为他虽然经常犯错，但是他的错误可能会对你造成无可挽回的杀伤。你应该学会的是利用他的错误，而不是被他的错误所伤害。你应该天天想这个问题，一旦市场犯错误，会不会对你有无可挽回的伤害？但遗憾的是，我们太多的投资者都在仿造市场的错误，市场犯错时，他们会跟着犯，他们完全忘了，市场是一个双相病人，昨天还兴致勃勃，今天就可能默不作声。
你们有没有过这种现象，当你取得不错的收益的时候，你就会提升自己的风险偏好。这其中的理由也很简单，反正这些钱都是赚的，亏了也无所谓，大不了从头再来。其实这个现象就叫做心理账户，就是你自己的钱分成了不同的来源，从而采取了不同的风险偏好。其实你赚到手的钱和你原来的钱没有任何区别，那都是你自己的。但由于心理账户这种现象的存在，使得人们在盈利的时候特别容易放松对风险的关注，为什么那么多人会在大幅盈利的时候还亏损退出，也都是这样的原因。我们要知道，盈利百分之百，只要回撤50%就归0了。

很多时候，某一只股票或某一个行业会突然上涨，然后市场上一定会有一些说法，而这些说法和上涨之间有很强的逻辑关系。于是有很多的舆论会将这种上涨和这些说法之间，建立因果联系，并且这种舆论会逐渐的演变成类似于定理，对受众群体不断的进行洗脑。我不敢说这些舆论都是有意为之，我甚至认为，说的人有很多也是真心这么认为的，他们在给别人洗脑的同时，他们自己其实也是被洗脑的对象，只是他们自己不知道罢了。慢慢的，这种说法就成了某一只股票或一个行业上涨的理由，让大部分投资者深信不疑。但是，不管是有意的还是无意的，往往让这种广大投资者信以为真的理由，其实掩盖了股价上涨的真实原因。
由于我不能说个股，我给大家举另外两个例子，来说明这种现象。
第一个是黄金。我相信大部分人都听说过，本轮黄金价格的上涨是由于俄乌冲突，甚至在董王上台后，由于可能导致俄乌冲突停止，黄金还假模假式的跌了几天。当时我就写过帖子，反复提醒大家，黄金的上涨不是由于俄乌冲突，而是由于美元的超发，俄乌冲突的停止不会导致黄金价格下跌，黄金一定会继续上涨。除非美国实行非常严格的量化紧缩，减少全世界的美元发行量，否则黄金不会下跌。
第二个是美元指数上涨导致大宗商品下跌。这个我想大家都听过，这也是我最嗤之以鼻的一个理论。美元指数并不代表美元的购买力，他只是个汇率指数，我以前管他叫做比烂指数。美元指数的上涨，只是代表美元比其他六种货币的购买力增强了，除此之外什么都代表不了，美元的购买力依然在下降，所以，大宗商品不会随着美元指数的上涨而下跌。过去一段时间，大家都看到了，当然，大家都相信这一点，所以，美元指数走高的时候，确确实实对大众商品的价格有打压，但那只是作用于人的心理，不是根本原因。大宗商品的上涨也不是由于美元指数变化，也是因为美元的超发。
所以当你看到一个股票或者一个行业变化时，你一定要对网上流传的定理一样的理由，额外的加小心。因为这往往不是真实的理由，甚至，这往往就是为了掩盖真实的理由。

美元期货金终于破了3000美元的历史大关，下一个就是上海期金破700人民币。这些东西原本就是一个数字而已，但是这些东西对投资者的刺激力度是不一样的，因为新闻就是要看简洁的标题，所以可以想见，今天各大媒体的头条都是金价破3000美元。
那我们可以再想一想，如果伦敦铜的价格再次突破一万美元，然后上海铜再度突破8万元人民币，然后伦敦铜创历史新高，上海铜创历史新高，然后就是各种小金属的飙涨，这些标题合在一块儿，不断冲击着人们的神经，直到有一天，所有的投资者终于反应过来，现在最赚钱的其实是挖矿。那个时候，我们的好日子就来了。

今天写了2021年的帖子，大家都知道当时有所谓的茅指数。你今天回看各种茅的时候，一定会奇怪，当时为什么会炒的这么高。其实在当时的语境下，能够冷静思考并认为这些股票已经高估的，要担负巨大的舆论和心理压力。我给他们讲过美国当时的漂亮50行情，结果大家可想而知，很多人给我讲了很多的道理，总结一句话，就是美国漂亮50会下跌，中国的白马龙头绝对不会下跌。你今天看当时的表态特别可笑，但是大家知道我前几天跟人争论，是不是又可以找到当时的影子？大家不要认为那些人都很傻，他们不算很傻，只是普通人而已，甚至比一般的普通人还优秀一些。在股票市场上，以投资为生是很难的，大家经过10年以后，就一切都明白了。

2021年7月之前，所有的券商推荐金股，都是所谓的值得一生持有的股票。那时候言必称消费白马，言必称喝酒吃药，对公司的研究言必称ROE，言必称龙头赛道。最红的基金经理是但斌，坤坤和兰兰。那时候哪个基金经理胆敢说投资周期股，会立马被拉出去五马分尸。那时候公募基金新发基金会秒光，那时候坤坤和兰兰都各有自己的粉丝群。你没有买茅台，就不要谈你是一个投资者。那时候大家还在排队买房子，还有很多日光盘。这些东西不是你回看K线图就能感受到的，你必须亲自参与这个市场，才能积累对这些东西的认识。
就是在那个时候，我说未来的行情就是唐僧取经，也就是所谓的骑着白马去西天。所以我们可以回看一下，当时的所谓牙茅，酱油茅，眼科茅，免税茅，生长素茅，等等各种茅，现在跌成什么样了。我当时说这些股票都需要经过两次腰斩，当时很多人不信。现在很多股票都不仅仅是两次腰斩。在这样的背景下，2021年的7月到9月，有一次很大的所谓顺周期行情，包括钢铁煤炭，有色稀土，基建建材，造船军工，在两个月之内出现巨大的涨幅，然后长得快去的快。
我经常给大家说，不要拿星辰大海吓唬我，我看过太多这些东西了。股票市场没有什么值得一生拥有的股票，股票价格涨高了，就是最大的利空，价格跌多了就是最大的利好。别跟我扯什么电池技术，那不过就是换一种说法的赤水河水罢了。

去年的时候，不要说是你说美股也可能会跌，哪怕你只提示了一句美股也会有风险，那就会招来无穷的嘲笑。我见过太多的投资者，给我讲在美股投资会多么容易赚钱，然后回看美股指数的月度曲线，告诉你，美国市场一直在上涨。他们已经完全忽略了，美股虽然过去一直再上涨，但是期间的波动率其实是非常大的。不用说2008年的金融危机，就是2020年的数次熔断，大部分投资者的心理状态都是难以应对的。我以前写过帖子，说了一种心理现象，对于我们持有的股票，我们是看分时图。别说是跌两天，跌5分钟也会有人受不了。但当对于我们不持有的股票，我们往往就变成了看月K线，这时他们忍受波动的能力突然变强了。于是他们幻想自己买入那个股票，也一样可以自始至终持有。目前美股又出现了大幅度的波动，我不知道前一阶段如此信誓旦旦的人，是否有能力对抗这种大幅度的波动。但有一点是非常肯定的，凡是说能对抗的人，我认为他们都没有买入美股。
我记得去年有人看好纳斯达克的ETF指数，后来监管部门可能给了窗口指导，我记得当时有人还骂骂咧咧的，估计现在做梦都能笑醒。
股票市场最好玩儿的地方在于，你回看过去的K线，都是一目了然，什么这个浪那个型，说的头头是道。但是你只要往前看，尤其是当你用自己的钱去下注的时候，全特么一脸的茫然。在我的帖子下面，经常有人用今天已经发生的行情，去评价昨天的买卖行为，我告诉你这屁用没有。你今天的行为，就应该用今天的事实去评价。就像你回看美股的K线，你设想自己在2008年买入，一直持有到今天，然后自己会赚多少钱。那我问你，今天美股下跌了，你敢不敢在这个位置买入？

现在的铜价上涨，并不是由供应紧张造成的。统计显示，今年3月份，我国电解铜的产量可能创历史新高，所以现在电解铜的产量并没有下降。然而，在产量创新高的情况下，目前电解铜的社会库存已经开始去库，这其实反映的是电解铜的需求依然旺盛。最近一两年，很多人错判了铜价的走势，那是因为他们按照以前的发展模式来进行判断，认为房地产的低迷一定会导致铜的需求量下降。当然，这种判断也没有错误，但是，新能源和电力领域对铜的新需求，不仅填补了原来房地产所导致的铜需求量下降，甚至还创下了铜需求的新高。
所以，我个人判断，目前的高铜价还只是反映了新能源的铜需求增量，不仅没有反应未来房地产复苏所导致的传统需求的恢复，也没有反应铜精矿供应不足所导致的供给下降。目前国内的现货TC是-15.6美元，这反映了铜精矿的供应已经非常紧张。虽然黄金白银价格的上涨和硫酸价格的上涨，导致了铜冶炼企业副产品附加值的增加，可以部分的弥补冶炼环节的亏损，但是现货TC的负值无疑是不可持续的。我们将很快看到有冶炼企业因无法忍受亏损而而停产检修，这会导致电解铜的供应减少，叠加需求的旺盛，我们可能会很快看到急剧的去库过程。
铜价以前的上涨都只是预热，真正的上涨可能才刚刚开始。

有人说通货膨胀会影响美元的地位，那其实是以讹传讹。布雷顿森林体系建立的时候，1盎司黄金规定是35美元，而后在尼克松时代，美元和黄金脱钩，80年代美国发生恶性通货膨胀，黄金后来涨到了800美元一盎司，这期间，美元的地位没有受任何影响。既没有减少美元在国际贸易中的支付货币地位，也没有影响美元作为其他央行的储备货币地位。美元在全世界的支付占比，和在其他国家作为财富储藏手段，不能说与美元的币值无关，但从过往的历史上来看，这种关系并不直接。我说这些并不代表我看好美元还能保持原来的地位，毕竟国际形势和原来发生了很大的变化，但有一点是肯定的，美元如果有一天不再作为全世界的霸权货币，那绝不是因为通货膨胀导他的币值降低。

我们今天看到美国的现状，仿佛是特别的混乱。但其实他们做的一切还是有迹可循的。老特上来追求的一个结果，就是弱美元，就是美国国内的通胀。因为只有这样，才能解决美国债务的问题。很多专家都对加关税的政策不以为然，认为这会推高美国的通胀。我以前专门写过帖子，老特难道不知道加关税会推高通胀吗？所以我们要问的一个问题是，通胀对美国究竟是有利还是不利？我们可以回溯过去几年，美国由于通胀的原因，导致了债务杠杆率的降低。我们要知道，一定程度的通胀，不仅使得经济景气，导致实际GDP的稳定增长，更加主要的是，由于实际GDP是名义GDP减去平减指数的结果，所以，美国的名义GDP过去几年要比公布的实际GDP高得多。我们可以简单的认为，它应该是实际GDP的增长率再加上通货膨胀率。虽然在计算GDP的增长率时，要把通货膨胀的因素剔除掉，但是，衡量一个国家的债务杠杆率，却是总债务比上名义GDP。所以这些年美国的债务杠杆率是下降很快的。
但由于美国的国债仍然很高，所以老特其实希望通货膨胀率一直维持高水平，这个也可以说是他追求的但是不能明说的目标。但是高通胀对于持有现金的有钱人来说，对他们的财富是巨大的打击。所以特别希望通胀率降下来的，其实是美联储代表的美国财团。由于目前老特无法控制美联储，所以他手里的工具只有加关税一条。我们可以想见，如果到了2026年，他可以任命新的美联储主席，那就不仅仅是加关税了，很有可能会启动新一轮的量化宽松，那会进一步的弱化美元。而我们看到，今天所讨论的追求的老特衰退，那其实就是在为明年的货币政策制造舆论基础。最后我提醒大家的是，通货膨胀其实是对现金持有者的一种税收，我以前给大家强调过这一点。
我从来不听那些网上的所谓经济学家乱说，这都是我自己思考的结果。大家也不必太当真。

我买的股票，现在论坛里都是一片骂声。我理解这是因为很多人买入了，然后亏钱了，自然是心里不平衡。还有一些在为这些股票的下跌找各种各样的原因。然后我特别想问的是，这些原因你以前不知道吗，是他跌下来的时候你才知道的吗。如果是，那我认为你在买入的时候就过于轻率了。另外，我买的这些股票很多都经过了大幅的下跌，但我看骂的这些人，买的位置确实是太高了。所以我认为他们买的时候，不仅可能不知道他们现在说的这些原因，而且这些股票一定还很热闹。那么我们是不是可以总结出一定的规律，就是今天让你亏大钱的这些股票，当时一定有一个非常让你动心的理由。而虽然我也买入了这些股票，甚至有的也被套了，但我是在他们已经不再热闹的时候才买的，这时候，这些股票早已没有了让人动心的理由，有的都是人人皆知的看空原因。所以我是在知道这些原因，并且这些原因已被充分计价的情况下买入的。虽然被套也让我难受，但我就是愿赌服输的心态。并且我们还要知道，套10%和套50%，是有本质的不同的。可是这些骂的人，他们中的一些人真的割肉卖出了这些股票，然后又去追科技股了。这会不会为他的下一次破口大骂埋下伏笔？
所以，查理芒格说，我们只要避免做出愚蠢的事情，就基本上可以获得成功。我们可以不用考虑怎么去赚钱，那其实非常的复杂，我们可以考虑究竟什么样的行为会让我们亏钱，然后不做这些就可以了，这其实简单的多。但是现实中，就是有的投资者会一遍一遍不断重复的做愚蠢的事情。

这两天讨论了科技股的投资，由此引发了另外一个很重要的投资逻辑问题，这可能是大家都在思考的问题。就是一个公司的基本面，在投资的过程中到底有没有用？我今天用一个帖子，给大家讲一下我对这个问题的个人看法。
要想明白这个问题，我们必须首先要知道，我们普通的投资者进入股市以后，我们的收益模式是什么？虽然现在有很多散户投资者声称，靠持有股票的红利获取收益，但根据各种统计数据所给出的结果，A股散户的平均持股时间是非常短的。所以，无论我们是否愿意承认，总的来说散户的收益模式都是低买高卖，从而获取其中的差价收益。
既然如此，我们想在股市获取收益，首先的第一要务是低买。低买不仅仅是指买入的价位低，其实还暗含了他未来的股价会上涨。在这里我们特别要注意的是，虽然低买已经暗含了股价会上涨，但我仍然不认为任何人有预测股价走势的能力。低买所说的股价会上涨，和你买入以后预测明天或者下周就上涨，仍然是完全不同的两个概念。而这两者的不同，就会牵扯出公司的基本面研究，在股价的变动中到底有没有用和有什么用的问题。
上面说的低买所暗含的股价上涨，有两个方面的含义，这里先说第一个。那是说从基本面的角度来说，公司的股价已经低估。我们买入以后，只等它的股价恢复正常的估值。至于什么时候能够恢复，甚至最终究竟能不能恢复，这都不在我们控制的范围之内，所以我们无法给出一个确切的时间判断。这是因为，股价上涨的直接原因，并不在于公司的股价是否低估，而在于其他的买入者是否愿意以更高的价格买入。所以那些声称能够判断明天股价上涨还是下跌的人，他实际上是默示了自己能够预测，其他的买入者是否愿意给出更高的价格。而我个人认为，这无论如何是说不通的。
那么我们以低估的价格买入，却又无法判断它何时能够上涨，我们最终如何保证自己能够赚取收益？这里就显示出了基本面研究的作用。第一，当我们以低估的价格买入后股价下跌了，那就意味着股票更加低估，我们就可以追加买入，甚至加倍追加。第二，当我们以低估的价格买入，它既没有涨也没有跌，那么我们就可以坚持持有，而不必担心它会继续下跌。我个人一般情况下甚至会希望他继续下跌，这样我就会更多的买入。当然，这最终回到了令大家困惑的问题。如果低估的股票一直低估怎么办？说句实话，我没有什么办法。这个不是大家的困惑，当年格雷厄姆在美国国会作证这时候，就有议员问过他这个问题，如何能保证低估的股票价格会恢复估值？格雷厄姆的回答也是无法保证，但他补充说道，这是我们这个行业奇妙的地方，从长期来看最后估值都恢复了。
下面说说，低买所暗含股价上涨的第二个含义，就是我们买入的股票从静态上来说估值并不低，但是我们通过研究公司的成长性，就会知道如果股价不变，未来会低估。但是当公司确实如我们分析的那样，业务增长了，但是公司的估值是否能够保持，从而导致公司股价的上涨，这和上面第一个问题是一样的，也是无法保证的。
所以，低买所包含的股价上涨的两个含义，都需要以公司基本面的研究为支撑，第一个是研究公司的静态的基本面，第二个是研究公司的动态的基本面的增长状况。我们今天投资科技股，其本质的原因是由于我们预测公司的基本面会发生变化，会带来持续的增长，会产生伟大的公司。但是一旦科技股的投资热潮开始时，大部分投资者都不会去关注公司的基本面，他们买入科技股并不是因为，他们买入标的未来的基本面会有很大的增长，而纯粹就是一种博傻的游戏。
但是我们也需要强调，博傻的游戏并不是没有胜出者。一般来说，博傻的游戏胜出者的收益更加丰厚。那可能就有人会问，既然博傻的游戏胜出者的收益更加丰厚，我们为什么又要反对参加博傻的游戏。这个道理其实也非常简单，博傻的游戏虽然收益更加丰厚，但是其胜出者究竟是不是我们自己，是和我们自己没有任何关联的。我们在博傻游戏中是否能够胜出，取决于是否还有其他人愿意出更高的价格。所以这不是一个参与者可以获得确定性胜利的游戏，这是一场赌博，赌博当然也有赢家，但我们不能以赌博为生。
最后，我用一句话总结。我们获取收益的模式是低买高卖，所以我们买入的股票必须要上涨。但是，光是股票上涨并不能保证我们投资成功，只有那种我们自己能够认识到并确信的上涨，才能保证自己投资的成功。

今天有朋友谈到了2014年2015年那一轮牛市。因为有人说，现在的市场最像2014年和2015年，只有科技股涨。这其实是一种误解。2014年和2015年，虽然科技股涨的比较多，但绝不是只有科技股在涨。比如央企基建股的中国中铁，几个月时间就涨了十多倍。虽然大盘指数只涨了一倍多，但是涨几倍的个股比比皆是，那是因为不同的股票上涨下跌并不同步。所以你只要不是运气特别差，拿住你自己的持仓不来回折腾，都能涨个几倍，都能跑赢大盘。但那一轮牛市有个极特殊的情况，就是如果你没有在高点卖出，后来就发生了股灾，你就几乎卖不出去了。所以很多人在2014年和2015年并没有赚到多少，如果你没有亲自参与当时的市场，仅凭现在回看当时的K线图，你是无法了解当时的盈利和亏损状况的。
在2014年和2015年，拿着后来的消费白马股，是唯一跑输大市的一类股。但是，在2016年年初的熔断之后，2014年和2015年跑输大市的白马股，却开启了一轮波澜壮阔的行情。虽然这种行情有当时的人为因素，但是这些股票当时被极度低估也是现实。但当白马行情发展到可以终生持有，后来又发展成赛道，就又为这几年的低迷打下了伏笔。
所以，没有什么是永远的赚钱股，资金永远都在找估值的洼地，我以前讲过，这是一个攀高游戏，坑就是资源。不懂的可以去查我以前的帖子。

我们看各种财经节目，现在当然都是在谈科技股的投资。科技股的涨势也确实凶猛，10%的涨幅都已经上不了台面。
我刚进入市场那会儿，也是经常看这种财经节目。那时候还是在电视上看，当时的嘉宾、主持人谈论的也都是股市的热点，他们认为的上涨都是10%左右的日涨幅，对于那些晃晃悠悠才能一年涨20%的股票，根本就不会进入到他们的谈话中。有时候我就经常想，这些上节目的嘉宾也都是专业人士，他们却是总在追逐热点，动辄就是每天涨10%，如果他们真能按照自己说的做到，那他们不会赚的盆满钵满吗？但现实的情况是，这些人的投资并不理想。在金融从业者里面，只有不实操的从业者才可以在栏目里面发表意见，所以我们经常能看到的是券商的首席经济学家，参加各种论坛和峰会。至于日常常驻在某一个栏目里面的点评嘉宾，利用简单的逻辑就可以推导出他们是这一行业的竞争失败者。
但是，我们应该知道，做节目和实际的投资有不同的逻辑，也有不同的目标。做节目追求的是流量，追求的是吸引人的眼球。所以只有谈论那些当红的热点，单日上涨20%甚至30%，才能吸引别人的注意。但这并不是投资的日常状况。所以，不明就里的小白容易被这种媒体的宣传洗脑，尤其是现在自媒体泛滥的情况下，被洗脑的状况更加严重。听着这些媒体的宣传，我们会误以为投资经常会有20%甚至30%的日涨幅，完全忽略了每年获得20%收益的基金经理，已经是王牌中的王牌。
这就和评书艺人讲评书道理一样，他们讲的都是武将打仗，并且都是单挑。书生中状元，并且都是有红袖添灯。因为只有这样才能吸引听众。如果你讲的是，武大郎早晨蒸馒头，然后走街串巷卖一天的馒头，晚上回家洗脚睡觉，那一定是没有人爱听的。所以必须给他安排一个貌美如花的老婆，最终还出轨被杀才行。

最近几天，我常常谈到科技股的投资，并且明确表述自己不投资科技股，但有的人会误解我反对投资科技股。其实所有的投资都是在胜率和赔率之间寻找平衡，科技股也并不例外。只是由于科技股本身的性质，它天然的是一种低胜率而高赔率的投资，也因此能够吸引更多小资金的参与。因为很容易理解，小资金只有非常高的赔率，才可能获得投资的成功。当然，这其中的代价就是，大部分的参与者最后其实都会失败。因此，科技股的投资就会有下面两个明显的问题，第一，由于他的低胜率，所以我们很难用大资金集中投资，这个也很容易理解，因为一旦失败，就会血本无归。很多大型机构投资科技股，都是分散化的，和散户的方式不同。而如果用其中很小比例的资金去投资，所获收益对总收益影响又不大，所以这种投资对于专业投资人来说，能够稳定获取的收益并不可观。而且，进行风险补偿后，其收益水平可能会更低。第二，科技股投资的最大问题，也是产生他的低胜率的根本原因，就是市场的热点随时会发生变化。其实，即便今天的A股科技股是热点，不同的科技股之间也有巨大的差异，现在的当红辣子鸡是ds和人形机器人，而这些热点在春节之前可能还不为大部分人所关注。而两三年前，憧憬能够改变人类的新能源，现在却早已经惨不忍睹。所以，科技股的投资几乎是无法预判，甚至没有任何可判断的基础，不过都是一种找热点的游戏，这就预示着只有某一个股票开始上涨，或者某一个概念股开始上涨之后，你才能够去追高买入。而他为什么能够上涨？这背后，其实都有人利用资金优势在造势，而所谓的科技概念，不过是制造的合理借口。所以，这就面临着一个局面，有人把股票推高了，你才会关注到，而此时，正是他们卖出的好时机。这种状况不断的上演，在美国股市的历史上，表现出一轮又一轮的科技热潮，从电子管到晶体管儿，再到集成电路，从互联网到移动互联网，再到人工智能，隔上几年就会有一次这样的热潮。这并不奇怪，我也不反对别人参与，只是我自己不会去参与。

最后我给大家讲一讲，我春节以后在期货账户上的收益。从春节之前埋伏白银，一直到今天，我在期货账户上的收益已经到了40%，但我在期货上只投了很少一部分钱。一定有人会说，那你把所有的股票资金都弄到期货账户上，今年岂不是获益很丰？这个其实是不行的，期货市场的低胜率、高赔率比科技股还厉害，能获得高的收益，并不代表就可以进行大资金的投入。因为我们在股市上，最主要的任务是生存下来，而如果我们追求过高的收益，最终的结果都不是很好。

有人说，现在科技股长得这么好，我买进去赚点就卖，怎么可能亏损？这也是大多数新手投资者的看法。你告诉他，历史上的科技牛市只有很少的人能够赚钱，大部分人都亏了。但是，这么说的人就是认为自己可以战胜其余的投资者，别人能亏，是他们太贪，我不贪肯定亏不了。我只能说你们可以试试。

当年当律师的时候，经常有人问，被抓不说行不？我说你可以试试，反正我干这么多年，没见过不说的。

如果是刚刚进入市场的投资者，很难不被现在的科技股吸引。即便是进入股市很多年，如果是老韭菜，也是一样。但是，我劝大家自己做个详细的交易记录，等这轮科技的牛市结束，看看你自己在科技股上的收益有多少。这样，如果下次再次出现这个情况，你好知道怎么处理。否则，即便入市20年，你也一样是一颗韭菜。

我相信下面的内容大家都看过了。这个消息很有意思，从现在开始，你所获得的任何信息都要打上一个问号，因为不仅仅是你自己在获取人工智能给你投喂的信息，而且即便是你从他人那里得到的信息，也可能是人工智能投喂给他的。而且更加可怕的是，你们背后的人工智能，其实拥有同一个人格。所以，我们未来将会面临着一种前所未有的窘境，即便你怀疑所听到的消息是假的，其实你也没有地方去核实。原来我们知道的叫做信息茧房，但是我们现在面对的是信息牢房。虽然我们获得信息的速度更快了，但是我们去核实信息的真伪可能更难了。
【“每20个80后就有1人去世”系谣言 罪魁祸首可能是AI】财联社2月18日电，上海网络辟谣发布消息称，“截至2024年末，80后死亡率突破5.2%，相当于每20个80后中就有1人已经去世。”“80后的死亡率已经超过70后。”这条假数据来自哪里呢，据李婷教授溯源，最初来源很可能是和AI的对话所得。尽管AI对话后标注了数据存在局限性，存在间接推算和估算的情况，但这条假新闻还是被加上骇人听闻的标题在互联网上大肆传播。身处AI时代，我们的世界的信息正在以难以想象的速度流通，获取难度大大降低的同时，判断能力更加珍贵。“从算法的投喂中夺回思考主权——因为技术越是轰鸣，人类清醒的头脑越显珍贵。”来自一位最近爆火的AI的劝诫。(来自财联社APP)

我经常会听见有一些朋友说，某一只股票的持股感受不好。但我认为所有的股票持股感受都不好，所以我认为这一现象是正常的。要想理解这个问题，就要从股市的博弈本质讲起。

股票市场总的来说就是一个零和博弈的场所，当然有的人会说，我会赚企业成长的钱，赚企业分红的钱。但是如果把所有的股票当成一个整体来看的话，股票市场就是一个零和博弈。所有的公司加总的融资，会大于公司加总的分红回报。所以股市上不会产生真正的资金增量，每个参与其中的投资者都是一种博弈状态，你的亏损就是别人的盈利，反之亦然。

不仅仅如此，维护这样一个资本市场，其实还需要一定的成本，比如说中介机构的费用，印花税，交易所的成本等等。而这些成本也都是要从投资者的投入中分得一杯羹。换句话说，整个资本市场得以运转的原因，就是因为有人在不断的亏钱，否则这个资本市场早就运转不下去了。我记得之前我说过，反对刘纪鹏说的让所有人都赚钱的资本市场，因为根本就不可能做到。我说这些，一定有人会跟我抬杠，他们会说，美国就是一个所有人都赚钱的市场。我只能说，你根本不了解美国市场的历史，你看到的时间段也就是短短的十多年。你甚至也可以认为，今天美国市场赚的钱，是2008年之前其他投资者在其中的亏损。

我们认识到了资本市场的博弈本质，就要分析我们如何在这个市场中赚钱。既然是博弈，我们想从这个市场中赚走利润，那就一定要有我们独特的优势。一般来说，在资本市场中能够获取利润的优势有四个。

第一个是资金优势。我以前已经说过了，有资金优势可以影响股票的价格。但我并不同意说有资金优势可以操纵市场，因为能够影响股票的价格，却无法影响其他投资者按照被影响后的股票价格进行交易。但由于A股的市场生态，能够影响股票的价格，也就能够影响其他投资者，尤其是散户投资者的交易行为，因为有太多的散户投资者愿意追涨杀跌。所以，在A股市场中，有了资金优势，就有了博弈的优势，这也是他们利用资金优势获取利润的原因。

第二个是信息优势。股票的价格无疑是受各种信息影响的，这其中包括了宏观的信息和微观的信息。无论在宏观信息还是微观信息上，如果投资者有了比市场上其他参与者的获取优势，比如，它比普通投资者知道的早，知道的多，甚至普通投资者无法知道的他都知道，无疑他会取得博弈的优势。

第三个是知识优势。股票投资是非常复杂的，基础知识的多寡，分析能力的强弱，都对股票投资有最终的影响。我知道有人喜欢说，大学教授也不见得投资能够获利，以此否定知识和分析能力在投资中的作用。但这其实无疑是一种偷换概念，大学教授不见得在投资方面有很强的知识和分析能力，甚至学历的高低也和这些知识和投资能力没有直接关联。否定知识和分析能力在投资中的作用，都是在这方面无能为力的人，或者能力低下的人，给自己找的安慰。

第四，就是我要特别说的，和开头的持股感受有关的话题。这个优势经常被人忽略，那就是心理优势。我甚至认为，对于散户投资者来说，能够获取博弈收益的唯一优势就在于此。我们在投资中能否做到不贪婪，不恐惧，不为热闹的东西所诱惑，这些其实就是心理优势。跌一天就是天要塌了，涨一天就是自己天赋异禀，这都是散户投资者缺乏心理优势的表现。所以有人说，投资靠的不是脑袋，而是屁股，道理就在于此。进入股市的时候，你告诉自己要把它当成一生的事业，但一旦买入并持有后，你却连一天的下跌都忍受不了，那结局当然就是注定了会亏损。

我最后告诉大家一句话，散户投资者在股市中的亏损才是常态，而获得利润是小概率事件，而小概率事件就一定有它的原因，这些东西就被总结为博弈的优势。你进入股市之前先评估一下自己，你能够战胜别人的优势在哪里？如果这一点你自己都说不出来，那么很显然，你就是常态化的亏损的一员而已。

随着DS的大热，人工智能的应用开始了新的篇章。这其中，很自然的会导致知识获得的便利性。于是现在大家开始讨论这种状况所带来的一个局面，就是知识的平权。所谓的知识平权，就是指知识不再局限在一个少数的团体，而逐渐的被普罗大众所掌握。任何的知识都不会被专家群体所垄断，通过人工智能体系，普通人可以在短短的时间内，就获得相关知识的信息，而不必再接受长时间的教育和专业的训练。
就比如现在很多人开始询问人工智能如何选股，甚至让人工智能直接推荐股票。于是很多人惊呼，投资市场的散户时代真正的来临。
但是，我个人认为，所谓的知识平权，其实就是个伪命题。我们从古代就开始有字典，任何人都可以方便的查询，但是识字的多少和对字义的理解，在不同的群体间，依然有重大的不同。后来有了搜索引擎，直到今天有了AI人工智能，使得知识的获取越来越便利。但我个人认为，字典也好，搜索引擎也罢，甚至今天的人工智能也一样，他们都只是获取知识的工具，他们并不是知识本身。与大部分人的看法不同，我认为获取知识的工具越先进越快捷，在不同的人群之间，利用知识的水平差异会更大，而不是更小。所以，人工智能不仅不会导致知识的平权，反倒使他们在知识方面的差异越来越大。
我们为了理解这个问题，可以举一个例子，就是战争。人们的古代是用石器打仗，而后出现了金属制成的冷兵器，最后有了热兵器，以至于发展到核武器。在武器进步的同时，人们在战争方面的收益并没有平权，而是差异越来越大。换句话说，优势者消灭普通人的效率越来越高。这个道理和人工智能是一样的。我们在使用字典的时代，人与人之间的知识差异可能并不是特别大，但是在人工智能时代，反倒是差异会更大。这其中有两个原因，第一个原因，是我们使用同样的工具所获取的知识信息量是不同的。我们同样使用AI人工智能进行查询，有基础知识和无基础知识的人获得的信息量完全不同，这不会造成知识的平权。第二点更加重要，AI人工智能并不是没有成本的免费公用品，我们的支付能力决定了我们使用人工智能的级别，所以，这更加不会形成知识的平权。
我们现在回到用人工智能选股，据说现在用人工智能选股，胜率是比较高的，仿佛有了人工智能以后，散户终于可以战胜机构了。但这其实只是一个假象。无论使用什么样的工具，博弈的本质是属于数学范畴，和使用的工具无关。如果所有的散户都依赖于人工智能选股，就会形成趋同效应，从而导致博弈的胜率降低。并且一旦散户形成对人工智能的依赖，他们反而更容易被一网打尽，这和热兵器时代一样，优势者消灭普通人的效率提高了。
如果还不明白，我们可以想另一个问题。比如我们和张志磊，张伟丽，张飞，张三丰等这些老张家的狠人儿打架，如果只用拳头，我估计我们还能挺一分钟，如果允许使用兵器，估计一出场就挂了。在博弈的状态下，兵器不会带来格斗的平权，人工智能也不会带来知识的平权。道理都是一样的。

根据我自己的知识结构，我现在能够确定的AI应用项目，只有两个是非常确定的。一个就是医疗领域里面的诊断，还有一个就是城市管理（这其中也包括了智能驾驶）。AI在这两个领域的应用不仅仅会提高效率，而且会从基本上改变现有的行业模式。当然对纯粹的信息处理行业，比如行政管理，财务管理，各种咨询服务（其中也包括法律服务），等等，那就不用说了，但问题是AI只会提高效率，不会改变行业模式。
对于诸如工业生产，日常生活，科学研究等领域，我个人的知识水平没法充分的理解。但我相信也一定会有革命性的变化。

有人问我，完美的错过了这波科技股的上涨，应该怎么办？我以前已经写过很多帖子了，我自己不懂科技股，所以也不买科技股，所以从这个意义上来说，我也是完美错过的。但我并不去看科技股，是不是完美错过，对于我来说没有任何打击。但你要是问我错过了科技股的投资怎么办，那我还真不知道该怎么办。因为这个问题对我来说不仅从来没有想过，关键的问题在于从来没有遇到过。
但是关于完美错过科技股的投资，对于这样一个表述，我有自己的看法。我想问问题的人，一定是假设自己假如投资了科技股，一定是在某一个股票的低位买进，在它的高位卖出。如果这只股票现在还仍然在上涨中，那他就会假设现在还持有。也因此他才会得出结论，自己已经错失了一大波的涨幅。但是我们应该想一个问题，假如我们投资了科技股，我们如何保证自己买在了最低点？又如何保证在上涨的过程中不卖出？并且在高点的时候逃顶？如果现在他仍然在上涨的过程中，我们要如何保证勇敢的持有？
我们不持有某一只股票，并且回看他的K线图，我们的心态其实就是看客。我们很自然，就会假设自己如果在低位买进，如果在高位卖出，我们可以获利多少？但是我们一旦买进去了，我们的心态就会发生巨大的变化，如果买进去了它开始下跌，很多人就会受不了而割肉，如果买进去了它上涨了一段儿，很多人又会受不了而获利了结。我们回想自己曾经买入的股票，有多少都是这么操作的？过后我们都有一大堆的遗憾，我们的操作不完美，没有买在最低点，没有卖在最高点。但是我们对不持有的股票，却总是有谜一样的自信，总是认为自己就一定会买在最低点，而卖在最高点。所以我们才有了错过某一只股票和某一行业上涨的遗憾。
对于现在如火如荼的科技股来说，它可能还会上涨，当然也可能下跌。我们假设过了一年他又涨了一倍，我们很多人回看的时候又会拍大腿，说自己错过了这一倍的涨幅。但是现在，我们有不错过这波涨幅的机会，我们为什么没有买入呢？所以问题又回来了，根本就没有所谓的完美错过这一波科技行情的说法，因为当时你没有买入，就是因为你不知道后来是否真的有行情，就和你现在也不知道行情是否还会继续一样。科技股的行情是否还持续，可能现在大部分的人都是认可的，但这仍然不能保证我们买入后会赚钱，又回到了那个老问题，即便我们今天买入了，后来它也上涨了，我们也不敢保证自己会在高点卖出。其中有大部分人会坐大大的过山车，不仅回到起点，还要回到起点以下。
我个人更是判断不了科技股是否能够持续。但有一点我可以肯定，一年以后我们回看所有股票的K线图，一定还有一些持续上涨的大牛股，如果我们愿意的话，我们也可以拍大腿说，错过了这只大牛股。

大家知道新闻学领域里如何判断消息的真伪吗？一般来说，负责任的媒体对一个新闻事件，必须要有两个独立的消息来源。否则都被认为无法证明为真实事件。即便是总统说的，只要是单一来源，都不会被认为客观真实。但现在是自媒体时代，所有的专业精神都会被抛弃。没人在乎消息的真假，流量才是唯一需要考虑的。所以，大家要当心那些被当成事实的消息，其实可能就是段子。当然了，我们作为普通大众，新闻的严肃性和客观性并不重要，娱乐性可能更重要。所有的消息对于普通人来说，只有情绪价值，也就是他其实和相声一样，只要能让你高兴就可以了。至于真实与否，是否引发你的思考，其实意义不大。有人说，我要参与国家大事的思考与讨论，所以我要关注严肃的消息。但其实，大众听到的严肃消息也不过是娱乐化的一个分支，就像你看到的历史剧，它的本质仍然是据而不是历史。网络上太多时事主播，其讲述的内容本质上仍然是娱乐内容。

我并非反对娱乐化的传播学现象，只是我们自己要知道，我们的信息来源渠道，是不足以支持我们进行严肃的思考的。切记切记。

特朗普会不知道加关税会导致通胀？昨天美国通胀数据公布后，特朗普再次施压美联储降息，他会不知道这会进一步推高通胀？我认为那都是胡扯。通胀才是特朗普追求的目标，如果在他任期内能够继续维持通胀，特朗普将会成为美国历史上非常伟大的总统。只有通胀才能对美国国债进行减免，它的路径并不是说直接赖账。而是由于通胀后，美国的名义GDP会大幅增加。而在此过程中美国国债的名义数值是不变的，这会导致整个美国国债占GDP的比重降低，也就是降低美国的债务率。并且由于名义GDP的增加导致税收增加，可以改善美国目前捉襟见肘的财务状况。我再强调一遍，支持特朗普的红脖子，他们并不会在通胀的过程中有多大的利益损失，相反，他们可能会因此受益。因为他们个人的债务也会被减免。