断板反包法再次成功，这就是现在的市场主流。@买股票的老木匠

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断板反包法再次成功，这就是现在的市场主流。@买股票的老木匠

现在的市场交易状况其实是非常简单的。当大指数继续大幅度下跌，就有神秘队进场买入，把想卖的筹码都买走。当然，他们一般只是买入50或者300etf。这样，50和300成分股的流通筹码就会减少一些。卖的人拿到了钱，所以市场上的资金就会增加一些。所以，钱是越来越多，而筹码越来越少。这不一定立即导致价格上涨，但上涨的可能性却越来越大。所以，我们能做的就是等待。直到有一天，拿着钱的投资者开始买入股票，就会推高价格。有人可能会质疑，神秘队买了不会卖吗？这其实就是目前的关键。我个人的判断，目前神秘队买走的肯定不会卖，并且他们还限制了发行，增发，减持，估计还有一些机构的净卖出也被指导了。所以，一切的指向都是很明确的，现在的指数太低了，而上涨就成了阻力最小的方向。

别去分析那些细节了，你到高处自然看的一览无余。

现在的市场交易状况其实是非常简单的。当大指数继续大幅度下跌，就有神秘队进场买入，把想卖的筹码都买走。当然，他们一般只是买入50或者300etf。这样，50和300成分股的流通筹码就会减少一些。卖的人拿到了钱，所以市场上的资金就会增加一些。所以，钱是越来越多，而筹码越来越少。这不一定立即导致价格上涨，但上涨的可能性却越来越大。所以，我们能做的就是等待。直到有一天，拿着钱的投资者开始买入股票，就会推高价格。有人可能会质疑，神秘队买了不会卖吗？这其实就是目前的关键。我个人的判断，目前神秘队买走的肯定不会卖，并且他们还限制了发行，增发，减持，估计还有一些机构的净卖出也被指导了。所以，一切的指向都是很明确的，现在的指数太低了，而上涨就成了阻力最小的方向。

别去分析那些细节了，你到高处自然看的一览无余。

明天就要开盘了，我想一想都觉得挺高兴。

昨天，给大家谈到了关于2015年救市资金以及救市模式的情况，至于这种状况后续会怎么发展，以及由此对相关股票价格的影响，我并不会给出明确的答案。虽然我自己有自己的看法，并且已经按照我自己的看法行事，但由于我不能给大家任何的投资建议，所以这种看法，我依然不会告诉大家。

然而由此我想到了以前曾经说过的一个观点。股票的价格本来受公司的基本面、资金的供给状况、宏观政策以及筹码博弈结构的多重影响，但很多投资者硬要忽略其他的所有方面，单单只去关注公司的基本面，这其实就是投资的自我降维。有些公司的价格不断的下跌，跟它的基本面可能没有任何关系，他可能是由于某一个股东不得已的被动卖出造成的。那么当这个股东的卖出结束时，公司股价所受到的压力自然会消失。在这种情况下，你单单分析公司的基本面，就没办法解释公司价格的变化。同样道理，2024年9月24号之后，所有的股票价格都出现疯狂的上涨，我们很容易推理出，不可能所有的公司在一夜之间基本面全部明显好转，这明显是受到宏观政策变化的影响。至于降息降准所引发的股票市场脉冲式的上涨，那则明显是受到了资金供给预期的影响。

我知道大家只研究基本面，是受到股神巴菲特的影响，但我个人一直都认为，我们国内的很多投资者对巴菲特有很深的误解。现在国内的投资者几乎众口铄金地认定，巴菲特只赚企业成长的钱，巴菲特买入就会长期持有。即便是他曾经卖出了中国石油和比亚迪，好像依然改变不了这种明显错误的印象。其实不仅仅巴菲特不是一直持有股票，即便是巴菲特不去主动赚差价,也是个错误的判断。只不过巴菲特去赚的差价，不是我们理解的短期差价，而是更长时期的波段价差。这是由他的资金体量决定的，小的差价他是无法获得的。其实我个人认为巴菲特从来都是两条腿走路，一是买入优质的企业，获取分红，二是利用周期性的金融危机去获取低价的筹码以获取差价。第一点大家都知道。第二点，大家可能即便知道，也没有往这个方向上去想。2008年金融危机的时候，巴菲特买入高盛，买的是10%分红率的优先股，并且配合认股权证。这些认股权证的认股价格只有110多元，而现在高盛的股价是900多元，这是多大的差价。同时期，巴菲特买入比亚迪的股价是8港币，后来卖出时获得了多大的差价？为什么巴菲特不一直持有比亚迪以获取分红？很明显，赚取差价也是他的盈利模式之一。只不过它的差价不是日常的波动，必须是由金融危机引起的大波动。所以他会极端地隐忍，等待确定的机会，就像现在，他手里面握有3000多亿美元的现金，他在等待下一次金融危机。为何金融危机就会导致股价的下跌，这又回到了筹码博弈的范畴，因为有的人在金融危机的时候必须被动卖出，他们或者是贷款买入的股票，或者是有其他的债务需要偿还，或者是保证金不足以支撑现在的头寸，等等。所以巴菲特赚取的差价其实可以总结为乘人之危。

作为我们个人投资者，其实也可以利用股票的被动卖出。2024年雪球基金爆雷时，很多微小盘股票都会被动卖出，那时候就是买入的好机会。但大部分的散户都是根据股价的变动来决定投资决策，当有人被动卖出时，他们不但不会买入，反倒会竞争性卖出。我昨天讲过一个例子，你的邻居出国，着急卖房子，标出了3折的价格，你最佳的选择是买入他的房子。但我们很多散户的直觉是，我要把自己家的房子也卖了，并且比他卖的还便宜。这个看似荒谬的例子，在股票市场上，每天都在发生。

今天就说到这里吧。

明天就要开盘了，我想一想都觉得挺高兴。

昨天，给大家谈到了关于2015年救市资金以及救市模式的情况，至于这种状况后续会怎么发展，以及由此对相关股票价格的影响，我并不会给出明确的答案。虽然我自己有自己的看法，并且已经按照我自己的看法行事，但由于我不能给大家任何的投资建议，所以这种看法，我依然不会告诉大家。

然而由此我想到了以前曾经说过的一个观点。股票的价格本来受公司的基本面、资金的供给状况、宏观政策以及筹码博弈结构的多重影响，但很多投资者硬要忽略其他的所有方面，单单只去关注公司的基本面，这其实就是投资的自我降维。有些公司的价格不断的下跌，跟它的基本面可能没有任何关系，他可能是由于某一个股东不得已的被动卖出造成的。那么当这个股东的卖出结束时，公司股价所受到的压力自然会消失。在这种情况下，你单单分析公司的基本面，就没办法解释公司价格的变化。同样道理，2024年9月24号之后，所有的股票价格都出现疯狂的上涨，我们很容易推理出，不可能所有的公司在一夜之间基本面全部明显好转，这明显是受到宏观政策变化的影响。至于降息降准所引发的股票市场脉冲式的上涨，那则明显是受到了资金供给预期的影响。

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今天就说到这里吧。

最近，我的帖子下面比以前还是消停了不少。我猜的原因无非就是几个。第一，我不说个股了，对很多人来说，就不像以前那样有吸引力。第二，去年我看多有色正是当红辣子鸡，自然热闹。今年我不再关注有色，更不去评论了，这对当时因有色关注我的就失去意义了。第三，我今年曾经说的消费医疗都是无人问津的可怜虫，论坛里都没有人发言，自然让人提不起兴趣。

我猜，如果我提到的行业再度成为辣子鸡，热闹的景象就会再现。而你们知道，我最怕的就是热闹。

明天就要开盘了，我想一想都觉得挺高兴。

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作为我们个人投资者，其实也可以利用股票的被动卖出。2024年雪球基金爆雷时，很多微小盘股票都会被动卖出，那时候就是买入的好机会。但大部分的散户都是根据股价的变动来决定投资决策，当有人被动卖出时，他们不但不会买入，反倒会竞争性卖出。我昨天讲过一个例子，你的邻居出国，着急卖房子，标出了3折的价格，你最佳的选择是买入他的房子。但我们很多散户的直觉是，我要把自己家的房子也卖了，并且比他卖的还便宜。这个看似荒谬的例子，在股票市场上，每天都在发生。

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【云蒙茶馆】开张了，这是我们的夫妻店。嬉笑怒骂皆文章，行藏去留尽话题，欢迎各位客官来茶馆交个朋友，聊聊投资、谈谈人生。小馆主自我介绍一下，欢迎各位客官与小馆主在银行、投资、盈透、育儿、生活等话题交流，接受各位客官的咨询和质询等，小馆主会用认真和真诚与您交流。

男馆主，江西人，解放军国防大学计算机模拟专业研究生，在解放军后勤指挥学院任教三年后转业至国家人力资源和社会保障部养老保险司工作，具有法律从业资格，2013年开始研究和投资银行股。

女馆主，湖北人，清华大学五道口金融学院（原中国人民银行研究生部）货币银行学研究生，曾在中关村证券任银行业实习研究员，后在中国人民银行总行工作三年、北京分行工作四年以及中关村中心支行工作两年，2007年开始投资银行股。

1、关于银行。我们十几年一直在专注研究和投资银行股，对中国的大中型银行，国外的几家大银行一直保持密切跟踪，每家银行每个季度我们会提炼200多个数据，通过海量的数据横向对比各银行、纵向对比各时期，我们认为规律就隐藏在这些数据中。如果您想交流银行投资及财报相关信息，欢迎您在本帖下留言一起沟通交流。

2、关于基金。2017年我们成立云蒙基金，云蒙基金是在开曼群岛注册的离岸基金，刚成立的时候是1500万美元，我们自己投资了170万美元。在经历民生银行、中国华融、重庆农村商业银行等失败经历后，2019年后主要投资了农业银行、中国银行和建设银行港股，但同时也买在了大行相对高点，再叠加较高的杠杆，2022年底基金净值仅有可怜的0.21433。下跌期间，我们不断想办法追加投资或接手投资人赎回的份额，目前基金仅有几百万美元，我们持有基金40.19%份额。如果您想咨询境外基金开设问题，如果您对我们云蒙基金方方面面感兴趣，您可以本帖留言，也可以私信给我们。

3、关于盈透。我们最近十年一直在盈透证券上面投资，同时与很多在盈透证券投资的朋友常年一起交流，对盈透证券的使用、保证金规则，盈透证券出金入金以及盈透证券降佣等非常熟悉。如果您是盈透证券用户，遇到什么疑问您可以本帖留言，也可以私信联系我们。

4、关于育儿。除了投资就是在家鸡娃，小馆主有三个小馆童，老大学习比较刻苦考上了武汉最好的初中武汉外国语学校；老二幼儿园大班英语RAZ到L、AR指数2.9，数学三年级水平；老三幼儿园小班英语RAZ到F，数学一年级水平。这些年总结下来鸡娃三大件：英语、数学和体育。职业投资者具备鸡娃的天然优势，热烈欢迎各位朋友和宝妈们在本帖留言一起交流育儿的经验与教训。

5、关于生活。我们辞职后，就离开了生活十几年的北京，来到湖北一个五线小城市，房子这下是够住也够大了，有自己的小院，也有自己的菜园，虽然错过了大城市的喧嚣，但也收获了小城市的宁静。如果您生活在大城市有意回归小城市，或者您对小城市的生活感兴趣，您也可以通过本帖留言一起沟通交流，我们会用心给您反馈我们的做法以及真实想法。

6、关于未来。雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。曾今有过三年不到从200万做到2000多万的无比喜悦，也有基金巨亏时的辗转反侧。后期我们会经常公开我们基金的情况，期待以此为新的起点，否极泰来，慢慢迎接新的明天。在低谷的时候，经常安慰自己的一句话：人生的意义就在于折腾，努力吧，少年！

小馆主再次期待与各位客官在银行、投资、盈透、育儿、生活等话题上进行交流，我们欢迎各位客官的各种咨询和质询，您也可以私信给我们，小馆主会用认真和真诚与您交流。

赞赏是最好的美德，如果您觉得本帖有意思，如果您觉得后期的回复有意义，请您给予本主贴赞赏，小馆主将非常感激。

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男馆主，江西人，解放军国防大学计算机模拟专业研究生，在解放军后勤指挥学院任教三年后转业至国家人力资源和社会保障部养老保险司工作，具有法律从业资格，2013年开始研究和投资银行股。

女馆主，湖北人，清华大学五道口金融学院（原中国人民银行研究生部）货币银行学研究生，曾在中关村证券任银行业实习研究员，后在中国人民银行总行工作三年、北京分行工作四年以及中关村中心支行工作两年，2007年开始投资银行股。

1、关于银行。我们十几年一直在专注研究和投资银行股，对中国的大中型银行，国外的几家大银行一直保持密切跟踪，每家银行每个季度我们会提炼200多个数据，通过海量的数据横向对比各银行、纵向对比各时期，我们认为规律就隐藏在这些数据中。如果您想交流银行投资及财报相关信息，欢迎您在本帖下留言一起沟通交流。

2、关于基金。2017年我们成立云蒙基金，云蒙基金是在开曼群岛注册的离岸基金，刚成立的时候是1500万美元，我们自己投资了170万美元。在经历民生银行、中国华融、重庆农村商业银行等失败经历后，2019年后主要投资了农业银行、中国银行和建设银行港股，但同时也买在了大行相对高点，再叠加较高的杠杆，2022年底基金净值仅有可怜的0.21433。下跌期间，我们不断想办法追加投资或接手投资人赎回的份额，目前基金仅有几百万美元，我们持有基金40.19%份额。如果您想咨询境外基金开设问题，如果您对我们云蒙基金方方面面感兴趣，您可以本帖留言，也可以私信给我们。

3、关于盈透。我们最近十年一直在盈透证券上面投资，同时与很多在盈透证券投资的朋友常年一起交流，对盈透证券的使用、保证金规则，盈透证券出金入金以及盈透证券降佣等非常熟悉。如果您是盈透证券用户，遇到什么疑问您可以本帖留言，也可以私信联系我们。

4、关于育儿。除了投资就是在家鸡娃，小馆主有三个小馆童，老大学习比较刻苦考上了武汉最好的初中武汉外国语学校；老二幼儿园大班英语RAZ到L、AR指数2.9，数学三年级水平；老三幼儿园小班英语RAZ到F，数学一年级水平。这些年总结下来鸡娃三大件：英语、数学和体育。职业投资者具备鸡娃的天然优势，热烈欢迎各位朋友和宝妈们在本帖留言一起交流育儿的经验与教训。

5、关于生活。我们辞职后，就离开了生活十几年的北京，来到湖北一个五线小城市，房子这下是够住也够大了，有自己的小院，也有自己的菜园，虽然错过了大城市的喧嚣，但也收获了小城市的宁静。如果您生活在大城市有意回归小城市，或者您对小城市的生活感兴趣，您也可以通过本帖留言一起沟通交流，我们会用心给您反馈我们的做法以及真实想法。

6、关于未来。雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。曾今有过三年不到从200万做到2000多万的无比喜悦，也有基金巨亏时的辗转反侧。后期我们会经常公开我们基金的情况，期待以此为新的起点，否极泰来，慢慢迎接新的明天。在低谷的时候，经常安慰自己的一句话：人生的意义就在于折腾，努力吧，少年！

小馆主再次期待与各位客官在银行、投资、盈透、育儿、生活等话题上进行交流，我们欢迎各位客官的各种咨询和质询，您也可以私信给我们，小馆主会用认真和真诚与您交流。

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韭菜地旁边的小树（原发于2021年8月6日）

春天来了，万物复苏。韭菜地也逐渐开始焕发生机。一棵棵小韭菜按耐不住生长的喜悦，纷纷挺直碧绿的身躯。他们生长着，他们说笑着，互相交流生长的经验。

与此同时，韭菜地房边有一个树木的种子，也发出了稚嫩的绿芽，虽然艰难，但也努力地长出两个小小的叶子。与韭菜兄弟们不同，这棵小树孤苦伶仃，即没有同伴的陪伴，也没有农民的照料，没有人给它施肥，也没有人给它浇水，它缓慢的生长，形单影只。

有一天，一棵韭菜发现了旁边的小树。由于没有人施肥浇水，它还是没有长多少，显得瘦小，弱不经风。韭菜们一传十十传百，于是韭菜们在快乐生长的同时，嘲笑那棵小树成了它们另一个快乐的源泉。日子就这样一天天过去了，眼见着韭菜们越长越高，而小树却还是瘦弱不勘。韭菜们的优越性越来越高，就在它们傲视小树时，一把镰刀结束了它们的喧嚣。小树看在眼里，并不是多么的快意恩仇，反倒心生怜悯。

原来，上帝有一个奇怪的安排，韭菜家族没有任何记忆。而树木家族则不仅有记忆而且可以传承记忆。小树虽然初生，但是远处一棵大树是它的妈妈。妈妈已经给小树讲了多次韭菜的故事，所以韭菜嘲笑它时，它并没有还嘴。妈妈还告诉它，不要和韭菜争论，不要说出韭菜的未来。因为韭菜是没有记忆的，说这些徒劳无功。韭菜的唯一结局就是被割，亘古不变。后来，小树又看到了一茬茬的韭菜出生被割，虽然命运如此悲惨，但每一茬韭菜都是快乐的。

寒来暑往，冬去春来，小树已记不清看过多少茬的韭菜被割。不同的是，韭菜不再嘲笑小树了，因为它已经长成一棵参天大树。

2015年为了救市，成立了证金公司。该公司是由各个券商筹集资本金发起，并且向央行和商业银行贷款，所获资金用于购买当年下跌的股票。而为了防止购买股票超过5%时需要举牌等程序，所以该公司联合十大公募基金公司，成立十个专项资产管理计划，以该十个计划的名义，分别购买公司股票。这就是2015年救市的模式。后来市场恢复流动性后，该资产管理计划在2017到2018年陆续退出。但有一些股票的退出不顺利，主要是救市时股价太高，目前依然亏损。大家可以看看2025年年底和今年一季度末，中信证券和小商品城的十大股东情况。很明显，一季度有当时的资产管理计划清空了。那么大家知道，现在没出一季报的，只能看到2025年年末的十大股东的，哪家公司还有这些资产管理计划吗？我可以告诉大家，目前一共五家较多，中国中铁，中国铁建，国电电力，特变电工和中国中车。所以，大家猜猜，一季报出来后，这些资产管理计划会不会也减少了持仓？我猜一定会。从中信证券和小商品城的股东变化，我们可以推断，当年的救市资管计划，可能要清算并且关闭了。所以，你会理解有些公司为什么总是有大卖单在有节奏的抛售，他们甚至不怎么关注卖出价格。反倒是市场下跌时这种抛售会减少，因为他们不是为了赚钱，只是为了卖出，但是他们会考虑市场的承受能力。

本贴属于知识贴，讲讲来龙去脉，不是任何投资建议。

2015年为了救市，成立了证金公司。该公司是由各个券商筹集资本金发起，并且向央行和商业银行贷款，所获资金用于购买当年下跌的股票。而为了防止购买股票超过5%时需要举牌等程序，所以该公司联合十大公募基金公司，成立十个专项资产管理计划，以该十个计划的名义，分别购买公司股票。这就是2015年救市的模式。后来市场恢复流动性后，该资产管理计划在2017到2018年陆续退出。但有一些股票的退出不顺利，主要是救市时股价太高，目前依然亏损。大家可以看看2025年年底和今年一季度末，中信证券和小商品城的十大股东情况。很明显，一季度有当时的资产管理计划清空了。那么大家知道，现在没出一季报的，只能看到2025年年末的十大股东的，哪家公司还有这些资产管理计划吗？我可以告诉大家，目前一共五家较多，中国中铁，中国铁建，国电电力，特变电工和中国中车。所以，大家猜猜，一季报出来后，这些资产管理计划会不会也减少了持仓？我猜一定会。从中信证券和小商品城的股东变化，我们可以推断，当年的救市资管计划，可能要清算并且关闭了。所以，你会理解有些公司为什么总是有大卖单在有节奏的抛售，他们甚至不怎么关注卖出价格。反倒是市场下跌时这种抛售会减少，因为他们不是为了赚钱，只是为了卖出，但是他们会考虑市场的承受能力。

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2015年为了救市，成立了证金公司。该公司是由各个券商筹集资本金发起，并且向央行和商业银行贷款，所获资金用于购买当年下跌的股票。而为了防止购买股票超过5%时需要举牌等程序，所以该公司联合十大公募基金公司，成立十个专项资产管理计划，以该十个计划的名义，分别购买公司股票。这就是2015年救市的模式。后来市场恢复流动性后，该资产管理计划在2017到2018年陆续退出。但有一些股票的退出不顺利，主要是救市时股价太高，目前依然亏损。大家可以看看2025年年底和今年一季度末，中信证券和小商品城的十大股东情况。很明显，一季度有当时的资产管理计划清空了。那么大家知道，现在没出一季报的，只能看到2025年年末的十大股东的，哪家公司还有这些资产管理计划吗？我可以告诉大家，目前一共五家较多，中国中铁，中国铁建，国电电力，特变电工和中国中车。所以，大家猜猜，一季报出来后，这些资产管理计划会不会也减少了持仓？我猜一定会。从中信证券和小商品城的股东变化，我们可以推断，当年的救市资管计划，可能要清算并且关闭了。所以，你会理解有些公司为什么总是有大卖单在有节奏的抛售，他们甚至不怎么关注卖出价格。反倒是市场下跌时这种抛售会减少，因为他们不是为了赚钱，只是为了卖出，但是他们会考虑市场的承受能力。

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又是跑不赢创业板的一周。以下是部分今年获利的股票分布，因为这些股票都已经不再持有，所以可以披露。有人会问，那今年亏损的呢？今年亏损的目前依然持有，所以不能告诉大家，见谅。

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2015年为了救市，成立了证金公司。该公司是由各个券商筹集资本金发起，并且向央行和商业银行贷款，所获资金用于购买当年下跌的股票。而为了防止购买股票超过5%时需要举牌等程序，所以该公司联合十大公募基金公司，成立十个专项资产管理计划，以该十个计划的名义，分别购买公司股票。这就是2015年救市的模式。后来市场恢复流动性后，该资产管理计划在2017到2018年陆续退出。但有一些股票的退出不顺利，主要是救市时股价太高，目前依然亏损。大家可以看看2025年年底和今年一季度末，中信证券和小商品城的十大股东情况。很明显，一季度有当时的资产管理计划清空了。那么大家知道，现在没出一季报的，只能看到2025年年末的十大股东的，哪家公司还有这些资产管理计划吗？我可以告诉大家，目前一共五家较多，中国中铁，中国铁建，国电电力，特变电工和中国中车。所以，大家猜猜，一季报出来后，这些资产管理计划会不会也减少了持仓？我猜一定会。从中信证券和小商品城的股东变化，我们可以推断，当年的救市资管计划，可能要清算并且关闭了。所以，你会理解有些公司为什么总是有大卖单在有节奏的抛售，他们甚至不怎么关注卖出价格。反倒是市场下跌时这种抛售会减少，因为他们不是为了赚钱，只是为了卖出，但是他们会考虑市场的承受能力。

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昨天我又看到董宝珍在抱怨现在的市场。他的核心思想就一个，现在的上涨是高估值的继续在涨，而低估值的依然在下跌，所以这种牛市的格局最终必然以崩溃而告终。所以他始终认为，现在的上涨是不正常的。

我个人非常敬佩董宝珍的为人和投资能力，我也同意他的投资理念，但有一点我和他不同，我认为什么上涨都是正常的。我现在也看到很多自媒体的博主在抱怨现在的市场，说什么现在的市场不正常，旱的旱死，涝的涝死。对此，我有截然不同的看法。我看过约翰聂夫写的书，也看过很多美国证券市场的发展史，在美国股市的历史上，像今天这种结构分化的行情，发生过很多次。每当一种新技术崭露头角，给人类提供长远的憧憬时，这种情况都会出现。从最初的铁路，电子管儿，到后来的晶体管儿，电视机，再到前不久的PC机，集成电路，互联网，直到今天的人工智能、光通信，都曾经发生过极度分化的上涨行情。这没有什么不正常，这是对赔率要求极高的资金在参与一场胜率极小的博弈，这和你买老登股只要求3%的收益分红道理是一样的。都是资金的不同选择。

我个人不参与这种博弈，不是因为他们的上涨不合理，而是因为第一，他的业务难以理解，我自己的知识结构无法判断他们的未来。巴菲特和芒格把投资标的分为三种，可以投资的，不可以投资的和太难的，科技股对于我来说就太难的。第二，我对胜率的要求更高，而对赔率的要求不高，这种投资目标儿决定了我要寻找确定性的标的，而这些科技股，很难分析清楚最终谁会胜出，并且他们的确定性都很差，所以不符合我的选股标准。这就是我不投资这些科技股的全部原因。顺便说一下，所谓的不懂是按照我自己规定的严格标准来说的，其实在理解科技股的逻辑上，我比很多人还是要更懂一些的，因为我也是理科出身。但我相信，很多人所说的懂，其实不过就是了解几个名词罢了。就像电子市场里面给别人组装电脑的摊贩，他们号称自己是懂电脑的，但在我看来，他们不过是手熟而已。

然后最终就引出另外一个问题。一旦当市场出现这种结构性的分化行情，而上涨的东西恰巧是根据你自己的原则不进行投资的，那么我们应该怎么办？我们是否要妥协认输，打不过就加入？还是我们坚守自己的原则，相信最终的统计上的均值回归？这对不同的人来说，也有不同的选择。我个人是坚定地选择后者。我是看了约翰聂夫的书，才最终确定这一原则的。他在历史上也多次遇到过这种情况，也是采取了坚守等待的方式。所以，虽然我今年已经跑输创业板几个百分点，但我依然不会做任何的风格转换，我只是消极地等待，仅此而已。

现在挂牌卖房子的，你知道当年他们有多少次机会卖出现在正在卖的房子，并且价格还比现在高50%到80%，但是为什么他们都没有卖出？你一定认为是他们太贪了。其实不是，我给大家讲过了渔民打鱼的故事。这其实是搞错了逻辑关系。因为，如果那时候大家都像现在这样想卖房子，房价早就下跌了，这些人一样会被套在里面。个体的选择决定所有的价格博弈，都只能是少数人获胜。

现在挂牌卖房子的，你知道当年他们有多少次机会卖出现在正在卖的房子，并且价格还比现在高50%到80%，但是为什么他们都没有卖出？你一定认为是他们太贪了。其实不是，我给大家讲过了渔民打鱼的故事。这其实是搞错了逻辑关系。因为，如果那时候大家都像现在这样想卖房子，房价早就下跌了，这些人一样会被套在里面。个体的选择决定所有的价格博弈，都只能是少数人获胜。

现在挂牌卖房子的，你知道当年他们有多少次机会卖出现在正在卖的房子，并且价格还比现在高50%到80%，但是为什么他们都没有卖出？你一定认为是他们太贪了。其实不是，我给大家讲过了渔民打鱼的故事。这其实是搞错了逻辑关系。因为，如果那时候大家都像现在这样想卖房子，房价早就下跌了，这些人一样会被套在里面。个体的选择决定所有的价格博弈，都只能是少数人获胜。

昨天我又看到董宝珍在抱怨现在的市场。他的核心思想就一个，现在的上涨是高估值的继续在涨，而低估值的依然在下跌，所以这种牛市的格局最终必然以崩溃而告终。所以他始终认为，现在的上涨是不正常的。

我个人非常敬佩董宝珍的为人和投资能力，我也同意他的投资理念，但有一点我和他不同，我认为什么上涨都是正常的。我现在也看到很多自媒体的博主在抱怨现在的市场，说什么现在的市场不正常，旱的旱死，涝的涝死。对此，我有截然不同的看法。我看过约翰聂夫写的书，也看过很多美国证券市场的发展史，在美国股市的历史上，像今天这种结构分化的行情，发生过很多次。每当一种新技术崭露头角，给人类提供长远的憧憬时，这种情况都会出现。从最初的铁路，电子管儿，到后来的晶体管儿，电视机，再到前不久的PC机，集成电路，互联网，直到今天的人工智能、光通信，都曾经发生过极度分化的上涨行情。这没有什么不正常，这是对赔率要求极高的资金在参与一场胜率极小的博弈，这和你买老登股只要求3%的收益分红道理是一样的。都是资金的不同选择。

我个人不参与这种博弈，不是因为他们的上涨不合理，而是因为第一，他的业务难以理解，我自己的知识结构无法判断他们的未来。巴菲特和芒格把投资标的分为三种，可以投资的，不可以投资的和太难的，科技股对于我来说就太难的。第二，我对胜率的要求更高，而对赔率的要求不高，这种投资目标儿决定了我要寻找确定性的标的，而这些科技股，很难分析清楚最终谁会胜出，并且他们的确定性都很差，所以不符合我的选股标准。这就是我不投资这些科技股的全部原因。顺便说一下，所谓的不懂是按照我自己规定的严格标准来说的，其实在理解科技股的逻辑上，我比很多人还是要更懂一些的，因为我也是理科出身。但我相信，很多人所说的懂，其实不过就是了解几个名词罢了。就像电子市场里面给别人组装电脑的摊贩，他们号称自己是懂电脑的，但在我看来，他们不过是手熟而已。

然后最终就引出另外一个问题。一旦当市场出现这种结构性的分化行情，而上涨的东西恰巧是根据你自己的原则不进行投资的，那么我们应该怎么办？我们是否要妥协认输，打不过就加入？还是我们坚守自己的原则，相信最终的统计上的均值回归？这对不同的人来说，也有不同的选择。我个人是坚定地选择后者。我是看了约翰聂夫的书，才最终确定这一原则的。他在历史上也多次遇到过这种情况，也是采取了坚守等待的方式。所以，虽然我今年已经跑输创业板几个百分点，但我依然不会做任何的风格转换，我只是消极地等待，仅此而已。

东北当年物产丰富，有棒打狍子瓢舀鱼的说法。袍子，被认为是最容易猎捕的动物，所以今天东北也把人蠢称为傻狍子。那么大家想象一下，如果你的周围全是容易猎捕的傻狍子，你会去费劲巴力地开荒种地吗？反正我不会。

昨天我又看到董宝珍在抱怨现在的市场。他的核心思想就一个，现在的上涨是高估值的继续在涨，而低估值的依然在下跌，所以这种牛市的格局最终必然以崩溃而告终。所以他始终认为，现在的上涨是不正常的。

我个人非常敬佩董宝珍的为人和投资能力，我也同意他的投资理念，但有一点我和他不同，我认为什么上涨都是正常的。我现在也看到很多自媒体的博主在抱怨现在的市场，说什么现在的市场不正常，旱的旱死，涝的涝死。对此，我有截然不同的看法。我看过约翰聂夫写的书，也看过很多美国证券市场的发展史，在美国股市的历史上，像今天这种结构分化的行情，发生过很多次。每当一种新技术崭露头角，给人类提供长远的憧憬时，这种情况都会出现。从最初的铁路，电子管儿，到后来的晶体管儿，电视机，再到前不久的PC机，集成电路，互联网，直到今天的人工智能、光通信，都曾经发生过极度分化的上涨行情。这没有什么不正常，这是对赔率要求极高的资金在参与一场胜率极小的博弈，这和你买老登股只要求3%的收益分红道理是一样的。都是资金的不同选择。

我个人不参与这种博弈，不是因为他们的上涨不合理，而是因为第一，他的业务难以理解，我自己的知识结构无法判断他们的未来。巴菲特和芒格把投资标的分为三种，可以投资的，不可以投资的和太难的，科技股对于我来说就太难的。第二，我对胜率的要求更高，而对赔率的要求不高，这种投资目标儿决定了我要寻找确定性的标的，而这些科技股，很难分析清楚最终谁会胜出，并且他们的确定性都很差，所以不符合我的选股标准。这就是我不投资这些科技股的全部原因。顺便说一下，所谓的不懂是按照我自己规定的严格标准来说的，其实在理解科技股的逻辑上，我比很多人还是要更懂一些的，因为我也是理科出身。但我相信，很多人所说的懂，其实不过就是了解几个名词罢了。就像电子市场里面给别人组装电脑的摊贩，他们号称自己是懂电脑的，但在我看来，他们不过是手熟而已。

然后最终就引出另外一个问题。一旦当市场出现这种结构性的分化行情，而上涨的东西恰巧是根据你自己的原则不进行投资的，那么我们应该怎么办？我们是否要妥协认输，打不过就加入？还是我们坚守自己的原则，相信最终的统计上的均值回归？这对不同的人来说，也有不同的选择。我个人是坚定地选择后者。我是看了约翰聂夫的书，才最终确定这一原则的。他在历史上也多次遇到过这种情况，也是采取了坚守等待的方式。所以，虽然我今年已经跑输创业板几个百分点，但我依然不会做任何的风格转换，我只是消极地等待，仅此而已。

现在挂牌卖房子的，你知道当年他们有多少次机会卖出现在正在卖的房子，并且价格还比现在高50%到80%，但是为什么他们都没有卖出？你一定认为是他们太贪了。其实不是，我给大家讲过了渔民打鱼的故事。这其实是搞错了逻辑关系。因为，如果那时候大家都像现在这样想卖房子，房价早就下跌了，这些人一样会被套在里面。个体的选择决定所有的价格博弈，都只能是少数人获胜。

现在挂牌卖房子的，你知道当年他们有多少次机会卖出现在正在卖的房子，并且价格还比现在高50%到80%，但是为什么他们都没有卖出？你一定认为是他们太贪了。其实不是，我给大家讲过了渔民打鱼的故事。这其实是搞错了逻辑关系。因为，如果那时候大家都像现在这样想卖房子，房价早就下跌了，这些人一样会被套在里面。个体的选择决定所有的价格博弈，都只能是少数人获胜。