所谓的银行流动性危机和流动性不足等等词汇，都是学者编出来用于解释现像的。它们并不会提供任何的解决方案。其实，由于美国多次量化宽松导致今天的局面，是必然的。这不是什么危机，而是必然的结果。这其实是货币价值的重新定义，中间一定伴随财富的转移和再分配，其表现就是各种银行的倒闭破产和债务违约，金融动荡等等。但是，为什么要将必然结果说成危机呢？因为危机暗含了不可控的因素，这为推责留下空间。这与老人去世都说因病医治无效，而不会说老死了有点相似。所以人们总是在老人临终忙活一阵，显示自己已经尽力了，以此为日后问心无愧的心理依托。

当你手里的现金觉得放在哪个银行都不安全时，你会怎么样？
第一，把钱取出来，持有现金，那整个国家银行都会被挤兑，所有银行都会被产。实际上这种情况是没有可能发生的，因为这有货币乘数问题。而国家为防止这种现象，会立刻令银行停止兑付，并且投放高额流动性，重建信用，这一定会带来通胀。所以持有现金会损失购买力，不是个好主意。
第二，买入实物，贵金属，金属，能源，土地房产，字画，等等。
第三，买入外国有价证券。
第四，持有外币现金。
等等。

今天欧股开盘大跌，据说一个意大利的什么银行开盘跌4.5％然后停盘了。看来美国的硅谷银行危机，已经开始在欧洲市场发酵。虽然昨天美联储和美国财政部联合声明，要救助美国硅谷银行，但仍然不能挽回人们的信心。其实，这次硅谷银行的危机并不出现在资产端，而是出现在负债端。通俗来说，就是美国硅谷银行发生了挤兑。而造成挤兑的原因，就是美联储的快速加息。由于美联储提高利率，使得硅谷银行的低利息存款逐渐丧失，这造成了硅谷银行的流动性困难，而硅谷银行的资产端，又主要是美国国债，美联储的加息又导致了国债的价格下跌，所以，硅谷银行出售国债用于填补流动性不足，就必然带来不可避免的损失。现在市场恐慌的原因是，虽然硅谷银行的危机并不会传导到其他银行，但由于银行经营的方式都差不多，所以会让其他银行的储户联想到硅谷银行的危机，导致他们进行保护性的挤兑。而这种挤兑又恰恰是这种危机的自我实现。所以说白了，美国这场危机是一场信任危机，还不是真正的由资产缩水所造成的危机。
但是，当美联储开始缩表时，就会向市场抛售美国国债，导致国债价格大幅下挫，到那时，银行的资产端就会出现缩水，那时候真正的大危机才开始。
所以，我一直都认为美联储无论是加息和缩表，都是困难和危机并行，并不是轻而易举就能实现的。而这也是我投资有色金属股票的底层逻辑之一。

去年的时候，很多人都认为，随着美元的紧缩，大宗商品的价格会大幅度下跌。我却一直怀疑这种说法。由于弗里德曼说过，所有的通胀都是货币现象，所以，大家自然以货币的松紧判断价格的走势。但其实，价格是货币和商品互换时的比率，所以，价格不仅受制于货币的多少，同时也会受制于商品的多少。而在一般的资本主义交易条件下，商品不会出现不足却只会出现过剩。所以，这时决定价格的条件就只剩下货币的多少了。而当价格上涨是由商品短缺导致时，则调节货币的多少对价格的影响其实是很有限的。比如，在饥荒时期，一个馒头值多少钱，完全看卖者的心情了。

以前我曾说过一句话，你有能力紧缩货币，我有能力紧缩商品。不知道大家现在是否理解了？如果明白，你还会为出口低端生活必需品订单下降担忧吗？

CPI下降超预期，直接引发了市场对通缩的担忧，这被很多人认为是坏消息。我个人的看法则相反，这是个好消息，因为，简单来说，这给下一步的货币财政打开操作空间。当然，现实中的机制要复杂得多。另外，日本化一直都是很多人担心的，这次CPI超预期下降，给这种观点又提供了新证据。但我也并不认为会出现日本化。除了日本，你还能举出一个通缩的例子吗？

今天写了两个巴菲特的贴子，为了澄清一些问题，我做个说明。
第一，关于巴菲特的书，从传记到致股东信，我都看了，而且不止一遍。
第二，各种人写的对巴菲特的解读，我也几乎都看了，而且不止一遍。
第三，中国的伪巴菲特们写的各种短文，册子，我也都看了。嗯，这只能勉强看一遍。
最后，我得出结论，我学不了巴菲特。
仅此而已。
还有，你们知道巴菲特实际上是一妻一妾吗？

那些特别喜欢学习巴菲特的朋友，先问自己一个问题，你到底是因为巴菲特的思想，还是仅仅因为他是个大富翁？我认为很多人都没有想这个问题。现在，在股市投资的人，如果表现出对巴菲特的一点点负面评价，都显得不合时宜。我甚至听过把巴菲特称为慈祥的老爷爷。这有点像时下的电视剧，都是按财富分配颜值和道德，有钱的肯定帅并仗义，没钱的一定丑并阴险。其实，巴菲特是个商人，投资人，以赚钱为要务，既狡猾又无情。很多人都说巴菲特长期持有，赚公司经营的钱，但他最近减持比亚迪，所赚的差价估计比比亚迪全部赢利都多，这时他为什么不坚持长期持有了。更有意思的是，这件事几乎没有什么负面评价。如果是别人这么高位套现，早被说成手段卑劣了。
我个人完全赞同他减持比亚迪，而且他也清仓了中石油，所以所谓巴菲特投资是长期持有，不知从何而来。

所有媒体上关于巴菲特的新闻，我一律跳过。因为大部分都是关于他如何投资，或者他关于投资的观点。这不是因为我认为巴菲特不对，恰恰相反，巴菲特芒格都是我的偶像，是神一样的存在。那是因为巴菲特的方法与我自身的条件差距太大，他的方法不仅无法学习，还容易让我走向错误。我总结一下与巴菲特的区别主要如下：
第一，我父亲不是证券从业者，并且也不是国会议员，我听说股票时已经30岁了，40岁才入市。
第二，我无法毕业时就去最牛的证券公司工作，因为我父亲不认识任何证券公司老板。
第三，我年轻时，没有有闲钱的姑妈和邻居，他们都和我家一样为吃饱而奋斗。
第四，我无法娶省选美冠军为妻。
第五，因为没有经营私募公司赚钱，所以买不起保险公司。
第六，因为没有保险公司，所以我没有低成本资金（保险浮存金）加杠杆投资。
第七，因为没有资金买下大量股票，我进不了公司董事会，或者不能对公司施加影响。也因此，我无法第一时间了解公司完整真实的信息。
上面七点小小的差别，导致我和巴菲特的方法不能相同。
这也导致他是经营公司我是投机倒把，他是决定者我是小打听，他知道第一手信息我知道第八手，他买下公司我是小散。
于是，我也原谅了自己的贫穷和苟活。

A股投资这些年流行一个说法，买股票就是买公司。据说这是因为巴菲特说过这句话。我本人对巴菲特佩服的是五体投地，然而，对于这个说法，即便是巴菲特说过，我也不认为就是对的。因为这对于巴菲特可能是对的，然而对我们则一定不对。

我认为，我们买股票就是买股票。因为，第一，我们买的股票对公司几乎无法产生任何影响，虽然理论上股票是公司的部分所有权，但问题是公司的所有权压根儿就无法部分行使。所以，你根本就无法像巴菲特那样买下整个公司，或者对公司的经营产生重大影响。第二，买股票就是买公司，容易让我们忽略目前的股价。所以，虽然公司很好很优秀，但如果股价高，这绝不是一笔好投资。于是有很多投资者习惯于用定性方式分析股票，于是产生各种概念。全然不顾这种定性分析所对应的价格。第三，买股票就是买公司，就无法进行逆向投资。因为逆向投资几乎都是买入有问题的被市场抛弃的公司。逆向投资的标的几乎都不是好公司，但由于其价格更低，所以反倒有很好的投资机会。

注册制会影响什么？最主要会影响股票市场的供给。那些有新奇主业，名字花哨，你根本搞不清它是干嘛的公司会源源不断上市。炒小炒新炒差的前提在于上市股票的稀缺性，而注册制打破了这种稀缺性。为什么港股无法乱炒而是仙股满地，就是这个道理。然后呢，什么股票会变得稀缺？大蓝筹，大央企。因为这些公司都已经上市了，没有增量了。即便股票上市注册制了，你也无法再弄一个中国建筑，中国中铁来上市。道理就是如此简单。你想想，发电，建筑，银行，保险，钢铁等等，你还有没有机会在这些行业里弄个公司上市？

昨天说，我们不会发生当年日本的所谓资产负债表式的衰退。因为一旦出现这个苗头，反倒是增加了我们解决所有问题的机会，因为终于有人愿意为过去的债务买单了。居民存款增加，才能为超发的货币提供购买力基础。假设你存了100万，那再发100万，是不是相当于你存的财富拿出来了一半？当然物价涨了，但是财富却重新分配了。这么简单，日本当时为何做不到？因为，

第一，日本并不是一个主权独立的国家，他的政治受美国的影响很大，他的政治选择是要对美国有利，而不是对日本有利。（试图打破这点的政治家很快就会失势）。第二，日本的财阀家族势力不仅大，而且基本是固化的。日本的政治受这些既得利益者的影响也很大，所以政策选择倾向于保护财阀的利益，而不是国家的。（政治家不受财阀支持根本就没有机会上位）。日本战后这么多年了，除了稻盛和夫，松下幸之助，丰田章男，你还听说过哪个日本知名企业家？（别说孙正义，他不是企业家！）

所以，大家一定要理解安倍经济学对日本的重要性。黑田东彦是安倍的拥趸，在美国紧缩后继续大幅宽松，日本的汇率几乎腰斩，为的就是获得久违的，并且对日本极为珍贵的通胀。但是他为什么不能继续担任日本央行的行长呢？去年国会就开始要求他辞职了！

我个人甚至认为，即便黑田东彦去年以来的一点点对通胀的贡献，也应该感谢我们。因为众所周知的原因，美国特别需要日本的支持，所以暂时容忍了他们试图推高通胀的努力。

通胀时如何做最有利？也可以反过来说，通胀时如何做才能不损失？通胀的本质是货币的购买力在降低，所以，自然的，通胀时最不好的做法是持有现金，包括类现金的存款，债券也是一样。而持有与现金对应的资产当然就是有利的。但是，这只是一个一般原则，具体情况则要复杂得多。比如我们的房产，已经经过一轮20年的大幅度上涨，未来房产是否能够跑赢通胀，则是充满变数。如果从解决中国的房地产泡沫的角度来看，最优的情况反而是未来通胀时代房价不涨，这样房价收入比会降低到合理水平，同时又能够防止房屋贷款的弃贷，避免房价调整中伤及银行，引发金融风险。

经济日报说，多管齐下，促进居民超额储蓄转化为消费。我个人认为，其实管道很少，但有一个非常有效。并且，最终一定会用这个办法，通胀。又有经济学家说，防止我们发生当年日本的资产负债表衰退，因为现在大家开始排队提前还贷了。其实这也不用担心，上面说的通胀就可以解决这种资产负债表衰退。有人说，如果这么简单，日本当年为什么解决不了。那就要从日本的政府找原因了。最后，大家思考下，通胀时如何做最有利？

券商已经如过街老鼠一般，但是，它们其实已经不怎么下跌了。$华泰证券(SH601688)$ 

原来一直不知道说胡话这个词是怎么来的。今天看北魏孝文帝时代推行汉化的措施，才恍然大悟。当时北魏规定，禁止穿胡服说胡话。于是明白，胡其实就是当时的北方非汉族的统称。说胡话大致相当于今天的说外语。那当然就是指不被人理解的话了。由此引申出胡言乱语，胡诌，胡扯，胡咧咧等等。

以古鉴今，有时候那些在国外学了些学问，回来就指点江山的公知，他们说的就是名副其实的胡说了。

十二生肖酒取得成功后，神酒新推出了二十四节气酒。我想起马季说的宇宙牌香烟，估计以后会推出三十六天罡，然后七十二地煞，然后八百罗汉，最后是百万雄师？

这特别容易让人想到他们那里的著名成语。

都在谈付姓财经演员的最新作品。我个人认为所谓“6000点刚起步，10000点不是梦”的观点原本也不值得反驳，这都不过就是主观的预测，赞同与不赞同都没有什么必胜的把握，我个人也从来没有能力判断这些。
但关键是他反驳的依据，什么消费不行，什么孙正义难过，都只是集中于这些年的高光品种。在他们家中，以及这些年很多的投资者眼中都一样，只有白马抱团和核心资产才是投资，其它都是垃圾。这有点像美国人，他们心中的所谓世界，其实只有欧美等天主基督教国家。所以他们说世界经济衰退与增长，其实也就是欧美的衰退与增长。
所以，明明是鸡精们拿着大伙儿的钱把白酒酱油推到无法继续的高度，回头又要说大环境不好导致下跌。其实，那些白马等早就没有投资价值了，这和大环境没什么关系。而原来就在他们视野之外，极度低估值的第三世界股票却不断获得利润的增长，这才是他们整体悲观的原因。
也许你的股市和鸡精的股市并不是同一个市场。

未来几年，美国会出现看似矛盾的几个现象并存的情况。1，利息不断升高。2，劳工持续断缺。3，通货膨胀仍然高位。4，高技术产业裁员并生存困难。

我其实遗漏了一个问题。因为美国目前的产业降级，所导致的低端产业劳工短缺，由此推高了劳工工资。而这个因素与低端产能重建所带来的初始成本高涨，由此推升了低端产业产品的制造成本，而这些产品大部分都与生活必须品相关联，所以导致生活必需品漲价而推升通胀。而这是无法靠提高利率来解决的。另外，由于劳工分流，必然使服务业人员工资上涨，这也会推高通胀，并且也不能用提高利率加以解决。但是，提高利率会提高资本价格，对于高科技成长类这种长久期资产价格是致命的，所以，美国的高技术产业受利率抬升的打击最大，引起这部分产业收缩。但由于高科技产业不生产生活必需品，其收缩对降通胀也就没有大贡献。

昨天晚上美国的新增非农就业数据大超预期，这被认为是美国经济强劲的重要标志，所以也预示美国经济对加息的容忍度大幅提升。于是美元指数大幅度反弹，而股市，商品都出现大幅下跌。
对这个现象，我个人的理解是这样的。美国现在所发生的这一切，用一个简单的判断来概括，就是产业降级。
在全球化分工的时代，中国以及东南亚承担了全球的低端生活必需品的生产，并且以低价格向欧美等发达国家提供。正因为如此，欧美等发达国家的人力和资本几乎可以全部投入到科技领域，于是他们科技领先，并由此利用科技的高附加值，继续享受生活用品低价格的福利。这就好比古希腊古罗马的贵族，之所以出科学家和艺术家，是因为有奴隶为他们生产衣食住行，侍候他们吃喝拉撒。
这种分工在全球化逆转后出现了变化。而这种逆转恰恰是最受益的美国人先主张的。因为分工必然导致美国的低端生产能力受损，出现所谓产业空心化问题。美国就像一个古罗马的贵族，过惯了衣来伸手饭来张口的生活，却突然有一天认为，是他供养了那些家丁仆从的生活，并甚感不平。于是他遣散了这些人，准备自己种地织衣洒扫。于是，原来有时间琢磨宇宙的中心，现在就没有了，因为有盘子要洗，有厕所要淘。他们当然忙了起来，一番热闹景象。但他们画画时间必然少了，争论科学问题时间少了，鼓捣新发明时间也少了。
所以美国一方面餐饮业酒店业建筑业工业缺人工，更一方面微软苹果古歌都在裁员。这就是人力和资源从高端产业到低端产业的再分配，而这个过程就是产业降级。就连最近的芯片大厂去美国建厂，也是产业降级的标志。芯片大厂之所以原来不在美国，原因是芯片厂原本是芯片产业的低端，费水费电污染，美国当年不屑一顾才有了台积电和三星的（芯片的高端是设计，材料和设备）。
而现在，美国白宫总是认为目前的高就业是好事情。那会导致这种产业降级最终损害它的高科技产业，就像当年它的产业升级最终损害了它的低端产业一样。