雪球数据备份：买股票的老木匠
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回复@飞翔芸: 你这种小儿科的做法对我没有任何意义，这一次我要让你彻底记住痛是什么感觉。//@飞翔芸:回复@买股票的老木匠:喊着口号的无赖流氓哈哈哈
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飞
飞翔芸
$中炬高新(SH600872)$ 因为始终认为自己买入逻辑没有问题，持仓了88天，从亏损了100万元到挣了近200万元，这个期间我从来没有动摇。
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回复@飞翔芸: 你的做法并没有什么神秘的，只要开立多个账户就可以。在不同的账户里买入不同的股票，每年总有一个账户会涨得最好，然后你把这个账户的收益率保留下来，明年再看哪个账户涨得好，再把那个收益率保留下来。所以你这些不同年份的收益率，其实来自于不同的账户。所以我要看你的收益额，收益额是说不了谎的。你如果真想证明自己，就把一个单一账户的收益额给大家看，否则不要纠缠这件事儿了。//@飞翔芸:回复@飞翔芸:@买股票的老木匠 数学好的同学们算一算近8年的收益率。今年到昨天收益率超过70%收益率，当然这些收益率平均加了20%的杆杠。14、15年换了券商没有数据但是那两年是大牛市，个人当时买的600010包钢，低点到高点五倍。
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飞翔芸
$紫金矿业(SH601899)$ 炫一下近七年的收益率，连续七年满仓运行连续七年盈利，谁与争锋？总结一下这七年最难几年，18年市场几乎全年下跌太难了，但是顶过来了！21年9月后大幅回撤幅度相当大相当难受，22年大盘是全年下跌由于重仓紫金矿业幸运躲过当年的暴跌，23年虽然上证指数跌幅较小但是市场整体跌幅其实满大的，尤其是大白马股由于长线思维以及是连续第二年下跌所以杀伤力相当大，破坏性也是非常大的，总的来说既往的投资经历已经成为过去，在中国投资市场永远是走钢丝，且行且珍惜，放低姿态砥砺前行。
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锂矿的故事才过去多久啊？怎么现在又开始玩星辰大海？铜矿也是矿，采矿业就是周期变化的。矿价低迷时，勘探开采的投资费用减少，导致新矿减少老矿老化，矿产量减少，矿价上涨，刺激勘探开采投资增加，新矿不断发现，老矿增储挖潜，矿产供应增加，矿价下跌，循环往复。别动不动就扯什么短缺，长时间看，什么东西都不会短缺，因为如果真的从物理上短缺了，人就会开辟新的技术方案。现在最典型的就是钴，前几年钴价上涨时，多少人强调钴的短缺，结果船夫哥一个磷酸铁锂，又把钴价打回了原形。
然后不要再跟我说时间的问题了，这些问题我懂的不比你们少。我早就强调过铜现在是超级周期，铜的上涨是非常确定的，未来一段时间铜都会供不应求，但是别跟我扯什么星辰大海，我最怕这个。
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我一说中国的各种举措对有色金属价格的影响，就有人告诉我有色金属是国际定价，他们的言外之意就是，中国的各种举措影响不了有色金属的价格。那我只有一个问题，我们是否是国际的组成部分？尤其是一个消费了几乎全世界50%有色金属的国家，它属于不属于国际？活跃在有色金属市场上的大玩家，都在不眨眼的盯着中国的举措，他们对中国宏观政策的研究比你想象的要细致的多，你不知道的他们都知道。由于中国央行年初提出了要促进物价合理回升，要防止通缩，这削减了我们在抗通胀上出台严厉措施的风险，所以他们才可以大张旗鼓的做多有色金属。
最后我可以明确的告诉你，有色金属是国际定价的没错，但是国际定价其中一个很大的因素是中国。
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很多经济学家在分析国际货币状况时，总是在那儿分析美元流到哪儿，日元流到哪，结果他们的分析总是与现实大相径庭。比如日元的加息导致日元汇率的贬值，与大部分经济学家所谓的分析结果是完全矛盾的，而他们得出的结论是现实不正常。其实现实就是现实，现实没有什么正常与不正常的问题，任何的理论在预测现实时出现了错误，都只能说是理论错了，而不是所谓的现实不正常。
而我个人认为，更重要的是分析财富的流向，而不是分析货币的流向。我们应该明白，货币是财富的外衣。日元兑美元的贬值，说明原来在日元当中的财富在向美元转移，而以美元计价的黄金等大宗商品涨价，又说明财富正从美元向大宗商品中转移。至于这些财富为什么要转移到大宗商品之中，那就只能从美元的币值变化和信用找原因了。
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据说，英美资源集团已经拒绝了必和必拓的收购邀约，即理由是必和必拓的收购价格没有足够的吸引力。英美资源集团最近备受打击，除了铜矿的减产之外，给他打击最大的是我们的河南人。英美资源集团旗下有一家最著名的天然钻石公司，戴碧尔斯。就是那个做了一句著名的广告，钻石恒久远一颗永流传的公司。后来我们的河南人造出了人造钻石，而且越造越便宜，越造越大，于是带钻石的人开始反思，钻石的价值是不是收智商税？这导致天然钻石的价格和销量大幅下滑，加之现在黄金价格的崛起，人们的审美又从亮晶晶的钻石回到黄灿灿的黄金。
人们的审美其实是受物品价格的影响的，这个东西越贵我们会觉得它越美。当年拿破仑在举行宴会的时候，王公大臣们用的是银质餐具，而拿破仑自己用的是铝制餐具。那是因为当时的铝比银要贵。我们手上带的瑞士名表，我们会觉得很美，那也是因为它贵，其实它的走时不准确而且重量太重。包括今天的酱香型白酒，你觉得他好喝也是因为它的价格。最典型的是现在的房子，已经悄悄的从值得炫耀的东西变成了累赘，也是由于价格逐渐下跌的原因。
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一只股票的卖出，不仅仅和这支股票是否还能上涨有关，他还和你的仓位高低以及市场的格局有关。比如你的仓位很高，处于满仓满融的阶段，这个时候你是暴露在风险中的，是无法忍受任何不确定性的。此时你就要卖出部分的股票降低仓位，尤其当这支股票已经大幅上涨之后，可能发生的回调就会使自己的高仓位面临巨大的损失。这时候就需要在这支股票上减仓，我想这个逻辑并不难理解。可是我发现很多投资人，他们的观点是，如果你认为某一只股票还能上涨，你就一定要梭哈，反过来如果你认为他可能回调，你就一定要清仓。这其实都是不适宜的。股票投资要坚持概率化的思维，高风险低持仓，低风险高持仓，不断的进行调整。
还有一点和市场的格局有关，如果你持有的股票大幅上涨，但是市场中仍然有大量低估值的股票，甚至市场整体都处于低估的水平，你把大幅上涨的股票剪掉一部分，换到其他低估值的股票上，就可以极大的增加抗风险的能力。反过来说，如果你的股票虽然经过了大幅上涨，但是你的股票是整个市场中涨的最慢的，或者说是市场中最低估的，那你当然没有必要减仓或者是清仓，因为你卖出以后就没有可买的标的了。这一点甚至可以推广到整个大盘的指数，当你的股票大幅度跑赢指数的时候，你就要注意回避风险，当你的股票大幅跑输指数的时候，你可能会发现风险并不大。要知道，股市中的均值回归是一定会发生作用的，因为有很多活跃资金在一个标的上获得收益后，他就会跑到另外一个更低的标的里面兴风作浪。这就是所谓股票市场的比价效应。而我们现在有一句流行的说法，叫血包。所以当其他的低估板块开始上涨时，你会发现原来已经大幅上涨的股票会成为血包，他们反倒会下跌，或者是横盘。甚至无论该板块的基本面有多优秀，结果都是一样的。说白了股票的涨跌，并不是和基本面直接关联，他只是和买卖的力度直接关联，而基本面也是通过双方的买卖来影响价格的。
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回复@Dean_KKK: 气死你。//@Dean_KKK:[该内容现已无法查看]
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雪
雪月霜
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今天就要开盘了，想想就觉得很高兴。有时候我会想，这些年我赚的钱不知道是谁亏的，但一定是有人亏损。我知道每个在市场上的人，除我之外的所有人都是我的对手盘，也可以广义上称为我的敌人。但因为这个市场太大了，如果有缘接触到我的人，我仍然是毫不保留的给他们讲我自己的投资方式。无论是在线下还是在雪球上都是如此。但是，我经常会看到很多人愤愤不平的诋毁甚至谩骂我，对此我十分的不解。如果他们是赢家，认为我是输家，他们应该感谢我，因为他们的盈利来自于我。而如果他们自己是输家，认为我是赢家，我迎着他们的钱，那他们就应该虚心的向我学习。除非他们自己是输家，同时认为我也是输家，那他们也不该否定我。因为反正都是个输，怎么输还不都是一样？
其实吧，我知道输家的思维是非常固化的，几乎是很难改变的，所以我也就是说说而已，并不试图改变他们。这和整个社会的底层思维固化是一样的。他们明明在很多领域里面的竞争都是失败的，却仍然坚持自己失败的模式不肯改变。代际传承的贫穷和平庸，大多数时候并不是因为经济状况，而是因为观念。我上一个帖子已经说过了，不能动上层的利益，不能动下层的观念，仅此而已。
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风险就是可能发生损失，风险与收益一样，不仅仅有赔率的问题也有胜率的问题。也就是说，不仅仅要考虑风险发生时损失的幅度，还要考虑发生损失的概率。在给定股票价格的情况下，我们一定会知道，风险发生的概率和带来损失的幅度是呈负相关关系的，也就是说幅度越大的损失发生的概率就会越低，反过来也是一样。小幅度的损失发生的概率很高，这甚至没有任何基本面的原因，只要整体市场或个股交易的情绪受到影响就可能发生。
但是，随着股票价格的变化，这种损失发生的可能性和幅度是否变化，以及他们变化的方向，就是决定两种不同投资方式的前提假设。趋势投资者认为，随着股票价格的上涨，发生损失的概率反倒会减小，这就是所谓的顺势而为。趋势投资者不关注股票价格上涨的基本面原因，只关注价格变动的方向。而对于价值投资者来说，随着股票价格的上涨，他们要区分这是由基本面驱动的还是由交易格局驱动的，对于基本面驱动的上涨，他们认为并不会导致损失概率和赔率的变化，而对于交易格局引发的上涨，他们认为发生损失的概率一定会增加。所以单纯股票价格的上涨并不是他们卖出的理由，而是要分析上涨的具体原因，如果是由交易结构变化导致的上涨，不能全部用基本面原因进行解释，则价值投资者就会卖出。比如当年巴菲特卖出中石油的港股，和最近卖出比亚迪的港股，都是如此。巴菲特不是因为他们的股价上涨而卖出，而是认为这种上涨并没有基本面的原因，或者说这种上涨主要不是基本面的原因。
但是我们仍然应该注意，既然风险是可能发生损失，它是有一定的概率的，那么它就有可能发生也有可能不发生。所以，我们绝对不能以已经实现的事实，来作为风险事件的佐证。比如现在风险事件没有发生，就推导出过去判断有风险是错误的。我们认为损失的风险概率在上升，进而减小仓位回避风险，但后来风险没有发生，这并不代表你减小仓位的举动是错误的。这个其实很好理解，我们每个人都给自己的车辆上了保险，但大部分人一年下来并没有发生事故，这是否可以证明我们上保险的行为是错误的？我记得当年有一个小伙子，专门展示自己攀爬各种高层建筑，后来这个小伙子发生了不幸。我想在他的不幸发生之前，他自己包括观众，都对这其中的风险没有足够的估计。
最后我说一个有意思的事儿，每当某一个股价冲高的时候，经常有散户兴高采烈的说要系好安全带。他们其实是说把自己绑在上升的通道上，只是他们系的其实不是安全带，而是要命的吊索。
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看我的帖子多了，你经常会发现，我看好的股票赚了30%左右甚至更低，我就开始减仓甚至清仓。于是有人开始自以为是的嘲笑我，那我今天给你讲一讲这其中的不同。
按现在的利率水平，如果银行发行利率为5%的大额存单，其结果就是趋之若鹜，如果在银行没有熟人你根本就买不到。大家要注意，这种存单的一年利息只有5%，放在某些股票投资的散户眼里，是不是根本就不值一提？有哪个雪球上的散户会瞧得起5%的年利？他们根本就是连30%都瞧不上，必须都得翻倍或者翻几倍。可是，最终统计下来，如果一个散户在股票投资上面每年获得5%的年利，那就是最最牛逼的投资的散户，要知道大部分的散户最终是连本金都保不住的。
回到本帖的开头，为什么这些连本金都保不住的散户，却瞧不上30%的收益？答案很简单，不是这些散户有多大的雄心壮志，而是他们很少有获得盈利的时候。他们大部分的交易都以亏损而告终，终于有一个获得盈利的投资，都有一种挽回所有损失的心理，所以恨不得这个正收益的投资能获得几倍的回报。正是由于他们投资获胜的概率很低，所以他们对收益的胜率就要求更高。而反过来，那些买银行大额存单的投资者，获胜的概率是100%，所以对胜率的要求就低。
回到我自己的投资，虽然我获得了30%的收益甚至更低，但这和很多散户获得的30%收益是不同的。大家可能会有疑问，都是30%的收益，有何不同呢？答案是我和这些散户的胜率不同。我的胜率，也就是我取得预期中的收益的概率，要比这些散户大的多。同样是预期30%的收益，我自己投资成功概率可能会达90%甚至更高，所以我敢于加杠杆满仓满融。而大部分散户预期收益30%，也不过就是认为自己是在买彩票掷骰子，他们嘴上说的一定其实自己心里也没谱，一个最好的测试就是，你想象一下敢不敢把自己家的房子卖了买入你说一定行的股票？如果你想一下结论是不敢，那就别再扯一定行了。
最后我总结一句话，再高的赔率也就是收益率，如果没有获胜的概率做基础，都是毫无意义的。搞不清楚这一点，几乎是所有散户最终亏损的原因。
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我记得曾经读到过一段话，说是无论如何，都不能动下层人的观念，不能动上层人的利益。而这两者都集中体现在了中药上，所以，中药一直以来都是一个敏感话题，是不能公开谈论的。也可以说，中药与美枪是一个问题，都是难以解决的。
所以，投资中药股一直都可以赚大钱，我知道这一点，但我从来没有投资过。除去中药的其他医药股，过去几年都几乎经历了相同的路径，先是利润断崖式的下跌，然后利润暴涨，到现在利润的不断下跌。这是由人群的健康状况和医疗条件变化路径引起的。先是停止医疗导致的下跌，后是应急导致的暴涨，现在是应急结束导致的持续下跌。那为什么中药不走这样一条路径，它的销售收入就和人群的健康状况和医疗条件变化无关？我知道答案也不能说，只有你们自己去想了。
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一到周五我就特别的惆怅。因为明后两天又是休息日，又不能进行交易，对我来说简直是度日如年。
交易给我带来的乐趣，远不是收益那么简单，还有与人博弈后胜利的快感，就像下象棋赢了以后的感觉，即便是不赢钱也是很高兴的。而在此过程中，买卖决策的殚精竭虑，会使我进入一种心流状态。巴菲特说，你如果不能跳着踢踏舞去上班，那你一定是选错了职业。听说这句话时，我还在当律师，这句话对我的冲击可想而知。做律师你一定要面对偏执的当事人，面对自以为是的司法人员，整个司法过程其实就是技巧和谎言交织而成的，人与人之间的信任和道义在司法中是没有任何存在空间的。律师就像社会的医生，满眼都是社会的病态。我并不是一个意志薄弱的人，我忍受一切并做一个成功的律师，直到我看到了巴菲特的这句话让我破防。
我们每个人都只活一辈子，都没有下辈子。为什么这辈子我要忍受，而有的人就可以活得非常快乐？从那时起，我就下定了决心，后来离开律师行做专业投资人，一切不过是顺理成章。
我记得听说过一句话，人的一生最大的幸福，是找到了一个自己非常热爱的事情，并且恰巧可以用这个事情来赚钱养活自己。我个人认为，现在我与这个状况就非常接近。[笑][笑]
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大部分的专家，都会给你讲大宗商品具有商品属性，也有金融属性。就是当信用货币出现动荡的时候，类似于铜这样的大宗商品被赋予一般等价物的功能。虽然他们在作为流通媒介和支付手段方面，还没有信用货币方便，甚至基本上就不具有这样的功能，但是在价值储藏功能方面，却可以在信用货币出现动荡时，保持所持有的价值稳定性。所以大家可以看到，正是由于美联储的滥发货币，导致大家对美元购买力产生怀疑，所以更加倾向于用大宗商品来储藏自己的财富，而这样的倾向一旦发生，就会导致大家纷纷抢购大宗商品，作为财富的储藏手段。这时大宗商品就不再是商品，而成为货币的一个功能，就是被金融化了。
但是，很少有人给你讲，其实货币不仅仅有金融属性，也有商品属性。对于一国的法定流通货币来说，它就是一种纯粹的一般等价物，它具有货币所具有的所有的功能，它基本上是不存在商品属性的（除了个别的钱币收藏之外）。但当一国的货币流通到国外，对于所在国是一种外币，那这种货币就没有法定的流通功能，此时它就不仅仅是一种货币，而是一种商品了。它的价格也是由所在国的法定货币标价的，这就是汇率。所以汇率的本质就是作为商品的外币的价格。对于日本以外的其他人来说，用本国货币买入黄金和买入日元并没有本质的区别，而这就把日元商品化了。
广场花园协议之后，日元不断升值。这不仅仅打击了日本的出口能力，而且使日元成为吸收美国多余流动性的工具。此时日元就是另外一种黄金。人们买入日元，以对抗由于美元超发所导致的购买力不断下降，而这又导致了日元的不断升值，就像今天人们买入黄金导致升值一样。而日元被外国投资者买入后，就退出了日本的金融体系，从而失去了乘数效应，这引发了日本严重的通缩。我不知道这种状况是美国设计出来的，还是后来自然而然形成的，但有一点是非常肯定的，这种状况对美元有利而对日元不利。美元的不断超发，需要有一个吸收的池子，否则就会引发通胀。吸收超发美元的池子有两种，一种是资本市场，一种是商品市场。美国股市过去很多年都是持续的牛市，这吸收了很多超发的美元。但如果普通的商品市场吸收了美元，就会导致这些商品的价格上涨，其表现就是通货膨胀。就和现在的情况差不多。但如果只是日元兑美元升值，则只表现出美元兑日元的汇率变化，这样就既吸收了多发的美元，又不会导致通货膨胀的发生。当然这么做也是有很大的风险，因为日本人卖出日元后拿到美元，是可以大量采购商品的，从而导致以美元计价的商品价格上涨，导致美元的通货膨胀。但问题在于，日本并不是一个完全主权国家，他们卖出日元所获得的美元，自己并没有完全的支配自主权，他们只能又去购买美国国债，所以又维护了美元的币值。大家现在可以想象一下，我们一直在卖美债在买黄金，这之后发生了什么，大家就明白了。不是日本人当时不知道这么做，而是日本人没法这么做。另外大家都知道，我们过去几十年超发的货币，也用了一个工具在不断的吸收，那就是房地产。而房地产并不计入CPI，所以避免了我们过去几十年的通货膨胀发生，这是另一个问题了，以后再讲。
所以这个事情就很简单，虽然日本超发了日元，但这些日元被外国投资者所购买，退出了日本的流通领域，日本依然通缩。而且买的人多了，日元兑美元的汇率更加坚挺，这会导致更多的人进入日元。而日本获得的美元又去买了美债，所以美元的币值又很稳定。而现在人们发现日元已经不再保值，这个过程就会反过来，人们会抛售手中的日元，转而买入黄金等大宗商品，即表现就是日元回流日本，导致日本国内的通货膨胀，同时黄金等大宗商品涨价。目前的现状就是这样的。
所以，你不理解最近几十年日元和美元的流动，当然就不理解为什么现在日元贬值，美元指数上升，同时黄金等大宗商品涨价。
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最近我看了很多财经博主，在解释日元的贬值问题。他们一个统一的口径是，为什么日元在升息的情况下却出现了贬值？然后给出了各种各样五花八门的解释，像是这些博主，在日元升息的那个周末，都在信誓旦旦的说日元即将升值，并由此导致世界流动性的紧张，甚至可能引发全球的金融危机。我记得那一周的休息日，我一直在跟这些人争论，我的判断是，随着日元退出负利率并且开始加息，日元应该会进一步的贬值，并且日元越加息就会越贬值。这个帖子不知道为什么被我删除了，找不到了。
现在的真实情况证明了我的判断是正确的。而那些财经博主之所以出现判断失误，是由于当时有一个流行性的说法，甚至成了大学教科书里面公理性的解释，就是美元和日元的利差导致了日元的升值。现在日元升息利差开始缩小，日元自然应该贬值。但这个解释是完全错误的，关于日元在历史上为什么会升值，以及日本为什么会进入长期的通缩，我写过无数的帖子在解释这个问题，甚至在那个时候我就已经预测，日元贬值和大宗商品的上涨必然是同时发生的。我当时也反驳了另外一个通识，就是美元指数和大宗商品负相关。当时人们普遍认为，美元指数走强时大宗商品一定下跌。今天人们已经看到，美元指数强势时黄金仍然上涨，所以这也是现在很多财经博主的另一个困惑。我早就写过帖子告诉大家，美元指数强弱与大宗商品强弱并无直接关联，但日元走势与大宗商品直接关联，日元贬值时大宗商品就会上涨。只是在过去的很多年，美元指数表现强势时，日元的汇率也是很高的，所以大宗指数就是低迷的，这才给了人们一个错觉，就是美元强大宗弱，其实大家可以看一看美元指数和大宗商品指数的关系，两者之间是没有什么规律的，美元强大宗弱是书呆子们想出来的理论，现实中根本就不存在。
如果你不理解日元和美元的关系，不仅仅是经济关系，还包括背后的政治关系，你就无法理解今天日元对美元的贬值，无法理解为什么巴菲特突然在日本贷款买入了日本商社，无法理解为什么黄金突然出现爆发性的上涨。这一切都在规则中运行，只是很多人不理解这种规则而已。
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所谓慢慢的变富，这句话是没有任何错误的，但问题在于，我们国内的价值投资者，认为慢慢的变富必须是持有不动，但这其实并不是慢慢变富的唯一方式。我们向前走可以迈一大步，也可以迈很多小步，我们都知道拳击手是不能迈大步的，原因就是迈大步风险大。很多人忽视了持有不动的风险，其实这种风险要比频繁交易的风险大得多。大部分持有不动的人，可以说都是幸存者偏差。我们很难判断一个公司未来10年会怎么样，但是比较容易判断一个公司未来一年会怎么样。所以那些号称可以看透公司10年的人，我都是比较怀疑的。当年的抱团股，各种茅，就都是被赋予了这种一直增长能力的标的。他们几乎都在2021年达到了顶点，现在除了茅台还没有腰斩之外，其他的很多标的都已经腰斩，甚至好多都已经两次腰斩。就连浓眉大眼的港股腾讯和美团也不能幸免于难。大家其实可以很明显的感受到，当年持有各种茅的人，现在都遇到了投资和生活的滑铁卢。我是无法承受这样的风险的，所以我宁可降低盈利的预期，也一定要提高获利的确定性，一定要确保投资的安全性。
熟悉我的粉丝都知道，我给自己的至亲好友打点的小账户，都是单调一只股票，他们都取得了比我自己账户更好的成绩，今年到现在为止也是如此。所以我知道单调一只股票持有不动，是可以获得比我自己频繁交易更高的收益的。但问题在于，这种投资方式抗风险能力是非常差的，一旦你单调的标的出现了致命的风险，你的投资也就归零了。无论这种风险有多低，也要给予充分的重视。我的至亲好友他们都是有自己的工作，而且他们的账户都在100万以下，即便清零也不会影响他们的生活，但我与他们的情况完全不同，所以我就要分散投资，频繁交易，这提高了抗风险能力，同时降低了收益。
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有色金属价格最大风险其实在于美股。如果美股出现大幅度下跌，势必造成恐慌，到时有色金属的价格也一定会下挫。虽然现在的共识是黄金有避险属性，仿佛美股下跌黄金会继续上扬，由此带动有色继续上涨。但是历史的经历不是如此。大家可以回看2008和2020年美股下跌时有色的价格变动，美股下跌，有色一定下跌。然后美联储宽松有色再上涨。前一段我提示过美股的风险，并让大家思考如何防范，我个人对有色的风险就基于这个基础。当然风险并不是一定发生，而只是有可能发生。我关注风险并不是我看空有色价格，只是对未来的确定性没有信心。但是，如果真的美股下跌，美联储可能又会宽松，这又会导致有色价格上涨，所以长远看，有色的价格向上的可能更大。但是，这其中的波动就是风险呀。长远看谁不知道房地产还会企稳，但是现在房地产公司是好的标的吗？

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在投资中，与人争论问题时，动不动就有人问，你敢不敢如何如何？你敢不敢打赌，你敢不敢买入，你敢不敢卖，等等诸如此类。我也在与别人争论中，多次遇到过这样的问题，最近的就是雪月霜问我敢不敢打赌。对这样的问题我一概不予回复，于是问的人得到了一个结论是我不敢。
我今天要告诉大家的是，我回答这个问题，就把自己降档了。因为在我看来，投资从来都不是一个敢与不敢的问题，投资不是比胆儿，根本就不存在敢与不敢的问题。问出敢与不敢问题的人，他们本身在投资上还处于非常低端的档次，根本就没有理解投资决策的本质是什么。投资决策是在赔率和胜率均衡考量的情况下，所作出的理性选择，且要根据实际情况的变化，及时调整已作出的决策。动不动就扯什么敢与不敢，就说明你的投资决策还需要动用胆量。投资决策不是出门抢劫，还需要先给自己壮壮胆儿。投资决策就像走路一样，根本就没有胆量存在的空间。
$牧原股份(SZ002714)$ $中国船舶(SH600150)$
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数字货币最大的不同，并不在于支付的方便性。尤其是对于中国，我们的电子支付与未来的数字货币支付，几乎已经没有任何差别，但是我们为什么还要搞数字货币，还要拉很多国家一起搞？
数字货币对于国内来说，它与普通货币最大的不同，在于可以记名。这样央行利用大数据和目前的计算能力，可以实时统计货币的运行状况。这对未来货币的精准调控，都会起到重要的作用。在防风险方面，更是过去的货币不可同日而语的。
数字货币对于国际来说，它最大的不同是可以实现汇率的实时化，可以实现货币互换的实时化。这样在国际的交易中，付款方可以用自己所有的任何货币进行支付，而收款方会实时收到希望收到的货币种类。换句话说，在以数字货币为基础的交易中，付款方和收款方所用的货币可以不同，付款方可以支付卢布，而收款方收到的却是人民币。这时我们就不再需要一种中间货币，美元作为货币的霸权就失去了基础。当然类似于黄金比特币，这种货币属性会彻底消失。当然实现这一点需要一个稳定的国际环境，需要各国央行一致努力。而国际货币基金组织和世界银行，都是建立在以美元为中心货币基础上的国际货币组织，都会受到美国政府的干扰，随着全世界货币的数字化，国际货币基金组织和世界银行，要么改组要么彻底消亡。
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今晚的期货市场堪称血腥之夜。估计有太多的人一夜清零，这种行情被称为轧空。最终做空的人要亏损强平，结果会进一步推高价格。持有有色金属股票的人可能会欢呼雀跃，持有多头仓位的人挣得盆满钵满，而持有空头仓位的被平仓出局，近几日一定会有上天台的新闻。
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其实现在的通胀，并不是由于经济过热，而是由于美元的价值重置，其外部表现就是大宗商品的价格上涨，却又没有实际的需求做支撑。在这种情况下，作为国与国的博弈，我们其实应该防止的是人民币兑美元升值，也就是防止曾经在日元上发生的货币商品化问题。人民币输出一旦被作为价值储藏的手段，也就是人民币被商品化后，不仅其升值会导致出口的下降，同时也会导致大量人民币脱离货币体系，导致国内的通缩，这些东西在日元上都是发生过的，一定要特别防止。所以目前状况，人民币的贬值并不是坏事儿，当然也要控制幅度，而升值却是万万要不得的。
我们现在开始搞数字人民币，是对这一问题最具前瞻性的考量。大家可以想一想，普通的人民币和数字人民币最根本的区别在哪里？
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其实，投资者如果能从自己的失败中吸取教训，就可以不断进步。比如，你可以想想自己当年被一只股票深套是如何发生的？又是如何将一个盈利的投资最后变成保本出甚至套牢割肉的？

症结无非两个，不敢买和不敢卖。害怕买入套牢，害怕卖出卖飞。然而，我们是来赚差价的，买入后下跌和卖出后上涨，对我们其实没有实际影响，只影响心理。就想看恐怖电影，无论你多害怕，其实都对你没有实际伤害。
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现在已经非常有必要关注美股的风险了。不要觉得美国经济数据好，美国未来会降息，就憧憬美股会一直上涨。美国股市的崩溃随时都可能发生，这只是时间问题而已。此一轮美元的潮汐，并没有足够体量的经济体为其买单，虽然目前日本和印度有这个兆头，但一切还没有尘埃落定，还要看这两哥们最后从不从。一旦不从不呢？那美国就会史无前例的自吞苦果。我们需要思考的是，美股一旦崩溃，他们会怎么处理？我们会受什么影响，而在不同的资产类别中，哪个会受益？甚至对权益市场来说，什么股票会走好，什么会走差，都需要早作预案。
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美国物价指数又超预期，这是今天很多文章的标题和开头。我想这句话在财经类消息里是最常用的。这句话也可以翻译为，对物价指数的预测又错了，而由于它常常出现，并且出现的概率恰好是50%左右，所以也可以说，预测永远都是错误的，即便是50%是对的，那也是随机结果，没有任何意义。虽然我们无法预测具体的数值，但由于基础逻辑所导致的演进结果，却是大体可以确定的，但至于他具体什么时候才能发生，那也同样是无法预测的。
美国股市不断的创出历史新高，这是未来最大的风险因素，这不仅仅对于美国经济，对全世界的经济都存在巨大的潜在影响。通胀的居高不下，导致美联储在降息问题上犹犹豫豫，这给实体经济尤其是金融系统带来巨大的压力，一旦风险事件发生，以美国股市目前所处的历史高位，几乎是毫无抵抗的韧性可言，到时候美国将面临着是救股市还是压物价的两难境地。而我个人一直都判断，到时候美国整个的决策体系，一定倾向于救股市，到时候会出现明显的二次通胀，就和上世纪80年代发生的情况完全一样。最终将导致美元币值的一次重新定义，在此情况下，所有以美元标价的大宗商品，其价格都将出现历史新高。
以上这些推演，就是我最近两三年投资的最基础的逻辑。
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刚才有个朋友说，现在的行情源自于踩踏。今天我就来解读一下所谓踩踏的问题。
我们先不说股市，先来分析踩踏这样一种事故的特点。与其他很多事故相比，踩踏是一种非常特殊的事故。因为在踩踏发生时，并无来自于人之外的其他危险因素，换句话说，人的行为是踩踏事故中唯一的危险因素。在踩踏发生时，每个人都是受害者，同时也都是加害者。从逻辑上来说，只要有一个超自然的力量让所有的人都停止行为，踩踏事故就会立即停止。当然我们知道这种超自然的力量是不存在的，而踩踏事故中的每个人，都是按照最有利于自己的方式在行为。如果在踩踏事故发生时，你试图选择有利于人群整体的行为模式，你将首先成为受害者。所以在踩踏事故发生时，理性的行为就是跟着跑，大家向东你就向东，大家向西你就向西，没有任何逆向的可能性。
现在说回到股票市场，说现在的市场交易已经出现踩踏，是毫不过分的。而此时暴露了风险头寸的投资者，就必须按照大家的行事方式去做，否则会有生存的风险。比如有杠杆的资金，就会预先卖出股票去降杠杆，有平仓线的私募基金，也会预先卖出一些股票防止平仓。而这些卖出行为虽然保护了这些投资者不至于出局，但也使得市场的下跌自我实现。但即使是这样，也依然有很多资金会抵不住风险，被迫出局。但是大家要注意一点，这些资金目前卖出股票，并不是因为他们认为这些股票的估值太高，而是为了保命，或者是已经没命。而对于这其中没有杠杆的很多散户来说，现在的下跌虽然可以造成你持仓市值的下降，但是不至于让你出局。所以这些散户也跟风卖出，则完全是一种非理性的行为。当然有人把这种行为的理由做了变更，他们认为现在可以卖出低位可以买入，从而使自己的成本下降，这其实只是把源于恐惧的卖出，变成了源于贪婪的卖出。其实散户就相当于在踩踏事件中的石头，他们本身是没有生命危险的， 当然有人踩在石头上，石头可能也会感到痛，但当踩踏结束时，石头却依然不会死亡。散户如果只做一个什么都不懂的石头，这种情况下反而更好，但关键是这些石头却又都有人一样的恐惧。
这种踩踏性的行情，当他们结束时反弹会非常快，那是因为避险卖出的资金，由于他们对标的的回补，就会造成很大的上涨。
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很多所谓的价值投资者，不屑于或者是不相信可以赚波动的钱，他们相信可以赚企业成长的钱。如果这是真的，则他们完全没有必要在二级市场上买股票（巴菲特收购过很多非上市公司），因为所有二级市场上的股票都是高溢价的，这就是所谓的流动性溢价，在经营状况一模一样的情况下，他们要比非上市公司贵好几倍甚至好几十倍上百倍。而我们之所以选择二级市场投资，而不去买非上市公司的股份，本质的原因也在于它的流动性好，可以随时的买卖。而随时买卖的东西就一定有价格的波动，也就一定有人会赚波动的钱。
我当然知道，二级市场的买卖属于零和甚至负和博弈，作为一个整体来说，所有参与二级市场波动的人，其总收益是负值。你从这个意义上来说，用波动赚钱最终一定是亏的。但关键的问题在于，不同的参与者其择时能力是不同的，会有一部分人因为正确的择时而胜出。而对于价值投资者来说，他们所谓的买入并持有，其获益的前提是正确的择股。如果不考虑择股，所有投资者对所有股票都是买入并持有，并把所有投资者作为一个整体来看待，从2007年的6124至今的2900，总体投资者的投资收益应该是-50%。所以赚波动的钱在于择时，赚成长的钱在于择股，无论择时择股，把投资者作为一个整体来看都是无效的，甚至在某一个时间段里，择股的总体亏损更大。
价值投资者否定投资者有择时的能力，而相信投资者有择股的能力，仅此而已。而我个人并不反对价值投资者的择股获利方式，只是认为，择股比择时还要更难，并不是所有选择价值投资的人，最终都一定会获利。
最后我要特别说明的是，本贴所用的价值投资概念，是基于现在A股流行的定义，他与真正的价值投资相去甚远。我个人认为，我自己的投资方式才属于价值投资。而目前A股流行的价值投资，并不属于真正意义上的价值投资，只是一种概念投资，只不过这种概念的名称恰巧叫价值投资而已。
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前两天说了，买股票就是买股票，不是买公司。于是有人跟我强调，买股票之前必须要研究公司的基本面，而不是只买一堆代码，所以这就是买公司。我当然同意，买之前要研究公司的基本面，但这仍然不等于是买公司，因为我还要评估目前股票的价格，以及所有影响股票价格的因素。比如它的价格现在是高还是低，高估或者低估的原因，他所处的行业是否是现在市场的热点，在我买之前它的股票价格是否已经经过了大幅度的上涨，宏观经济政策的变化对它的价格是正向还是负向的作用，目前整体市场是处在狂热还是处在低迷期，等等这些因素，都不是与公司的基本面有关，但却与公司的股票价格有关。所以我所说的买股票，当然是指买具体公司的股票，你连公司都不了解何谈买公司的股票。但是强调买股票就是买公司的人，基本上都只是重视公司的基本面，而忽视了其他因素对公司股票价格的影响，或者干脆就不关注除公司基本面的其他因素。当然他们在买入时也会关注，公司股票价格目前是处在高估还是低估，但仅此而已。他们不太会去关注市场情绪，相关政策，资金松紧，市场偏好对股票价格的影响，对公司股票价格的非理性波动也不采取任何措施。所以他们可以在50元的时候买入五粮液，并坚持到350元的时候也不卖出，他们不会去考量350元的五粮液是否有合理之处，350元的五粮液形成的原因以及是否可以持续，所以最终他们一定会把五粮液再拿到130元。
我这里用五粮液来总结一下，从50元到350元再到130元，公司还是那个公司，但股票已经不是那个股票了。
还有一点也很关键，我发现很多个人投资者，过高的估计自己对于公司和产业的理解，仿佛人人都可以像巴菲特一般，发现可以长期成长的优质公司。2016年到2021年，由于白马抱团股的持续上涨，有一些在里面获得巨额收益的投资者，出来讲解自己的投资经验，给买股票就是买公司提供了正面的榜样。比如某个单调茅台的个人投资者，某个偏好投资茅台的私募基金经理，一度在媒体上非常活跃。但究其实，不过就是一种幸存偏差而已。随着这两年茅台的大跌，他们的活跃度也日渐降低。尤其那位私募基金经理，早已转战美国的科技股，据说去年取得了不错的成绩，早就不强调买股票就是买公司了，也不用时间来养花了。
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目前这种新房遇冷的状况，会持续很长一段时间，而这对房地产公司开发新盘的信心构成巨大的打击，所以未来的开发量也会下降，就会导致房地产开发公司的成本上升。不仅仅如此，早年囤地的开发商，因为有持续的财务成本，但又不能尽快的开发变现，所以这些财务成本会吞噬公司的资产，在地价不能持续上涨的情况下构成净亏损。这就是未来很长一段时间房地产开发商的常态。总结一下就是，不敢开发，没有销售，人员工资还要照开，银行贷款和债券利息都要支付。资产负债率持续上升，现金流持续恶化。
现在改善房地产开发商的融资条件，为了防止他们甩卖资产，这样会导致房价崩盘。而一旦房价崩盘是会拖累金融机构稳定性的。所以也可以说，改善融资条件是为了给房地产开发商续命，让他们不要甩卖资产，从而挺住房价。而这种靠融资续命的状况，在养猪企业身上正在上演，这不过是延长了行业出清的时间，而对行业内的公司利润改善是无意义的，在某种程度上来说甚至是有害的。
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这几天，关于房地产行业出了不少利好消息，所以房地产股票也随着大盘一起，出现了明显的反弹，于是很多投资房地产行业的投资者，又开始对房地产行业的股票憧憬了。而我个人，仍然非常不看好房地产行业的投资机会，这些房地产行业股票的价格上涨，也都必将成为昙花一现。房地产行业的公司，其股票价格的下跌将会持续很长一段时间。
我并不是总看空房地产的，2022年初，我曾经一度看好房地产的投资机会，为此还买了万科。但是随着后续房地产市场的情况变化，不断修正自己的看法，后来把万科的股票割肉卖出了。具体价格忘记了，大概在17元左右，如果拿到现在可想而知是怎样的惨烈。当时看好的原因，是因为有侥幸心理，认为房地产行业的拐点不会很快到来。而后来房地产拐点的到来已经很明显，所以认赔出局。
有人可能会认为，类似于万科a这样的房地产股票，已经从高点下来两次腰斩，还能跌到哪儿去呢？还有一部分人认为，现在买入万科可以通过分红回本。这其实都是对房地产行业的预期不足。房地产行业本质上是属于一种周期性行业，只是由于它的周期很长，所以在上升段容易被认为是一种成长性股票。尤其对于我们来说，我们是从1998年才开始房地产的市场化的，所以它的第1个上升周期就更加的长，以至于让大家误以为房地产的价格是永远上涨的。其实仅仅在两年以前，我们大部分的普通百姓甚至不认为房价会下跌，并且还有那句京沪永远涨的著名口号。
然而从去年开始，普通百姓也已经预示到了房价的下跌。目前管理层的努力是稳房价稳预期，改变了以前对房地产行业的融资安排，有一个问题大家需要考虑，是否房价稳住了，房地产行业的经营状况就能稳住。比如我们可以通过供给收缩，或者通过为房地产开发商提供足够的融资，让价格保持在某一个水平，但这对房地产公司的经营改善真有意义吗？大家别忘了，促使房地产公司经营改善的因素，除了房屋价格之外，还有房屋的销售量。通过降低开发量和销售量，当然可以稳住房价，但对房地产公司的利润改善毫无意义。而既然如此，为什么还加大力气稳房价？那是因为从金融的角度考虑的，因为稳住房价，就可以减少断供风险，就可以减少金融机构的坏账损失。
不仅仅稳房价，对目前的房地产行业利润改善无用，而且由于开发量的降低，房地产行业公司的刚性开支占比将会上升，原来为开发100万平米准备的人马，现在只开发10万平米，这部分成本比例就会上升。原来10天就可以卖光的房子，现在需要卖两年，销售费用也会上升。所以我们很快就可以见到房地产行业的全行业亏损。
周期性行业是非常残酷的，因为你用历史的数据是无法衡量未来的，就像当年的中国远洋，他在70块的时候市盈率只有20多倍，跌到25时市盈率不到10倍，后来在三块钱的时候变成了亏损。
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昨天发了个帖子，说我们买股票就是买股票，不是买公司。有个朋友问我，段永平说买股票就是买公司，究竟哪个是正确的？今天我写个帖子来解释这个问题。
买股票就是买公司，这句话不是段永平说的，是段永平从巴菲特那里学来的。买股票就是买公司，一直以来就是巴菲特老先生的准则，所以他特别强调公司的Roe，也特别强调公司的现金流。这一点对于巴菲特来说，是完全正确的，因为他的资金体量太大了，他试图通过博弈来获取价差，是基本上无法实现的，因为没有足够的资金体量做他的对手盘。所以当它买入某个股票时，试图通过股票的波动而获取利润，就是难上加难。我们可以想象，以巴菲特的资金体量，它的买入就会造成股价的上涨，而他的卖出就会造成股价的下跌，所以他只能买入以后等待公司的成长，赚公司成长的钱，或者在一个相当长的时间内，公司随着成长而导致股价发生巨大变化时再卖出，从而赚取差价。而当一个公司的股价一直低估时，他会干脆将公司买下来。为什么他要强调ROE和自由现金流，因为他买下整个公司时，只有现金对他才最有作用。所以，我们知道巴菲特并不是只买卖上市公司，他也收购了很多非上市公司，所以买股票就是买公司对他来说是正确的。
但是，巴菲特所能做的事情，我们小散做不了。巴菲特所面临的困境，恰恰是我们小散的优势。我们小散完全可以利用股票市场的波动赚取差价，由于你的资金体量小，你的进出并不会对市场的价格水平造成影响，你本可以利用这种波动。有的时候，这种波动就是像巴菲特这种大投资人进出形成的，有的时候这种波动是由于情绪造成的，更多的时候这种波动甚至是随机的。但是，总的来说这种波动遵循一种概率，价格处于低位时向上波动的概率高，价格处于高位时向下波动的概率高，所以你要找到这样的股票。
2016年之后，由于外资和公募基金的抱团儿，导致以茅台为代表的消费白马股，形成一波长达5年的上涨，这也导致了很多小散，因为持有这些股票赚很多钱。一方面由于这些人凡尔赛，另一方面也由于自媒体的推波助澜，曾经有一段时间，买入并持有已经成为散户投资者的行为准则，赚股票价格波动的钱已经成为一种耻辱。所以就形成了买股票就是买公司的教条。
我以前经常给大家讲一个例子，河马和蚂蚁在池塘中的行为准则是不一样的。一个蚂蚁在池塘表面的小波浪上玩冲浪，可以玩的很嗨。但是对于一个河马来说，他不仅不能玩冲浪，而且还要自己打窝子。这就是你和巴菲同的不同，并且有的时候蚂蚁玩儿的波浪，就是河马进出所形成的。
最后，我提醒那些想学习巴菲特的小散，请你们问自己几个问题，你是否有足够的资金买下整个公司，是否可以进入公司的董事会，是否有能力让你买入的公司加大分红。
就说这些吧。
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买了万科被套的人当中，很有一部分人有个奇怪的想法，希望通过未来几年的分红摊低成本。之所以说这个想法奇怪，是因为这与著名的何不食肉糜有相同的逻辑。一个农民家里遭了水灾，粮食绝收，于是他想，没粮食不要紧，我吃猪肉和鸡蛋也能挺一年。
这个帖子写完后，有个朋友夸我说，举的例子通俗易懂，于是我告诉他，这是因为我真懂。我之所以能把复杂道理简单化，是因为真懂。我也看过太多人讲道理让人听不明白，那不是因为嘴笨，而是压根儿就不是真懂（大学老师中这样人很多）。比如，何不食肉糜的荒谬之处究竟在哪儿？那是说一个基础原因，有两个结果。在正常情况下这两个结果是可以互相替代的，也就是一个结果的减少可以用另一个结果的增加来补偿。但当基础原因使其中的一个结果减少时，另一个结果也会减少，此时再用另一个结果来补偿，是无法实现的。比如粮食既可以给人吃也可以养猪，少吃粮食可以用多吃猪肉来补偿。饥荒发生时，粮食既不够吃也不能用来养猪，此时少吃粮食就不能用多吃猪肉来补偿。这就是何不食肉糜的荒谬之处。对于万科来说也是如此，经营状况的恶化导致了它的股价下跌，当然也会导致它的利润和分红减少，此时再想用分红来补偿股价的下跌，就是无法实现的。
最后还有一点，本贴内容其实并不包含我对万科未来股价的判断。我是说那些被套的人，试图通过分红摊低成本是奇怪的。正确的做法是，他们应该希望万科的经营尽快好转，而那时万科的股价一定会上涨，也就不再需要用分红去摊低成本了。
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最近的市场，出现了很多利好消息，但是波动仍然是难以避免的，这其中一个很重要的原因，是所谓人们的近因效应。所谓的近因效应，使人们对最后发生的外部信息形成深刻的印象，而这些印象将会影响人们的行为。比如刚刚发生过地震，大家z在室内就会感到不安，而刚刚发生过空难，坐飞机就会有心理障碍。市场刚刚经历了一轮大幅的下跌，这种下跌对人产生的刺激是难以在短时间内消除的，所以当上涨的时候，人们仍然记得下跌所带来的印象，保本出的心理仍然很浓重。所以，能够决定市场价格水平的基本因素虽然都已发生积极的变化，但由于近因效应给人带来的负面影响，所以价格向上的变动并不会顺利进行，而总是会被人的负面心理所打断。这就是目前股市波动的主要格局。然而有趣的是，有很多理性的投资者，即便知道这些波动是受近因效应的影响，他们也依然会采取同大众相同的措施，要想理解这个问题，就得听另外一个故事。狮子总是在水草茂密的地方出现，那并不是因为狮子喜欢吃草，而是狮子的猎物喜欢吃草而已。

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我一直以来都很少使用抄底这个词。对于我个人的操作来说，抄底就不在我的考虑范围之内。因为所谓的抄底，仍然暗示着自己对未来行情的预测，抄底的意思就是买在一个最低点，而最低点的意思就是说从此开始上涨，而这些对于我个人的认知体系来说，都是不可预测的。与此对应的，逃顶当然也不在我的考虑范围之内。
有人可能会问，既然不抄底，在低位买入原因是什么？那是因为，无论从过往的历史来看，还是从纯粹的逻辑上来看，股票市场总是处在周期性的波动之中，涨多了会跌跌多了会涨，循环往复。霍华德马克思所说的周期理论，把股市比喻成一个钟摆，摆动到最大值就会回摆。而从概率的角度来看，股市处于高位时下跌的概率会增加，股市处于低位时上涨的概率会增加。当然这是从一个相对长的时间段来看的，对于量化交易和趋势交易者来说，可能他们得出的结论正好相反。
我不是趋势交易者，所以不会去赌短期的涨跌，我只是按照股市的高位低位进行仓位的调整。股市逐渐下跌时，我的仓位逐渐增加，直至满仓满融。当然也有可能满仓满融早了，一样被套，就像现在的情形。但我并不会为此担心，因为现在是高位的概率已经很低了，股票大概率会在未来一段时间内超过现在的价格，到时候再卖出即可。反过来也是一样，股市逐渐上涨时，仓位就逐渐减轻，直到全部空仓，当然也有可能空仓空早了，没有吃到最后的涨幅。很明显，这种操作与追涨杀跌是完全不同的，他们不仅仅在仓位的轻重上正好相反，也在对市场是否可以预测的判断上刚好相反。
其实，我个人并不反对趋势投资者，但我认为那需要更高的技巧，而对于普通的散户来说，大部分人都无法胜任趋势交易。真正的高手趋势交易者，现在确实应该是空仓的，但是他们会在向上的信号出现时，逐渐的建仓，当趋势持续时，他们会逐渐增加仓位。但是当他们发现趋势并没有实现时，会再次迅速的止损出局。而对于目前空仓的普通散户来说，则既没有顺势增加仓位的果敢，也没有在趋势中坚持持仓的决心，更没有趋势逆转时止损的勇气，所以就不要学习趋势高手的空仓。趋势交易者是勇敢者的游戏，不是普通散户所能胜任的。最后再特别提醒大家一句，真正的高手趋势交易者，也没有所谓的抄底概念，同样也认为市场是不可预测的。
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作为一个散户来说，不要以为现在自己空仓有多英明，你的兄弟姐妹非常非常多，现在他们不仅空仓，他们甚至现在还没有听说过有股票市场。但是非常明确的是，这些目前没有听说过股票市场，一提股票市场就如同瘟疫一般的人，会在股票市场涨到一个高位，比如5000点的时候，会把所有可以用的钱都换成股票。2020年的时候，之前从来没有听说过公募基金的人，很多都冲进了基金，甚至把饭圈文化都带到了基金里。那时的坤坤，兰兰都有巨大的粉丝群，现在都成了过街的老鼠，这才刚刚过去三年。
现在各大股票直播间，嘉宾都在侃侃而谈，都在劝大家谨慎抄底，因为现在抄底胜率不高。于是，你会觉得他们一年会获得非常高的收益，可是他们赔的裤衩子都快没了，你看看公募基金的成绩就知道。而这些天天上镜的嘉宾，就如古代的私塾先生，其实都是考不上进士的秀才，他们的从业资格证书只是用来上镜用的，他们比那些实操的基金经理水平还要差。
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不要一说赌博就避之唯恐不及。在胜率和赔率分布特别理想的时，赌博也没有什么不好。比如有人和你赌博抛硬币，他坐庄，赔率是3倍，就是你押1元，赢了赔你3元，你不参加不是傻子？

其实，任何不确定性的东西都是赌博。从这个意义上来说，股市也就是赌博，所不同的是，我们可以自己计算赔率与胜率。所以，我从来不去判断明天是涨还是跌，我也判断不了，并且我认为所有做这种判断都毫无意义。我只是不断在计算未来涨跌的胜率和赔率，并且根据自己的计算下注而已。当然有的人认为，市场就没有不确定性，自己就是可以预测市场的涨跌，现在他预测会跌，所以空仓，这就超出了我的认识能力和社交圈了。

而目前几乎就是那个赔率3倍的抛硬币赌博，你非要问下一把一定能赢吗，这我真不知道。但是可以确定的是，你只要坚持下来，就一定能赢。
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刚开始打高尔夫球的时候，几乎100%的新手都是用手和小臂发力，所以你的教练，一开始并不会教你怎么去打，而是告诉你不能用手和小臂发力。在投资市场上也是一样，你所认为的最舒服的方式一定是错的。比如现在市场在普遍的恐慌中，空仓或者轻仓明显会让你自己感觉更舒适。当然很多满仓的人，那并不是他们在现在的恐慌中选择了满仓，而是他们过早的满仓了。在5000点的大牛市中，你也一定会感觉到重仓或满仓满融更舒适，所以这都是错误的。

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昨天有个朋友说，自己现在是空仓。我特别回复了这个朋友的评论，认为现在空仓不会成为好的投资者。这个回复后来有人评论，评论的不多但更为激烈。很明显，他们并不理解为什么现在不能空仓。
要想解释这个问题，大家可以想一想，你为什么觉得现在应该空仓？那是因为你预判市场一定还会下跌，而问题就出在了这里。我认为，所有对市场的预判，都不可能绝对的正确，所有的预判都应该坚持一种概率化的思维。换句话说，谁也不敢保证明天是不是会上涨。并且像空仓这种极端的行为，表明自己对下跌的预判是无比的相信，这就表明做出这种行为的人不是一个合格的投资者。我们可以想见，在股市如此低迷的情况下空仓，也就会在股市极端疯狂的时候满仓，这两种行为出于同样一种交易模式，这都不是合格投资者的表现。并且在点位处于低位时空仓只有踏空的风险，而在点位处于高位时满仓则有损失的风险。
这个帖子的内容并不容易懂，他和你日常的思维模式是不一样的，这就和你刚去学羽毛球，必须要纠正你最舒服的打法一样，很多没有经过专业训练的人，从事任何一种需要技巧的工作时，第1步都是要改变你日常的行为模式。
就说到这里吧，能明白多少算多少。
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谢谢大家回答上几个问题。接下来是第五个问题，你在股市上的投资额占你所有资产（包括房子）的比例是多少？
50%以下的，你回答的上面贴子的4个问题，没有参考意义，顶多算个性格测试。
50%到80%，说明可以试试。
如果你投资额占你全部资产80%以上，或者日内波动超过你5年的总工资，你还能那么淡定，那你才有可能成为优秀投资人。
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如果想成为一个成功的投资人，今天是一个很好的测试机会。请诚实回答下面的问题，不是回答别人，而是回答自己。
第一，今日盘中有没有割肉卖出股票？或者有割肉卖出的想法？如果有，没有成为成功投资者的任何可能性。
第二，今日盘中是否有恐慌感？如果有，需要考虑进入股市的时间，如果已超过10年，还是有恐慌感，应考虑退出市场，或下决心锻炼心态。
第三，今日盘后有没有到处吐槽，怨天怨地怨空气，如果有，没有成为成功投资者的任何可能，应尽快远离。
第四，收盘后有没有对家人发火？如果有，需要重新评估自己是否应该继续投资。
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公募基金的道德风险太大了，基金经理赚的盆满钵满，但基民却大部分亏损累累。这也导致了目前公募基金的发行困难，从而间接的导致了目前的市场窘境。
但是，随着我们经济发展的新阶段到来，居民的投资需求会越来越多。头几年，居民的储蓄还可以购买房产以保值增值，但目前在房产上的投资已明显不可行。而存款利率的下调，以及房地产开发投资的下降导致的理财收益率下跌，使得居民的储蓄可投资渠道越来越少。在这样的情况下，股票投资可能就成为获得高收益的唯一办法。但是，对于大部分的普通人来说，他们不仅没有投资股票的知识储备，也没有投资股票所需要的时间，所以投资基金从而间接投资股票仍然是进入股票市场的不错选择。
所以问题的关键，就回到了基金管理人员的道德风险上。我有的时候自己想，我如果要是成立基金，我就把自己的所有财产也都投资到这个基金里面，这样我的亏损和盈利和大家是一致的。不仅如此，我只会在基金有盈利的时候提取分成费用，并且为了防止利用基数效应，只有在历史的亏损弥补之后，才会继续提取盈利分成。我想如果能做到这一点，获得基金投资人的认可应该并不难。
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现在舆论环境都在诟病大a永远的3000点，却从来没有人去分析他是怎么来到3000点的。上证指数在2007年的大牛市之前，从来没到过3000点，但那一年，他不仅仅突破了3000点，而且也达到了迄今为止的历史最高点6124。在2007年的那一轮牛市当中，真正上涨的并不是现在投资者耳熟能详的所谓赛道或者是白马，而是今天大家普遍诟病的周期股。包括钢铁，煤炭，有色金属，远洋运输，造船等等周期股，都无理性的吵到了极度的高估。大家可以想象一下，当时的云南铜业98元，江西铜业73元，中国远洋（重组之前的中国海控）70元，宝钢股份17元，中国船舶140元，中国铝业60元（以上股价都是前复权价）。正是在这样不合理的价格下，才使得沪指上升到3000点以上的高度。而后在2008年的危机后，这些周期股的股价经过快速的下跌，在4万亿的刺激下开始反弹，接着在2009年达到反弹高峰，然后这些股价开启漫长的回归，至今都没有回到当时的高点，对股指的拖累可想而知。2009年之后，上证指数再也没有超过3000点，一直到2014年的杠杆牛，而杠杆牛时长得最凶的，依然是一些不可持续的标的，包括移动互联网的当红辣子鸡，也包括一些央企基建。大家今天可能都难以想象，中国中铁在2014年股价从1.2元涨到24元，涨了20倍，中国建筑，中国交建等等基建股涨幅也都差不多。也正是这些股票如此离谱的涨幅，才又把股指拉到3000点以上。之后这些股票又是漫长的回归，对股指的向下拉动也是可想而知的。要不是2015年之后，公募基金发明了抱团和赛道股，以茅台为代表的消费白马股持续拉涨10倍以上，现在的股指还要低得更多。当然大家也知道，那些所谓的抱团白马股和赛道股，也明显的不可持续，所以当他们的价格回归时，又一次对股指形成向下的牵拉。所以大家不要抱怨那3000点，而是要想一想他为什么会涨到3000点，它又为什么不能持续的上涨。
道理很简单，我们每一次把股指拉到3000点之上，都是因为某一部分股票经过了非理性的上涨，而且这些上涨明显都是不可持续的，所以当这一部分股票价格回归时，对指数向下的拖累也很明显。有人可能会问，为什么没有某一部分股票的非理性上涨，我们的指数就不会明显的向上？这个答案也很简单，因为新股的高价发行，以及新股上市后持续的下跌，对指数造成明显的拖累作用。
上述我已经讲明白了永远的3000点是怎么来的，如果你听懂了，就会知道，在大a过往的20年历史中，你如何进行投资可以获得稳定的收益。答案也很简单，只要做到两点。第一避开新股，新股上市后三年之内，都不要买入。第二避开上一轮，甚至再上一轮牛市大涨过的股票，在那些大涨的股票没有回到起涨点之前，都不要买入。避开这两种股票后，在剩余的股票中找到业绩不错的，短期没有退市风险的，然后买入，获得20%的收益后就卖出。如此循环即可。
这很简单吧，但很多人做不到。
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全世界的纸币价格，都将重新定义。这是一次纸币对实物资产的价值大调整，这压根不是通常意义的通货膨胀。他的结果只有两项，第一，是对财富重新分配，纸币的持有者财富价值减少，债务的持有者债务价值减少，实物资产的持有者财富价值不变。第二，以纸币定义的财富和债务的价格，其数值会大幅上升。
在这个过程中，不同的收入来源和不同的财富组成，所受影响是不一致的。总的来说，当新的平衡达成，工薪阶层收入的价值量不会受影响，既不会随着数额的增加而增加，也不会随着消费品价格的上涨而减少。第二产业和第三产业的经营者，基本也不会受太大的影响，而第一产业的经营者，包括矿业和农业则明显受益。而通过资产获得收入的群体，情况会复杂的多，如果持有货币和债券，财富肯定会明显的受负面影响，只有股票和大宗商品，才可能在这个过程中受益。
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市场的低迷都是相似的，极度的悲观绝望，有一个人们认为解决不了的难题，以前的信心和经验都被颠覆，最终得出来，这次不一样的结论。但是，这次不一样的结论，每一次都会总结出来，每一次都一样。
等市场恢复上涨，成交再度活跃，回过头来很多人都后悔，为什么没有在低迷的时候买入？几乎所有的人都会下这样一个决心，如果市场再像上一次那么低迷，我一定全场买入。如果你现在闭眼睛，仔细回想一下，我猜你在上次成交活跃的时候，也一定下过一个这样的决心。但现在你可能已经开始下另一个决心了，如果市场再像上一次那么成交活跃，我一定要清仓，全部卖出。并且，你已经把上上次市场低迷时全场买入的决心忘了，直到在不远的将来，再度成交活跃时，你才会再次想起并重新下一个这样的决心。
是不是有点绕。
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现在的市场，形势其实非常明朗。指数处于低位，并且管理层现在已经开始重视，会出台各种政策，将指数从低位拉高。接下来的问题就是，是不是所有的股票都将受益于指数的上涨？这个要具体问题具体分析。指数的上涨一定是买盘的涌入，表现为新增资金的进入和存量资金的腾挪，那我们就要分析，这些新增的资金会买什么股票，所谓的腾挪是从哪挪到哪？要想明白这个问题，就要知道今天的指数为什么低迷。我想大家都知道，现在的主要矛盾是由于美联储的加息，导致外围的无风险利率升高，投资A股的资金会边际性的撤出，去欧美等高利率国家寻求无风险利率。这表现为北向资金的持续流出，这当然对外资重仓的股票冲击很大。但是，大家会发现一个非常奇怪的现象，目前的股市低迷，外资重仓的股票反而跌幅不大。这是因为，这些股票基本失去了流动性，外资想出货并不容易，如果硬出，就会造成价格的崩溃，会导致更无法出货。所以这些外资出货一定要选定时机，他们都是在股市出现利好的时候，有买盘涌入才开始抛售。所以我们近期会看到，一有利好出现，以白酒为代表的外资重仓股反而下跌。
明白了这些，大家就会明白，当指数开始上涨时，没有买盘愿意为外资的退出买单，所以资金会回避这些外资重仓股。这些外资重仓股和公募基金的重仓股基本重合，这就是所谓的抱团股。是否抱团并不容易判断，但是抱团股一定有一个特征，由于过去公募基金和外资的持续涌入，这些股票都经过长期的，大幅度的上涨。
基于此，我个人会回避这些，经过大幅上涨的股票。当然，这只是我个人的投资方式，不是给大家的投资建议。
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从群体的角度来观察，散户这个群体是天生亏损的。散户相当于整个股市食物链中的青草，是生产者，他们提供了整个股市生态系统赖以生存的资金。所以，让散户都赚钱是个伪命题，因为一旦那样，整个股市系统将随之毁灭。但是，上面论断并不否认少部分散户的成功。所以，作为一个散户，根本不要去追求所有散户都赚钱这种事，而是要追求你自己如何赚钱。并且一般来说，你追求的就是如何赚其它散户的钱。搞清楚股市生态链，以及自己所处的位置，是散户可能获利的必要条件。
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我个人认为，无论何种类型的股票，甚至是无论何种的资产品类，都存在着一定的周期性。但是形成周期的原因各有不同，并且有的周期可以预测，而有的周期无法预测。
在股市当中，我特别偏爱于投资周期股，但是我所界定的周期股，与很多人嘴里说的周期股并不一致。大部分的专业人士，基本上把周期现象比较明显的股票都称为周期股。而我所投资的周期股要比这少很多，他们不仅仅有明显的周期现象，还有一点很重要，就是他们的周期是可以预测的。一般来说，这样的周期股，都是按照本行业的规律运行，根据一些前瞻的数据，基本可以判定周期所处的阶段。
比如，工程机械，造船，有色金属，养猪，航运，基本上属于可预测的周期股。而房地产，钢铁，券商，石油，银行基本上属于不可预测的周期股，其特点是，他们的繁荣和萧条，是由行业以外的其他因素决定的。比如房地产受政策影响更大，石油受欧派克和金融条件影响更大。
说到周期，给大家推荐几本书。
《逃不逃不开的经济周期》，霍华德马克思的《周期》，洪灏的《预测》，《资本回报》。
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2005年的998之前，出了很多利好，包括当时的行政领导都直接对股市喊话，但是，每次利好都是昙花一现，指数向上冲一下就萎了。一直跌破了1000，当时的投资者心理崩溃程度可想而知。今天讲这个故事的时候，太多人告诉我现在和当时情况不同，现在有外资流出，当时没有。但其实当时是股改的起点，市场即将进入全流通，最初的法人股全部上市，当时的市场容量才多大，那种冲击比今天的外资大太多，根本不是一个量级。
然而，市场在跌破1000点的绝望中，犹犹豫豫缓缓上行，最初人们都不信，结果在2007年，2年时间涨到6124，指数涨了6倍。
别去说什么不可能，这个可能性很大，这是一波将突破6124的牛市起点。
本贴不会删除，留着你们嘲笑我，或者也可能用在未来吹牛皮。
特别要说明的是，本贴及以下所有文章，只是个人观点，不是任何投资建议。
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单纯的笑对自己的失败，不证明自己就是强者，有时候这恰恰反应你自己是个弱者。因为大部人都认为勇士的名声可以平衡失败的损失。但其实，这种勇士的名声在残酷的竞争中毫无意义。没有人关心你是笑对还是哭对自己的失败，转眼间人们就会把失败者忘得一干二净。所以，你必须直面自己的失败，不要用笑对或者自嘲来掩饰自己。你应该总结经验，分析自己究竟愚蠢在哪里，然后重新投入。不断重复这个过程，你就会成为强者。一味的讪笑和重复我不在乎，对于竞争结果是没有影响的。

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都说这个措施没用，那个措施也没用，这个不及预期，那个也不及预期。这让我想起来，当年提出房住不炒的时候，很多人也认为没有用，再提出三条红线，你还是认为没有用。大家的信仰就是房价永远会涨。现在房价下跌了，又有人开始埋怨用力过猛。我个人认为，所有今天的政策都是有用，只是他们需要一定的时间传导，两年前有人藐视调控房价的决心，着急忙慌冲进了房市。今天也有人藐视调控股市的决心，又着急忙慌的跑出了股市。
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无论何种市况，无论何种仓位，无论盈利亏损，永远不要抱怨。在市场上求生存，心态第一重要。而对心态的锻炼，第一要务就是永远不要抱怨。因为，第一抱怨毫无用处，只会浪费精力。第二，抱怨影响关注点，把错误归因于出自己之外的其他因素。第三，抱怨会影响自己的情绪，使自己丧失冷静。不抱怨不是很容易做到的，这不仅需要心性的修炼，还要远离那些喜欢抱怨的人。虽然我关注很多看空的人士，他们都是抱怨连天，但我基本可以屏蔽他们的抱怨情绪。至于为什么我并非同意这些看空人士的观点，还要关注他们，这里也做下说明。市场是复杂的，一个人难免有自己的盲区。而这其中有可能有被忽视的危险。这些看空的人士，基本每天都用放大镜找利空，所以有风险他们会发现。这就是我关注他们的原因。

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