刚才有个朋友问我，怎么看最近银行股的强势。我的看法很简单，银行股便宜，现在是价值回归，没有其他特别的原因。前几年，我的一些朋友做业余投资，他们没有时间看盘，也不追求过高的收益，只求稳定的回报，我给他们推荐的就是四大行。我让他们把钱分成四份，工农中建各买一份。然后每年领取分红，除非价格涨的过高，否则永远不卖。我给他们讲的道理很简单，比如说现在有一个人，邀请你和他合伙开银行，他们自己是一块钱买的一股，而你可以五毛钱买一股，并且他们已经搭建好了所有的管理架构，而且他们已经把业务都揽来了，现在不仅业务发展很好，分红还很高，你五毛钱买的一股，一年可以赚一毛钱的利润，其中有三分钱可以直接分给你，并且你几乎不用担心，这个银行是有国家信用做担保，不会倒闭和破产。这个条件你愿不愿意？

很多人对房地产行业，以及现在房地产行业所面临的问题，几乎都是一知半解，但却愿意发表自己的言论，这其中也包括了一些券商行业的研究员。具体的观点我就不在这里面复述了，但是有一点我需要特别的强调，就是当我们谈论房地产行业行与不行的时候，我们有没有想过，什么叫做房地产行业的行，什么叫做房地产行业的不行？我发现很多人在阐述这一问题的时候，都是模糊的说房地产行业的复苏，或者房地产市场的恢复。那么这里面我们首先应该明确，这究竟指的是什么？是说房价不再继续下跌转而上涨，还是开发量不再下降转而增加，还是指存量房的交易不再低迷转而活跃。我们只有先分清楚这些不同的前提条件，才能判断所谓的房地产行业复苏所带来的影响。比如说，房地产价格不再继续下降转而上涨，但是开发量却在继续下降，这种情况带来的结果就是，房子作为抵押品，在银行的抵押是安全的，不需要补充抵押品，银行也不会因此增加坏账，但此时房地产行业对GDP的贡献却依然很小。此时你可以买房子，但却不能买房地产的股票。从现在我们保房价的政策基调来看，我们严控增量，就是要减少开发量，从而保证房价不再继续下跌，其本质是保证银行资产的安全。至于有人说房地产会拖累经济的下行，那根据上面的情况，并不是说房地产价格稳住了，房地产行业就不会再拖累经济。而如果我们，在现实的情况下，想继续依靠房地产刺激经济，那就要提高开发量，势必带来房地产供应的大幅增加，而在人口和收入普遍恶化的情况下，那就只能靠降低新房房价来实现现。一旦如此，就会造成存量房货款的大量坏账，而引发系统性风险，那是我们必之有恐不及的。所以保房价是一回事，提高房地产行业对经济的贡献率是另外一回事，这两者在防止供不应求的时候是统一的，但是现在是割裂的。很多人并不懂这些基础逻辑，就是凭自己朴素的感觉在发表见解。

又到了一年一度写总结的时间，当然，也包括新一年的展望。这其中少不了各大券商对未来一年行情的展望，并提出自己看好的板块。我劝大家对这些观点看看而已，不用太过认真。因为大家回过头去看一年前，他们在展望2024年行情的时候，很多人都看好大消费，包括白酒和医药，同时你回忆一下，有没有人去年底看好券商？

最近，我的帖子下面好多有教我怎么说话的，什么粉丝多了注意用词，什么注意大家的感受，什么最近有点飘了，等等不一而足。我的处理方式是，凡是教我怎么说话的，一律拉黑。这里是自媒体，我只想找个人聊天。如果看不惯，可以不关注，不用试图让我符合你的要求。另外，很多人骨子里面认为消费者就是上帝，总是有消费者优越感的错觉。他们无论干什么都认为自己是消费者，但是他们忘了，看我的贴子他们也没花钱，并且我也不是经营者，也不靠发帖子来生存。所以呢，能聊就好好聊，不能聊就哪凉快哪呆着！

不懂，就要认真学习。现在由于自媒体的广泛存在，使得任何人都有可能接触到专业的论述，这在以前是不可想象的，因为普通人不会有机会接受到这些专业论述。这解决了信息传播的鸿沟现象，本是好事情，但带来的问题就是让大众参与了专业问题的讨论。现在的大众不仅对法律对医疗要提出自己的看法，甚至对火箭发射用煤球还是劈柴也提出自己朴素的建议。大部分的专业论述都是反直觉的，所以现在的专家被普遍诟病，很多是因为普通人介入了专业讨论。
当然了，是否学习是个人自由，发表观点也是。但我从来不和外行争论，有情绪的我就拉黑。就像郭德纲说的火箭专家，多看一眼就算我输了。

昨天写了一个关于严刑峻法的帖子，毫不例外的，引来了几个朋友的激烈情绪。原因很简单，那个帖子里面所说的内容，是非常专业的法学理论探讨，要想理解那里面的内容，可能你需要学一大车的法律基础知识。那不是靠你朴素的思维就能理解的。当然，我对那些动不动就用一大堆感叹号来质疑别人的，非常的反感。这其中我还拉黑了一个人，拉黑之前我要看一看他以前的发言，发现他对其他博主的发言也是永远这种激烈的质疑，最主要是他还自以为是，质疑的都是自己不懂的东西。
雪球的性质不适合进行严肃的法学理论探讨，我相信没有发言的朋友也有很多质疑的，所以我有必要再多说一点点。严刑峻法并不是很好的立法模式，这已经为现代法学理论所认可。自贝卡里亚的现代刑法理论出现后，我们所追求的都是罪刑相适应的原则，这也是现代刑法体系的基石。
严刑峻法之所以很难达到立法者所追求的状态，主要的原因有两点，第一是严刑峻法会提高执法的成本。那个气哼哼质疑我的人，他举的例子是打击贩毒。打击贩毒的效果并不是因为严刑峻法，而是因为这个领域的执法不计成本，这也同样适用于严重影响社会的各种暴力犯罪，那都是不计成本的执法。所以，当严刑峻法没有不计成本的执法做基础时，严刑峻法所要达到的状态就无法落实。而他说的另外一个例子是新加坡，同样新加坡的治理也不是因为严刑峻法本身，而是因为由于新加坡的国土面积狭小，他的执法成本相对来说要小得多。比如新加坡就不存在流窜作案和异地办案的问题，那就像中国古代的乡土社会，只靠里长制的群众自治组织，几乎就可以把社会治理的井井有条。严刑峻法的第二个问题，是鼓励犯罪者的重罪化倾向，就像刚才的朋友说的，偷100元就判死刑，他相信，偷窃的一定会少。但他没有考虑到，如果偷100元就判死刑，犯罪分子就不会再偷窃而转为抢劫杀人。因为反正都是死刑。历史上的陈胜吴广揭竿而起，就是因为下雨所导致的劳役误期，这本不是什么大问题，但是由于秦实行严刑峻法，这面临着很重的处罚，所以不得已干脆揭竿而起。
关于守法成本，执法成本，和违法成本三者之间的关系，是非常严肃的讨论，细节的东西还有很多。我希望大家不要从常识出发，去理解一个专业问题。

所有的严刑峻法，都是试图建立立法者所希望建立的的秩序，然而结果往往大相径庭，因为这导致更加严重的劣币驱逐良币。所谓的严刑峻法，就是提高守法的门槛，从经济上来说就是提高守法的成本，而这等效于提高违法所获得的收益。所以，这对违法行为几乎是一种鼓励。我们可以看到，在严苛的税法下，偷税漏税几乎成为一种普遍现象，因为此时依法纳税已经无法生存。同样在严苛的劳动法下，劳动者整体的待遇水平反而会出现下降。现在自媒体不允许谈论股票投资，这其实不仅不会保护受众，反而会使整个自媒体财经的生态更加恶化。因为守法的主播都很自律，而甘愿冒险的自媒体主播一定另有所图。

2024年，只剩下两个交易日了。由于下半年重仓有色金属，导致市值出现较大回撤，目前年度的总赢利只接近40%，甚至比去年的水平还低。虽然这个获利仍然是超过大盘的，但其中确实有很多时候没有控制好回撤。唯一可以聊以慰藉的，是两年实现了翻倍。当然了，我每年给自己的目标只是15%，所以今年也依然完成了任务。明年，我依然满足于15%，但是由于基数提高了，15%也是不少的收益了。

今天，我写了一个关于医药股的帖子。有一个朋友在下面回复，说无法判定医药股的价格已经见底。如果大家是常看我的帖子，很明显就知道这个朋友的评价，采取了和我完全不同的投资体系，虽然我认为他自己可能并没有意识到这一点。为什么会这么说呢？因为在我的投资体系中，根本就没有所谓的见底概念，或者说我从来就不去试图判断是否见底。
要说清楚这个问题，我来描述一下什么是所谓的见底。见底是说股价经过长时间的调整后，股价不再继续下跌，甚至可能转而出现上涨。所以判断见底与否，就需要对未来的股价进行预测，只有未来的股价不再继续下跌或者会上涨，才能说现在的股价已经见底。而预测未来的股价，从来都不在我的系统当中。前几天我在阐述这个观点的时候，还有人纠正我，说归根结底还是有对未来的预测，否则我为什么要在这里面买入？所以大家可以看到，有的人对未来股价的预测，怀有一种极端的执念，因为这是他们买入和卖出的理由。对于像我这样不预测未来就买入和卖出的，他们甚至完全无法理解。在这里面，我重新阐述一下我买入卖出的理由，当我认为股价已经低估时，就会买入，我并不会去判断，我买入以后他是否会继续下跌，还是会转而上涨。我不是不想判断这些东西，我是认为任何人都判断不了，而我作为一个普通人，当然也判断不了，所以就干脆不再考虑这个问题。同样，我认为股价高估的时候，我就会卖出，卖出后，它的上涨和下跌也不在我的考虑范围。
当然每次说到这里的时候，一定会有人问，如何判断高估还是低估。这个部分就不是用一句两句话能说清楚的，那涉及到你广泛的阅读，十年以上的交易经验，对各个不同行业的格局了解，以及某个股票历史上的价格。在股市上交易，没有什么诀窍和圣杯，只有知识和经验的积累。你试图像郭靖那样不用学习基本功，只遇见了一两个高手传授你绝世武功就成为一代大侠，是完全不可能的。任何人给你传授投资的知识，只要带有诀窍或者是窍门的字样，就基本上可以忽略。我听过很多各行各业的大家讲课，他们几乎都有一个共同的特点，就是要学会下笨功夫。最近看我是刑警，里面的主角秦川也是一样，侦破案件也是要下笨功夫。我当律师的时候带徒弟，也是要让他们下笨功夫，任何一个案件摆到你面前，你都要先了解关于这个案件所涉及的所有法律规定，先阅读案卷中的每一个字，而不是追求什么办案技巧。
所以投资也一样。不要试图在雪球上通过读一两篇帖子，从而理解投资的真谛，因为不仅是你自己不是天赋异禀，即便是雪球上也是鱼龙混杂。如果你是真想认真的投资，那就回去下点笨功夫。如果你只是来碰碰运气，那你真的不如去买彩票。

没有哪个股票或者行业的低迷是毫无原由的，并且如果处于低迷的当时，大部分投资者对低迷的原因都是认可的，否则低迷就不会实际发生。我们翻看过去的价格走势，会惊讶于自己为什么没有在价格那么低时买入，而完全忘了当时自己对这个标的嗤之以鼻。最近的也是最典型的，就是券商。不用太久之前，仅仅是四个月之前，如果告诉人买券商，就会让人觉得没安好心。如果自己买券商，就会被嘲笑不懂投资（我个人被嘲笑了很多次）。但今天，我猜很多嘲笑过别人买券商的，自己都忘了还有这事儿了。
同样，今天很多低迷的行业，大家又是信誓旦旦的宣称会永远低迷，因为他们有逻辑有数据有分析。这其中最典型的就是医药，这情景与当年的券商简直如出一辙。什么集采什么限费什么FF，分析的头头是道，就是不看现在医药估值已处于历史低位。我相信，直到有一天，会有更多人惊讶于自己当时为什么没买？为避免自己后悔，你可以自己把不买的理由用日记本记下来，避免以后自己有我当时都想买了的错觉。

只要一提起投资铜矿类上市公司，大家自然而然的就会想到铜的价格，尤其对于那些已经买入了的投资者来说，几乎天天都在盼着铜价上涨。这当然是无可厚非的，因为对于投资者来说，铜价上涨必然会刺激股价的上涨，从而给投资者获得了低吸高抛的机会。但是对于真正的投资铜矿的企业家来说，铜价的大幅度上涨未见得是好事情。大家要知道，铜价大幅上涨必然会刺激勘探开发投入的增加，会吸引外来资本进入铜矿开采行业，最终会导致铜矿过剩并引发铜价下跌，从而造成全行业的亏损，就像现在的光伏行业。所以对于一个稳定经营的行业来说，尤其是这种没有什么门槛的周期性行业，暴利往往是一个坏消息。其实现在的铜价水平，才是对铜矿企业最有利的，它既保证了持续不断的利润，又有效的防止了新资本进入的可能性，如果这个价格能够长期维持在这样一个水平，那对铜矿企业来说，简直是千载难逢的机会。当年欧佩克组织建立的时候，也成立了一个打压油价的基金，就是不能让油价过高，否则就会引发替代能源。2008年油价涨到100多美元的时候，欧佩克其实是非常紧张的，后来也证明持续的高油价给产油国带来致命的打击。今天来看，这种打击的方式主要是两种，一种是美国的页岩油获得了开采的经济可行性，从而和欧佩克的原油形成竞争关系，另一种是中国的新能源发展，导致了中国的原油进口与原先预计的大幅减少。所以从原油的历史来看，铜价即使是想保持今天的甜蜜位置，几乎也是做不到的。因为只要没有人进行新的勘探开发投资，随着未来在采矿的老化，以及新能源转型对铜的需求增加，铜价也一定会持续上涨，涨到一个临界点之后，就一定会刺激新的投资。现在有矿业大佬认为，铜价必须超过15000美元，才能够导致新资本的进入。
我们做股票投资，不仅仅要关心每日的涨跌，其实更重要的是看准大的趋势。

巴菲特减持了苹果，减仓了美银，但却一直增持西方石油。虽然石油和有色分属不同的周期逻辑，但有一点是相同的，它们都是属于矿业，都会受益于通货膨胀。国内机构投资者不喜欢有色，美国机构投资者也不喜欢石油。巴菲特买入西方石油一直都是浮亏的，并且越跌越买，在此期间原油价格也是整体下跌的，这可能就超出了很多人的认知。也许，他们可以再说一次巴菲特老了吧。

2021年之后，房价从顶峰开始回落。而2021年之前的几年，恰恰是房地产销售的历史高峰期，说明这几年大量的居民财富配置在房地产上。而这几年配置在房地产上的财富，现在都在无可奈何的缩水。这就是投资中特有的现象，大多数人做的事情永远都是错的。而目前，银行的存款增加非常快，这说明大量的居民财富配置在现金上，而这也一定是错的。因为第一，现在的现金资产收益率也就是利息非常低，这其实和头几年的租售比特别低有很大的相似性。第二，我们的宏观政策已经明确提出是要恢复物价，说白了就是促进物价的上涨，这其实会导致现金的财富量降低，这与抑制房价过快上涨也有相似之处。然而，就像大家当年不信房价会下跌，继续疯狂买房一样，现在人们也不信货币会贬值，继续疯狂的存款。
我可以非常明确的判断，现在持有货币类财产，包括现金和债券，都将会导致未来财富的缩水。但现在说这些无疑是不会有人信的，就像你在2020年告诉大家不要买房子，房价会下跌一样，不仅不会有人信，还会有人嘲笑你是因为买不起房子。投资的周期并不复杂，你并不需要了解太多的理论，但是你需要和自己的从众心理做斗争，而这其实并不容易。所以在股价下跌的过程中，持有甚至继续买入，也并不容易。但这起码保持了你没有从众的状态。

很多人告诉我，投资股票第一要务是顺势。然而我特别不明白的是，他们如何判断所谓的趋势。当然了，他们会给我打开一段持续上涨K线图，然后告诉我，看着没，这个就叫趋势。好了，我看明白了，这个持续上涨的叫趋势，可是如何做才叫顺势呢？这时他们就有一点点生气了，并且非常的鄙夷我。顺序势当然就是在上涨开始的时候买，在上涨结束的时候卖。这回我记下了，在上涨开始的时候买，在上涨结束的时候卖。但是老师啊，我还是有个问题不明白，你是如何确定我买完了以后它还会涨的呢？你看过去的K线图当然知道，但是你给我指出一个，今天我买完它还会上涨的，好不好？其实老师啊，不用这么费劲，我认为投资股票的第一要务是低买高卖，您同意吗？

大家在发言或者回复的时候，先问问自己，你是要客观地表达自己的观点，还是要发泄自己的情绪。如果要发泄情绪，那不仅不会有任何的结果，而且还会导致别人的疏远。我看过太多的人，无论是线上发言，还是线下聊天，都基本是在发泄情绪。或者说，他们已经分不清什么是发泄情绪，什么是表达观点了。克服这种情况最好的办法就是，你在有情绪或者心情不好时，要保持沉默，或者找专业的心理咨询师，付费发泄。别人谁都不是你的出气筒，你不要把自己的情绪垃圾倒给别人。我们古人早就知道这个道理，所以有盛喜勿许人物，盛怒勿复人书的说法。

人民币保持着贬值，不仅仅有利于出口价格应对未来的高关税，还有利于通胀的输入，缓解国内的通缩压力。同样的情况日本在上世纪80，90年代也面临过，但当时日元是被美国逼迫升值的，这不仅仅导致了日本的出口受到巨大打击，也导致了日本输入了通缩，并最终导致日元成为美元的蓄水池。日本的长期通缩是历史上绝无仅有的，所以，不要动不动就用日本比中国。

并且现在对中央银行和财政部门的关系，已经与过去有了重大变革，所以更加不可能有通缩发生。

不分析盈利能力，甚至也不分析发展潜力，只凭着概念进行炒作，那么，无论这个概念是多么的科技、多么的前沿、多么的自主可控，其本质与东南西北中、蛇精与葫芦娃、川大与哈哈之间没有任何不同。因为这本质上都是在博傻，就是看有没有比你更傻的人，从你手里以更高的价格将股票买走。而这种交易模式的主动权，除了那些营造这种噱头的投资者之外，都不在参与者自己的手中，所以这就成了听天由命的押宝。如果我们从全市场来看，从概率分布的偏态来看，采取这种投资模式一定是有赢家的，就像彩票一定有人中奖一样。但是如果我们指定任何其中一个投资者，却无论如何没办法确定他最终是输还是赢。所以这样的投资方式看起来很热闹，也总是在媒体上看到有人赚的盆满钵满，但这依然不是一个好的投资方式。因为这里的每一个胜出者都是随机的，并且都是不可复制的。当然营造噱头操纵股价的人除外。

我以前写过贴子，不要用打靶的心态参与市场，而要用打猎的心态参与市场。打靶和打猎的本质区别在于，打靶是一种比赛，你要和别人比，只有极致的精准才能取得名次。而打猎并不是比赛，你不用和任何人比，你的目的不是极致的精准，不是快速的射击，当然更不是潇洒的拔枪动作，这些都不重要。打猎唯一的目的是获得猎物，同时要保证自己安全。所以，打猎是不是一枪爆头根本不重要，甚至用不用枪都不重要，只要能安全获得猎物就行了。
然而，自媒体的几乎所有人，都在向市场参与者传递一个错误的方法，就是用打靶的方式投资。所以他们每天预测涨跌，永远寻求热点，在他们的嘴里，没有连续涨停根本就不算上涨。你打开任何一个，都在给你讲现在的时髦概念，哪一个可以连几个板，这其中也不少是专业人士。如果按他们说的，仿佛今年利润应该有好几倍。然而，现实是今年获利20%会超过80%多的参与者，更不用说会超过绝大部分机构了。因为机构绝大部分都跑不过指数。
巴菲特曾经和美国的基金经理打赌，说他们大部分都跑不过指数ETF，结果巴菲特还真赢了。所以各个地方都差不多，因为人性都是一样的。
其实，对于你没有实际交易的日子，无论是指数还是个股的涨跌，对你都是没有什么意义的。有的时候我特别想问那些所谓的专业人士，天天分析涨跌有什么实际意义？难道你要天天参加交易吗？比如今天有色金属的下跌，如果你没有买入，无论你是持仓还是不持仓，这对你来说都没有意义。记住，只有你买入和卖出的价格对你有意义，其他任何时候的价格都没有，无论它是上涨还是下跌。

今天有色金属类公司下跌较多，可能是因为最近期货价格下跌，又都是看着期货价格买卖股票的聪明人。但是，最近的期货价格下跌，对有色类上市公司，尤其是以采掘为主的公司来说，对他们今年的业绩是没有任何影响的。

前几天我看到有分析师叭叭说，铜价何时走出低迷？当时我真想问候他一下。铜价现在低迷？什么时候低迷的？从月线的角度来看，国内铜价现在是历史最高水平，超过2006年到2008年的铜价。不要涨高了并且在高位震荡，就说是铜价低迷。现在的铜矿公司赚的钱都快要没地方放了。当然，对于买卖期货的人来说，只要铜价不再继续上涨，多头就不会有利润甚至亏损。但是，期货市场原本就没有所谓的低迷问题，多头的亏损就是空头的盈利，多头的牛市就是空头的熊市，所以，期货的牛熊与你持有的头寸有关，而和价格变动方向无关。当年，我写过帖子批评一种现象，就是当期货价格某一天突然大幅度下跌时，就有媒体说这是血腥之夜（或者之日）。因为这一天肯定有很多多头爆仓，血本无归。但是，当某一天突然大幅度上涨时，大家就欢呼雀跃。而他们忘了其实这也是血腥之夜（或之日），因为这一天会有很多空头爆仓，一样的血本无归。当然，这些所谓的血腥之夜或之日，必然有人赚得盆满钵满。

我今天说这些是告诉大家，玩期货与投资相关股票是完全不同的投资。之前总是有人问我，也可以说是教育我，看好有色金属，为什么不去投资期货。凡是这么说的，基本就是小白无疑，并且是那种喜欢自作聪明的小白。之所以两者不同，这就涉及另一个问题，我们投资有色的股票，是看有色的价格，还是看公司的业绩？这个大家想想就明白，你是要看公司的业绩。但是，有色类公司的业绩与期货价格的关系是复杂的。比如最近铝价维持高位震荡，但是由于氧化铝价格更高，导致大部分电解铝企业是亏损的。再比如现在铜价也在历史高位，但是由于铜精矿短缺，而冶炼产能扩张导致冶炼费用处于历史低位，所以以冶炼为主的铜类公司业绩并不理想。再比如，镍价那一年被逼仓，导致镍价涨到历史高位，但由于持续时间不长，所以对镍矿上市公司业绩也没有实质影响。

虽然如此，估计有人依然会用股价来和我抬杠。比如，现在期货价格下跌，确实导致公司股价也下跌了。那就没办法了，没人规定股价短期一定会反应业绩。就像以前的银行，明明业绩很好，但股价就是不涨，也是一堆的理由。但是现在银行股价涨了，因为最终业绩一定会反应到股价上。所以大师才说，股价短期是投票机长期是称重机。可能还有人说，股价反映的是未来，那我想问你怎么看出来未来铜铝价格会下跌，从而导致他们的业绩下降？反正我现在是看不出来。最后大家可以参考一下2006年到2008年那一轮，铜价从2001年到2006年一直上涨，涨了6倍。而云南铜业从2001年一直震荡下跌到2005年，到2006年5月，铜价最高点时，云铜价格只有6元多。而后的两年时间里，铜价开始下跌，从85000跌倒50000后反弹到75000，但云铜股价从6元多涨到了96。当然，这有当年股市变动的原因，但是我要说的是，有色类股价与有色类期价关系不是一一对应的。现在的股价下跌是事实，但不要试图用基本面去解释。并且，这种下跌可能恰恰就是千载难逢的好机会。

还记得前几天所谓的有色协会相关负责人的小作文不？该相关负责人说（具体是谁说的，他们其实没敢编，所以没有名字），氧化铝价格太高了，挤压了电解铝的利润。结果大家看到了，这几天氧化铝期货价格是跌了，可是电解铝也跌了。然后呢，电解铝的利润必然还是受挤压。所以，电解铝行业的问题，根本就不是氧化铝价格高低的问题，而是大家都在卷，本来很多落后产能都已经亏损了，就是不退出，这才是问题所在。

这次会议提到反对内卷式竞争，不知道是否会体现在电解铝行业。