现在医药保健被市场爆买。逻辑当然很简单，不说了。我只说一点不同的看法，这些年公共开支在卫生方面已经严重透支，然后，医药行业还想获得高额利润，并且还是想从唯一的买家手里赚钱，那么问题来了，应收款会不会大幅度增加？集采会不会继续加料？卫生领域反腐会不会加强？会不会强调给实体经济让利？

如果真的演变成大牛市，那么这次牛市的原因是什么？2016年熔断后，经历过两次结构性牛市，一次白酒消费的牛市，源于上届村长干预过多，引发资金抱团求生。一次新能源的牛市，源于新能源的快速发展。这两次结构性的牛市，导致A股市场的交易过于拥挤在较小的范围，从而损害了相关标的的流动性，其表现是机构的调仓换股非常困难。但是，如果一次全面的牛市，则会解决这种困境。所谓全面的牛市，是像2007年和2014年的市况，那是估值的整体提升，无法用公司的基本面解释股价上涨的原因。

券商一直被称为牛市的旗手，所以，第一，券商是打前站的，他不会单独自己来，没有单独的券商行情；第二，券商过后会有大部队登场，别着急，都会涨。

但是，每一次的牛市都会有特殊的原因和涨幅最大的品种，抓住这些品种坚持到牛市结束，会有不错的收益。

试图在牛市中吃到所有品种的波动，可能反而成绩不好。

原发布日期2021-03-21 11:05 

对于周期股来说，有一个很有趣的地方，这也是我喜欢周期股的原因。对于一般的股票来说，影响它股价的因素在未来，比如未来我们会有多少人喝白酒，未来是否会喝更多酱油，移动支付未来是否会被反垄断，是否会受到数字人民币的影响等等。对未来的事，很多大Ⅴ信誓旦旦地说，他们能看清楚，理由是他们以前看清楚了茅台会供不应求，腾讯会发展壮大。我不敢怀疑这些大神是真有水平还是幸存者偏差，我只能说我自己没有十足的把握看清未来。但周期股不同，影响它未来股价的因素在过去。具体机制我就不赘述了，简单归纳为，周期股的低迷就是最大的利好，低迷时间越长，利好就越大；反之，周期股的繁荣就是最大的利空，繁荣时间越长，利空就越强。仅此而已。

今天聊聊幸存者偏差。二战时美国空军派人研究如何加强飞机的薄弱环节，以提高生存率。研究人员发现作战后的飞机，机翼都是伤痕累累，所以得出结论机翼是最容易被击中的，应加强对机翼的保护。这时哥伦比亚大学一个教授给美军方写信，说这个结论是完全错误的。他认为这种情况恰恰说明机翼是不用保护的，因为机翼受伤还能飞回来，而机尾受伤可能已经坠落了。之所以军方得出错误结论，是因为他们研究的对象只能是那些飞回来的飞机（幸存者），这一现象后来被称为幸存者偏差。幸存者偏差的本质，就是用以总结出规律的样本，受到了生存与否的筛选，这些样本不是随机的，所以幸存者身上的一些特征被错误地认为是某些结果的原因，而忽略了被淘汰的样本（不幸者）身上全是这个结论的反例。比如，有人开玩笑说，如果在淘宝上卖降落伞，应该全是好评，你想是不是有道理。同样，卖自杀用的毒药，应该全是差评（只是为了举例，不要当真）。这都是因为幸存者偏差，能评论的都是幸存者，所以对上述两个东西的评论所得出的结论就不一定对。还有前一段时间，说某地亲子鉴定机构发现14%的父子之间没有血缘关系，以此断定目前的婚姻道德堪忧，这也是一种幸存者偏差。去做鉴定的都是觉得有问题的，很多父子如克隆一般，谁去鉴定玩儿。我们今天看到各种牛人晒投资业绩，并给我们讲课说投资应如何作，或者各种媒体总结投资成功者的投资方法，我们在借鉴的同时，也要留意这些方法是真的正确还是仅仅是一种幸存者偏差。比如，集中投资一只股票并长期持有而取得非凡业绩，就不是一个科学投资方法，那只是幸存者偏差。当然有人说刘元生长持万科，某大 V 长持茅台都赚得盆满钵满，那你想想，他们的成功是因为长期持有一只股票，还是如上帝一般对公司未来发展的洞察力？我想肯定是后者，如果 2016 年上帝给我托梦说茅台会在 4 年后涨到 2600，我也一定只持有茅台到 2020 年。当然上帝不会给我托梦，我自认为没有牛人的选股能力，所以我不会单吊并长持。我害怕万一吊上的是乐视康美康得新，那我就完了。有人投资经常说一句豪言壮语，“赢了会所嫩模，输了工地干活。"但我认为赢了固然好，输了可不是工地干活那么简单，我输了我女儿可能就成嫩模了（只是举例，别当真。况且我没有女儿，连当杨白劳的机会都没有，更惨。）巴菲特反复强调投资的要义是不要亏损，切记切记。

原发布日期2021-03-05 10:13 · 来自 Android

我们东北农村有人家办喜事儿的时候，就会有一帮吹喇叭的前来吹奏，这时办喜儿的人家都会给一笔小钱给他们打发走。这被称为吹喜儿。那不给钱会怎么样？那他们会一直吹，搞得乱乱哄哄，还不给，那吹哀乐。所以，一般事主都知道规矩，给点儿小钱拉倒。这其实是一种讹诈，只是不那么暴力，另外吹喜儿的也都是贫困阶层，所以这行业自古就有。其实，最近港资大卖抱团股与这个有点儿类似。抱团股已经炒高出货并不容易，要卖就会大跌，甚至可能卖不出去。那他们专找我们办喜事儿的时候卖，赌定你不会不管。所以，我判断今天会有券商银行中字头等出来撑场子，不让行情太难看，但这也确实帮助了抱团股不致于下跌太狠。