我今天早上预测了今天的市场，其实也就是瞎蒙。刚才有个朋友让我说说预测的逻辑，既然是瞎蒙，哪来的逻辑，蒙对蒙错都可能的。当然瞎蒙也是有心路历程的，比如美国通胀高企导致预期美国大幅加息，导致美股和商品下跌，可能导致美国衰退，可能衰退蔓延到全世界，导致我们要加强刺激，货币宽松，然后导致A股机会。反正蒙对了，怎么说都有理。要是蒙错了就删贴呗，是不是？

今天再来聊聊日元的问题。上一次我写过一个贴子，说日元以前持续的升值，是因为有外国投资者认为日本经济稳定，于是买入日元作为财富贮藏手段，以规避美元财富价格波动的风险。所以，日元也可以说是一种避险手段。与黄金有很多相似的地方。
有些人看了这个贴子后开始气啍哼了，因为这和他们大学课堂上老师讲的不太一样，还有人让我去补补货币银行学的课程。因为主流的观点都是由于日本实行低利率，于是国际资本借入日元到海外放贷，套取利差，导致日元在国际上受欢迎，所以日元持续升值。这就是只知其一不知其二了。先思考一下，这个解释是不是可以简化为日元低利率导致日元升值？因为日元低利率有了套利空间，才导致国际资本借入日元放贷，进一步引发日元升值？必竟当年所谓的渡边太太现象就是这么来的。我先不说这个解释的问题出在哪里，我先说另两个事情供大家参考。第一，既然日本低利率导致日元升值，那是不是一国降低利率可以导致汇率走高？比如俄罗斯卢布贬值时不应提高利率而应降低利率？那就是说前一段土耳其的埃尔多安降利率抗通涨是对的？第二，现在日元没有加息，美国加息了，两者套利空间更大了，按传统解释日元应该升值呀，怎么贬值了？
其实，上述的解释只看到表像，没看到根本。国际资本借日元换美元放贷套取利差，这是有一个重要的约束条件的，日元币值被大家认可，愿意买入并持有日元，一句话把日元当不贬值甚至能升值的商品。因为国际资本从日本借入日元，是要在日本之外换成美元或其他货币才能对外放贷的。当然也可能是借款人借入日元以后才去兑换成美元或其它货币才能进入流通的。因为日元虽然是硬通货，但不是通用的结算货币，用于流通并不方便。无论是借入日元的套利者，还是最终的借款人，最后总免不了将日元换成美元或者本币才能用。那就是说一定有人愿意用美元或者其它货币换日元，这个过程才能完成。那这些人为什么愿意买入日元呢？这肯定不是套利交易了。答案很简单，这些日本以外的投资者认为日元兑美元或自己本币不会贬值甚至升值，也就是说，这些投资者把日元当成一种不会降价甚至可以涨价的商品，这才是日元以前升值的根本原因。
一旦大家都认为日元会升值，那他就真的会升值，这和中国房价上涨是一个道理，也就是索罗斯说的反身性原理。当然，日元被外国投资者作为商品投资，对日本是灾难性的，因为这些日元会退出日本的金融系统，导致日本通缩。
今天日元的贬值很简单，日元不再被外国投资人认为是不会降价的商品，于是抛售日元，并且不再有人愿意买入了。这时套利交易也没办法进行了，所以即使是日美利差更大了，日元反而贬值了。
至于为什么日元突然不香了，也和日元没有加息关系不大，而是因为国际投资者找到了目前更好的投资工具，这就是大宗商品。关于这个说过多次了，不说了。

当地时间10日，美国总统拜登在谈及国内高通胀问题时，将矛头指向了美国的石油巨头。他称美国最大的石油公司埃克森美孚（ExxonMobil）“去年赚得比上帝还多”，并呼吁该公司“赶紧投资赶紧纳税”。
这个新闻有意思的地方在于，拜登在潜意识里认为上帝是赚钱的，是大富翁，而不是什么救世主，所以他就职时手按圣经发誓时也应该是这么想的。所以，钱才是一切。

最近重仓了电解铝业，买入的逻辑已经说过多次了，这里不再重复。需要再次强调的是，这些东西都是我个人的看法，是一家之言，错误难免，所以不是任何投资建议，不要以此为投资依据。
很多投资A股铝企的朋友，可能都有看国际铝价和国外铝企，尤其是美铝的习惯，很多人以铝期货和美铝的涨跌来判断A股铝可能的涨跌，从而进行投资决策。
先说铝价吧。目前铝价是处于历史高位的，不用去看铝价是20000还是21000，甚至是22000或者19000，只要能在这样一个区间，铝企都会赚的盆满钵满。其实对于铝企的利润来说，除了铝价外，另外还有两个重要的因素，高价持续时间和产能产量。比如去年四季度铝价曾到24000，但国内很多铝企四季度却亏损了，为什么呢？因为拉闸限电没有产量。
再说美铝。大家都知道，A股铜，铝等有色股票都在去年9月见顶，其时金属价格是上涨的，当时我也不知道原因。后来明朗了，因为有人事先知道了缺电的问题了。冬季开始动力煤爆发，电厂亏损，电更不够了，所以拉闸限电。于是国内铝企生产受限，铝价大幅上涨，这时美铝当然很受益了，所以9月份后美铝的股票并不与国内铝企同步，而是继续上涨。美铝价格在今年三月份到顶，知道为什么吗？因为我们的双碳战略开始调整，要科学减碳了。所以，拉闸限电被禁止，国内铝企要恢复生产，铝价和美铝都应声下跌。
所以，我们要知道，美铝和内铝的利益差别。这也可以解释为何周四美铝大跌10％，而内铝周五甚至还涨了。
当然，如果仅仅是我们不再给铝企拉闸限电，我依然不会买铝企。最终导致我买入国内铝企并重仓的原因是俄乌冲突，导致世界能源价格上涨，这个以前说过多次了，不再重复了。
本文不是任何投资建议，不要以此为投资依据。$中国铝业(SH601600)$

据说现在美国的零售企业库存高企，原因是美国供应链修复了，但需求却疲软了。这其实很容易理解，因为以前在家，政府给钱，没有事就买东西。现在上班了，政府不给钱，一方面花自己挣的钱心疼，一方面工作了闲余时间少了，并且服务场所开放后，用于购买服务的钱挤压了购买商品的钱，所以导致商品去库速度慢，库存积压。但如果这个情况延续下去，商品零售总额会降低，最终可能会减少工作岗位。

来聊聊我对铝仓单重复质押事件的一些思考。需要特别说明的是，这些思考只是个人的想法，并没有得到业内人士的验证。本人也不从事铝现货贸易，所以难免漏洞百出，权当听故事吧。
金属现货贸易都有一个明显的特征，在流通环节的货物交付以仓单交付为常态，交付量远高于实物交付量。只有生产厂家（炼厂）和终端用户才会用实物交付手段。大致的情况就是炼厂实物交付给仓储，形成仓单给一级贸易商，接下来实物不在交付，而是在各级贸易商间买卖交割仓单，直到最终用户获得仓单后从仓库提取货物。
由于仓单代表提取实物的权利，对于有信誉的仓库来说，这几乎就等同于货物。所以各地的实物价格信息也就是仓单价格信息。
从仓库的角度来说，有多少货物就有多少仓单。一般来说，也并不会出现所有仓单同时提货导致空库，所以这给仓库利用这些库底提供了可能。他们可以把这些东西抵押出去或卖出去，换取现金，这就是重复质押的由来。这其实与银行创造信用的道理是一样的，银行并不需要把存款人的钱都放金库里，只要留准备金就可以了。当然，银行的做法是合法的，而金属仓库做这个就违法了。
我猜，这种事在金属现货贸易中不是什么稀罕事儿。一般情况下仓库或大贸易商干这事也不会穿帮。但今年这事突然爆了，这就很有意思了。唯一的原因是现货库存太低了，无法应对提货的要求了。而一旦仓单提不到货，恐慌就会扩散，这会致挤提，和银行挤兑的道理一样，这时重复融资就穿帮了。其实这事的本质就是仓单比实物多。
那为什么实物少发生挤提价格反而降了呢？这就是实物价格信息的机制问题了。由于现在的实物价格信息实际是仓单价格信息，而一般情况下仓单等于实物，两者价格自然一致。而现在是仓单的信誉受损，所以其价格未必与实物价格一致。你可以想象一下，遭到挤提的仓库为了全部兑现仓单，是不是要去炼厂买货，那炼厂会不会提出额外加价？说白了，仓单与银行存单一样，只相当于债券，并不是货物或货币本身。所以，可能目前的现货价并不是实物价。
以上纯属主观臆想，无任何根据，一家之言，不要当真。
$中国铝业(SH601600)$

因为铝现货仓单重复抵押事件，导致铝现货出现挤兑现象。目前这一事件仍然在发酵，对现货市场也依然有不小的影响。这导致最近持有现货仓单的货主急于抛售仓单，所以铝现货贴水有扩大势头，这对期货价格形成向下牵引，这可能是华东恢复生产，铝价却仍然不振的原因。更有传说大型企业牵扯其中，于是股价也是不振。但这个说到底就是短期因素，其影响更偏心理层面。

这次的俄乌冲突，还是可以看到一些战场的实景视讯的。看到这些视讯，我突然发现，激烈的战斗原来是可以在阳光明媚的天气下进行的，那意味着士兵也可能在晴空万里，风和日丽的一天逝去了。而我们以前看到的战争场景都是电影中的，激烈的战斗重大的伤亡，天都是灰蒙蒙的，透着悲伤，战斗胜利了太阳才会出来衬托欢乐。
由此出发，我又想起老子的名句，天地不仁以万物为刍狗，圣人不仁以百姓为刍狗，有道理太有道理了。

在中国股市交易股票，能实现财务自由吗？也可以翻译下，散户能以中国股市为生吗？
各种媒体上这类文章层出不穷，但其实这是个伪问题。因为，任何行业都可以问这样的问题，送外卖可以为生吗？当小姐可以为生吗？上班可以为生吗？当演员可以为生吗？踢足球可以为生吗？赌博可以为生吗？炒股可以为生吗？而答案也都一样，都可以为生，又都不可以为生。这取决于两个条件，第一为什么样的生？第二能在竞争中处于优势吗？一句话，如果你能在选择的领域处于不被淘汰的竞争地位，就能过上与这个领域相匹配的生活。所以，即便是送外卖，也一样有被淘汰的，他就不能以送外卖为生。即便不被淘汰，但如果外卖小哥心目中的生活是和赌王一样潇洒，或和电影明星一样出名，他也一样不能以外卖为生。仅此而已。

殉职的司机叫杨勇，贵州遵义人，曾经是武警战士。他发现了异常刹住了列车，挽救了一车人的生命，自己却牺牲在驾驶台上。我们都应该记住他，他是英雄。我不太懂烈士的授予条件，但我认为应该追认他为烈士。如果您同意，就转下，尽我们微薄的力量。

我特别讨厌每到逢年过节就讨论节日的由来，还要争论那些典故的细节，还要纠正什么端午应该说安康云云，仿佛不这样就没有文化。其实，节日就是节日，自然有它的起源发展和定型。它可能有不同的来源，也可能有不同的习俗演化，除非是民俗类专家学者，普通人真没必要去刨根问底，最主要是千万别把自己接受的说法当成真理，认为其它的说法就是没文化。比如，我小时候端午节都挺快乐，也知道吃粽子纪念屈原的说法，那时互道一声端午节快乐，也自然无可厚非。不知从哪一年起，哪个专家突然跳出来说端午节叭啦叭啦五千字，结果是必须说端午安康，不能说端午节快乐，于是这些年就都改成安康了，再说快乐好像没有文化。而我则对此不以为然，依然祝别人端午快乐。后来我发现也没几个人知道为什么说安康才是正宗。说实话我真不知道为什么安康是正宗，如果说为了纪念屈原，含有祭祀之意，所以不能说快乐，那为什么就能说安康，清明节自然不能说快乐，可也不能说清明节安康又是为何？中秋节也是起源于祭月，为什么可以说中秋节快乐？
大家不要误会，我不是说探讨端午节的来历就没有学术价值，而是说普通人过个节就好好过，除了清明节是祭祀故去长辈，不能说快乐之外，其它节祝福快乐均无不可。端午节吃粽子赛龙舟，都可以增加内啡肽，都是为了快乐。我们把精力都放粽子龙舟上，起不更好？我也劝民俗学者，虽然我尊重你们的研究成果，但能不能不在过年时讲年兽，过端午讲屈原，放了我们吧。

因为今天发了一个感叹市场状况的贴子，有个朋友提到了股市上耳熟能详的老话，市场永远是对的，言外之意我不应该说市场的坏话。今天就从这里说起吧。
首先，我只是感叹市场的交易状况，并且认为今天的酒类上涨对稳增长是有些讽刺意味的，这是因为很多人认为这些投资最终都会用来买酒。嘿嘿，好玩儿，仅此而已。酒类上涨是因为有人买，而买的人自有自己的逻辑和看法。
其次，说市场永远是对的这句话的人，能否给我解释下，这句话究竟是什么意思？什么叫市场永远是对的？它是说今天白酒上涨是对的，还是今天买白酒是对的，还是以前买白酒是对的？如果说今天白酒上涨是对的，那前一阵它下跌对吗？如果今天买白酒是对的，那今天卖白酒的对吗？如果说每天都对每个人都对，那其实是没有任何意义了。对和错是与标准和逻辑比较后的一种判断，那市场正确的标准是什么，逻辑又是什么？
最后，我们说的耳熟能详的话语，其实大部分时候都是似是而非而已。

乌克兰今天的现状，是抽象的乌克兰人自己选择的结果。我估计当年很多投票给泽连斯基的人，都没有想到未来真的会有战争，并为此付出自己和亲人的生命。虽然如此，我们却真的不该说这是投票的百姓自找的。这事情的责任人仍是泽连斯基等乌克兰的政客。注意，我不是说这场战争的责任是谁，所以不会考虑俄罗斯的责任，因为保全自己国家公民的生命，保全自己国家的领土，是本国领导者责无旁贷的义务，并且不能把这个义务和由此产生的责任推到任何其它方面。无论是外国的领导者，还是国际局势，抑或是国内形势，无论什么原因导致本国国民损失生命，本国国家损失领土，都是领导者自己的责任。
当人们寻找乌克兰人的死亡责任人和原因时，任何人都可以指责俄罗斯，唯独泽连斯基不行。领导者无论用什么办法，哪怕是下跪，只要能保全百姓和国家，都是伟大的领导者。而穿上军用T恤，扮演硬汉，虽然是争得好评，却眼看自己国家国民失去生命，领土遭到蚕食，这都只能是跳梁小丑。孟子说过“民为贵，社稷次之，君为轻”，就是这个道理。
最后，我再强调一下，我个人根本没兴趣了解这场冲突的是非曲直，也不关心结果。我只是悲悯那些逝去的生命，无论是军人还是百姓，无论是乌人还是俄人。

投资偏好其实是可以按照某些成功的逻辑来逐渐延伸的，其表现是主流投资者在某些行业取得成功后，会逐渐关注类似逻缉的行业，而回避逻辑不同的行业。比如，在白酒的投资上取得成功后，会开始关注调味品，然后扩大至全部消费领域，再扩张到医药等。科技股的这种倾向更明显了。但现在有个情况也许正在发生，目前很多机构开始增仓煤炭股，一旦这形成一种共识，以前的所谓抱团现象会在煤炭上重演。而与煤炭最为逻辑相近的其实不是钢铁和水泥，也不是电力，而是有色金属。2008年以前煤炭和有色的走势是相同的，所以叫煤飞色舞。但现在我们可以看到煤炭和有色的走势不同，这次是否和以前不同，我也只能拭目以待。

G7决定加快能源转型，减少对石化能源的依赖。我个人认为，在石油和煤炭等石化能源价格高起的时候，加快能源转型会困难重重。因为，所谓的新能源也好，绿色环保也好，低碳也好，其本质都是重新建立人们获取能源的渠道。传统的石油煤炭天然气等化石能源，都是历史上的太阳能的存储，获得它们存储的能量只需要把它们挖出来，能量提取则相对简单，花钱也少。坏处有两个，第一是放出了被固化封存在其中的碳，导致温室气体排放。第二是分布不均，资源国会占有优势。而新能源则来自于现在的太阳能，是对现在太阳能的收集。它不需要开采能源物质，但收集能源的过程复杂且投资多，所以新能源可以理解为不是开采出来的，而是制造出来的。
由于以上的原因，获取（还有存储）新能源要有复杂的收集装置，这需要大量的各种金属原材料，而获取这些金属又需要消耗大量能源（冶炼，电解），所以，向新能源转型需额外消耗大量传统能源。还记得我们去年的拉闸吗，就是这种机制的反应。
目前传统能源价格高企，向新能源的转化，短期不会降低而是会增加传统能源消耗，那传统能源价格会降低吗？本次G7会议有个特别有意思的地方，他们居然号召欧佩克增产。我简化一下逻辑就是，我们以后准备淘汰石油，但为了淘汰石油现在需要更多石油，所以要求石油生产国增产，帮助我们快速淘汰石油。
G7真的聪明，真聪明。

财联社5月27日电，为期3天的七国集团能源、气候和环境部长会议在德国柏林落下帷幕。会议决定，加速淘汰化石能源，并给予贫困国家更多财政支持。德国联邦环境部长莱姆克当天在接受采访时表示，七国集团在会议上就扩展可再生能源以及逐步淘汰煤炭等达成了“非常具体的声明和协议”。在长达近40页的联合声明中，七国集团部长首次承诺，到2035年实现基本“零碳”供电的目标。与此同时，交通部门“高度”脱碳应在2030年实现。值得注意的是，这一决定与会议开始时宣言草案中“在2030年淘汰煤炭发电”的目标存在较大差距。

日本有一次登陆的机会，而且是自菊花王朝的二千年以来唯一的一次，但因为贪婪错过了，那就是明治维新之后到1930。到1931就膨胀了，然后一步一步走到1945。目前，这个民族已失去往日的雄心，今天的人口萎缩预示着民族竞争已彻底失败了。然而，我们可以思考另一个问题，是什么导致日本民族的登陆失败？我认为最主要的原因是秦始皇。因为中国大陆的统一，明显成为日本登陆的障碍。可以想象一下，如果中国今天还像西欧一样，由若干小国构成，则日本也许在丰臣秀吉时代就用朝鲜作跳板登陆了。当然，民族之间的竞争，就像我们观察宇宙星空，在任何个人的时间和空间尺度上，都不会有明显的变化。只能通过观察更久的历史和更大的范围，才能一窥它演化的端倪。所以我们知道克里特文明消亡了，埃及文明消亡了；而那些教科书中响亮的名字，更是不知何往，比如巴比伦，比如亚速，比如玛亚；曾经辉煌的大都会，如今也只剩残垣断壁，比如迦太基，比如楼兰。
不知所云，唯有一声叹息。

中信证券：2022年或是大宗商品见顶之年。
这是今天看到的一则标题，有兴趣的朋友可以自己去看一眼，不过也别太认真。我则没有兴趣去看一个券商研究大宗商品，尤其是不久前曾经给神酒3000元估值的中信证券。前几天有个朋友发了一个中信建投类似的判断，说是铜将会开始下跌，我也是没什么兴趣。我只看产业界供给的状况，下游需求的状况，然后自己判断。还记得去年美联储说通胀是暂时的，发哥说大宗没有长期上涨基础，即使是如此高规格的机构，我也依然坚持自己的判断。但对于相关股价是否会上涨，则没有一一对应关系。即便采矿业利润在不断增加，我们的主流投资者依然可以视而不见，所以股价也不会涨。但这就是现实，就像我们虽然可以预测明天会下雨，但依然无法预测大家是否会打伞，尤其是喜欢浪漫地在雨中散步的二杆子，更是无法预测。

俄罗斯的卢布最近走的很好，因为卢布锚定了油气产品。换句话说，现在手里有卢布就可以去俄罗斯买油买气，而这些产品以美元计价在不断上涨，以卢布计价又相对稳定。于是在套利的操作下，必然拉高卢布汇率。这是一个很简单的金融原理，它的开始是俄罗斯决定用卢布而不是用美元来支付对外的债务。
大家都知道，俄罗斯被冻结了美元资产，自然没法用美元支付债务。而这些债务当时借的就是美元，用美元偿还也是合同约定。如果此时俄罗斯还坚持用美元偿还外债，必然导致俄罗斯美元需求大增，导致卢布对美元大幅度贬值。其实，这和美元紧缩后，导致发展中经济体汇率大跌的机理是完全一样的。而由于汇率大跌，国内以本币计价的资产折算美元大幅降价，这些资产被低价用于抵顶美元债，于是美国收割这些发展中国家。
记得韩国有一年汇率大幅贬值，为防止被收割，韩国动员民众捐赠自己手中的黄金，用黄金弥补美元缺口，免于被收割。
那问题来了，为什么这些国家在当时不学习俄罗斯，坚持用本币偿还外债？因为俄罗斯的作法有两个条件。第一，一个不受美国影响的政府决策。这个决定涉及美国利益，他们必用各种方法影响决策，包括舆论的宣传，对政客的游说等等，受美国影响或控制的政府很难作出拒绝美国收割的决定。第二，一个不怕美军的军队。这种决定就是撕破脸，要做好战斗准备。如果没有实力和决心战斗到底，那也只能忍气吞声。所以，不是谁都能学俄罗斯玩这手。
那最后的问题是，俄罗斯坚持用卢布偿还债务，债权人吃亏了吗？当然没有，这就是后来要求用卢布购买油气的决定。我还了你卢布，你可以吧卢布卖给买油气的商家，或者干脆自己买油气，再到市场上抛售。当然有人说我要制裁俄罗斯，坚决不用卢布买油气，那这事情就怨不到俄罗斯了。

现在就是暴涨的前夕了。因为所有的努力都会有时滞效应，这不仅仅是因为决定的工作应该慢慢展开，还有人的认识也会慢慢改变。前段房地产的调控所出现的结果，很多专家认为是一种合成谬误，即从单个部门来看，其限制房地产的举措和力度都是适宜的，但合成起来就过重了。那刺激也一样，可以想见，各部门都会作出自己的努力刺激经济，那合成起来的力度由谁控制呢？