现在开始讨论原油价格下跌就是扯。有几件事可以作为思考的依据，第一，俄乌冲突导致的原油供应链变动目前并没有缓解。第二，目前北半球处于夏季，没有取暖用能，并且水电，光电都是发电高峰，一旦进入冬季，这种情况会逆转，到时化石燃料需求大增，还记得德州大停电吗？第三，美国目前在释放原油储备，到十一月份，到时美国不释放了，而且会不会补库？第四，很重要的一点几乎被忽略了，由疫情导致的出行还没有恢复呢，国际旅游的报复式增长迟早会来，到时汽车和民航用油会大涨。
我不投资原油和相关标的，本文也不是任何投资建议，只是一种思考的方式。

如果我们稍加思考就知道，曾经的富人们是如何走向破产的。答案就是过度的举债，如果不过度举债，任凭如何吃喝，捧明星，去澳门，也是很难破产的。而且这里最令人感觉有趣的是，当初举债并不是因为入不敷出，而恰恰是因为理想远大。
个人如此，国家也一样。一个国家的货币成为世界货币，这当然是好事。这意味着只要印钱就能买到东西，而不用费力地进行生产。可是一国境外的货币本质上就是该国的债务，迟早有一天债主会上门要求偿还这些债务。这时，苦日子就会开始。当初只印钱不生产就能生活，于是闲暇时间多了可以写诗作画研究科学，而如今天天下地干活依然食不果腹，这时所有的生活习惯和认知都会改变。就像大观园的贾宝玉，从来没有想过原来吃饭是需要烧火的。
昨天鲍威尔说坚决控制通胀，这其实也只是沿着老的假设条件。美联储加息和收水都一样，必须保证流通在域外的美元不会大量被抛弃。如果大家对美元的刚性需求只要有一丁点降低，这些美元储备就会被抛弃，表现是将这些美元换成实物财富。如果全世界都降低美元储备，则相当于美国的实物财富被挤兑（你可以理解为大家都用美元去美国买东西，有什么要什么），一旦如此，通胀又如何解决呢？肯定有人会说，不会的，美元如此强，总有国家愿意接受美元，不会被大家拋弃。那你可以读下历史，美元之前，世界货币是英镑，英镑之前，估计很多人都不知道，世界货币是荷兰盾。

矿产品的趋势性价格变化，只有一种力量会起作用，就是价格在过低或过高的水平时间足够长。2006到2008年高价格维持了3年导致后来降低，2011到2020低价维持了10年才导致价格上升。很简单，这涉及探矿和采矿的投资。从2020到今天的这波上涨，还没有刺激足够的投资，现在就想价格回落，就是臆想。如果你不愿研究，也有个简单的办法判断，什么时候养猪企业开始买矿了，那就真到头儿了要下跌了。

美国加息，有人预期美国经济会衰退，于是上游的原材料先跌了，这得多不讲理才能想出这种逻辑。美国加息抑制通胀，其作用路径首先是抑制需求，而且不是原材料的需求，而是终端产品的需求。这些需求降低了，导致供过于求，而后缩减终端产品生产，才会导致原材料需求减少。而现在的逻辑是，美国加息，抑制原材料需求，导致大宗商品降价，于是生产加工企业成本降低，结果是中游日子好了。我真服了我们的基金经理。

买股票的老木匠 05-16 20:33 · 来自 Android

最近关于通胀的问题引起关注。而通胀下明显受益的股票，最容易理解的是第一产业，包括农林牧渔业，采掘(矿)业等。这些产业的成本与销售价格无正相关关系，销售东西的价值主要来源于自然力，是免费的，所以当价格上涨时，由于成本几乎不变，所以利润会大幅上涨。另外一种明显受益于通胀的行业是金融业，因为通胀几乎等于货币增加 (不完全，两者还是有不同的)，而货币增加导致金融机构营业收入增加，以银行为例，通胀必将导致存贷增加，利润也增加，并且以货币计量的债务也在变相减少(或者抵押品价格上涨，贷款买房就是这种情况)，有利于减少坏帐。这都会使银行经营改善。最后，由于品牌消费品的商誉类似于第一产业的自然力，它们也会明显受益。

买股票的老木匠 07-26 13:16 · 来自 Android

一个成熟的交易者，大概要经过四个阶段。

第一阶段无知无畏。对于刚刚入市的投资者来说，懵懂无知，对股市的风险也缺乏经验和认识。开户后就急于交易，他们的外号往往叫做白给，就是给整个股市生态系统提供营养的新韭菜。几乎有 50%的投资者，会在这个阶段就牺牲掉。然而，由于初入市者的资金量普遍较小，所以在这一阶段被消灭的投资者损失不会很大，对原有的生活改变也不会很大。这阶段被消灭后的投资者，一般来说会永久的离开市场，对他们来说，这个结局也许是一种幸运。

第二阶段无知有畏。经过第一阶段的洗礼，投资者开始认识到市场的可怕。于是她们首先学会了敬畏，投资也变得小心翼翼。这阶段他们已经开始学习，但由于学习需要时间积累，不能立即见效，所以，他们对于股市的知识总的来说仍是贫乏的。可以想见，由于对股市缺乏系统性的认识，即便再小心，也仍然无法规避损失，大概有 30%的投资者，会在这个阶段掉队。由于有敬畏心，这个阶段被消灭的投资者，依然不会有巨大的损失。很多在这个阶段被消灭的投资者，经过一段时间以后，还会重新回到投资市场。

第三阶段有知无畏。投资者经过不断的学习和实践，逐渐形成了自己的交易体系，做起交易来得心应手，既懂宏观，又懂微观，对交易经典著作如数家珍倒背如流。经过几次成功的投资之后，他们的胆子逐渐大起来，信心也逐渐的膨胀起来，对市场的敬畏心慢慢消退。对于那些躲过第一第二阶段的人来说，会有一半左右的人，在这个阶段被淘汰。与第一第二阶段不同的是，在这个阶段被淘汰的人，普遍会有巨大的损失，生活也会发生巨大的改变，很多悲剧的发生，都是在这个阶段。

第四阶段有知有畏。到了这个阶段，投资者已不再去读投资经典，也基本上不太去引用这些东西。虽然他们对未来的发展，无论从宏观层面，行业层面还是公司层面，他们都有自己的看法，但对自己的看法，却不再认为确信无疑。他们普遍形成一种概率思维，既要获得盈利，又要考虑风险。无论看起来多么确定的机会，都不会进行梭哈。他们始终保持对市场的敬畏，知道自己的认知局限，缩小自己的投资范围，减小自己的盈利预期。能到这个阶段的投资者，基本上不用再做其他工作了。

以上内容为一家之言，不要认真。

买股票的老木匠 08-03 06:30 · 来自 Android

读中国的武侠小说，有一个很明显的价值取向。即正规军队里几乎没有什么高手，而民间则高手如林。这甚至影响了中国的神话体系。体制内称神，体制外称仙，一般来说，仙更牛一些，而神一般比较平庸。如果体制外统称仙的话，那仙其实是一个大类。其中包括：

仙，民间绝对高手，价值观与主流价值观一致，获得体制认可，但不受体制束缚，所谓散仙。

妖，也是经过刻苦修练，已成高手，但价值观与主流有差异，与仙只差一步。

魔，经过了刻苦修练，但某环节出了问题，虽然已获能力提升，但由于方法不当，不是不全面就是不长久，价值观完全走型。所谓走火入魔。

鬼怪，鬼是人死后的不得安息，怪是某物机缘巧合。两者都未经过修练，天生具有某种功力。由于未经修练，所以都是文化程度和理解能力特差，属于仙里的下层。

由于中国人的文化特征，很多人终生追求成仙（包括妖魔鬼怪），并不想成神。这甚至在投资领域也有所体现。中国有很多优秀的民间投资者，其水平远高于投资经理人。他们既不在体制内，也不作私募。以投资为生，清松快乐。但由于没有体制支持，他们也有很大局限。

韭菜地旁边的小树（原发于2021年8月6日）

春天来了，万物复苏。韭菜地也逐渐开始焕发生机。一棵棵小韭菜按耐不住生长的喜悦，纷纷挺直碧绿的身躯。他们生长着，他们说笑着，互相交流生长的经验。

与此同时，韭菜地房边有一个树木的种子，也发出了稚嫩的绿芽，虽然艰难，但也努力地长出两个小小的叶子。与韭菜兄弟们不同，这棵小树孤苦伶仃，即没有同伴的陪伴，也没有农民的照料，没有人给它施肥，也没有人给它浇水，它缓慢的生长，形单影只。

有一天，一棵韭菜发现了旁边的小树。由于没有人施肥浇水，它还是没有长多少，显得瘦小，弱不经风。韭菜们一传十十传百，于是韭菜们在快乐生长的同时，嘲笑那棵小树成了它们另一个快乐的源泉。日子就这样一天天过去了，眼见着韭菜们越长越高，而小树却还是瘦弱不勘。韭菜们的优越性越来越高，就在它们傲视小树时，一把镰刀结束了它们的喧嚣。小树看在眼里，并不是多么的快意恩仇，反倒心生怜悯。

原来，上帝有一个奇怪的安排，韭菜家族没有任何记忆。而树木家族则不仅有记忆而且可以传承记忆。小树虽然初生，但是远处一棵大树是它的妈妈。妈妈已经给小树讲了多次韭菜的故事，所以韭菜嘲笑它时，它并没有还嘴。妈妈还告诉它，不要和韭菜争论，不要说出韭菜的未来。因为韭菜是没有记忆的，说这些徒劳无功。韭菜的唯一结局就是被割，亘古不变。后来，小树又看到了一茬茬的韭菜出生被割，虽然命运如此悲惨，但每一茬韭菜都是快乐的。

寒来暑往，冬去春来，小树已记不清看过多少茬的韭菜被割。不同的是，韭菜不再嘲笑小树了，因为它已经长成一棵参天大树。

宁德与洛钼合作的事已不是今天才有的了。宁德早就入股了刚果金的KFM矿了，并且联合投标天空之境也是公开的。目前在河南要合作了，网传的宁德入股洛钼也是有可能的。但大家应该想想，这些消息都是一天能决定的吗？那去年以来洛钼一直下跌你觉得是因为什么呢？其实这些都不是我买入并持有它的理由。我唯一的理由是它的股价被严重低估了。

目前，油价大幅下跌有两个看起来相反的前提都可以作到。第一，乌克兰投降，北约与俄罗斯把酒言欢。第二，俄罗斯战败并建立亲欧美政府。你可以选一个，但我觉得哪个也无法成立，所以结论是，油价无法下跌。

下面这两个图是沪铝的走势。图上有两个高峰，第一个是去年10月，那是因为双碳和拉闸。虽然铝价涨至高位，但由于电解铝基本停产，所以电解铝企业去年四季度基本都亏损了。而今年开始提出科学减碳，立足富煤现实，电解铝企业逐渐恢复了生产，但价格却在走高，说明需求开始恢复了。这个铝价高点到3月，而后奥米来了，下游生产停止，所以铝价开始下跌。所以，本轮下跌的反弹就是看我们复工复产，经济刺激，这和美联储加息缩表几乎没有什么关系。

先看一个新闻标题：《大宗价格回落！原材料压力缓解，中游制造景气修复，哪些行业边际改善最大？》。你认为这是个什么信号？
我个人的观点是，下游已经逐步接受了上游原材料已经上涨的事实，并且已经按照目前的价格中枢进行生产了。在铝20000，铜68000的时候开始说中游景气恢复，并且考虑哪个行业改善最大，这就是说铜铝价格在此已基本均衡了。接下来下游生产增加，消耗的铜铝会增加，而铜铝企业在此价格的利润会因产销量增大而增加。所以铝铜企业的利润会持续增加。

最近铝行业上涨的标的，都是铝加工企业。这也许与我们的铝产品出口政策有关。由于欧洲的能源价格高企，欧洲电解铝行业几乎没有经济可行性，很多电解铝行业停工。而我国并不鼓励铝原料出口，对铝锭出口要加征关税，所以欧洲铝加工行业面临原料短缺。同时中国鼓励铝加工品出口，所以这就不仅仅是价格问题了，这会提高中国铝加工企业的市占率，铝加工企业的受益就很明显了。当然，如果这个逻辑成立，就会带来国产电解铝的消费增量，最终电解铝企业也会受益。

新能源赛道继续大涨，并且连养猪的准备进入新能源都能涨停。这往往表示这里已经有很大风险了。我想起前年种蘑菇的要作白酒也涨停了，后来白酒股就到顶了。2007年那会都是和矿一贴边就涨停。市场没有什么新鲜事，都是江湖上的老套路而已。

我每次说中国铝业，看看下面的评论，隔着屏幕都能感觉到怨气。其实这是作股票的最大忌讳，因为怨气必将影响你的判断。当然，这也是没有办法的事，因为很多人并没有建立自己的交易体系。换句话说，很多人买股票也就和掷骰子差不多。而我认为，中铝大概率今年还会到6元。这个价高吗？去年到10元。而从现在开始到6元，有20％的涨幅，足够了。
中国铝过去一段时间的行情，有两天特别有意思。一个是从底部起来有个跳空的涨停，然后在这开始横盘。一个是有一天美铝跌了11％，中铝大幅低开一直到拉红。

今天有一个朋友看我增持中铝，提醒我注意世界经济走向萧条的风险。首先，我非常谢谢这位球友的提醒，其次我以为欧美等经济体的萧条已经不是万一，而是一定会。这一次的通胀，欧美是没有办法解决的。因为它的本质是对疫情期间所借债务的偿还。这涉及到最终他们是保货币还是保民生的问题了。保货币就会民不聊生，并且不会在短期内就结束，保民生就要任由通胀发展，最后达到再均衡。我个人认为最终是保货币和保民生的平衡。所以通胀会有，高失业也会有。买入资源类股票，已经不完全是像以前那样搏周期反转，而是更多地从防御角度来考虑，这更接近于一种避险。要不你的财产将以何种形式保住不缩水呢？

由于对俄制裁导致了天然气价格大幅上涨后，美国的天然气汽油价格上涨推高了美国的通涨。通涨现在是美国内最大政治压力。巧合的是自由港储运天然气的设备发生爆炸，并且据说修复很慢，于是美国内天然气暂时无法出口，天然气价格下跌。而欧洲说好了用美气，但现在无法运输，价格自然涨上天。这其实相当于欧洲百姓在补帖美国百姓。美国现在像一个溺水的人，看到什么就会抓什么，先浮上来救命要紧。

我今天早上预测了今天的市场，其实也就是瞎蒙。刚才有个朋友让我说说预测的逻辑，既然是瞎蒙，哪来的逻辑，蒙对蒙错都可能的。当然瞎蒙也是有心路历程的，比如美国通胀高企导致预期美国大幅加息，导致美股和商品下跌，可能导致美国衰退，可能衰退蔓延到全世界，导致我们要加强刺激，货币宽松，然后导致A股机会。反正蒙对了，怎么说都有理。要是蒙错了就删贴呗，是不是？

今天再来聊聊日元的问题。上一次我写过一个贴子，说日元以前持续的升值，是因为有外国投资者认为日本经济稳定，于是买入日元作为财富贮藏手段，以规避美元财富价格波动的风险。所以，日元也可以说是一种避险手段。与黄金有很多相似的地方。
有些人看了这个贴子后开始气啍哼了，因为这和他们大学课堂上老师讲的不太一样，还有人让我去补补货币银行学的课程。因为主流的观点都是由于日本实行低利率，于是国际资本借入日元到海外放贷，套取利差，导致日元在国际上受欢迎，所以日元持续升值。这就是只知其一不知其二了。先思考一下，这个解释是不是可以简化为日元低利率导致日元升值？因为日元低利率有了套利空间，才导致国际资本借入日元放贷，进一步引发日元升值？必竟当年所谓的渡边太太现象就是这么来的。我先不说这个解释的问题出在哪里，我先说另两个事情供大家参考。第一，既然日本低利率导致日元升值，那是不是一国降低利率可以导致汇率走高？比如俄罗斯卢布贬值时不应提高利率而应降低利率？那就是说前一段土耳其的埃尔多安降利率抗通涨是对的？第二，现在日元没有加息，美国加息了，两者套利空间更大了，按传统解释日元应该升值呀，怎么贬值了？
其实，上述的解释只看到表像，没看到根本。国际资本借日元换美元放贷套取利差，这是有一个重要的约束条件的，日元币值被大家认可，愿意买入并持有日元，一句话把日元当不贬值甚至能升值的商品。因为国际资本从日本借入日元，是要在日本之外换成美元或其他货币才能对外放贷的。当然也可能是借款人借入日元以后才去兑换成美元或其它货币才能进入流通的。因为日元虽然是硬通货，但不是通用的结算货币，用于流通并不方便。无论是借入日元的套利者，还是最终的借款人，最后总免不了将日元换成美元或者本币才能用。那就是说一定有人愿意用美元或者其它货币换日元，这个过程才能完成。那这些人为什么愿意买入日元呢？这肯定不是套利交易了。答案很简单，这些日本以外的投资者认为日元兑美元或自己本币不会贬值甚至升值，也就是说，这些投资者把日元当成一种不会降价甚至可以涨价的商品，这才是日元以前升值的根本原因。
一旦大家都认为日元会升值，那他就真的会升值，这和中国房价上涨是一个道理，也就是索罗斯说的反身性原理。当然，日元被外国投资者作为商品投资，对日本是灾难性的，因为这些日元会退出日本的金融系统，导致日本通缩。
今天日元的贬值很简单，日元不再被外国投资人认为是不会降价的商品，于是抛售日元，并且不再有人愿意买入了。这时套利交易也没办法进行了，所以即使是日美利差更大了，日元反而贬值了。
至于为什么日元突然不香了，也和日元没有加息关系不大，而是因为国际投资者找到了目前更好的投资工具，这就是大宗商品。关于这个说过多次了，不说了。

当地时间10日，美国总统拜登在谈及国内高通胀问题时，将矛头指向了美国的石油巨头。他称美国最大的石油公司埃克森美孚（ExxonMobil）“去年赚得比上帝还多”，并呼吁该公司“赶紧投资赶紧纳税”。
这个新闻有意思的地方在于，拜登在潜意识里认为上帝是赚钱的，是大富翁，而不是什么救世主，所以他就职时手按圣经发誓时也应该是这么想的。所以，钱才是一切。