券商一直被称为牛市的旗手，所以，第一，券商是打前站的，他不会单独自己来，没有单独的券商行情；第二，券商过后会有大部队登场，别着急，都会涨。

但是，每一次的牛市都会有特殊的原因和涨幅最大的品种，抓住这些品种坚持到牛市结束，会有不错的收益。

试图在牛市中吃到所有品种的波动，可能反而成绩不好。

 真的大牛市，什么长得最好，你们知道吗？

威尔史密斯演过一个电影，叫《我，机器人》。那是一个科幻片，机器人已经可以有独立的思考。由于受到阿西莫夫机器人原则的限制，机器人必须保护人类，不能伤害人类。然后，机器人经过计算，得出的结论是，对人类最彻底的保护，就是囚禁他们。这样可以一劳永逸地解决人类受到伤害的问题。那为什么一个非常善意的追求，却引出了一个完全荒谬的手段？其实这个问题电影里没有回答，甚至拍电影的都没有去思考这个问题。这里其实有个重要地方，就是机器人的目的变了。本来所谓的保护人类免于伤害，其出发点是人。而一旦将保护人类免于伤害做为任务和责任赋予机器人，则机器人的直接责任就不再是保护人类，而变成完成任务了。注意这个变化，保护人类考虑的是人类利益，完成任务考虑的就是机器人的利益了。正是因为追求的本质偷偷地变了，才产生了文初所说的现象，善意的目标会产生荒谬的手段。
在日常生活中，这种偷偷地改变也会愚弄我们，最常见地就是父母对孩子的保护。父母保护孩子免于伤害是当然的，是由进化决定的，也因此这种做法被写进每个人的基因，个体不这么做就会导致不适甚至焦虑。于是保护孩子和使自己安心有时候就很难区分。我看过太多的父母控制孩子，甚至某种程度地囚禁他们，这其实并不是保护孩子，只是为了完成自己的先天任务，让自己安心罢了。
以后有时间，给大家聊聊教育孩子。

二级市场投机的收益来自于预期差，而不是基本面。比如，防疫措施的调整对旅游酒店民航机场，甚至医药当然是实实在在的利好，对改善相关上市公司的经营状况也一定有作用，可那一定会使股票价格上涨吗？要想理解这个问题，要想想过去三年航空公司股价跌了吗？既然基本面明显变坏没有导致股价下跌，那基本面变好怎么能导致股价上涨呢？昨天，我说了警惕混水摸鱼，不知是否有人警惕了。说白了，二级市场的游戏就两种，找盲点和找高光。盲点就是预期差，而最近（2016开始）我们喝酒吃药长大的年轻基金经理一统江湖，这方面就没有盲点了，每个地方都用放大镜搜N遍了。所以这是高光地，而玩高光的方法就不要去思考一丁点基本面，否则会输没裤衩子。（还记得干禾里面讲零添加的投资人吗？）玩高光比的是跑的快，拼的是手速，这和基本面狗屁关系也没有，那都是由头而已。

日本前首相 鸠山由纪夫：
敢于对美国说不的日本首相都成了短命政权，我的政权就是如此，我之后的日本首相大家都看到了，他们都转为从属于美国的政策。
所以，日本失去的30年并不是在货币政策和财政政策方面的失当，而是因为政治上并不完全独立。

所有曾经大幅上涨过的股票，无论从基本面分析上有多么优秀，都要加十二分的小心。因为基本面随时可能突变，而这也是A股市场的老套路了。与之对应的，对一直不涨的并且业绩优良的公司，都要多加关注，不用理会那些流行的看空观点，这些观点也会随时突变。

舆论上，已经有人看到了基本金属的上涨，虽然不敢大声说，却开始嘀咕金属价格反弹（沪铜已经从低位54000涨到67000了）。然而，真正有权决定资金使用权的经理，对这些东西仍然是不屑的。所以，最近外盘的铜铝等有色类标的虽然几次跳涨，但内盘的对应品种仍是波澜不惊。
我最近特别惊讶于一件事，巴菲特减的车企股票是谁买的。因为买卖其实是互道sb的过程。

雪球和东财上，总是看见一些立贴为证的贴子，或是对大市的判断，或是对个股的判断。我非常不赞同朋友们发这样的贴子，倒不是因为和我的观点一致与否，也不是因为蒙错打脸与否，蒙对吹牛与否。在投资市场上这都不重要。永远要记住，来市场投资不是为了别人同意你的看法，也不是为了显示自己英明，来市场投资是为了赚钱。这涉及到用自己的财产做筹码赌胜负。而为了保持足够的清醒，我们要有概率思维，秉承市场不可知的主旨。而那些动不动就立贴为证的，不仅仅是偏离了市场不可知的基本假设，更加要命的是逐渐形成自己可以预判市场的错觉。我几乎可以肯定，动则立贴为证的投资者业绩不会好。最后，如果你真能立贴为证，为什么不把房子卖了唆哈。

鹤总的文章里有句话不知大家是否注意到了，大意是供给侧改革前出现了通缩现象。
我个人理解，这是因为产能过剩，恶性竞争，只能便宜出售商品。其实，这些年美国的低通胀就是由于从中国输入通缩才形成的。换句话说，是我们用廉价的商品和低利润低工资高环境代价，才维持了美元的购买力。从供给侧改革开始，我们决心不再委屈自己了，所以今天美国的大通胀固然有很多因素，但解决起来可能方式不同了。这一直都是我个人投资的宏观基础。

看了微博，头条和雪球，几乎没有什么人在谈昨天晚上的血腥之夜。昨晚美铜伦铜都上涨了8%，而以沪铜的六倍杠杆记，空头一晚亏损近50％，而如果没有及时平仓，下个交易日他们会平掉空头仓位，从而成为潜在的多头，进一步推高价格。以最近几天伦铜库存迅速减少的情况看，这可能是一次有预谋的行动。这种情况就是轧空了。
个人浅见，不做投资参考。
对了，嘉能可都快创新高了，自由港，英美资源，美铝昨晚都涨了10％还多，以此来看，国际资本与我们朝气蓬勃的基金经理总有不同的看法，就像当年在白酒消费上的情况一样。据说，巴菲特又减持了国内基金经理的心头好。我好奇谁在接巴菲特的盘，那可是不小的量。接的人一定是认为巴菲特卖错了，而且不如自己聪明吧。

大规模的“他救”是特定历史时期的特殊安排。“自救”应成为当前和今后应对金融风险的主要方式。
我个人认为，自救无论在任何语境下，都只是一个违命题。所谓自救，即是靠自己的努力脱离危险，则这时面对的就不是真的危险，起码不是需要救的危险。而所谓需要救援，就是靠自己已经无法解决，所以救援一定是需要所谓的他救。
比如地震的地方，在地震前无论建房，拆房，运走垃圾，都无需外来力量，这是自救吗？而地震后，还强调自救是主要方式，那就是任其自生自灭了。

巴菲特在1998年没有卖出可口可乐，但直到2011年，可口可乐才回到1998的高点。注意，这是复权后的情况，就是连分红都考虑在内了。而同期卡特彼勒却大幅上涨，所不同的是，卡特彼勒的上涨有周期性特征，所以长周期看呈锯齿状。但我一直不懂，这些年国内的基金经理和舆论总是说巴菲特投资可乐多成功，却没人说谁投卡特彼勒的成功。我以前多次写过，我们无法学习巴菲特，其中很重要的原因是他有让低估值回归均值的能力。比如，中国的工商行如果允许老巴随便买，他在现价会买成第一大股东，这种低估的股票他全买了，那股价自然上涨。我们有这种能力吗？

我看了很多朋友给我的留言，意识到大部分人没有经历过2005到2007年的大牛市，然而，我虽然目睹了整个过程，但却直到2007年元旦才进入市场，此时上证指数已经2800了（和现在点位差不多）。
由于工作的关系，从资本市场诞生那天起，我就一直与炒股票的打交道。先是同事同学，后来是老板和客户。所以，虽然我到2007年才入市，但之前的市场状况也知道一些。我记得2005有一天，我的老板进来告诉我，市场跌破1000点了，之前一直跌跌不休，领导讲过话，反弹了50点再度下跌，跌到998，已经没有什么人有希望了。这是不是和今天相似？
肯定有人说这次不一样，那2005年那一次更不一样，因为那次是因为股改（不知道什么意思自己查查），那意味着廉价的股票成几倍的上市流通，人们对此的恐惧，和股价下跌对恐惧的强化，其实比今天还严重。管理层用尽手段，无济于事，所以有了吴敬琏的赌场论和推倒重来的说法。然而，神奇的事情发生了，股市没有再下跌，也没有推倒，它晃晃悠悠缓缓的上涨，直到2006年下半年突破2000而后在2007年涨到6124，于是有了那首著名的歌曲，死了都不卖。而后美国次贷危机爆发，一年后跌到1664，再然后，中国4万亿刺激，2009涨到3478，然后就是漫长的熊市，直到2104的1849。后来的故事，大家肯定都知道了。
所以机会总在绝望的时候出现，经历多了，自然知道。但问题是，每一次的牛熊转换，也都伴随着风格的变化。比如，前几年的消费白马，在2015年之前是不受待见的。我在2009年时买过五粮液和水井坊，后来也没赚多少，水井坊还亏了。融资融券刚出来时，我在190的价位做空过茅台，还赚了不少（唯一的一次做空），所以，没有什么永远的神。我看很多明星经理，任职时间很短，侃侃而谈价值投资，就觉得都是胡扯。
2010之前，真正的明星是五朵金花，钢铁石化汽车能源金融，那时医药消费都很边缘化。那么2022后，消费医药是否也已经走到平台期？可能的。
股市风格变化不是投资人抽风，背后有很明确的逻辑，就是资本投资周期。资本是逐利的，什么赚钱就投什么，直到该行业不再有超额利润。赵本山当年一句家里有矿啊，表明矿产资源的赢利高峰，而后资本都去找矿，导致2010后矿产价格持续下跌，所以很多人都认为矿产完了。而欧洲一声炮响，人们才知道挖矿需要先找矿，于是能源上涨。今年石油煤炭赚的盆满钵满，其它矿物也在涨价，但还是有人相信这事很快就解决。这就是人的思维惯性。
今天唠到这儿吧。
不是任何投资建议，供参考。

炒股票有点像牛仔骑公牛的比赛。无论怎么折腾，只要你不掉下来，坚持足够的时间，就赢了。

2007年的市场，大部分人都后悔没有在2005年买入股票，就像很多人后悔没有在2008之前买入北上广深的住宅。我能猜到，他们中的很多人都暗下决心，假如再有这样的机会，他们一定义无反顾地投入其中。然而，当2013到鸦片战争底的时候，敢于买入的依然很少。今天又出现类似的情况，很多人还是不会买入。理由无非就是两点，第一，这次不同。这次全世界都不行了，这次有战争，这次美国下狠手了，这次环境变了，等等。第二，买入再下跌怎么办？这两个问题其实都是一种情绪的反应，就是恐惧。谁都不愿承认自己恐惧，总要给自己找个体面的借口，于是上述两个理由代替了恐惧。而恐惧是人人都有的情绪，无法消除。克服恐惧只有两个办法，多学习和多锻炼，别无他法。多学习使自己有知无畏，多锻炼使自己适应恐惧。

10月20日，被称为“末日博士”的经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）在接受媒体采访时表示，美联储将无法承受加息带来的市场和经济痛苦。他们最终会在战胜通胀之前放弃货币紧缩政策。他认为，情况将比1970年代高通胀时期和2008年全球金融危机更严重。

虽然鲁比尼因长期对全球经济持悲观态度而赢得了“末日博士”的绰号，但事实证明，他之前的预言是有先见之明的。他在2020年5月录制的一段视频中警告称，由于供应冲击和激进宽松政策的共同作用，任何经济复苏之后都会出现一段时间的高通胀，而这也成为了主流观点。

现在，鲁比尼越来越确信，随着各大央行“鹰派”控制通胀预期并无视金融市场出现的问题，世界将陷入滞胀时期。他指出，股市今年下跌了20%以上，私募股权面临压力，美国房地产市场降温，信贷市场低迷，企业利用多年的低利率积累了大量债务。

近年来最宽松的货币环境，少了房地产这个多年来依赖惯了的路径，导致货币在银行体系间堆积，无法有效进入实体经济。现在不但降低了转融资的利率和增加了融资标的，而且明确说是引导合规资金进入资本市场，这其实是借道资本市场使资金进入实体。另外，这种表述都是近年很少有的。很多人说这都没啥用，那我们可以回忆一下，最初说房住不炒，又规定房企融资三条红线，限购限贷，也有人说没用，今天你看有用没用。

降低转融利率，增加融资标的。这个配方比较熟悉。并且这一次还有三点不同。第一，炒房子没吸引力了。第二，银行理财没吸引力了还不保本。第三，银行存款利息低于通胀率，就连民间融资需求都没了。你的钱能去哪呢？我听说居民存款增加很快，这符合规律，要不怎么多数人是韭菜。

降低转融利率，最直接利好是券商。当然对市场整体的影响也是很大的。2014年的杠杆牛，直接原因就是它。另外，昨天还有一个重要消息，房企的融资撕了个小口，看似小，实则是本质变化。因为以前很多年房企都是禁止融资的。所以，今天的市场是一个长时间的反转概率挺大。但有一点要格外注意，每一次牛熊的转化，都不会重复以前的故事，所以，这一次促成反转的力量，绝不会来自核心资产和赛道，最大的可能是来自于近十年被低估值的传统行业，比如银行，基建，农副，采掘，冶金，化工，保险，券商，钢铁，有色等等。

说了个欧美躺平，可能违背了他们引以为傲的宪政，因为这可能导致多数人的暴政，并且剥夺了不可让渡的权利。为进一步说明这问题，我们可以用上市公司举个例子。比如大股东的关联交易事项，需要股东大会表决时，为防止大股东利用多数优势为自己谋利益，法律规定了涉事大股东的回避制度，即由其它股东进行表决，这是保护小股东利益，也可以看作防止多数人暴政的一种模式。回到欧美防y，如果让全体80岁以上老人投票决定抗y措施，而让其它人回避，是不是更科学，那结果会是什么呢？

大管子被炸漏这件事一直在调查。其实这种事情吧，谁干的根本不需要调查，在一个小的范围内，大家都知道是怎么回事，只是这个事情如何利用才更重要。炸的人是要告诉那些知道的人一些事情，目的已经达到了。而知道的人，又要用这件事达到自己的目的。比如别人为了警告你扎了你一下，你反正已经出血了，不如顺便测量一下血糖。