大家一定要知道现在市场为什么会是这样。因为一旦出现美债违约，那各种金融衍生品将会出现大幅度的动荡。就像玩期货一样，这种动荡会使你的保证金不足，如果不能及时追加保证金，就将会被强制平仓形成永久亏损。而这些金融衍生品几乎都是以美元计价的，所以只有美元可以用来作为保证金。所以，目前大家都要在手里持有足够的美元，才能在必要的时候追加保证金以度过动荡。所以，其他任何非美元资产，包括非美货币，大宗商品，股票等等，都会被抛售。所以，股票下跌，商品下跌，非美货币下跌。那问题来了，你需要去补足保证金吗？如果不用，你有必要也跟着卖出吗？这就像你家邻居有急事着急卖房，价格很低，你看到房价跌了，也要着急跟这卖房吗？

无论在现实生活中还是在网络上，我都力争远离那种消极悲观的人。尤其是那种不仅自己悲观，而且还到处散播悲观言论的人，更是避之犹恐不及。最近股市在下跌，尤其今天跌幅还比较大，现在各自媒体中这种人会大规模出动，他们的怨气和悲观隔着屏幕都能熏到我。比如，完了快跑吧，3000点肯定跌穿，我就说不能投资股票，等等。当然，我并不是说什么事情都只往好处想，不往坏处想，但是那是出于理性的思考。而这些悲观的人，他们的悲观是一种骨子里面的习惯，是与生俱来的顽固的偏见。这可能源于他们失败的经历，也可能源于他的原生家庭。我之所以要远离他们，是因为失败实际上是可以传染的。与这样的人相处长了，我们自然而然会养成一种必将带来失败的悲观思维习惯。

雪球体是这样的：我有个同学/亲戚/老师/同事/朋友，他以前作生意/送外卖，他原来小有成就/一事无成，某天他告诉我要专职作股票投资。他投进去5000万/5万，后来各自忙没什么联系。今年过节看到他，他已经一贫如洗/财富自由，现在不投资了，他开始送外卖/作生意。
这种雪球体的典型之处在于反转，有钱人炒成穷光蛋，而穷小子却实现了财富自由。其实这都是吸引人的套路，古今中外都一样。人们喜欢看富家女喜欢穷书生，王子喜欢灰姑娘，财主变成穷光蛋，农民翻身当皇上。但其实，从概率上看，这些反转的故事都是小概率，大部分情况下，富家女喜欢富家子，王子喜欢公主，财主会越来越富，皇子才能当皇上。所以在股市上也一样，那些大资金往往更赚钱，而小资金反而很快赔光，这是现实，无奈不吸引人，成不了雪球体。

昨天说了关于追涨杀跌和止损的问题。我其实并不反对追涨杀跌，只是觉得那需要更多的市场经验。我也会参与追涨杀跌的游戏，但是，由于那些标的都有很大的风险，所以我不会在组合里反应它们，以免大家跟风。比如以前我曾提到的美亚柏科，我就参与其中，当然目前已经没有了。所以，我还是建议新手从大波段低估值入手，等市场经验成熟了，再参与短线抢钱游戏。

目前，我是比较担忧美国的债务上限谈判。因为，市场的预期太一致了，都认为美国债务不可能出现违约，全世界的金融市场几乎都没有计价这一因素。一旦美国国债违约出现，金融市场将会措手不及，从而造成资产价格的大幅动荡。这会造成美元的流动性急剧收缩，引发恐慌性的抛售。这当然也会影响A股市场。但是，美国国债的违约最终也可能是一个机会，当然前提是活到抛售结束。

买股票的老木匠原发布日期 2020-09-26 17:50 

我在买入的时候，当然会去研究公司，但是我是很少去沉浸到经营细节的问题。比如酱油的工艺，白酒的香型等等。一方面我认为个人投资者很难研究明白，另一方面可能会去执着细节。

比如，在打乒乓球的时候，普通人不用考虑什么旋转方向，落点，速度，也不用试图用主动进攻方式打败对方。比较靠谱的作法是想方设法把对方的球接住并打回去，等待对方犯错，然后赢球。同样，在投资的时候，普通人也不用研究什么销量，行业格局，经营前景，不用试图找到优秀公司并靠公司成长赚钱。比较靠谱的作法是买入前仔细考虑作到不亏钱，然后等着市场发疯赚钱卖出即可。其原因是，普通人既没有专业选手的执行能力，也没有专业投资者的可靠信息来源。

很多人告诉你，买卖股票一定要设好止损。这其实是趋势投资者的标准动作。而所谓的趋势投资，简而言之就是追涨杀跌。我并不反对这种投资方式，甚至偶尔也玩玩。但是，有一点一定要注意，这种方式其实需要长时间的市场经验，所以这是最不适合新手的玩法。但不幸的是，刚刚入市的新手往往喜欢追涨杀跌，认为这才是股市投资的真谛。于是他们刚一入股市，就喜欢追涨杀跌，也背诵了止损的口诀，在一次次的追涨和止损中，本金逐渐消耗，造成巨大的亏损。可以说，新手学会止损，恰恰是造成巨大亏损的根本原因。因为在心理上，止损就像一个买入股票的保险，带来了损失有限的虚假安全感，使得在买入的时候显得不够谨慎。而如果你告诉自己不能止损，你恰恰在选择股票的时候会足够的谨慎。我见过亏损90%的投资者，但如果你不止损，其实只要买的不是特别差，都不会带来90%的损失。所以新手学会止损往往会带来灾难，就是如此。而我在买入时，选择股票的标准之一，就是假设我买入后下跌了，我还敢不敢继续买入。如果它下跌了，我需要止损，而不是继续买入，我压根儿就不会建仓。

昨天，我转了越南由于高温限电的新闻，好像并没有引起大家的关注。其实，这对电解铝行业是有影响的。越南的铝土矿资源很丰富，因此，在国内电解铝产能天花板政策的影响下，氧化铝和电解铝行业走出去的冲动很强。现在已经有国内电解铝公司在印尼和越南设厂，这其实也变相的绕开了国内的产能天花板。但是，电解铝行业其实需要稳定的电力供应，而这在很多国家不是一朝一夕就能达到的。从越南的限电可以看出，他们的电网还很薄弱，这是否对电解铝行业在外设厂产生不利影响？当然，电解铝行业其实可以自备电厂，但这需要当地的环保能源等各方面的政策相配合。关于这些，我并没有成型的结论，只是觉得应该关注而已。

这两天开始关注养猪亏损了，那什么原好像也开始低下高贵的头。现在开始说长期亏损了，那为什么这次能连续亏损？这个我以前就说过了，超级波峰后有超级波谷。因为猪周期原本就和猪无关，只是人的博弈。上一次超级波峰他们赚太多了，而手里有钱就都想把别人拖死。所以，不把自己钱耗光，谁都不会主动出局。这就是囚徒困境。

今天，我来凑个热闹，谈谈人工智能和chat gpt。我没有关于这方面的学历背景，无法分辨其中的投资机会，这也是我一直没有投资相关标的的原因。今天我主要谈一谈对生成式AI的担忧。目前的chat gpt，很明显可以完成很多关于知识的汇总推理的工作，并且他还会在接受训练的过程中不断的提升。这也必将导致人们在这方面的工作越来越依赖chat gpt，由此会带来一个巨大的隐患。很明显，Chat gpt的工作依赖的是演绎逻辑，就是他从已有的理论出发利用演绎推理，将一般的理论应用于各种场景，从而将理论用于指导具体的工作。而人类的最基本知识，其实是源于归纳逻辑。就是科学家通过实验，以及对现象的解释，获得基础的理论。目前的Chat gpt无疑是没有这方面功能的。所以Chat gpt并不会增加新的基础知识。但这并不是我担忧的主要方面。从基础知识到具体的应用，中间的演绎逻辑也很重要，甚至在同一基础理论下，由于演绎逻辑的模式不同，会在同一应用场景下得出不同的结论，这当然也预示着，其中有一种方式是错误的。我们的科学技术领域，也是在不断的澄清错误的结论，从而不断进步。但如果在这个演绎逻辑领域过度依赖Chat gpt，我们以后将逐渐失去去伪存真的能力。这有点像自媒体上的以讹传讹，甚至某度百科上的错误知识被当做真理。试想一下，你像chat gpt提了一个问题，他给了你一个非常圆满的回答，但如果这个回答是错的呢？
还有更要命的一点，现在已经提出了具身智能概念， 就是赋予人工智能外在的躯体，以后他们也可以做实验了，他们就可以侵入到归纳逻辑的领域。而一旦赋予具身智能复制的能力，这就是生命的繁殖了，这就诞生了一个新的物种。物种一旦的产生，生存竞争不可避免，那时候我们有胜算吗？

今天，看了一些帖子，说是要关注人民币贬值的风险。而作为投资者，我们更应该关注的是人民币贬值的机会。
昨天，有朋友问我，人民币贬值对哪些公司是有利的？这个问题其实很简单，只要具有美元资产，人民币贬值就都是有利的。因为这涉及到汇兑损益问题。由于国内公司用人民币记账，所以美元资产其实是浮动的，当人民币贬值的时候，美元资产的记账价格就会上升，从而带来汇兑收益。反之，当人民币升值的时候，这会带来汇兑损失。美元资产包括，境外的固定资产，矿产，对外债权，外币存款等等。而对于出口型企业，不仅仅拥有对外债权和外币存款等美元资产，从而享有一般的汇兑收益。更重要的是，由于人民币贬值所带来的销量增加，也会对公司的经营产生巨大利益，这些才是最受益于人民币贬值的。
而对于具有外币债务，或者采购外国原材料的企业来说，与上面分析的情况刚好相反，在人民币贬值时是非常不利的，比如航空公司等等。

普通投资者切不可执着于对宏观问题的好恶，因为这是我们没有任何能力哪怕去改变一丢丢的。如果总是对一些问题耿耿于怀，或者对另一些问题津津乐道，那会给我们带来一些错觉。我们会认为自己喜欢的东西更真实，而自己不喜欢的东西更容易被忽视，这对投资来说是致命的。比如，无论我们是否喜欢人民币贬值，目前它都在贬值。这时如果还对出国旅游花费更多，或者对去美元化的自豪感动摇耿耿于怀，对于投资是没有任何益处的。

现在，无论是经济学家还是经济学的爱好者，谈论通缩的比较多。从民间的主流舆论来看，大部分人认为现在已经是通缩了，而且很多人从日本的经验出发，认为一旦通缩就会一直持续，很难扭转。而从官方宣传来看，通用的说法是，现在没有通缩，以后也不会有通缩。从我个人的角度来说，我各赞同一半。我认为现在的物价水平已经是或者接近通缩，但我却不认为这种状态会一直持续。日本的经验并不适用于中国，对于我们来说，扭转通缩并不是一个难题，而只是一个政策的取舍。当然，一提到通缩的解决，自然而然就会想到宽松的货币政策，于是，前几天央行的表态可能打击了很多人的信心。但其实，我们解决通缩还有很多办法，比如积极的财政政策，基本建设投资等等。其实还有一个工具，是日本所不具备的，就是汇率。近几日的汇率开始大幅贬值，这其实也是有利于通缩状况改善的，而当年日本的长时间通缩，伴随着日元的大幅度升值。试想一下，如果日元如今天这般大幅度贬值，当年日本的通缩会发生吗？关于日元升值的问题，我以前写过很多贴子，为此，还和别人发生过争论。我认为日元升值的一个很重要方面，是日元大量的流向国外，被外国投资者作为财富储藏手段，来平滑美元的波动。这不仅导致了日元的升值，还导致了日元退出日本的流通体系，进一步恶化了日本国内的通缩。那么今天我们还要注意一条信息，昨日，富途和老虎证券APP下架，这实际上堵住了人民币资本外流的途径，也是对解决通缩有利的。

这波铜期货的下跌，导致了今天有色金属类股票的大幅下挫。这一方面是由于金属期货下跌所带来的影响，另一方面，也是由于有色金属类股票前期有了一定程度的涨幅。然而，从金属期货价格下跌的角度来看，对有色金属类公司的业绩影响并不是直接的，这还要看这种价格的下跌是否会形成趋势，并持续较长的时间。金属期货价格是博弈的结果，实体金属市场的供求关系只是博弈的一个因子的，并不是全部。本轮金属期货的下跌，并不是说金属市场已经供大于求，而只是对宏观经济衰退甚至是美国国债违约的预期。其实，目前全世界的金属库存都处于历史极低位置，在这样的情况下做空金属期货价格，甚至可能会被轧空，所以我断定金属期货价格的下跌不会持续时间很长。另外，就铜这样一个品种来说，根据此前的供需平衡预测，明年就将进入供不应求的状态，所以长期做空铜价，实际上是很危险的。

我知道铜价昨天晚上下跌了，但我认为，对于铜矿股接下来的走势，可能会和铜价格出现背离。因为按照此前一段时间的铜供需平衡表，今年的矿铜会出现小幅度的过剩，而从明年开始，矿铜将逐渐开始紧张，并且程度越来越严重。换句话说，如果铜金属今年无法完成补库，从明年开始补库将变得越来越困难。目前铜价格对应的是世界的经济衰退，而铜矿价格对应的是未来的铜短缺。这是我个人的猜测，不是投资建议。

今天中国银行涨停，居然有一众大V如丧考妣。我首先声明，我虽然长期重仓中国银行，但目前并没有仓位，所以它涨跌与我个人利益无关。
我认为，中国银行以及其它国有大行，上涨不过就是一种均值回归，无它，太便宜了。即便已经上涨这么多，估值依然很便宜，我都搞不懂，为什么中国大银行上涨就变得不可接受，又什么赚指数不赚钱，又什么指数失真，又什么A股没法玩了。好像只有茅台涨，股市才是健康的。
最近伯克希尔股东大会成焦点，巴菲特买入日本五大商社也进入人们视线。那我想问，如果现在允许巴菲特全部收购任何A股上市公司并私有化，你说他会买茅台还是中铁还是中国银行？

美国的区域性中小银行危机仍在持续，这无疑是美联储暴力加息的结果。其机理在于，银行经营的本质是借短贷长，因此，其资产端的利息不会立即调整，而其负债端的利息则要立即增加，这导致银行的息差水平急剧下降，甚至出现亏损，而这又导致了储户的恐慌，于是出现了挤兑，加速银行经营状况的恶化。而一旦银行破产倒闭，其中未受存款保险保护的存款将会损失。而这些钱其实就是为qe在进行买单。
我们大家耳熟能详的美元剪羊毛，在以往的历次危机中，都会形成一些国家的破产。这些破产的国家，其损失本质上也是为美元qe买单。但这一次，虽然也有一些发展中国家财务状况恶化，甚至欧洲和日本也出现了本币汇率的大幅贬值，相当于也在为美元qe买单，但这一次确实与历史上的危机略有不同，那就是美元剪羊毛不仅剪了别人，也剪了自己人。所以从边际上来说，其他的国家已经变得聪明了。
不仅如此，我们还要考虑到，我们自己因为有大量的外汇储备，并且还有生活必需品的强大生产能力，导致世界上其他国家就有了另外一种选择。他们可以不只是依赖美国和美元，也可以利用与中国的贸易关系，获得他们急需的商品，甚至也获得他们急需的美元。这也就解释了，为什么美元的这轮加息周期，反倒使中国的国际影响力增加了。

财务上的亏损，并不必然导致养猪企业去产能。因为在很多情况下，虽然养猪企业在财务报表上已经出现亏损，但扩张产能仍然是有利可图的。因为养猪企业的成本中，有些成本并不会随着去产能而减少，比如固定资产折旧，管理人员工资，长期贷款利息等等。如果剔除这些固定成本，养猪仍然有盈余，企业就不会缩减产能。因为此部分盈余，可以抵消一部分固定成本，两者相抵后，是企业的财务亏损。而缩减产能后，固定成本因为无法相抵而成为财务亏损，所以缩减产能反而会导致亏损扩大。

昨天，听见有个消息说，相关部门正在研究本年度的第二轮猪肉收储，于是我认为，暂时可以不用关注养猪股。本来，根据目前的生猪价格以及相关上市公司的盈利情况，养猪股已经进入了可以关注的时间段，但收储的消息将使这一时间段大大延后。
也许，有人会认为收储对于养猪股是利好消息，我个人则持有完全不同的看法。猪周期的形成，其本质是养殖企业无法掌握全部供给信息，只能根据现实价格来决定生产计划，于是猪肉价格高时，大家都扩产。价格高时扩产，对于单个养殖企业来说是理性的选择，但对于整个养猪行业来说，则是非理性的。因为，你无法判断其他养猪企业的扩产计划，也无法在所有养殖企业之间达成协议。于是就出现了产能的灾难性扩张，导致供大于求，价格暴跌，于是开始缩减产能，而这一过程也和扩张产能一样，也存在无法掌握全部信息的情况，于是，产能会缩减过头，价格暴涨，周而复始。如果大家学过西方经济学，就知道这其实是蛛网理论在养猪行业中的体现。
但猪肉收储的消息，会导致养殖企业缩减产能计划的搁置，所以去产能不能如期完成，所以价格的上涨就会被拖后，这就是我认为关注养猪股的时间被拖后的原因。
昨天，有个朋友问我，那什么时候可以关注？我说是在价格低迷，并且不再收储的情况下。有人说，根据规定猪粮比进入一定空间后，相关部门一定会收储，不存在不收储的情况。我知道这个规定，但相信也会有不收储的时候，比如仓储满了或者原仓储已接近过期。
猪周期的形成，还有一个重要的因素，就是由于信息不对称所导致的囚徒困境。比如去产能的时候，养猪企业都希望别人先去，自己坚持下来，直到所有的人都坚持不了。反过来扩产的时候，都希望自己先扩，别人不扩产，直到所有人都扩产导致猪肉供大于求。这是生产端的囚徒困境。收储实际上延长了囚徒们的博弈时间，使得错误的选择结果无法立即反馈，囚徒们的死亡过程就变得缓慢了。
以上是个人观点，不是任何投资建议。

前几年，刚刚提出国内国际双循环的时候，有人不太理解为什么要强调内循环？甚至还有人认为可能要回到封闭的状态。但后来，各种会议多次强调内循环不是封闭，而是要继续开放，甚至开放的程度还会进一步提高。于是又有人开始质疑，既然是开放，那就是参与外循环了，那提一个内循环，还有什么实际意义？我当时给我周边的朋友举了一个例子，把经济的循环比作刮台风，我们原来参与的外循环，是在台风的外周，风的来源和去向都在外面，我们的原材料和市场，两头在外。这样，我们抵抗风险的能力是很差的。那建立内循环，其实就是建立一个台风眼，就是台风在我们内部刮，但台风的外周是开放的，这就是我们要达到的国内国际双循环。