@买股票的老木匠

根据2026年9月5日直播整理 · 按点分段讲解 · 保留原话语气和比喻

一、长期持有是最好的方式吗：警惕幸存者偏差

1. 先给一个反问：十年前是哪一年

我不相信有一个人可以看到产业状况的未来十年。你知道不知道十年以前是哪年？我告诉你，十年以前是2016年。

你穿越回2016年，我问你几件事：你预计到了2018年的贸易战吗？你预计到2020年的疫情吗？你预计到2021年之后房地产走下坡路吗？你预计到2022年出来个OpenAI吗？

我告诉你，所有这些东西你都预计不到，但今天的股市格局，却都和这些东西有绝对大的因果关系。十年是很长的，不要轻易断定自己能看十年。

2. 幸存者偏差：你看到的都是活下来的那个

你家邻居买彩票中奖了，你会不会推导出买彩票是发大财的手段？你看到的恰好是中奖的这个人，因为没中奖的人千千万万，比中奖的人多得多。

持有紫金矿业这么多年赚钱了，那只不过是你看到了幸存下来的这个人。你如果持有的是乐视呢？你们只知道乐视网，那你知道不知道暴风影音？

他还提醒不要把例子当成个股推荐：

大家不要去讨论那个个股，拿这些个股是来给你举例讲道理的，你不要套用，我不是给你荐票的。

3. 他自己「拿不住」的中国远洋：一个完整的对照样本

他讲了自己当年从25块开始买中国远洋（当时市盈率约5倍），一路补仓补到3.9块（市盈率2.7倍），「绝望到从此再也不做这种事」。后来赶上2014年杠杆牛，从3.9块涨到十几块，他大概八九块就卖了，前后耗时七年，勉强保本略赚。

而他的一个朋友是从3.9块开始买入、全仓单吊，一路拿到17.9块都没卖，后来2015年股灾又跌回3.9块，依然没卖——「你知道不知道多少人都挺不了这个过程？你股票可能在，人可能不在。」他说这位朋友当时最高浮盈大约7000万。

你想一想，你能不能受得了这件事？你们现在把自己带入进去。

后来疫情来了，中国远洋重整为集运公司，赶上美国进口需求暴涨，股价又冲上了21块，「但我告诉你，他后来再也没有拿到17了，不过他还是在这只票上赚了很多钱」。

你现在回看一下爱尔眼科、长春高新、中国中免、五粮液——五粮液从150涨到400，现在只有70。你曾经确实靠持有赚过钱，但持有到今天，你不仅在这只票上亏了钱，还失去了一个最重要的东西，叫机会。

4. 所以他的结论：不是不能有信仰，是不能把复杂问题简单化

不能说不能有信仰，是你不能信誓旦旦把一个复杂的问题简单化，变成一个公式。你只看ROE，或者只看分红，这都不对——一个股票的价格受宏观经济、行业涨落、行业周期、最近经营业绩等太多维度影响，你只看其中一个因素，这就叫自我降维。

有色金属的拥趸也是一样，只看供需关系，这就是自我降维。加息加不出来铜矿，但加息可以把铜矿的需求加没——加息可以把铜的价格加下去。

他还用2021年做了个前后对照：那一年地产、白酒、有色金属都在同一年见顶下跌（地产政策收紧+美国加息预期），此后唯独有色金属重新爬起来——原因是两年前根本没人能预见的两条线：AI数据中心带来的电力需求，以及特朗普二次上台后美元信用变差、各国央行增持黄金。「你在2021年能预计到这些吗？」

二、非农就业数据大超预期：怎么拆穿「数据是编的」这种阴谋论

1. 他先复盘了舆论的两次反转

小非农数据不及预期的时候，所有人都说这是在为不加息、降息做铺垫；结果这次非农大超预期，还把六七月的数据都上调了，这些人又开始说利空出尽是利好了。

这就跟先射箭后画靶子一个道理，你怎么解释都对，但逻辑是不对的，没有结果。

2. 他反问那些说「数据是编的」的人

上次小非农不及预期的时候，你们是不是也认为是编的？那既然都是编的，为什么编的两次方向不一样？说大超预期是瞎编的，那不及预期是不是也是瞎编的？

如果他是按目的编数据，那他今天为啥要编一个让自己麻烦的数据？直接编个新增两万、再把上月下修一下，直接降息不就完了？他没有理由编一个不利于自己的数据。

3. 「众谋泄」：参与的人太多，密谋是保不住密的

美国整个统计系统，系统性造假需要多少人参与？中国古代讲众谋泄，一件事参与密谋的人太多，一定会泄露。你怎么防止这些人不把消息卖给彭博社？

他的结论是：数据统计过程不够严谨、不够认真，这是可能的（尤其这一届政府比较「草台班子」）；但按某个目的系统性造假，在美国的政治机制上支撑不了。

4. 别拿自己的生活经验去否定统计数据

很多人说GDP是假的，是因为从自己的生活经验、自己的工作或者开的饭店不景气来判断的。我如果用自己身边朋友的情况来判断房地产，我比现在还要悲观——我不认识一个家里只有一套房子的人。

这种想法来自于信仰，而不是实证。你要昨天说房地产数据在哪查都不知道，还问我数据从哪来，那说明你已经先有了看法，不在乎数据本身。

三、一次带着不确定性的猜测：芯片股为什么涨

他反复强调这一段是「猜测」，不是判断，让大家「别当真」。

1. 他先否定了「利空出尽是利好」这个解释

利好利空出尽是利好，那为什么昨天道指和纳指最终都是跌的？你给我解释这事儿。

他观察到的实际情况是：只有芯片股、存储股在涨，而这些股票此前受到对华出口管制，涉及能否重新卖到中国这个全球第二大市场的问题。

2. 消息扩散会有「两波」——他用讲笑话打了个比方

一个核心消息一旦成为公开消息之前，对市场行情的影响会分成两拨：最早知道消息的人先建仓，然后消息扩散到某个圈层周边，第二波人再建仓。

这就跟你讲完一次笑话，全场会有两波笑声一样——第一波是反应最快、最先听懂包袱的人，第二波是反应慢但也听懂的人，没笑的人压根没听懂。

他把这条用在人民币汇率上：「前一阶段人民币对美元出现过一段快速升值，这说明有先觉、有消息的人已经开始建仓了。」由此他猜测中美在芯片贸易上可能有缓和，但明确说「这是我的猜测，没有信源，别当真」。

3. 同一件事：协同关系 vs 竞争关系

美股上涨会不会映射到A股，取决于底层逻辑：如果是产业大发展（比如AI投资带动芯片），那是协同关系，会映射；如果是竞争关系，就不一定。

比如铝加50%关税，只会让美铝受益，其他炼铝企业反而受损——因为进口铝变少，等于刺激了美国国内的铝生产。你必须先搞清楚昨天的涨是协同还是竞争造成的，才能判断今天会不会跟涨。

四、特朗普和沃什：每个人都要演好自己的角色

1. 别把特朗普喊话当成真事儿

非农数据超预期后特朗普又喊话要降息，还说了些前后矛盾的狠话。老特唯一希望的是中期选举获胜，如果选举也没希望了，他唯一想的就是多赚点钱——剩下什么「美国必须加息/降息」，那都是你们自己加给他的戏。

你别把老特在角色上演的戏当成真事，那是演给选民看的。他说了多少次要鲍威尔降息，鲍威尔降了吗？

他还用律师角色做了个类比：

律师在刑事案里的角色就是辩护，你得说他没罪、罪轻，这不代表你不知道真相；检察官的角色就是说他有罪。每个人都有自己的角色，要完成自己的角色。

2. 沃什要演的角色，和特朗普完全不同

沃什的作用在于维护美元的信用，他甚至要改变美联储的机制。他为什么要听特朗普的？特朗普再过两年就下去了，沃什有十几年任期。

他重申了哈塞特没被提名的原因：「哈塞特当年就表示只要去了马上降息、一年降100个基点，但他在参议院提名委员会根本过不了。」

3. 接下来最重要的日子是9月11号的CPI

沃什已经多次表态他只看物价指数，所以9月11号公布的CPI才是最重要的。上次小非农出来大家都认为不能加息了，我说加息这件事没有过去；这次非农超预期大家又认为要加息了，我告诉你CPI仍然有可能再给一次惊喜或者惊吓。

现在是一个乱纪元，你现在既判断不了加息，也判断不了降息，这就是混乱，而混乱就是风险。

他重申了应对方式：

这就相当于一大堆人在打群架，你非要冲进去，有可能被自己人打死。你为什么不等他们打完了、剩几个人的时候再冲进去，或者等他们都打累的时候进去捡点便宜？

你说加不加息都无所谓，那就是把这个问题简单化了。你知不知道从2008年到现在，整个世界股市的牛市是从哪来的？是美联储QE来的。你以为沃什是阿猫阿狗？

五、加息的影响面：谁受伤最重，谁最安全

1. 受影响最大的两类

加息冲击最大的一个是资源类，一个是长久期的科技成长股，这是基础知识——长久期股票依赖融资，融资成本一变，估值模型全要变。

对资源类的影响有两方面：第一影响美元购买力、反映到价格上；第二影响产业热度，加息后产业需求降温，对资源的需求就会变少。

2. 受影响最小的几类

消费类、医药类、公用事业类相对来说影响都比较小，因为这些跟加息降息的关系不大。

3. AI基建正在和政府「抢钱」

AI基础设施建设需要大量烧钱，这钱得从老百姓储蓄来、国家投资来、国债来、投资者的股票来——因为AI公司自己不能产生现金流。两国都在烧，谁都停不下来，因为谁停下来就输了。

科技公司的AI投资，原来靠自己现金流，现在变成需要额外融资了——这是美国国债收益率不断攀升的原因之一，AI基建已经在和美国政府争夺资金了。

六、中美AI竞赛：中国不需要赢，只需要不输太多

1. 真正懂行的人怎么看差距

真正的科技界从业人士（不是投资圈的科技研究员）认为，中国和美国在算力基础设施、大模型迭代上还是有很大差距的。

2. 但这场竞争对中国比对美国简单

中国压根不想赢，也不用赢，只要保证不输、别被拉下太远就行。这就像跑一万米，你只要落后我几米、十来米，我能跟上就可以了——我是第二也行，但美国就输了。

如果这次美国没能把中国拉下太远，美元最后的这个支撑就彻底没了。因为美元的购买力现在很大一部分靠的是「有些东西只能在美国买到」，比如高端芯片；一旦AI和芯片上的代际差距不再明显，这个支撑就没了。

3. 所以「含科量」这件事，再不合理也得做

为什么中国这么下血本也要搞科技牛市，为什么天天喊含科量——你无论今天看到多么不合理的现象，我告诉你它都是对的。这是我们必须要付出的代价，这件事和中美AI竞争相比，根本不在一个量级上。

我对科技没有敌视，我只是不想让自己成为贡献者。

七、几个具体板块的位置（他强调都不是个股推荐）

1. 造船：他没说全周期结束了

很多人问我造船的全周期结束了没有，我一直说没有结束。现在有波动，如果你有闲钱，很可能是只输时间不输钱。

对当天造船股放巨量快涨停，他的猜测是「一定有人知道了什么消息，或者有大机构在建仓」，也可能跟某些加税传闻的缓和有关，「但那个事儿没有实质影响」。他提示了一个可以关注的数据：「最近干散货运指数涨了很多。」

2. 养猪：只输时间不输钱，选中游不是老二

猪周期没有消失，这是纯胡扯。你要是不怕波动，现在是只输时间不输钱，但啥时候能涨我也不知道。

他纠正了一个被传错的说法：「我说的是要买中游的，不是老二，你们怎么就传成老二了？」

八、收尾：低买高卖要印在骨子里

股票市场的秘诀就是低买高卖。什么是低、什么是高，并不像你想的那么难，难的是低买高卖——因为低的时候你不敢买，高的时候你不敢卖。

每一个进入股票市场的人，没有人没赚过钱，最终你可能都还回市场了，就是因为你没有实现低买高卖。

我讲的东西都是评书，一切都是虚构，不能用来指导投资，所有的东西你自己负责。