买入与卖出

这几天由于行情的火爆，和大家聊了很多关于卖出的问题。从大家的回复上来看，有很多这两天进行了减仓的操作。由于有色金属行情的火爆，可能大家都会从不同的渠道获知了投资者看好有色金属的信息，这可能也进一步推高了有色金属股票的价格。但是，长期关注我的朋友可能知道，今天这些所谓看好有色金属的底层逻辑，我可能在两年前就已经给大家多次讲过了。只是那个时候，市场上并不认可这种逻辑，所以有色金属股票的行情表现的非常犹豫。而现在这种行情，一般来说代表了某种共识的达成，就是相信有色金属底层逻辑的人会越来越多。虽然现在有色金属的股票已经上涨很多，现在已经不是买入有色金属的最佳时机。从我个人的角度来看，我是坚决不会在现在的行情下买入任何有关有色金属的股票的。但是大家需要注意的是，还有另外一类投资者是专门在这种市况下才开始买入的，这被称为趋势投资者，也叫动量投资。昨天我给大家讲过了，趋势投资者在决定买卖决策的时候，看的是价格变动的方向和速度，所以我总结为，他们是在看股票市场的视频。也就是说，价格上涨速度越快，上涨的时间越长，越是他们重仓买入的理由。这种买入的基础逻辑就是，一旦共识的达成和情绪的高涨，那么这种市况就会持续一段时间。而这段时间一般表现为价格的快速上涨，所以在这段时间持有股票效率就比较高。他们绝不会像我那样在两年前就看好有色金属，以低价买入，并在行情开始快速上涨时减仓。这里的极端交易者甚至会出现越盈利越加仓的情况。但是，这种交易模式面临着一个巨大的危险，一旦由于某种不可知的原因导致股价大幅回撤，打断股票价格上涨的趋势节奏，他们的投资就会出现比较大的回撤或者是亏损。而此时，他们绝不会像我在股价低迷时所坚持的越跌越加，而是义无反顾的止损认输。所以这是完全不同的交易体系，我从来都没有认为这有好坏之分，只有是否适合自己的问题。止损对于我个人来说是非常难的，所以即便我了解这种交易模式如何进行，我也绝对不会采取这种交易方式，因为他和我的天性并不契合。

所以所谓的买入和卖出，其实是非常个性化的东西。并没有统一的标准。我经常看到有人在争论这些问题，我觉得完全没有必要。而我个人的帖子只是阐述自己的观点，从不试图去说服别人。也绝不认为自己的交易模式是唯一正确的。

但是有一点我特别需要强调，无论我们个人因为什么样的原因买入和卖出，只要按照你自己的计划进行，都是可以的。这就是所谓的交易系统。我们每个人都要形成一个适合自己的交易系统，然后按照系统的模式进行操作，当自己设定的买入条件成就时就买入，当自己设定的卖出条件成就时，就卖出。如果你发现自己所做的交易系统并不好，那就可以总结经验教训，不断的完善。但是最忌讳的是，我们很多投资者其实并没有交易系统，他们的买卖行为其实非常随意，一会儿坚持价值投资，一会儿坚持趋势投资，一会儿信心满满，满仓梭哈，一会儿又来个一键清仓。就像个没头苍蝇到处乱撞，这基本不会取得很好的投资效果。还有一类更是大忌，就是按照自己的情绪、感觉来进行交易。信心满满的就追高买入，战战兢兢的就清仓卖出。还经常宣称自己是别人恐惧我贪婪别人贪婪我恐惧。无论用贪婪还是恐惧来决定交易决策，都要十分的慎重。因为这里面的别人，可能就是我们自己。

我目前已经不再满仓满融，但依然有部分融资，离我个人的一键清仓还有很长一段距离。这跟我的情绪没有任何关系，一切都在按照我的计划进行。在快速上涨的品种当中，我会慢慢卖出，并且即便它的股价回调，我也不会再买入。这不是以做题为目的的卖出，而是以减仓为目的的。即便对于现在仍然处于低位的品种，我的买入也会非常慎重，因为目前大盘的情绪也比较高涨。一旦大盘出现回调，即便是低位的品种，可能也会继续向下，那样我会获得更好的买入机会。而这也是买入靠耐心的具体表现。

买卖股票的决策，有两种完全不同的类型。第一种可以总结为是看照片，就是看静态价格，只要到达多少就建仓或者加仓。第二种可以总结为看视频，不管静态价格，只看价格变动速度和方向，涨了加仓跌了减仓。我基本属于第一种，但是也不完全，我也会用第二种方式，只不过和一般人是反着来的。

保险的本质就是分散风险。即对于个体身上可能发生的大额支付，无论这种支付是因为花费还是因为责任，都将这种支付分散到全体投保人来共同承担。这样可以减轻实际发生支付的个体的负担。你的投保费用不是一种消费，而是分担到你身上的支付责任，用以换取当支付发生在你身上时，要求别人也进行分担的权利。保险合同在法律性质上称为射幸合同。买彩票也是射幸合同，可以把保险理解为负的彩票。

明天就要开盘了，而这是2026年的第一个交易日，年份是新的，一切都是新的。

2025年，我个人取得了不错的投资收益，收益率在100%左右。虽然这个收益率在高手如云的雪球上，算不上多么优秀，但对我个人来说，这已经是近3年最好的收益了。2023年我的收益率是59%，2024年我的收益率只有38%。这样算下来，我近3年将股票账户中的净值做到了原来的4倍。我个人对这样的收益还是非常满意的。

由于本金的提高，我个人的生活费在整个资产中所占的比例已经微不足道，这会使我的生活费对收益的影响越来越小，几乎可以忽略。换句话说，即便从今往后不再有任何收益，我也不会再有财务上的压力了。然而，在这个时候最需要警惕的，反倒是投资可能会带来的损失。我们刚开始投资时资金量小，投资的损失可以用我们的劳动很快弥补，而当资金量大时，投资的损失是很难再用其他任何方式弥补的，这也是为什么所有的职业投资者，都是在资金量越大的时候，投资越保守。而我个人从今年开始才刚刚体会到这一点。

所以从今年开始，我将不会去过多的关注收益率，而是会去关注收益额。并且最重要的，将安全性的要求再次提高，而这意味着对账户净值回撤的容忍度降低。所以从今年开始，我的投资模式可能会发生一些变化，而这种变化对大家来说并不见得是适用的。所以我特别提醒大家，适合我的投资模式不见得适合你们。

从今年开始，我也会降低融资的额度，甚至是在考虑逐渐的脱离融资投资模式。这当然有点位不断升高所带来的波动性增加的原因，但最重要的还是我个人的风险偏好发生变化的原因。不仅仅如此，我还会降低交易的频率，频繁的做题已经不适合我的年龄，所有的投资模式都要和投资者的具体状况相契合，没有绝对的好还是不好。

今年我将不会再提任何个股的投资，大家熟知的我以前的持仓，在卖出的时候也不会再公布出来。即便有的时候我对一些个股进行了评价，那也不代表我进行了任何的买入或者是卖出，大家也不要胡乱的猜测，牵强附会。现在网络上对财经的整顿是非常严格的，并且考虑到很多地方政府的财政状况，我做出这样的决定，希望大家能够理解。希望大家自己做出自己的投资决定，并获得投资成功。

新的一年就要开始了，真的是，想想都挺高兴。昨天我老婆和我吃饭的时候对我说，你的经历真够写一本书了。而我觉得我目前的状态是最好的，我找到了我最喜欢的东西，并且恰巧这个东西还能获得收益，并作为我谋生的手段。

最后祝大家新年发财。

无论投资什么有色金属，与其不断地自我催眠，不断变化看问题的角度，试图得到有色金属不是周期股的先验结论，不如去分析一下2008年的超级周期是如何结束的，以及后来为什么会长期低迷。这样，以史为鉴，可以在本轮周期即将结束时，保持冷静的头脑，避开日后长期的低迷。

当然有人很关心这轮周期什么时候结束，这个还需要观察。但你首先应该有正确的出发点。如果你认为他们不是周期股，那观察的角度就会完全不同。周期股和其他股的最大不同在于，周期股你关注公司本身是没有意义的，你要观察整个行业。当周期开始进入下行，谁都无法幸免。看看万科就明白来了。

陈景河，对紫金矿业来说到底重要不重要？
所有人都知道，整个紫金矿业的发展，与陈景河个人是密不可分的。在陈景河的带领下，紫金矿业从一个县级小企业发展成为国际知名的矿业企业。我们可以说，没有陈景河，就没有紫金矿业的今天。但是今年他退休了，所以我问了开始的问题。
我发现很多人对这个问题的看法，在陈景河退休前后是完全不同的。在陈景河退休前，所有人都认为陈景河对紫金矿业非常重要。但是，在陈景河退休后，他们开始说，陈景河对紫金矿业并不重要，谁都能把紫金矿业经营好。
我想到了两个人，一个人是王石，还有一个人是褚时健。

我以前给大家强调过，我们来市场投资是来打猎的，不是来打靶的。打靶追求的是极致的准度，十环是你追求的目标。而打猎，你追求的是安全和把猎物带回家，至于是不是一枪爆头并不重要，你打在猎物的腿上和在肚子上，甚至用不用枪，都没有太大的区别。你可以用刀，用夹子，用网子，甚至是挖陷阱，只要你能把猎物制服，还能保证自身的安全，最后把猎物带回家，就是成功的打猎。
所以在选择买卖点的时候，你是否买到了股价的最低点，是否卖在了股价的最高点，这都不重要。重要的是你要低买高卖。我甚至认为你买入的价格和卖出的价格都不重要，最重要的是你卖出和买入价格之间的价差。因为只有价差才是你收益的来源。而我们很多人都追求极致的买点和极致的卖点，这其实都是打靶心理在投资上的作祟。表面上的心理动因是追求完美，而其实质是没有认识到投资的本质。
但是，打靶的心理不仅仅表现在买卖点的选择上，他也表现在投资标的的选择上。有人在选择投资标的的时候，喜欢选择所谓的龙头和白马，就是标的物要完美，没有瑕疵，这其实就是打靶心理在选择标的上的表现。而我个人从来都认为，投资的标的是否完美根本不重要，我从来不去追求什么卓越的公司，什么值得一生持有的公司，什么伟大的公司，什么改变人类未来的公司。那对我来说都没有意义，我的选择很简单，无论多么完美的公司，关键的问题在于价格儿。只要能够让我实现低买高卖，即便是一个垃圾公司，我也一样会投资。最后，我想纠正一个普遍的谬误，就是有人说要挣公司成长的钱，挣公司经营的钱。但其实无论是公司的成长也好，公司的经营也好，如果它最终不能体现为价格的上涨，无法让我实现低买高卖，我觉得对我个人来说都不是成功的投资。即便是有人追求的分红，那其实也是股价上涨的另外一种表现形式。如果公司分红，以后没法儿填权，那这种分红就没有任何意义。而填权其实就是复权价格的上涨，只不过是通过分红填权的方式来实现的。

贵州茅台公司在自己的网上用 1499 的价格出售飞天茅台 500ml，这对于茅台公司本身来说是非常有利的。因为这相当于茅台公司对外销售一次性提价。因为原来茅台公司销售给经销商的价格是 1169，而现在，他们对消费者进行直销，直接可以卖到 1499，这就把给经销商的指导利润留在了自己手里。当然，这最终是否会影响飞天茅台的销售量，我们还不好预测，只能进行观察。有一点是可以肯定的，这损害了经销商的利益，经销商无法提价，并且也无法实现压量挺价。所以这必将打击经销商囤酒的热情，这是否会影响茅台公司的总体销量，我们还不得而知。因为现在的局面非常复杂，不排除有一些经销商会比 1499 更低的价格甩卖手中的库存，从而和茅台公司销售形成实际上的竞争关系。
但是，无论多么大的经销商，尤其如果走电商渠道，有一点，他们是无论如何都竞争不过茅台公司的直销体系的。那就是对茅台酒保真的信任度。我们可能很快会看到，即便是茅台的直销体系按照 1499 的价格出售，而有经销商甩货低于 1499 的价格儿，但由于保证信任度的溢价，可能茅台直销体系依然具有竞争力。这和网购的某品牌旗舰店具有保真溢价道理是一样的。
所以从现在开始，我会关注贵州茅台，但这离我买入可能还有相当的距离。关注的意思就是，在此之前连关注的必要性都没有。$贵州茅台(SH600519)$

我以前给大家讲过，我们讨论问题的时候不要有太强的代入感。比如我们讨论某一个菜是否好吃的时候，你就不要总是强调你自己是喜欢吃还是不喜欢吃。我们讨论的是问题，是经常有人在讨论问题的时候，把自己带入到情境当中，这就丧失了客观性。所以，西方哲学研究无知之幕，就是我们在讨论社会问题的时候，我们要假设自己不知道自己的身份，否则的话，每个人都从自己的角度出发，就永远也得不到客观的结论。我最近讲有色金属是周期股，引起了很多人或明或暗的反对，但其实这种反对中，很多人是在强调现阶段的周期股是否值得投资。如果我们稍微清醒一点儿，很快就会弄懂，这和有色金属是否是周期股是两个完全不同的问题。最后我说说自己，我目前依然持有有色金属的股票，我依然认为有色金属就是周期股，无论它明年是否还会继续上涨，无论它过去长了多少年，都改变不了有色金属是周期股的本性。至于本轮周期还会持续多长时间，这个我目前也判断不了，但即便如此，也不影响它就是周期股。

总是有人问我化工产品的问题。今天在这里一并回答。化工产品也是典型的周期股，但我几乎从来不投资化工股。第一，由于化工产品的原料是石油和煤炭，所以，化工企业受煤炭和石油价格波动影响较大。而石油和煤炭的价格受人为因素影响较大，其价格很难判定，这导致化工企业的成本波动不好判定。第二，化工品的产业链非常长，终端产品的用途五花八门，这导致我们对需求的判断需要非常的内行。我们要研究一大堆的化工产品供需关系，才能最终区分某一个化工品它的供求变化。
我记得彼得林奇好像也说过，他也对化工股的分析感到头痛。

今年有很多朋友写年终总结的时候，都艾特我一下。我由此得知，他们今年在有色金属上取得了不菲的收益。我熟知的很多朋友，总的收益率都比我高，我真心的为他们感到高兴。但是有一点我提醒大家注意，今年的市场依然有很多人是亏钱的。我估计 50% 以上的人都跑不赢今年的指数。那么就请大家想一想，我们是否一定比这些人更聪明，更博学？我们今天取得如此高的收益，是不是有运气的成分？然后运气是不是永远会光顾我们？投资所谓的如临深渊，如履薄冰，我们永远都不要忘记。取得收益只是我们投资的目标之一，那还有另外一个永远不变的目标儿，是安全性。并且，安全性才是投资的第一目标。所以在得意之余，必须要冷静的思考，你如何才能保住过去的收益，然后思考如何才能进一步获取收益？
无论过去的一年你赚了多少钱，我劝大家在心理上都把它当成自己的钱。2026 年的第一天，你把所有在股票账户里的钱都看成你从家里拿来的投资，而忘掉这里面有多少是你取得的收益。用更学术一点的话来说，这就叫杜绝心理账户效应。心理账户是普通人很难走出的一种心理误区，随着收益的增加，他们会加大风险容忍度。他们会想，这些钱反正也是赚来的，亏了也不要紧。而这恰恰是长时间投资很难取得稳定收益的根源之一。

今年的行情，有一个特别有意思的地方。就是无论是舆论还是人们的关注点，几乎都被科技创新所吸引。而最终到年底的时候人们发现，贵金属和基本金属的涨幅其实是很不错的。在年初的时候，很少有机构投资者坚定看好贵金属和基本金属，他们中的大部分在年初的时候被所谓的高红利吸引，而后迅速转入创新药，然后转入 AI 和人工智能。我说过，我并不看空科技股，当然，我也不存在看好的问题。因为我压根儿就看不懂科技股，所以也不看。但我从年初一直看好的有色金属，今年也给了我不错的涨幅。所以我要说的是，我们即便不去关注那些红的发紫的题材，其实也可以在市场里面获得不错的收益。
现在已经有人开始说，错过了这一轮的 AI 和人工智能的行情，就相当于错过了上一轮的房地产上涨。但我依然不会改变我的看法，明年我除了关注有色金属的疯狂之外，逐渐会将我的关注点转移到医药医疗（创新药除外）和消费(高端白酒除外)，关于这一点，我已经讲过多次了，不重复了。

祝大家新年快乐！
我并不是不想写新的一年展望，我是真的没什么可说的。有色金属的行情还在持续的发酵，现在已经有声音认为有色金属不是周期股了，可以想见2026 年这种声音会更加的响亮。所以，不仅仅是有色金属是周期性的，就连人们对有色金属的看法也是周期性的。 2007 年云南铜业为什么会涨到 98元，后续大家有 15 年的时间都在反思，当时的人是不是疯狂了，是不是傻子。其实都不是，如果你设身处地回到那个情境下，你自己也很难不被当时的舆情所左右。对了，当时的投资者也认为有色金属不是周期股了。
并且，我投资周期股最喜欢听到的就是，这些周期股已经不是周期股了，这种声音越多，我就越高兴。

之所以上午不敢买，下午又不敢卖，还是因为打靶的心理在作祟。你忍受不了买入后下跌，也忍受不了卖出后上涨。你希望自己买在最低点，卖在最高点，这种渴望比你赚钱的渴望还浓烈。因为即使你已经赚了钱，但是卖出后还在上涨，那就像用刀子割你的心。而我个人从不在乎最高价和最低价，我只在乎在我持股期间的差价，因为这才是我利润的来源。

美国囤积铜

我最近听到一个最扯淡的说法儿，不幸的是，被很多人认为是不可颠破的公理。就是美国现在在抽干全世界的铜库存，这是美国又是在和我们下一盘大棋，利用美国的金属铜价差，使全世界的金属铜都运往美国。这不仅导致了全世界的铜价上涨，也导致了最终我们的铜库存告急，甚至还有人认为这会打击我们的制造业，增加我们的制造成本，所以这是美国利用高价铜来打击我们制造业优势的手段。这种胡扯没边儿的言论，我真的不知道是怎么编造出来的。

首先我们要知道，美国并没有所谓的铜金属的囤积机构，它并不像美国的原油。美国的原油有战略储备机构，可以根据情况随时收储和抛储。而现在美国大量买入铜的都是各种各样的机构，都是商业主体。他们都是根据自己对未来价格儿的判断，来自由的进行买入和卖出。你说这些商业主体，他们买入铜是为了提高中国的制造业成本，我觉得你把他们看的境界太高了。这些机构买入铜，道理很简单，第一，他们笃定美元会贬值，所以要配置大众商品。第二，无论是美国的数据中心和电网建设，都可以很明显的预见需要大量的铜。所以，美国未来的铜需求是刚性的。而由于特朗普关税的不确定性，很多利用铜制造相关产品的美国公司，就可能提前买入铜，以防止因为关税所导致的价格上涨。第三，美国并不缺少铜矿，但缺少冶炼产能，而如果按照特朗普的构想，能实现冶炼产能的制造业回流，那也需要很长的时间，所以远水解不了近渴，美国未来一年缺铜是非常明确的。第四，全世界的实物资产都在上涨，这是因为美元的币值正在重置，这个我已经说过多次了。铜价的上涨是有很明确的金融和产业逻辑的，那并不是说美国要屯铜就造成了全世界的铜价上涨。当然，你可以反过来说，美国的屯铜恰恰是铜价上涨的结果，而不是原因。

很多自媒体的博主传播这种以讹传讹的谬误也就罢了，我居然看到一些所谓的经济学家也在这么说，我真的最怕这些有资质的人。

最后有一点提醒大家，我们倒是有囤铜的机构。但是一旦铜进入国储局，他的库存绝不会再出现在社会库存中。而是像消失了一样，除非他自己公布，否则你永远不知道他囤了多少。

还有个事，大家可以算算。这几年国内降息，而美国生息，也有人进行套利。将人民币换成美元，存入美国银行获取美元高息。假如有人在今年年初用7.3的价格把人民币换成美元，获取大约每年3%的利差，那么现在到期取出换成人民币，现在的价格是7元左右，这笔套利赚钱吗？

去年前年这么鼓吹的人很多，大家猜猜为什么？

最近国外投行拼命主张人民币升值的观点，连国际货币基金组织都下场了。但是，最近据说国有大行在国际市场抛售人民币买入美元，增加人民币供给以防止人民币过快升值。但是升值是不可避免的，因为购买力水平早就不匹配了。其实，我猜测，最佳的升值幅度就是中美利差。因为这可以阻断国内资本外流套利，防止日元类似的货币商品化，最终是为了防止通缩。

我以前多次说过，大宗商品的价格并不是和美元指数负相关的，但是却和日元的汇率存在着长期走势的负相关关系。要想明白这一点，我们就要从日元的套利交易讲起。

前几天日元加息之前，很多人信誓旦旦地说，日元会对美元升值，并且会冲击美国市场上的流动性。这会导致世界资本市场的大幅波动，导致大宗商品的价格受到冲击。因为关于这个问题的谬误，我已经说过多次，所以当时我只发了一个帖子，说我认为日元越加息越贬值，而且日元越加息，大宗商品就会上涨。

传统及经典的理论，以及现在直播间里面的人，他们所掌握和传播的，都是那一套套利交易的基本逻辑。就是由于日本实行低利率，而美国实行高利率，所以从日本借入日元，到美国换成美元，再在美国投资和出借，由此就可以获得高低利率的利差，这就是普通人认为的carry trade, 也叫套利交易。然而这里面有一个非常重要的环节被忽略了，正是这个环节的忽略，导致了今天利用这套逻辑所解释出的所有结论，都和现实相差108000里。我们知道，如果实现上述的套利交易，你需要在日本用低利率借入日元，但是需要到美国把这些日元换成美元才能进行投资。那么问题来了，你知道美元的利息比日元高，要换成美元在美国投资，那为什么美国的这些持有美元的人明知道日元的利率低，却还要换入日元呢？换句话说，你的套利交易对手盘是怎么想的？在90年代日本大幅降息后，套利交易最盛行的时候，美国的美元持有者对日元的追逐是非常热情的，这导致了日元兑美元的汇率不断升值。甚至日本为此发明了负利率，也没有抑制住日元升值的趋势。今天，很多人解释日元的加息可以导致日元的升值，那他们应该问自己一个问题，当时为什么日元不断降息，甚至降成了负利息，日元却在不断的升值？这难道不矛盾吗？

所以套利交易者在这个交易当中根本没有主动权，也可以说他们对汇率根本没有太大的影响。有影响的是这些套利交易者的对手盘。大家要知道套利交易最兴盛的时代，有所谓的渡边太太。这可以解释，当时套利交易的主力军实际上是日本的散户。而买入他们手里日元的，却是国际上的大投行，所以谁能主导交易，以及由此引发的后果儿是一目了然的。所以那个时候所谓的套利交易，由于日元的不断升值，其实是没有多少收益的。就是你介入日元换成美元获取利差后，再换回日元的时候，日元已经升值了，所以渡边太太门并没有多少收益。之所以当时的媒体大势渲扬都边太太门的收益，我今天甚至认为是对手盘的故意而为之。

当时这些持有美元的机构投资者，之所以要把手中的美元换成日元，这其实是在预期日元的升值。他们把美元换成日元，并不在乎其中的利差，因为他们知道日元升值的速度会覆盖利差，导致他们最终获得巨额收益。那日元为什么会升值，这些投行为什么会有先人一步的判断，这个就只能大家自己去想了，从日美关系以及日本的地位，你很快就会想明白。

但是今天这些套利交易的对手盘，已经开始不预期日元会升值，他们甚至会预期日元一定会贬值。所以这个时候他们就会急于将手中的日元兑换成美元。而在这个过程中，日元就一定会被抛售，从而导致贬值。由于这一部分人，对买入日元和卖出日元的判断和日元的利息以及和美国的利差无关，所以，日元的加息并不会阻碍他们继续卖出日元。所以我们就会看到，日元的加息并没有带来日元的升值，甚至反而贬值更快了。因为这些华尔街套利交易的对手盘卖出日元后，这些日元就重新回到了套利者的手中，这些日元会被重新存入日本的银行系统，参与货币创造，导致乘数效应增加，最终会导致日本的货币供应量暴增。所以我们会看到，日元越加息，日本的通货膨胀会越严重，这在我第一次日元加息与人争论的时候已经说过无数次了。

那么接下来还有另外一个问题需要思考，日元套利交易的对手盘持有的日元被抛售后，他们获得了大量的美元，而从当年持有日元的这些对手盘的风险偏好来看，他们换回美元后，基本上不会投资权益市场和债券市场，这些钱大部分可能会涌入到大宗商品市场，包括贵金属和有色金属等等。所以我几年前就强调过，日元的贬值与日本本身没有什么关系，你降息也好，生息也好，只要大宗商品的价格出现了明显的上涨，吸引了当时持有日元的人抛出日元去追逐大宗商品，那么日元汇率就一定会贬值，而大宗商品的价格就一定会上涨。所以我判断大宗商品的价格与日元汇率是负相关的。

昨天晚上金铜银都是疯狂的大幅度上涨，铝也跟着小幅度向上蹭了蹭。我记得以前给大家说过，由于电解铝的毛利率很低，而金银铜等矿企的毛利率很高，所以，在同等的金属价格涨幅下，铝的的业绩弹性会更高。这是一道非常简单的数学题，我以前也专门写过帖子，不赘述了。

有人认为我拿着铝股，就是看空铜价甚至铜股，也包括金价和金股，也包括银价和银股，这就是完全误解了。我每天都盼着铜价上涨，甚至也盼着金银价格上涨。因为这就预示着我说的美元贬值以及抑制人民币升值的货币宽松，在金属价格上面不断地兑现。而这，也必将导致铝价上涨。昨天有人说我踏空黄金，我说是的。那我请大家想一个问题，踏空某一个种类的投资是不是一个伪命题？你会不会把买黄金股的钱专门存储，不买黄金也不能买别的？我想肯定不是，所以我没买黄金，但是年初买了铜锡铝，当然现在全部在铝。那么这些没买黄金的钱其实收益不差，那这算不算踏空了黄金？所以所谓的踏空只对总仓位有意义，而对具体投资何来踏空？

昨天，我写了所有金属类股票投资其实都是周期股。关于周期股的性质，各种周期股的成因和特点，我在老早的帖子里多次说过。但是，我发现现在有人听到这个开始有情绪了，以下是一些回复，可能比较典型：

1，说有色是周期股，就跟说人是要死的一个意思，没必要解释，万物皆周期，只是周期长度不同而已了。

2，容纳想法和说出来是两码事。你这种奇怪的做法，唯一的解释就是刷存在感。有色股是周期股，价格上涨诱发资本开支，这种道理还需要大谈特谈，也是少见。

现在他们已经开始嫌弃你说这些了，这其实给未来的亏损打下了基础。其实，我一直专注于投资周期股，也一直对一种现象特别好奇，既然人们明知道周期一定会结束，为什么会有人在很高的价位买入？比如，当年三一重工从5元涨到50元的时候，我曾经在论坛里不断提醒，工程机械是最典型的周期股，那时候一大堆人讲出海，讲成长，讲顶替小松和卡特彼勒。是不是很熟悉。跌到31的时候，有人还嘲笑三一名字不好，我告诉他们说未来很长时间你会怀念31这个数字，结果后来跌到了13 。我当时和一个人争论过工程机械投资，明确给出投资的时间点是2024年，因为工程机械的寿命是六年，上一次购机高峰是2018年，所以下次就是2024年。这都是2019年的事情，当然后来2024年我没有再买他，也跟大家说过其中原因，离地产产业链太近。

回到那个让我困惑的问题，为什么周期股有人会在高位接盘？美国股市给周期股取了个形象的名字，叫大烟囱股，就是他们的K线隔一段时间就会上涨然后下跌，形成一个个明显的高峰，看着就像一根根烟囱。约翰聂夫和彼得林奇都是投资周期股的大家，他们都知道在低位买入，在高位卖出，但他们从没有解释为什么有人会在高位接盘。而我这些年的观察发现，凡是周期股到高峰时，就会有一种声音出现：这些股不是周期股，虽然起的名字五花八门，但总的来说就是这次不是周期股。比如这次是成长性周期股（碳酸锂，工程机械，新能源车），比如这个行业已经脱离了周期股的宿命（养猪），比如已经成为新时代的红利股（煤炭，电力）。其实说白了，也就是这次不一样的变体。当然，这种投资周期股的误区正是我大部分收益的来源。如果有一天所有人都认清了周期股的本质，无论谁都不在高位接盘，那我的优势就消失了。

现在，我依然看好几乎所有的有色，但是，我依然保持清醒的头脑，知道他们就是周期股，过去是，未来还是。买入周期股就是为了在大家都不认为他是周期股的时候卖出。但是，我发现，现在已经开始有人不承认这些东西是周期股了。这一点也不奇怪。我再给大家说另一个有趣的地方，既然知道周期股的周期一定会来，那为什么有人在很低的价格卖出，以至于像我这样的人可以在低价买入？特别有意思的就是，价格低时，大家也认为周期股不是周期股了。比如，我最初买入螺母不到4元，最初买入中铝也不到4元，那时候有多少人坚持他们是周期股，不会股价一直低迷？真的没有几个。我那时候说买入螺母和中铝，说他们是周期股，还会上涨，反对的人不比现在少，什么铜回收，铝产能过剩，房地产低迷，那原因也都是一套一套的。有的时候更加令人着迷的是，在低位和高位说不是周期股的，几乎是同一拨人，这个就非常有趣了。当然这些人不断给我提供收益，我还是很感激他们的。

我一会给大家转一个我以前写的关于周期股的帖子，供大家参考。今天写到这吧，昨天有色金属价格大涨，我心甚慰。

回复@清秀的翻倍星空: 所以，我在这些股票上犯了买早的错误，我一直都在检讨。但你们不会犯错的。//@清秀的翻倍星空:[该内容现已无法查看]

回复@黛琦丝: 看来去年或前年（具体忘了），有一个和你同名的人是雪月霜粉丝，她和雪月霜一起讽刺我看空锂矿的不是你。因为你是今年才买的，那个人肯定不是今年买的，要不为什么两年前就看好锂矿？//@黛琦丝:[该内容已被作者删除]